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A-SHARE STRATEGY RESEARCH

A股大盘早评策略报告：偏空

日期: 2026-09-16场次: 早评方向: 偏空仓位: 0.33置信: 0.62版本: v6.1

综合

结论先行：方向偏空（SHORT），建议仓位 0.33（约三分之一仓），工具 IF，置信度 0.62。

上一交易日（2026-09-15）收盘给出的是一张"指数自身结构已经走坏、但边角仍有资金抵抗"的图：沪深300收 4450.04，跌 0.67%，同时跌破 20 日（4566.3）、60 日（4677.9）、250 日（4673.39）三条均线；全市场涨跌家数 1120:4376，接近 1:4 的极端失衡。我们判断下一交易日（2026-09-16）至未来 1-5 个交易日，指数层面仍以弱势下行为主基调，反抽属于修复而非反转。

三条关键驱动：

  1. 广度崩塌与多周期均线共振向下叠加。60 日线、120 日线方向均向下，现价跌破 20 日线，短中长周期同向走弱；同时上涨 1120 家、下跌 4376 家，广度读数打到极限位置。这意味着下跌不是少数权重拖累，而是普跌型结构恶化，指数缺乏自我修复的内生动力。

  2. 资金结构"两头失血、中间一点亮"。权重与被动盘是主要失血方——融资融券概念净流出 228.62 亿、富时罗素 -172.51 亿、HS300_ 成分 -150.29 亿、大盘股 -149.09 亿、MSCI中国 -144.98 亿、深股通 -124.04 亿；行业端银行净流出 17.07 亿、消费电子 -24.93 亿、元件 -21.11 亿、电池 -19.94 亿。唯一净流入的方向集中在半导体（+44.61 亿）、玻璃玻纤（+15.88 亿）、PCB（+39.18 亿）、存储芯片（+28.81 亿）等窄窄的科技链条。这种"一条线亮、一大片暗"的资金分布，托得住个股，托不住指数。

  3. 事件窗口前的风险规避，承接力不足。本周美联储 FOMC 议息（9/16-17）临近，市场隐含加息概率 92.4%；隔夜美股集体收跌、标普创 8 月新低，富时A50 上一交易日跌 1.11%。两市成交 16253.7 亿，较 9 月 14 日的 1.64 万亿继续缩量——缩量阴跌意味着抛压不重、但承接更弱，在外部事件落地前，权重蓝筹很难组织有效反攻。

需要强调：半导体链条的资金向心与政策稳市线索（汇金稳市、证监会"十五五"路线图）是真实存在的多头证据，但它们的作用是托住边角、延缓斜率，而非扭转沪深300 已破位的中期结构。因此本次不做多、不中性，做偏空。

周期与历史定位

从近 5 个交易日沪深300 的序列看，指数走出的是一段清晰的台阶式下行：

日期 收盘 涨跌幅 成交额
2026-09-09 4572.6 +0.3% 4400.48 亿
2026-09-10 4548.39 -0.53% 3906.16 亿
2026-09-11 4510.16 -0.84% 5222.07 亿
2026-09-14 4480.08 -0.67% 3986.85 亿
2026-09-15 4450.04 -0.67% 3947.76 亿

五个交易日累计回落约 2.68%，其中四日收跌。节奏上最有信息量的是 9 月 11 日：当日放量至 5222.07 亿、指数跌 0.84%——这是一次带量的下破，说明有资金在兑现离场；随后 9 月 14 日、9 月 15 日成交快速回落到 3986.85 亿、3947.76 亿，指数继续以 -0.67% 的整齐跌幅下移。

这就是典型的"放量破位 → 缩量阴跌"组合：前者确认了方向，后者确认了无人接盘。均线层面，现价距 20 日线（4566.3）已下穿近 116 点，距 60 日（4677.9）、250 日（4673.39）更远，均线由支撑变为压力，任何反抽都会先撞上 20 日线这道天花板。

技术面 ⬇️

信号：空。 结构上有三层压制：

  • 趋势层：60 日线方向向下、120 日线方向向下、现价跌破 20 日线，短中长三个周期首次形成同向共振。250 日线方向虽仍向上，但价格已跌破该线，长期均线的"方向向上"更多是历史惯性，对短线不构成支撑。
  • 广度层：涨跌家数 1120:4376，比值约 0.26，下跌家数为上涨家数的近 4 倍。指数跌幅（沪深300 -0.67%）远小于个股中位跌幅所反映的杀伤，说明权重相对抗跌、个股层面已经血流成河，这是典型的"指数温和、体感严寒"结构。
  • 量价层：两市 16253.7 亿，较前一交易日继续小幅收缩。缩量下跌在技术上属"无量阴跌"，特征是没有恐慌盘的一次性宣泄，因而很难出现 V 型底，更可能是时间换空间的磨底或继续下探。

值得注意的是，领涨方向是玻璃 +0.63%、陶瓷 +0.17%、开发区 +0.15%、有色金属 +0.10%、电子器件 +0.08%——没有一条主线涨幅超过 1%，且分布在完全不相关的行业里，属于典型的"边角散乱、中央失守"。同时期指端 IF0 基差 -21.07，为四个品种中贴水最深（IH0 -9.621、IC0 -8.327、IM0 -13.011），反映大盘蓝筹方向的套保与看空压力最为集中。对 IF 这个工具而言，贴水结构本身就在提示空头拥挤度与方向一致性。

资金面 ⬇️

信号：偏空。

成交额是最直接的温度计。9 月 14 日 1.64 万亿 → 9 月 15 日 1.63 万亿，连续缩量，说明在前一日已经跌 0.67% 的背景下，没有出现抄底资金的放量介入。

结构上，流出端集中在三类： - 被动与外资口径：富时罗素 -172.51 亿、MSCI中国 -144.98 亿、深股通 -124.04 亿、HS300_ -150.29 亿、大盘股 -149.09 亿。这一类资金的行为具有连续性和趋势性，不是一两天的情绪波动。 - 杠杆资金：融资融券概念净流出 228.62 亿，单项规模最大，说明杠杆盘在主动降仓（当日两融净买入数据缺失，不做进一步量化推断）。 - 权重行业：银行净流出 17.07 亿、银行所属板块资金同步走弱，与沪深300 跌破 60/250 日线的走势互为印证。

流入端则集中在半导体 +44.61 亿、玻璃玻纤 +15.88 亿、塑料 +13.35 亿、小金属 +13.33 亿、风电设备 +11.57 亿、电子化学品 +5.19 亿；概念口径下半导体概念 +40.75 亿、PCB +39.18 亿、存储芯片 +28.81 亿、中芯概念 +22.76 亿。

因果链很清楚：权重与被动资金撤离 → 沪深300 缺少买盘支撑 → 跌破关键均线 → 触发技术性卖盘与杠杆盘减仓 → 指数台阶式下移。而半导体这条线的资金流入规模（四十亿量级）不足以对冲权重端上百亿级的净流出，只能形成结构性亮点，无法改变指数方向。

博弈面 ⬇️

信号：偏空（结构分化型）。

板块资金画像呈现鲜明的"新旧对冲"：一边是半导体、存储芯片、PCB、中芯概念、电子化学品这条科技硬核链持续获得主力净流入；另一边是消费电子 -24.93 亿、元件 -21.11 亿、电池 -19.94 亿、通信设备 -16.42 亿、工业金属 -16.01 亿被抛售。同为科技范畴，上游制造与设计被买、下游组装与零部件被卖，说明资金在做的是内部腾挪，而不是增量加仓。

风格上，当日上证指数 -0.54%、深证成指 -0.72%、创业板指 -1.15%、沪深300 -0.67%、中证500 -0.13%，而科创50 上涨 1.55%、北证50 上涨 0.65%。大盘蓝筹与中小盘的分化、主板与科创的分化同时存在：资金正在从宽基权重撤向具备产业逻辑的窄赛道，以及弹性更大的北交所标的。这种"避重就轻"的博弈姿态，恰恰反映出主流资金对指数层面并不看多。

题材端，热门概念涨幅最高的是华为海思 +1.25%、氢能源 +0.73%、钙钛矿 +0.56%、石墨烯 +0.46%、电解液 +0.4%，全线涨幅微弱；东财行业与概念宽度数据为空，说明题材的联动强度与梯队完整性都不足。缺乏接力链条的题材，无法承担起带动指数的任务。

情绪/消息面 ⬇️

信号：偏空（预期与现实背离）。

必须区分消息与情绪：消息是事件与催化，情绪是市场对消息的接受与反馈。

消息端，本周的核心事件是美联储 FOMC 议息（9/15 开幕，9/16-17 出决议），市场隐含加息概率 92.4%；同步还有 9/15-16 美国 8 月零售销售、9/16 英国 8 月 CPI 与 EIA 原油库存、9/17 加拿大央行会议纪要。上一交易日隔夜美股集体收跌、标普创 8 月新低，富时A50 跌 1.11%。国内方面，国家统计局 9 月 15 日发布 8 月经济数据，规模以上工业增加值增长 5.2%，但社会消费品零售总额增长仅 1.1%——生产强、消费弱的分化，对顺周期与消费板块不构成提振，当日酒店旅游 -3.26%、商业百货 -3.05% 的领跌正是这种数据的直接映射。政策线索方面，稳市机制建设提速、中央汇金等组合拳、证监会"十五五"资本市场改革路线图属于中期制度性利多，对 1-5 个交易日的短线走势影响有限。

参与者画像

  • 国家队/稳市资金：300ETF、50ETF 份额维持高位，汇金稳市与证监会"十五五"路线图为政策底提供背书。但当日 HS300_ 成分概念净流出 150.29 亿、大盘股净流出 149.09 亿，说明托底力量目前处于"守而不攻"状态，尚未转为主动买入。
  • 机构：行为分化。一方面在半导体 +44.61 亿、PCB +39.18 亿、存储芯片 +28.81 亿上做加法；另一方面在银行、消费电子、元件、电池上做减法。整体呈现"缩久期、缩弹性、收缩到最确定的产业逻辑"的防御姿态。
  • 外资/被动盘：富时罗素 -172.51 亿、MSCI中国 -144.98 亿、深股通 -124.04 亿，呈现连续净流出特征，是当前指数最主要的边际卖压来源之一。
  • 散户：人气榜前排多为涨停个股，跟风意愿集中在少数高弹性品种；而全市场 4376 家下跌，多数持仓账户处于亏损状态，情绪面偏脆弱，容易在下跌中形成被动卖出。

跨日复盘

近 5 个交易日沪深300 从 4572.6 一路下行至 4450.04，累计约 -2.68%，走出"一阳四阴、放量破位后缩量阴跌"的完整节奏。9 月 11 日 5222.07 亿的放量下跌是本轮下跌的起点，此后成交量未能回到 4400 亿以上的水平，9 月 14 日 3986.85 亿、9 月 15 日 3947.76 亿逐级走低。

从量价关系看，这构成一个典型的量价背离式下跌：价格持续创低，但成交不断收缩。这种形态的含义是——卖压并非来自集中性恐慌，而是来自买盘的系统性缺席。只要没有增量资金入场，指数的下行动能就难以自然衰竭。

情绪演变上，从 9 月 9 日的小幅收涨（+0.3%），到 9 月 10-11 日的连续调整，再到 9 月 14-15 日连续两日标准化 -0.67% 的下跌，市场完成了从"犹豫"到"接受弱势"的心理过渡。上一交易日（2026-09-15）1120:4376 的涨跌家数比，意味着这种弱势已经从指数层面渗透到个股层面。

衔接下一交易日（2026-09-16），在 FOMC 决议落地前，这种缩量阴跌的结构大概率延续，指数需要先解决"谁来买"的问题，才谈得上企稳。

本周事件日历

  • 2026-09-15 美联储 FOMC 会议开幕；美国 8 月零售销售（9/15-16）
  • 2026-09-16 英国 8 月 CPI；EIA 原油库存；美国 8 月零售销售
  • 2026-09-16/17 美联储 FOMC 利率决议（市场隐含加息概率 92.4%）
  • 2026-09-17 加拿大央行会议纪要
  • 2026-09-下旬 沙特取消部分欧洲 9 月原油订单，油价波动
  • 背景事件：9 月 10 日证监会"十五五"发布会、9 月 10 日国新办金融"十五五"发布会、9 月 13 日特朗普施压美联储、9 月 14 日 A 股缩量至 1.64 万亿

多剧本研判

剧本一：空头延续（基准，概率 55%） 触发条件：FOMC 决议前市场维持观望，两市成交维持在 1.6 万亿附近或继续萎缩；沪深300 开盘未能收复 4500 关口，下跌家数维持 3000 家以上。 路径推演：指数在 4430-4470 区间弱势整理后向下试探，跌破上一交易日（2026-09-15）低点区域，向 4400-4420 一线靠拢；权重蓝筹继续承压，半导体链条维持结构性活跃但无法带动宽基。 与本决策票方向一致。

剧本二：缩量僵持/技术性反抽（概率 30%） 触发条件：FOMC 决议落地前无新增利空，半导体、PCB、存储链条继续获得资金流入并扩散至电子板块其他环节；成交额维持在 1.6 万亿上下。 路径推演：指数在 4430-4500 区间横向震荡，盘中出现脉冲式反抽但无法有效站上 20 日线（4566.3），最终收出小阴小阳。空头趋势不变，但节奏放缓。

剧本三：利空出尽式反转（概率 15%） 触发条件：FOMC 决议落地后外部不确定性解除，稳市资金转为主动买入，两市成交放量至 1.8 万亿以上，上涨家数超过 3000 家，且领涨由半导体扩散至权重蓝筹（上证50 与 IF 同步转正）。 路径推演：沪深300 单日收盘重新站上 20 日线并较前收上涨 1% 以上。此剧本一旦成立，本报告的空头判断随即作废。

验证节点

盘中可勾选确认/证伪的信号：

确认偏空（加分项） - 沪深300 有效跌破 4450 前低，且未在 30 分钟内快速收回； - 两市成交额萎缩至 1.5 万亿以下，同时下跌家数 > 3000 家； - IF0 贴水较 -21.07 进一步扩大，显示套保/看空压力上升； - 半导体链条内部出现分化（如 PCB、存储冲高回落），主线失去向心力。

证伪偏空（减分项） - 沪深300 单日收盘重新站上 20 日均线（约 4566），且较前收涨 ≥1%； - 上涨家数 > 3000 家，或涨跌家数比 > 1.5； - 两市成交额较前一日放量 ≥10%（即回到 1.79 万亿以上）； - 领涨由半导体等窄赛道扩散至银行、保险等权重蓝筹，上证50 与 IF 同步转正。

上述证伪项中至少两项成立，则本次空头判断作废，转为观势中性。

风险与机会

对本方向不利的风险（需盯防） 1. 政策底的力量被低估：稳市机制建设提速、中央汇金组合拳、300ETF/50ETF 份额高企，一旦转为主动买入，权重端的失血会迅速被对冲。 2. 利空出尽效应：FOMC 决议一旦落地，92.4% 的加息预期已充分定价，"靴子落地"本身可能带来短线的情绪修复反弹。 3. 结构性亮点扩散：半导体、PCB、存储芯片、中芯概念合计净流入超 130 亿，若这条线从上游扩散至整个电子板块乃至权重科技股，指数可能被局部拉起。 4. 内部结构并非满盘皆空：科创50 上一交易日上涨 1.55%、北证50 上涨 0.65%，说明市场仍有风险偏好的落脚点，指数层面的空头不代表全市场一致看空。

对本方向有利的机会 1. 广度极端值提供惯性：1120:4376 的失衡结构一旦形成，通常需要时间消化，短期难以快速修复。 2. 量能持续萎缩：承接力不足意味着任何反抽都缺乏持续性。 3. 内需数据偏弱：8 月社零仅增长 1.1%，消费链条（酒店旅游 -3.26%、商业百货 -3.05%）难有表现，制约指数上行弹性。 4. 中期解禁压力：未来 90 天合计解禁 7569.23 亿，其中 10 月 21 日 893.67 亿、10 月 28 日 964.76 亿为阶段性洪峰，虽属中线变量，但会对反弹高度形成心理约束。

反转/失效条件

本报告的空头判断采用点位 + 信号双重触发的失效标准：

若沪深300 单日收盘重新站上 20 日均线（约 4566），且较前收涨 ≥1%，同时满足以下三项中至少两项：

  • (a) 上涨家数 > 3000 家，或涨跌家数比 > 1.5；
  • (b) 两市成交额较前一日放量 ≥10%（对应约 1.79 万亿以上）；
  • (c) 领涨方向由半导体等主线扩散至权重蓝筹，上证50 与 IF 同步转正；

则空头判断作废，转为观势中性，平掉 IF 空头头寸。

反之，若指数跌破前低、下跌家数继续维持在 4000 家以上、成交额进一步萎缩，则空头趋势延续，可维持 0.33 的仓位不变；若后续出现放量下跌（成交额回升至 1.7 万亿以上且指数跌幅扩大），则属于恐慌宣泄阶段，需警惕短期超跌反抽，届时不宜追加仓位，可考虑在反抽中逐步兑现。

（本报告基于 2026-09-15 收盘数据，对 2026-09-16 及未来 1-5 个交易日做前瞻推演，不构成投资建议，据此操作风险自担。）

📋 报告质检（接地核对 · 仅提示不改正文）

质检分 0.72　多数数字可接地;主要问题是博弈面方向与票网络=long相左,个别资金数值无据且冲突。 - 🟠 与票不一致：「博弈面 ⬇️ 信号:偏空(结构分化型)」— 决策票网络维度为long/强多,报告将其唯一多头维度标为偏空 - 🟠 无据夸大：「主力资金净流出银行(-1.26)、融资融券(-1.01)、HS300_(-0.52)」— 仅见llm解释层非hard_evidence,且与硬数据银行Ⅱ-17.07亿口径冲突 - 🟡 无据夸大：「IF0基差-21.07,为四个品种中贴水最深……看空压力最为集中」— 仅给各品种基差点值,跨品种未标准化,看空集中属推断

报告细节：接地质检 + 抓取正文（本地核对）

接地质检（质检分 0.72）

中与票不一致 「博弈面 ⬇️ 信号:偏空(结构分化型)」— 决策票网络维度为long/强多,报告将其唯一多头维度标为偏空
中无据夸大 「主力资金净流出银行(-1.26)、融资融券(-1.01)、HS300_(-0.52)」— 仅见llm解释层非hard_evidence,且与硬数据银行Ⅱ-17.07亿口径冲突
低无据夸大 「IF0基差-21.07,为四个品种中贴水最深……看空压力最为集中」— 仅给各品种基差点值,跨品种未标准化,看空集中属推断
人民币升值、通缩与中国资产的定价逻辑 原文↗
（来源：京城夜读） —— 从汇率迷思到出清时点的四幕推演 投研分析 ｜ 2026 年 9 月 13 日 ｜ 数据截至各序列最新发布值 本文缘起于一个看似简单的假设： 人民币持续升值，是不是对资产类不友好，比如地产？ 沿着这个问题追下去，四轮实证检验把结论从 " 汇率 " 推到了 " 货币 " ，再从 " 货币 " 推到了 " 通缩与出清时点 " 。最终得到的答案，与最初的假设几乎完全相反。 摘要 本文用四轮实证检验回答一个问题：中国资产的定价逻辑到底是什么。 结论是：汇率不是中国地产的定价变量，货币信用的传导效率才是；而当下的核心矛盾并非 " 货币不够松 " ，而是 " 货币到信用的链条断了 " 。 第一轮检验证伪了 " 升值利空地产 " 这一流行判断（全样本相关系数 +0.234 ，控制市场因子后偏相关降至 -0.018 ）；第二轮日本对照显示，汇率与房价在两个方向截然相反的历史区间内都不构成有效解释（升值 49.7% 时房价上涨 32.0% ，贬值 67.0% 时房价仅涨 21.1% ）。第三轮 M2 复盘发现关键结构异常： 降准 9 次、 5 年期 LPR 累计下调 115 个基点，但 12 个月滚动人民币贷款反而收缩 28.0% ，占社融比重从 66.4% 塌至 42.1% 。 第四轮推演给出时间判断：基于六轮历史通缩的出清规律， 本轮期望出清时间约 41 个月
加强稳市机制建设 护航资本市场平稳运行 原文↗
市场稳定是深化改革的前提，也是改革的重要目标。在近日召开的国新办新闻发布会上，中国证监会副主席李超表示，“十五五”时期要进一步增强资本市场内在稳定性，持续加强稳市机制建设，不断壮大市场稳定力量。进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，全力维护资本市场平稳运行。 当前百年变局加速演进，地缘政治冲突持续，全球金融市场联动共振风险上升。面对复杂的外部环境，需要健全风险防控体系，护航市场平稳运行。A股在过去几年间总结了一套行之有效的经验做法，至今仍可沿用并加以完善。 自2024年9月以来，监管层逐步构建起一套包括中央汇金增持、中长期资金入市、逆周期调节工具、上市公司回购增持等在内的“组合拳”，其中既有预期引导和规则调整，又有市场真金 白银 的参与，体现出中国资本市场稳市机制建设从被动应对迈向主动管理。宏观政策取向一致性更受重视，资产价格稳定被纳入货币政策视野，类“平准基金”作用的发挥，在校正资本市场超调、稳定市场预期方面作用显著。 在增加短期流动性支持的同时，监管层更加注重投资端改革，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，健全“长钱长投”的市场机制和生态，为市场稳定提供制度支撑。今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长了12.5%。中长期资金坚持长期投资、价值投资，为自身和投资者实现了良好回报。2025年，全国社保基金投
券商观点|有色周报:流动性博弈白热化,静待议息落地 原文↗
2026年9月13日， 东方证券（HK3958） 发布了一篇 有色金属（1B0819） 行业的研究报告，报告指出，流动性博弈白热化，静待议息落地。 报告具体内容如下： 周期（883436） 研判：流动性博弈白热化，静待议息落地。周内美国公布8月PPI、核心CPI均略高于市场预期；与此同时，美国财政部宣布单次长债回购上限低于市场预期，叠加国际油价上行，周尾有色大盘出现显著下行，但短期对流动性收紧预期或已较为充分地定价，后续或随议息决议存在修正可能。 贵金属（881169） ：周五CPI公布后金价探底反弹暂稳，市场对9月加息预期定价已较为充分，但我们认为后续仍存在博弈不加息的空间。 工业金属（881168） ：本周铜关税在消息面上被推迟为未决状态，“囤铜”交易暂缓，导致铜带领 工业金属（881168） 板块下挫；但随着国内大 工业金属（881168） 品种逐步走出需求淡季，社会库存处于相对低位，基本面仍有望提供强支撑，电网、 半导体（881121） 等领域的刚性需求有望继续挺价。 能源金属（881267） ：周内市场流动性预期大幅转紧令有色板块集体下挫，锂价受带动同步下跌，但旺季支撑延续，基本面偏强，后续锂价有望随着情绪修复反弹。钴板块方面，资金面与需求双重压制令钴价继续下探，仍需静候下游主动补库及需求改善信号出现。 贵金属（881169） ：议息决议在即，加息预期已较充分交易。周
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“我比任何人都懂公式” ,特朗普施压美联储:美国利率要全球最低 原文↗
美联储即将召开议息会议之际，美国总统特朗普再次声称，美国的利率应该是全球最低的。 据路透社报道，特朗普9月13日在高尔夫赛事爱尔兰公开赛期间对记者表示，他不知道美联储决策者会不会在本周会议上加息，但他说，无论美联储掌握的通胀和经济数据显示什么，美国“理应支付全世界最低的利率”。 美国劳工部发布的 消费（883434） 者价格指数（CPI）是衡量潜在通胀的关键指标，该指数上周五录得四个月以来的最大涨幅。这进一步巩固了市场预期，即美联储将在9月16日结束的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，上调联邦基金利率目标区间（目前为3.5%至3.75%）。 此次美联储议息会议召开之际，距离美国中期选举仅剩数周，该选举将决定共和党能否继续维持其在国会参众两院的微弱多数优势。而随着美国国内通胀持续，特朗普的支持率也在下降。 特朗普13日再次声称，美联储目前的利率水平正在以牺牲美国利益为代价，让其他国家受益。“我比任何人都懂那些公式。美国拥有全世界最好的信用，但我们却在让其他国家变得富有。” 特朗普过去经常批评前美联储主席杰罗姆·鲍威尔，不过，自从他亲自挑选的凯文·沃什今年早些时候出任美联储主席以来，特朗普对美联储领导层的态度较过去有所缓和。 尽管如此，特朗普近期仍加大了对美联储的施压。两周前，他在社交媒体上发文称：“降息，否则我就停止与那些让我们存在贸易逆差的国家进行贸易！” 13日
2026年9月证监会副主席李超国新办发:“十五五”资本市场改革路线图:长钱入市、科技优先、监管亮剑 原文↗
研究报告 最新滚动 主力动向 个股评级 公司研究 行业研究 投资策略 宏观研究 金麒麟研报 更多 晨报 创业板 基金 债券 金融工程 个股点评 事件：2026年9月10日下午3时，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，证监会副主席李超介绍证监会落实“十五五”规划有关情况并答记者问。 本次发布会系统勾勒了“十五五”资本市场改革路线图，明确“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的总目标，并提出力争到2030年资本市场建立40周年之际，高质量发展新格局基本形成。八大重点工作可归纳为三条主线：长钱入市、科技优先、监管亮剑。 总体来看，我们认为资本市场改革正从单点突破转向系统集成，资本市场制度红利有望加速释放，我们维持对券商板块及优质科技成长资产的积极判断。进一步，可沿制度红利布局三条主线。一是科技成长，重点关注半导体、人工智能、高端制造等新质生产力方向，受益于发行上市制度包容性提升和并购重组活跃；二是红利资产，在“长钱长投”生态下，高股息蓝筹和稳定现金流资产的配置价值持续提升；三是券商板块，尤其是科技金融“投融管退”闭环能力强、国际化布局领先的头部券商。 风险提示：地缘政治风险超预期；政策落地效果不及预期 数据推荐 最新投资评级 目标涨幅排名 上调投资评级 下调投资评级 机构关注度 行业关注度 股票综合评级 首次
券商秋季策略会展望:A股“金秋行情”有望延续 扩散和均衡主导配置 原文↗
金秋九月，2026年券商秋季策略会密集召开。截至9月9日，华福证券、西部证券、财通证券、天风证券等多家券商已召开秋季策略会。 上海证券报记者梳理发现，在外围市场不确定性延续的背景下，券商普遍对国内资本市场后市表现持积极态度。同时，券商投研重心已由上半年的科技“一枝独秀”明显转向“多元均衡”配置，大消费、地产链等板块的关注度显著回升。 各大券商首席经济学家聚焦国内经济基本面变化，认为当前中国经济正处于结构转型的关键阶段，新质生产力加速崛起，经济韧性持续凸显。 国泰海通宏观首席分析师于博认为，人工智能与新能源等新兴领域持续上行，新经济对经济增长的边际贡献突出。 “能够穿越周期的科技公司，往往在周期洗礼后，展现出更强的生命力。”华福证券首席经济学家管涛表示，行业阶段性调整固然会在短期带来冲击，但也同步加速了行业内部的优胜劣汰。 相较往年，本届券商秋季策略会的分论坛设置更趋精细，紧扣科技、消费、周期等核心赛道。 华泰证券计算机行业研究组组长郭雅丽认为，未来AI Agent落地的关键，在于能否有效处理企业个性化的多模态数据，并理解和适配企业自身的业务逻辑。 国泰海通金属新材料首席分析师李鹏飞表示，本轮金属材料行情与历史周期存在显著差异，行业的定价核心正从传统的地产基建需求拉动，全面转向“新能源+AI”的结构性需求重塑与供给端刚性约束的共振。 西部证券食品饮料分析师田地短期建议关注通胀传导预期
天津商务预报 原文↗
9月第一周天津市重要生产资料市场运行情况 据天津市市场运行监测数据显示，9月份第一周（2026年8月31日－9月6日）全市重点监测的生产资料价格以涨为主，煤炭、成品油（批发）、成品油（零售）、钢材、橡胶、有色金属、化工产品价格环比上涨，化肥、水泥、玻璃价格环比持平。 一、煤炭价格环比小幅上涨 上周煤炭均价环比上涨0.4%。月初原停产或倒面煤矿陆续恢复生产，但因整体恢复进程偏缓，供应量恢复有限，在产煤矿销售情况表现良好，周边煤厂及贸易商拉运积极性增加，主流煤种价格多数上调。下游方面，近期受台风影响，部分地区迎来阶段性降雨，在一定程度上压制沿海火电负荷。加之冷空气南下推动北方气温有所走低，企业用煤成本持续抬升，用煤企业采购维持按需为主。港口调入、调出量低位运行，库存变化不大，进口煤市场价格上涨。预计短期煤炭价格延续上涨态势。 二、成品油批发价格环比上涨 上周国内成品油（批发）均价环比上涨4.3%；其中柴油（批发）价格环比上涨4.5%，汽油（批发）价格环比上涨4.2%。成品油（零售）均价环比上涨4.0%；其中柴油（零售）价格环比上涨4.2%，汽油（零售）价格环比上涨3.9%。美伊军事冲突的紧张氛围仍在延续，霍尔木兹海峡航运风险提升，地缘局势不稳对油价的支撑增强。汽油成本抬升，压制终端消耗刚需，同时终端加油站批零价差收窄，加油站采购积极性转弱。柴油需求受渔业及工程类刚需用油支撑，