A股大盘晚间策略报告：观望

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（来源：融通基金） 近期医药板块重新成为市场焦点，其中CXO赛道表现尤为抢眼。 以CRO行业指数为例。iFinD数据显示，截至2026年9月21日，该指数近三个月上涨30% （2026.6.22-2026.9.21）， 今年以来涨幅达26.47%，在医药各细分方向中弹性突出。 CRO指数2026年以来走势 数据来源：iFinD；统计区间2026.1.1-2026.9.21；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。 01 CXO是什么？ 简单而言，研发一款新药极其复杂，从药物发现到临床试验再到商业化生产，链条长、投入大、风险高。单靠药企自身很难完成全部环节，于是催生了一类专业服务商—— CXO企业。 它们为创新药企提供研发、临床、生产等环节的外包支持，被形象地称为创新药浪潮里的 “卖水人”。 CXO中的“X”不代表具体字母，而是多样化的外包服务类型，通常涵盖CRO （研发服务外包）、 CDMO （合同研发生产外包）、 CRDMO （一体化研发生产平台） 等形态。 CRO偏重研发服务，通常覆盖药物发现、临床前研究和临床试验； CDMO偏重研发生产外包，聚焦工艺开发、中试和商业化生产； CRDMO进一步将研发、开发和生产打通，形成一体化平台。 CXO产业的转折点出现在2015年。药品上市许可持有人制度落地，创新药企被允

9月28日，爱建证券发布了一篇医药行业的研究报告，报告指出，ESMO2026LBA重磅发布，中国研究及中国管线梳理。 报告具体内容如下： 投资要点： 医药板块行情复盘：本周（9/21~9/27）医药板块震荡反弹，SW 医药生物指数 （+1.39%）跑赢 沪深300 指数（-1.51%），在申万一级行业指数中排名4/31。各细分板块中，疫苗（+4.55%）、 其他生物制品 （+4.44%）、 体外诊断 （+4.12%）涨幅领先，线下 药店 （-1.63%）、中药（-0.45%）跌幅靠前。港股医药方面，恒生生物科技指数（+1.88%）和恒生医疗保健指数（+1.50%）逆势收涨，跑赢恒生科技指数（-2.13%）和 恒生指数 （-0.97%）。 ESMO2026即将开幕，中国 创新药 研究LBA占比超三成。10月23日至27日，2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将在西班牙马德里举行。本周ESMO官网公布的最新突破性摘要（LBA）名单中，中国来源的临床研究达32项，占比超三成；其中，由中国学者主导的中国 创新药 研究23项，由海外合作方主导的中国创新分子全球研究5项，由中国学者主导的治疗策略、临床新技术等学术性研究4项。LBA优先接受随机对照2期或3期临床试验，要求结果具备改变临床实践、重塑疾病治疗认知的潜力。最具突破性和影响力的12项重磅LBA将入选大会最高规格的主席研讨会

用微信扫码二维码 分享至好友和朋友圈 一周聚焦 国务院新闻办公室将于9月28日（星期一）下午3时举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍落实“十五五”规划，推动中央企业高质量发展情况。 中国央行官网9月24日发布消息称，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 宏观·要闻 国新办将举行发布会，介绍推动央企高质量发展情况 国务院新闻办公室将于2026年9月28日（星期一）下午3时举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，请国务院国有资产监督管理委员会新闻发言人、副主任庞骁刚介绍落实“十五五”规划，推动中央企业高质量发展情况，并答记者问。 央行：要继续实施适度宽松的货币政策 据中国人民银行官网9月24日消息，中国人民银行（央行）货币政策委员会2026年第三季度例会于近日召开。央行表示，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 会议还强调，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，同时防范市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 央行开出大额银行罚单 9月24日，央行集

截至9月30日10点17分， 上证指数（1A0001） 涨0.27%， 深证成指（399001） 涨0.12%， 创业板指（399006） 涨0.16%。 生物制品（881142） 、 重组蛋白（885955） 、 细胞免疫治疗（885769） 等板块涨幅居前。 ETF方面， 医疗ETF易方达（159847） 涨1.72%，成分股锦波生物（920982.BJ）、 热景生物（688068） （ 688068 .SH）、 昭衍新药（HK6127） （603127.SH）涨超5%， 华大基因（300676） （ 300676 .SZ）、 惠泰医疗（688617） （ 688617 .SH）、 南微医学（688029） （ 688029 .SH）、 中源协和（600645） （ 600645 .SH）、 福瑞医科（300049） （ 300049 .SZ）、 九洲药业（603456） （ 603456 .SH）、 金域医学（603882） （ 603882 .SH）等上涨。 【消息面上：莫德纳mRNA新抗原疗法获接收展示催化板块情绪】 美股疫苗概念股莫德纳公告，公司与 默沙东（MRK） 联合开发的在研个体化mRNA新抗原疗法三项研究摘要，已获接收在10月23日至27日于马德里举行的2026年欧洲肿瘤内科学会大会上展示，该事件直接催化 生物制品（881142） 板块情绪，带动相关成分股

（来源：财闻） 机构看好创新药及AI制药产业链，政策与产业催化强化创新主线，建议关注优质创新药及CXO配置机会。 截至9月30日10点14分，上证指数涨0.30%，深证成指涨0.17%，创业板指涨0.24%。生物制品、重组蛋白、细胞免疫治疗等板块涨幅居前。 ETF方面， 港股通创新药ETF易方达（159316） 涨1.30%，成分股 英矽智能（03696.HK） 、 劲方医药-B（02595.HK） 、 云顶新耀（01952.HK） 、 石药集团（01093.HK） 涨超5%， 恒瑞医药 （01276.HK） 、 丽珠医药（01513.HK） 、 乐普生物（02157.HK） 、 和铂医药-B（02142.HK） 、 药捷安康-B（02617.HK） 、 百济神州 （06160.HK） 等上涨。 【消息面上：恒瑞与康方生物（09926.HK）接连达成重磅出海交易，提振创新药出海信心】 消息方面，恒瑞医药与诺和诺德达成协议，将GLP-1/GIP双受体激动剂HRS-1596有偿许可给诺和诺德，潜在总交易额最高达26亿美元。同日，康方生物海外合作伙伴Summit宣布，阿斯利康将出资20亿美元对其进行战略股权投资。两笔重磅交易密集落地，提振了市场对创新药出海能力的信心。 【券商观点：开源看好创新药及新兴产业；招商看好AI制药；中泰看好创新药与AI4S；湘财看好医疗耗材；华福看好

市场背景 2026年中秋国庆长假临近，A股资金面逐步进入“避险兑现窗口”，全球外围市场不确定性因素扰动下，机构资金存在节前降仓结账、锁定收益的一贯惯性。截至9月28日午间，市场提前兑现避险情绪，走出放量低开低走的调整行情。 盘面与行业影响 截至午间收盘，主要指数集体大幅收跌：沪指下跌1.74%，报3820.82点，深成指下跌3.37%，创业板指下跌4.32%，科创50指数跌幅超4%，半日成交达到1.16万亿元，呈现明确的放量下跌特征。全市场超4800只个股下跌，亏钱效应十分显著，主力资金呈现大幅净流出状态，资金主动降仓以规避长假期间外围不确定性风险。 盘面结构性分化十分突出，资金高低切换特征明确：玻璃基板板块受英伟达供应链利好消息刺激领涨，金辰股份收获3连板；AI网络安全、整车、黄酒消费、医药生物等板块逆势抗跌，深物业A等少量地产股出现脉冲式涨停行情。与之相对，前期积累较多涨幅的半导体、CPO、通信设备、贵金属周期板块迎来大幅回调，高位题材股批量触及跌停，短线交易情绪快速退潮。 从行业逻辑来看，本次调整更多源于资金端的节前避险操作，并非核心产业逻辑发生扭转：此前市场关注度较高的半导体国产替代，核心驱动逻辑并未遭到破坏，只是资金选择在长假前兑现短期收益、锁定浮盈，等待节后情绪平复后再重新定价。 投资启示 当前市场的调整特征，给投资者带来明确的操作指引：首先，长假前流动性

据统计，9月28日A股市场共有 78 项交易日历事项，包括市场大事5项、经济数据3项、停复牌15起、新股申购2只、分红派息33只、限售解禁20只。 市场大事 件（5项） 2026四川省文化和旅游发展大会暨第十二届中国（四川）国际旅游投资大会将于9月28日在成都举行 荣耀Magic9将于9月28日发布，为首批搭载阿里AI手机解决方案QwenIntelligence的正式机型 国新办将于9月28日举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会 介绍落实“十五五”规划，推动中央企业高质量发展情况 智界RX及鸿蒙智行新品发布会将于9月28日举行 2026年世界设计之都大会将于9月28日至30日召开 重要经济数据（3项） 时间国家/地区指标前值预测值公布值09:30中国中国8月利润总额累计值4.58万亿元——09:30中国中国8月利润总额累计同比17.60%——22:30美国美国9月达拉斯联储制造业指数商业活动-季调后11.60—— ⏸️ 停复牌（15起） 代码简称停牌期间 停牌 原因复牌日期000016.SZ *ST康佳A 自2026年09月04日连续停牌刊登重要公告—002731.SZ *ST萃华 自2026年09月01日连续停牌未如期刊登定期报告—002860.SZ 星帅尔 2026年9月22日~2026年10月13日刊登重要公告—200016.SZ *ST康佳B 自202