A股大盘午评策略报告：观望

（来源： 长江证券 财富管理） 市场回顾 时间区间：2026年6月29日-2026年7月3日 注：指数历史业绩不代表未来，也不预示基金产品未来表现。 国内权益： A股有所回调，上证指数小幅收涨（+0.41%），深证成指收跌（-1.17%），创业板指走弱（-4.16%）；偏股混合型基金指数同步小幅下行（-0.17%）。 国内债券： 债市延续平稳，中证全债指数微幅收跌（-0.04%）。 境外权益： 美股全线收涨，港股显著反弹。道琼斯工业平均（+1.97%）、标普500（+1.76%）、纳斯达克100（+0.72%）同步走高；恒生科技指数（+5.72%）、恒生指数（+2.99%）修复上行。 另类资产： 商品表现分化，伦敦金现收涨（+2.09%），ICE布油连续走弱（-0.76%）。 资产配置观点 （一）国内权益 6月制造业PMI升至50.3%。随着价格预期下行，企业对需求端尤其外需的预期重新转向积极。在经济仍有韧性的环境下，A股中长期趋势向好。由于近期“算力短缺”叙事受损，而国内光通信/算力硬件前期已较为拥挤，A股短期波动或放大。产业端景气度持续升级，AI革命仍是核心驱动力。霍尔木兹海峡逐步解封有望压低通胀、提振海外制造业景气与全球资源品价格。重点聚焦AI基建，同时把握海峡解封修复机会，锚定盈利预期上修标的，新一周关注创新药与航天装备方向。 （二）国内债券 当前债

1、A股重大调整！明日，正式实施 经过两个多月的市场技术与业务准备，A股交易新规将于7月6日起正式施行。此前，沪深北交易所于4月24日同步发布修订后的《上海证券交易所交易规则（2026年修订）》《深圳证券交易所交易规则（2026年修订）》《北京证券交易所交易规则》（以下统称《交易规则》），标志着A股交易制度迎来新一轮系统性优化。 《交易规则》修订内容主要包括：一是盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金。二是基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价。三是将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%。 对于投资者而言，需要关注以下四大方面： 第一，盘后固定价格交易适用证券范围由科创板、创业板扩展至全部A股及沪深市场ETF，交易时间为15:05至15:30，撮合原则、行情及数据披露等安排保持不变。 值得注意的是，沪市A股/ETF盘后固定价格交易申报的时间与深市A股/ETF、北证A股略有区别。前者为每个交易日9:30至11:30、13:00至15:30，后两者均为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:30。 第二，在风险警示机制层面，沪深交易所明确将主板ST、*ST股涨跌幅限制由5%调整至10%，与主板普通股票实现统一。 第三，在差异化安排方面，深交所在创业板引入做市商制度，提升创业板股票投资者和

【导读】下半年怎么走？多家券商策略首席最新研判 2026年已过半，A股市场以极致的结构性分化定格上半年：Wind数据显示，截至6月30日，电子板块大涨86.29%，位居首位，通信板块上涨73.59%；商贸零售板块跌幅最大，累计下跌29.42%。行业涨跌幅首尾相差超115个百分点，在A股历史上极为罕见。 站在下半年起点，券商策略团队对后市研判有所分歧，有机构坚定看多AI主线延续，认为“K型”基本面不改则风格难扭；也有机构警示拥挤度风险，呼吁“逐步再平衡”。哪家逻辑更站得住脚？ 就此，中国基金报记者专访了 广发证券（HK1776） 首席策略分析师刘晨明， 东方财富（300059） 证券研究所副所长、首席策略官陈果， 华泰证券（HK6886） 研究所策略首席分析师何康， 国金证券（600109） 首席策略官、副所长牟一凌，共论2026年下半年A股风格主线。 大盘走势：宽幅震荡还是上行可期？ 上半年A股在指数温和上涨的表象下，隐藏着剧烈的结构性撕裂。对于下半年整体走势， 广发证券（HK1776） 首席策略分析师刘晨明的判断是“宽幅震荡、结构分化”。 他给出三点核心逻辑：其一，资金面正从增量市转入存量市。据测算，2026年上半年资金供需差约3300亿元，下半年预计缩窄至约2000亿元，两融动能放缓、外资受美债利率压制、巨型IPO预计上市抽水，指数层面难以系统性拔估值；其二，主要宽

（来源：财闻） 创新药链业绩快速增长，国际化与政策支持驱动行业景气，板块正由估值驱动转向业绩兑现驱动。 截至7月10日10点9分，上证指数涨0.46%，深证成指涨0.65%，创业板指跌0.01%。医疗服务、CRO概念、快手概念等板块涨幅居前。 ETF方面， 恒生生物科技ETF易方达（159105） 涨2.63%，成分股 映恩生物-B（09606.HK） 、 亚盛医药（06855.HK） 、 药明康德 （603259.SH） 、 科伦博泰生物（06990.HK） 、 药明生物（02269.HK） 涨超5%， 诺诚健华 （688428.SH） 、 石药集团（01093.HK） 、 信达生物（01801.HK） 、 翰森制药（03692.HK） 、 微创 机器人 -B（02252.HK） 等上涨。 消息面上，商务部、国家发展改革委、财政部印发政策，提出抓紧研究出台药品分段生产实施细则，便利境外药品上市许可持有人开展生物制品跨境分段生产。该政策旨在进一步扩大生物技术领域开放，便利外资企业生产的药品进入国内市场，为生物制品行业带来制度性开放利好。 中国医学创新联盟表示，当前正值“十五五”规划开局阶段，国家将生物医药列为重点支柱产业，发展新质生产力、实现医学科技自立自强、建设健康中国成为核心任务。随着国家政策引导落地，各地医学科技成果转化持续推进，在成果权属、收益分配、医工协同等方面

7月8日， 浙商证券（601878） 在医药行业2026半年报业绩前瞻报告研报中指出，向“新”而生，看好重估。以下为内容原文： 创新药：新BD，新业绩，新估值 国内市场方面，2026年明确将生物医药行业纳入国家新兴支柱产业，商保目录在支付端带来新增量，政策持续支持 创新药（886015） 。海外市场方面，看好本土 创新药（886015） “工程师红利”趋势下BD 和大单品逻辑的兑现带来业绩爆发和估值提升。我们看好“产品放量+业绩兑现”的确定性趋势下，具有全球大单品逻辑，以及商业化正在加速的 创新药（886015） 公司。我们认为中国本土 创新药（886015） 进入“工程师红利”兑现期，中国本土 创新药（886015） 已经得到MNC 充分认可。“工程师红利”下，更高效临床效率，更优异/优效的临床数据等优势，持续强化本土 创新药（886015） 未来确定性的国际化/BD以及估值突破前景。 CXO：新需求，新弹性 从财务数据和订单数据分析，我们认为26Q2CXO 板块已经处在从订单到业绩的加速释放阶段。我们认为在BD 加速拉动的国内新药研发投融资修复下，内需型CXO 订单修复有望带动其在2026Q2起逐季度、持续释放利润弹性。我们认为国内CDMO 产业链在新分子领域竞争力更强，看好其新签订单增长持续超预期与业绩确定性。 科研上游：复苏持续，弹性分化 我们认为国内BD 爆发

继周四大跌后，A股在周五迎来一个像样的 “修复日” 。 然而，修复的方向和之前完全不同了。 机器人 概念全面爆发，贵金属强势拉升，而半导体、光模块等前期热门板块继续深跌——一场新的“高低切换”正在上演。那么， 接下来的领涨方向在哪里？哪些公司又将成为领涨主力呢？ 机器人大涨 按照惯例，先上一组数据：截至周五午间收盘，A股各大重要指数几乎全线收红，其中沪指涨0.69%，深成指涨1.39%、创业板指涨1.58%、科创50涨1.05%、北证50涨1.52%。成交量依然是天量，全市场3524只个股上涨，1851只下跌， 涨跌比约为2:1，赚钱效应较高。 盘面上最亮眼的，莫过于机器人板块，宇树机器人指数、减速器指数分别大涨7.00%和6.51%，分别位居热门概念涨幅榜前二席位，人形机器人、具身智能、机器人等相关指数都大涨3%以上。个股中， 金发科技 、 卧龙电驱 、 荣晟环保 等触及“10CM”涨停， 绿的谐波 、 长盛轴承 、 奥比中光 -W等纷纷大涨。 消息面上， 7月2日晚间，证监会同意宇树科技首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。 据悉，宇树科技本次IPO新股发行比例不低于10%，目标融资金额42.02亿元，所募资金将投入智能机器人模型、本体研发以及制造基地建设。也是在同一日，马斯克在社交媒体发布Optimus产线合照，特斯拉Optimus量产预期持续升温。 其实，市

美联储政策路径牵动市场神经。 本周，美股三大指数集体上涨，道指累计涨幅接近2%，纳指累计涨幅超2%，标普累涨1.76%。根据日程安排，美联储下周将公布6月议息会议纪要，相关政策信号或将影响全球金融资产定价。有分析人士指出，在美国物价压力降温、就业市场显现疲软的背景下，美联储放弃加息的可能性同样存在。 另外，美股财报季也将于下周拉开序幕， 达美航空 、 百事 公司将率先披露第二季度财报。今年美股市场上涨很大程度上依赖于业绩超预期表现，即将开启的财报季或将成为推动美股市场进一步上涨的重要催化剂。 美联储会议纪要即将出炉 根据日程安排，北京时间7月9日（下周四）凌晨，美联储将公布6月货币政策会议纪要，这是美联储新任主席凯文·沃什首次主持的会议记录。在6月点阵图中，半数投票委员预计2026年年内至少加息一次。 宏利投资联席首席投资策略师Matthew Miskin表示，观察美联储内部讨论的过程以及其“鹰派”倾向究竟增强了多少，将非常有意思。 Matthew Miskin进一步指出，目前投资者和市场真正想知道的是：沃什以及新的决策团队，究竟会依据哪些因素来决定未来的利率路径。另一个关键议题是，美联储官员如何评估能源价格对通胀的影响。 Investec分析师埃莉·亨德森表示，这份纪要将更完整展现联邦公开市场委员会（FOMC）内部的政策思路：“我们预计纪要格式将与往期保持一致，但本

用微信扫码二维码 分享至好友和朋友圈 大家好，欢迎观看【山海点评】7月正值A股半年报集中披露期，股民们刷着财报，像看着自己孩子的成绩单。但是，说是满怀期待，其实更多是心惊胆战。 因为谁也不知道，这份成绩单是“学霸荣耀”，还是“踩雷翻车”。大家都在问：“靠一纸财报，就能判断股价会涨还是会跌？”乍一听像玄学，但其实真有规律可循。 每年中报窗口期，不少股民会迷信一个“财报金句”：净利润翻倍一定是好公司。这话听着有道理吧？但是一大半踩雷的故事，都从这里开始。 就拿7月初刚披露业绩的杭电股份来说，这家公司预计2026年上半年归母净利润约3.6亿元至4亿元，同比增幅高达852%至957%，扣非净利润更是同比增长超10倍。 单看这份成绩单，绝对算得上“学霸”了吧？就在业绩预告发布后的首个交易日，7月6日该股直接跌停，次日再度跌停。 为什么？答案很简单：这家公司上半年股价累计涨幅已超过400%，位列A股十大牛股之一。巨大的获利盘堆积之下，业绩利好反成了兑现离场的信号。这就是只看“分数”不看“位置”的典型教训。 真正决定股价涨跌的，不是单一数字，而是品质化指标，毛利率、环比增长、现金流。 净利润的“暴涨”，可能藏着一堆陷阱：账上利润高，实际现金流却在“流血”，预示着公司撑不了几个月。不看这些细节，光盯着50%、100%的增速，最后买了亏本股，只能怪自己看走了眼。 说到底，中报是投