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宏观大盘行业板块个股策略
A-SHARE STRATEGY RESEARCH

A股大盘午评策略报告：偏空

日期: 2026-09-16场次: 午评方向: 偏空仓位: 0.0置信: 0.44版本: v6.1

综合

方向：偏空（SHORT）；建议仓位：0.0；置信度：0.44；对冲工具：IF。

三点关键驱动，按权重排序：

  1. 锚指数自身结构仍是空头排列，广度强势未传导至权重。 沪深300今日收4480.152（+0.68%），但现价同时跌破20日线（4560.87）、60日线（4670.18）、250日线（4673.85），60日线与120日线方向均向下。与此同时上涨家数4226家、下跌1152家，创业板指+2.36%、科创50+4.5%、中证500+1.65%，小盘成长远强于沪深300的+0.67%。这是一个典型的"广度在天上、锚指数在地下"的背离结构——行情由科技成长单极驱动，而IF对应的大盘蓝筹并未获得同等买盘。
  2. 反弹是缩量的，量价配合不支持突破。 两市成交11735.3亿，沪深300今日成交额仅2940.12亿，为近五个交易日最低（9月11日曾达5222.07亿）；市场要闻层面反复出现"全A成交创全年新低"的描述。指数收涨而成交萎缩，属于存量资金内部腾挪而非增量入场，反弹的持续性存疑。
  3. 资金流向偏科技、弃权重，权重板块缺位。 主力净流入集中在通信设备+105.05亿、半导体+92.2亿、电子化学品+17.93亿；而银行Ⅱ净流出8.31亿、证券Ⅱ净流出6.6亿、电池净流出26.94亿。同时富时A50跌1.11%，IF基差-21.07（明显深于IC的-8.327、IH的-9.621），大盘蓝筹的对冲与卖出压力在衍生品端有映射。

置信度0.44属于弱信号，叠加0.0的建议仓位，本场的操作含义是：方向偏空，但不在当前位置建立空头敞口，等待失效条件与验证节点给出更清晰的风险收益比。

周期与历史定位

近5个交易日沪深300的运行节奏：

日期 收盘 涨跌 成交额
09-10 4548.39 -0.53% 3906.16亿
09-11 4510.16 -0.84% 5222.07亿
09-14 4480.08 -0.67% 3986.85亿
09-15 4450.04 -0.67% 3947.76亿
09-16 4480.152 +0.68% 2940.12亿

五天里四天收跌，从4548跌到4450，累计回撤约2.2%；今日小幅收涨0.68%，表面是止跌，实质是在最低成交额上完成的一次技术性反弹。前一日4450.04是近期低点，今日收复约30点，但成交量比前一日再降逾千亿，属于典型的"跌不动就弹一下"，并非买盘回归。

技术面 ⬇️

沪深300自2026年6月以来首次处于"三线之下"的状态：现价4480.152，较20日线4560.87低约1.77%，较60日线4670.18低约4.07%，较250日线4673.85低约4.14%。三条均线中，60日线与120日线方向均向下，20日线走平，中期趋势的重心仍在下移；今日的反弹只是把收盘价从4450拉回到4480，尚未触及20日线，反弹的性质是"回抽颈线未果"的前置状态。

广度数据却是另一幅图景：上涨4226家、下跌1152家，超3900只个股上涨，中证500+1.65%、创业板指+2.36%、科创50+4.5%。指数之间的裂口非常清晰——越小、越成长、越科技，涨得越好；越蓝筹、越权重，越是原地踏步。

这种结构的因果链是：科技成长的赚钱效应吸引存量资金集中交易 → 小盘成长指数放量上行、权重指数失血 → 沪深300缺少增量买盘，无法上穿20日线 → 指数层面的突破无法成立。同时IF/IC价差-0.368，进一步确认大盘弱于小盘的现实。只要广度不能转化为沪深300自身的量价改善，指数级的多头就只是"结构行情"，不是"趋势行情"。

资金面 ⬇️

量能是本场最硬的反证：沪深300今日成交2940.12亿，是近5日最低；两市11735.3亿，市场要闻层面持续出现"成交创全年新低"的表述。要判断反弹成色，先看量能是否与价格同向——今天是缩量上涨，量价背离。

主力资金的分布同样不支撑指数上行：净流入前列是通信设备+105.05亿、半导体+92.2亿、电子化学品Ⅱ+17.93亿、消费电子+12.79亿、光学光电子+11.91亿；净流出前列是电池-26.94亿、汽车零部件-8.99亿、银行Ⅱ-8.31亿、软件开发-7.12亿、证券Ⅱ-6.6亿、风电设备-6.34亿。

流入方向是"成长进攻链"，流出方向是"权重与金融"，这正是沪深300跑输小盘的资金根源。概念资金口径同步验证：融资融券概念+187.03亿、通信技术+185.32亿、5G概念+161.31亿、科技风格+154.29亿、半导体概念+147.38亿、CPO概念+144.55亿位于净流入前列；而先进制造风格-35.28亿、行业龙头-24.83亿、蚂蚁金服概念-24.1亿、固态电池-23.35亿承压。

一句话总结资金面：钱在往科技概念里躲，不在往大盘权重里走。 存量博弈下，这意味着指数级别的上行缺乏燃料；一旦科技主线出现获利回吐，指数失去唯一支撑点的风险要大于资金扩散到银行、券商带动指数突破的概率。

博弈面 ⬇️

板块结构上，今日领涨为玻璃+0.63%、陶瓷+0.17%、开发区+0.15%、有色金属+0.1%、电子器件+0.08%——领涨行业最高涨幅仅0.63%，说明行业层面并未形成强共识主线，指数级的涨幅更多来自科技成长与概念资金的驱动，而非某个行业景气叙事的扩散。领跌端是酒店旅游-3.26%、商业百货-3.05%、物资外贸-2.85%、农林牧渔-2.59%、水泥行业-2.17%，大消费与部分周期链继续承压。

风格上，小盘与成长占据绝对优势，沪深300、上证指数相对滞涨。这里的预期差在于：广度极强（4226家上涨）与锚指数弱（沪深300跌破全部主要均线）同时存在。 多数参与者看到的是"超3900股上涨"的暖意，但IF交易的是沪深300，其成分中的银行、券商、保险、白酒、地产链恰好是资金流出方向。广度强不等于IF强，这是本场最关键的博弈认知。

从衍生品看，IF基差-21.07明显深于IH的-9.621与IC的-8.327，说明大盘蓝筹端的套保与看空需求相对更重，IF/IC价差-0.368的负值也印证了大盘弱于小盘的定价。在没有看到价差转正之前，不应把今天的普涨当作权重修复的开始。

解禁层面需保持背景性警惕：未来90天合计解禁7569.23亿，洪峰落在2026-10-28（964.76亿/9只）、2026-10-21（893.67亿/5只）、2026-12-07（756.75亿/12只）。这不构成未来1-5日的直接驱动，但它是10月以后压制风险偏好的中期背景。

情绪/消息面 ⚪

情绪是市场对消息的反馈，消息是事件本身。 今天的组合是：局部情绪热（科技小票）、事件面偏冷（加息预期、成交新低），两者对IF的合力并无明显向上指向。

参与者画像

  • 机构：在通信设备（+105.05亿）、半导体（+92.2亿）、电子化学品（+17.93亿）等科技成长方向持续加仓，同时在电池（-26.94亿）、汽车零部件、软件、风电上减持，呈现"向科技集中、向制造与周期撤出"的调仓特征。
  • 权重资金/国家队：金融强国十五五规划与ETF托底提供政策底色，但今日银行Ⅱ净流出8.31亿、证券Ⅱ净流出6.6亿、行业龙头概念净流出24.83亿，权重端没有看到承接力量；ETF托底更多是防风险而非推动指数突破。
  • 外资：富时A50跌1.11%，叠加美联储加息预期升温，外资对权重蓝筹的边际配置意愿偏弱，这与IF基差偏深相互印证。
  • 散户：通过人气榜与热榜追逐科技、电力、风电题材，参与度高但集中于小票，对指数贡献微弱。

跨日复盘

近5个交易日的下跌路径清晰：9月10日至9月15日连续四根阴线，沪深300从4548.39跌至4450.04，累计下跌约2.16%，其中9月11日成交5222.07亿是唯一的放量日，属于放量下杀；随后9月14日、15日缩量阴跌（3986.85亿、3947.76亿），说明抛压在减弱，但承接同样不足。

今日（9月16日）收4480.152（+0.68%），成交进一步萎缩至2940.12亿，这是一次在最低量能上完成的技术性反弹，与前一日缩量阴跌形成"缩量止跌"的衔接，但反弹幅度小于9月10日-15日累计跌幅的一半，且未能收复20日线。

情绪演变的脉络是：从放量下杀（9/11）→ 缩量阴跌（9/14-9/15）→ 缩量反弹（9/16）。这个序列的含义是空头动能衰减但多头动能同样贫弱，市场进入"低位僵持"状态，方向的再次选择需要外部变量（9月17日FOMC）或量能变化来触发。

本周事件日历

  • 2026-09-15 美国8月零售销售数据公布（已落地）
  • 2026-09-17 美联储FOMC利率决议及点阵图 ← 本周期最关键的外部扰动
  • 2026-09-15/16 国家统计局8月经济数据（工业增加值+5.2%、社零+1.1%等）持续被市场消化
  • 其他事件（上合组织数字经济论坛、人工智能产业大会、国家网络安全宣传周、东盟经贸部长会议至9月22日、广东金秋文旅消费季等）均为背景性事件，对1-5日指数级别波动无直接驱动。

多剧本研判

基准剧本（概率50%）——偏空震荡回落。 沪深300在4480附近反复遇阻20日线，科技主线的赚钱效应无法扩散至银行、券商等权重，量能继续维持低位。若9月17日FOMC释放偏鹰信号，指数可能再度下探9月15日收盘4450.04一线，并测试其下方。此剧本与最终方向（偏空）一致。

次概率剧本（概率30%）——缩量窄幅整理。 多空在4450-4560（20日线）区间内僵持，成交维持1.1-1.2万亿量级，指数既无力突破20日线，也缺乏进一步杀跌的动能，以时间换空间等待新的量能信号。此剧本方向中性，但同样不支持做多。

反向剧本（概率20%）——权重补涨、指数收复20日线。 触发条件是科技主线的资金开始向低位权重扩散，银行、券商转为净流入，沪深300放量收复4560.87一线并站上60日线，同时IF/IC价差转正、富时A50转涨。此时空头逻辑失效，但从今日银行、券商的资金流向看，该路径尚缺乏先兆。

三个剧本中基准与方向一致且概率最高，但由于0.0的建议仓位与0.44的低置信，本场不参与。

验证节点

盘中及次日可勾选的信号清单：

  • 量能阈值：沪深300单日成交是否回到3900亿以上（近5日均值约4000亿），是判断反弹是否具备增量的第一道门槛；若反弹继续缩量，偏空逻辑强化。
  • 关键点位：上方20日线4560.87为多空分界，下方4450.04（9月15日收盘）为近期支撑；跌破4450且伴随放量，则下行动能重启；放量站稳4560.87，则空头逻辑需重新评估。
  • 价差信号：IF/IC价差-0.368是否收敛至0附近或转正，是"大盘弱于小盘"格局变化的直接观察点。
  • 权重资金：银行Ⅱ（今日-8.31亿）、证券Ⅱ（今日-6.6亿）是否由净流出转为净流入，是判断指数级行情能否启动的必要条件。
  • 连板梯队：光纤/5G、电力碳交易方向的人气股（通鼎互联、闽东电力等）能否维持强度，决定小盘赚钱效应是否延续；若高位股出现大面积炸板，科技主线的回吐会放大指数压力。
  • 外部变量：9月17日FOMC后的点阵图与市场解读，观察富时A50能否由-1.11%转涨。

风险与机会

偏空逻辑的主要风险：

  1. 广度极强（4226家上涨）若在1-2个交易日内扩散至权重，指数可能以逼空方式收复20日线，做空方向将面临快速反转。
  2. 政策线索密集（金融强国十五五、通信十五五、ETF托底），若出现超预期的增量资金安排，将直接改善IF成分的买盘。
  3. 8月经济数据整体平稳，社零与地产虽偏弱但未失速，基本面不构成加速下行的触发条件，指数下行空间可能被限制在震荡区间内。

可能的阶段性机会：科技成长（通信设备、半导体、CPO、5G）是当前唯一的资金主线，局部行情仍具延续性；但这是结构机会，不是指数机会，与IF方向的判断不冲突。

综合评估：本场给出的方向偏空、仓位为0、置信0.44，本质是一个"方向有依据、赔率不够好"的判断。在没有看到量能与价差确认之前，不建立空头敞口是合理的风险控制；方向的价值在于提醒交易者：不要把今日的普涨误读为沪深300的趋势反转。

反转/失效条件

若出现以下组合信号，则本场偏空判断失效，需立即重新评估：

  1. 点位触发：沪深300放量收复20日线（4560.87）并站上60日线（4670.18）；
  2. 价差信号：IF/IC价差由-0.368转正；
  3. 外部信号：富时A50由跌1.11%转为上涨；
  4. 资金信号：银行、券商等权重板块资金由净流出转为净流入。

以上四条同时或多数成立时，意味着广度强势已完成向锚指数的传导，沪深300自身的空头排列被破坏，偏空逻辑不再成立。在此之前，方向维持偏空，敞口维持为零。

📋 报告质检（接地核对 · 仅提示不改正文）

质检分 0.72　核心数据有据、方向仓位服从决策票;但存在口径混用、无源推断与软事件触发等瑕疵。 - 🟠 无据夸大：「沪深300自2026年6月以来首次处于三线之下」— 硬数据无6月以来历史,无法证明“首次” - 🟠 无据夸大：「金融强国十五五与ETF托底」— 信源无ETF托底表述,ETF份额仅9-14数据 - 🟠 无据夸大：「全A成交创全年新低(引11735.3亿)」— 要闻为1.66万亿,与两市1.17万亿口径混用 - 🟠 与票不一致：「情绪/消息面 bias short」— 决策票心理维度为neutral,非short - 🟠 可证伪弱：「若9月17日FOMC释放偏鹰信号」— 基准剧本触发依赖软事件,非量能/点位 - 🟡 僭越催化：「本周期最关键的外部扰动」— FOMC不在决策票核心矛盾 - 🟡 无据夸大：「通信设备持续加仓」— 仅有当日资金流,无法证明“持续” - 🟡 无据夸大：「20日线走平」— 硬数据无20日线方向值 - 🟡 无据夸大：「保险、白酒、地产链资金流出方向」— 资金流仅含银行Ⅱ、证券Ⅱ

报告细节：接地质检 + 抓取正文（本地核对）

接地质检（质检分 0.72）

中无据夸大 「沪深300自2026年6月以来首次处于三线之下」— 硬数据无6月以来历史,无法证明“首次”
中无据夸大 「金融强国十五五与ETF托底」— 信源无ETF托底表述,ETF份额仅9-14数据
中无据夸大 「全A成交创全年新低(引11735.3亿)」— 要闻为1.66万亿,与两市1.17万亿口径混用
中与票不一致 「情绪/消息面 bias short」— 决策票心理维度为neutral,非short
中可证伪弱 「若9月17日FOMC释放偏鹰信号」— 基准剧本触发依赖软事件,非量能/点位
低僭越催化 「本周期最关键的外部扰动」— FOMC不在决策票核心矛盾
低无据夸大 「通信设备持续加仓」— 仅有当日资金流,无法证明“持续”
低无据夸大 「20日线走平」— 硬数据无20日线方向值
低无据夸大 「保险、白酒、地产链资金流出方向」— 资金流仅含银行Ⅱ、证券Ⅱ
源达:A股历史收益信号 短形成期优先降低前期强势股暴露 原文↗
来源：源达 投资要点 从期限特征到组合应用：比较Q1与剔除Q5两类只做多组合 前序报告《A股历史收益信号的期限特征研究——从短期延续、中期反转，到长端分化》将沪深A股按形成期历史收益由低到高分为Q1至Q5，并以Q1−Q5衡量前期弱势组与强势组的未来收益差。在固定未来20个交易日观察期（FWD20）下，两端收益关系由短期延续逐步转向反转，中期反转结构更为完整，强势股后续走弱是较稳定的收益来源。在此基础上，本报告进一步将历史收益信号转化为每20个交易日更新一次的只做多组合，重点比较两种表达方式：一是由前期收益最低20%股票构成的Q1组合，二是剔除前期最强的Q5、保留其余80%股票的BM_EX_Q5组合。前者集中配置前期弱势股，后者主要降低前期强势股暴露，后文据此比较不同形成期下的收益来源、长期表现和实施特征。 10日形成期下，降低强势股暴露比集中配置弱势股更能改善组合收益 10日形成期下，相对匹配基准（BM），BM_EX_Q5与Q1的CAGR增量（即相对BM的CAGR差）分别约为+3.15和+1.21个百分点（20种调仓起始日结果取中位数，下同）；两者的CAGR增量均为正，但BM_EX_Q5更高。 形成期拉长后，Q1开始领先剔除强势组，集中弱势股的收益优势逐步显现。 21日形成期下，Q1与BM_EX_Q5相对BM的CAGR增量分别约为+4.65和+3.67个百分点；42日
证券Ⅱ行业跟踪报告:《金融强国建设“十五五”规划》出台,新一轮资本市场改革开放加快推进 原文↗
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大盘反复震荡,PCB板块独领科技风骚,后市如何布局? 原文↗
2026年09月15日 14:52:45 【盘面分析】 美股在9月出现明显调整的走势，一方面是美联储加息已经迫在眉睫，另一方面是科技大厂开始纷纷提出要限制AI高端发展，这就导致了美股以及美科技股出现利空走弱，这也导致了全球金融市场一震再震。A股市场成交量来到全年最低，之后可能还会有更低，这也说明市场资金主要是流出为主，机构资金卖出标的后更多的考虑是持币为主，等待外围局势的稳定，毕竟中秋+国庆长假期间外围不确定性因素较多，这个位置机构对于后市的看法分歧较大。 骑牛看熊发现A股电子板块迎来显著修复，此前持续调整的元器件、PCB细分赛道强势止跌反弹，板块内多只核心个股大幅拉升，成交额显著放量，机构主力资金涌入迹象十分明显。工信部、国家发改委联合印发的电子信息制造业相关规划落地，明确提出强化PCB高密度集成技术研发、突破高端主板架构设计、推动电子信息制造业智能化升级，政策利好的集中释放，为板块反弹提供了关键的情绪与政策支撑。短期来看，产业链涨价、订单落地、政策催化的利好仍在持续释放；中长期来看，AI算力基础设施的持续迭代、高端电子元器件国产化替代进程加速，将成为行业长期成长的核心驱动力，板块后续仍具备持续结构性行情机会。 三大指数集体低开，沪指低开0.14%，深成指低开0.17%，创业板指低开0.14%，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面数字媒体、影视院线、财税数字化等板块表现较强
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2026年9月14日至20日（周一至周日）资本市场关注要点： 【宏观数据与央行政策】 美联储FOMC利率决议（9月17日凌晨02:00）：美联储将于9月15日至16日召开议息会议，北京时间9月17日凌晨02:00公布利率决议，主席凯文·沃什随后于02:30举行新闻发布会。这是下周全球市场最核心的风险事件。 中国8月国民经济数据（9月15日10:00）：国家统计局将公布8月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据，同日还将发布70个大中城市商品住宅销售价格指数月度报告。 英国央行利率决议（9月17日）：英国央行将公布利率决议，市场预计维持不变。 日本央行利率决议（9月18日）：日本央行将公布利率决议，主要看点在于未来加息节奏的信号。 央行隔夜逆回购操作（9月14日至17日）：中国人民 银行 将于9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。 【重要会议】 国新办政策例行吹风会（9月14日15:00）：国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍加强中小企业回款难问题治理有关工作情况，并答记者问。 国新办推动健康中国建设新闻发布会（9月14日）：国新办就推动健康中国建设取得决定性进展有关情况举行新闻发布会。 伊朗与海湾国家霍尔木兹海峡谈判（9月14日）：海湾国家外长计划与伊朗外长在阿曼塞拉莱举行会议，
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“汇金系”券商的加速整合，是当下券业并购重组白热化的缩影。 随着 中金公司 （601995.SH）的“三合一”重组步入实施阶段，两家上市券商 信达证券 （601059.SH）、 东兴证券 （601198.SH）即将告别A股市场。 据中金公司最新披露，因拟开展换股吸收合并重大资产重组项目的A股异议股东收购请求权事宜，公司股票将自9月15日起停牌。信达证券、东兴证券也分别公告称，公司股票将于同日停牌，且由于被中金公司吸收合并，两家公司不再具有独立主体资格，将向上交所申请终止上市，因此其A股股票将不再复牌，直至终止上市。 这意味着，9月14日将是信达证券、东兴证券在A股的最后交易日。当日，信达证券报收15.56元，跌幅0.38%；东兴证券报收13.06元，跌幅0.61%。两家公司均是AMC（资产管理公司）系券商，其中，东兴证券登陆A股超十年，于2015年2月在沪市主板上市，信达证券则在2023年2月上市。 3家“汇金系”券商的加速整合，是当下券业并购重组白热化的缩影。今年以来，多起标志性案例持续推进，目前， 东吴证券 收购东海证券的申请已获证监会受理， 东方证券 收购上海证券已进入问询阶段， 国海证券 则通过竞拍取得大通证券控股权‌。‌‌ “三合一”重组进入收尾阶段 历时近十个月，中金公司的重组案拿到监管批文。该公司近期披露，其换股吸收合并东兴证券、信达证券事项获证监会核准。
国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会 介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况 原文↗
English 移动端 | 微博 | 微信 | 无障碍 首页 机构概况 新闻发布 政务信息 办事服务 互动交流 统计信息 专题专栏 国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会 介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况 日期：2026-09-10 来源：证监会 QQ空间 豆瓣网 【字号： 大 中 小 】 新闻发布会现场（刘健 摄） 国务院新闻办新闻局局长、新闻发言人寿小丽： 女士们、先生们，大家下午好！欢迎出席国务院新闻办新闻发布会。今天，我们继续举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。我们今天邀请到中国人民银行副行长陆磊先生，金融监管总局副局长丛林女士，中国证监会副主席李超先生，国家外汇局新闻发言人、副局长李斌先生，请他们为大家介绍金融领域贯彻实施“十五五”规划，推动金融强国建设有关情况，并回答大家关心的问题。下面，我们首先请陆磊 副 行长作介绍。 2026-09-10 15:00 : 32 陆磊（徐想 摄） 中国人民银行副行长陆磊： 各位媒体朋友，大家下午好。非常感谢大家长期以来对金融事业和人民银行工作的关注和报道。“十四五”期间，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，金融业改革发展取得了一系列重大成就。金融系统党的领导和党的建设全面加强，服务实体经济质效不断增强，改革开放持续推进，重点领域风险妥
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--- title: 进一步精准施策，重点关注提振居民消费和民营投资丨第一财经首席经济学家调研 source: 第一财经 datetime: 2026-09-10T11:17:33+08:00 importance: 0 canonical_url: https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-09-10/doc-inirihnw5314367.shtml --- 摘要 2026年9月，第一财经研究院发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.1，时隔三个月重新回到50荣枯线以上。经济学家们认为，未来我国经济将维持温和复苏态势，有望实现全年的增长目标。他们认为8月出台的财政金融协调促内需政策从“扩围、扩容、提标”三个方面，通过财政资金撬动更多金融资源进入实体经济，支持市场经营主体与居民消费。展望下半年，他们期待政策能够进一步精准施策，重点关注提振居民消费和民营投资，培育中长期动能。 工银国际程实预计，下半年中国经济将延续温和修复态势。 国家统计局9月9日发布的数据显示，8月CPI同比涨幅回升至0.8%，PPI同比涨幅扩大至3.8%，符合经济学家们的预期。在调研中，经济学家们对8月固定资产投资累计增速预测均值为-7.0%，社会消费品零售总额同比增速预测均值为0.8%，工业增加值同比增速预测均值为4.7%。海关总署公布的数据显示，以美元计价，2