上海证券2026年8月基金投资策略 ——外部扩张逻辑承压,内部增长韧性延续
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（来源：上海证券基金评价 上海证券基金评价）
池云飞 分析师 执业 证书 号：S0870521090001
池云飞 分析师
执业 证书 号：S0870521090001
摘要
核心观点：
近年来，全球风险资产的上涨既受人工智能技术迭代和资本开支扩张推动，也依赖相对稳定的融资条件。展望 2026年8月，全球资产定价正由“ AI驱动 下的 高 增长 ”转向“加息风险、杠杆脆弱性与周期拐点验证”。针对海外、国内、商品市场，重点关注以下逻辑变化： 1）海外市场 ，美联储加息风险由尾部情景转为现实约束，杠杆脆弱性 显现， AI 资本开支 受质疑， 长周期扩张进入拐点验证； 2）国内市场 ，工业生产加快、消费由负转正，外贸总量与高技术产品继续高增，新动能和开放韧性构成主要支撑 ： 3）商品市场 ，原油重视 “冲突延续与供给修复”的双向博弈，黄金关注“加息风险压制与中长期配置窗口” 。
重要提示：本报告所述策略建议仅供研究使用，参阅者应根据自身的风险承受能力、目标和期限，选择与自身情况相匹配的基金品种和配置策略。
策略思路：
权益基金 ： 结构改善延续，聚焦盈利与现金流确定性。 1）稳健策略：以盈利稳定、现金流较好、分红能力较强的资产作为基础配置 ，例如红利、大盘价值、核心资产等相关基金品种，提升组合抗波动能力。 2）长期策略：围绕景气度较高、契合国家经济转型方向的领域进行中长期布局， 例如 “科技成长”、“绿色转型”、“国产替代”、“产业安全”、 “六张网”，以及受益于高技术制造、算力硬件和出口新动能的品种。 关注具备真实业绩支撑和长期产业空间能被验证的领域，避免单纯追逐短期主题热度或短期动量。
固收基金 ：保持稳健底仓，强化久期与信用管理 。1）期限策略：以中短久期品种为基础，适度保留长久期弹性， 不宜单边押注久期方向，应在收益稳定性和利率弹性之间取得平衡。 2）品种策略：继续以金融债、利率债和高等级信用债为主要配置方向， 适度信用下沉仍可提高组合收益，但需风险承受能力匹配。
QDII基金 ： 加息与杠杆风险上升，重视波动与预期管理。 1）权益QDII： 应优先关注盈利兑现能力和估值匹配度，降低对高估值、高杠杆以及持续依赖外部融资资产的集中暴露，避免在波动放大阶段过度加大仓位。 2）原油QDII： 重视美伊冲突与供给恢复之间的双向博弈，作为小比例卫星配置和风险分散工具，避免押注单边行情。 3）黄金QDII： 中长期配置价值仍在，短期应兼顾加息压力和调整后的布局机会。 风险提示：
QDII基金 ： 加息与杠杆风险上升，重视波动与预期管理。 1）权益QDII： 应优先关注盈利兑现能力和估值匹配度，降低对高估值、高杠杆以及持续依赖外部融资资产的集中暴露，避免在波动放大阶段过度加大仓位。 2）原油QDII： 重视美伊冲突与供给恢复之间的双向博弈，作为小比例卫星配置和风险分散工具，避免押注单边行情。 3）黄金QDII： 中长期配置价值仍在，短期应兼顾加息压力和调整后的布局机会。
风险提示：
1、 全球经济衰退，流动性收紧，引发全球性金融危机；
2、 美国政策制约全球经济发展，推高全球通胀；美联储政策快速转向，进而促使全球货币政策紧缩，资产价格继续缩水；
3、 区域主义、保护主义加剧，地缘政治冲突下，经济冲突、全球能源及供应链短缺问题进一步恶化，加重全球通胀，引发经济衰退；
4、 人民币汇率超预期承压，政府负债压力上升， “稳增长”政策施展空间受限；
5、 外需超预期走弱，内需提振不及预期， 企业经营难度加大 ，居民收入增长放缓，中国经济修复不达预期；
6、 市场信心大幅回落，资金流出，成交量下滑；市场情绪失控，资产定价失常，优质资产被廉价抛售；
7、 部分产业政策、稳经济政策落地受阻，部分产业转型不达预期；
8、 AI等新技术发展遭遇瓶颈，创新科技落地困难，投资过热，预期差导致市场波动加大；
9、 市场流动性大幅收紧，市场融资难度和成本显著抬高，企业和个人大幅降杠杆；
10、 风险资产快速上涨，但企业业绩不及预期，投资者落袋为安，导致阶段性波动加大。
正文
一、市场回顾
7月（截至2026年7月30日），受美联储政策调整、美伊冲突反复与AI估值担忧等因素驱动，全球市场整体波动加剧。权益方面，MSCI全球为-1.20%，新兴市场为-9.28%，发达市场为-0.08%；国内市场承压较大，中证全指跌14.81%，但结构差异明显，价值风格表现亮眼，价值股指数涨幅达10.08%，成长股指数跌36.30%。债券方面，国内债券表现仍然稳健，中证全债上涨0.43%，波动率依然低于美国债券市场;可转债表现较弱，中证转债录得-1.60%。商品方面，原油受美伊冲突反复，价格大幅回升，较上月涨19.89%；市场避险情绪与联储加息预期共同作用下，黄金震荡上行，价格涨3.51%。
7月（截至2026年7月30日），国内权益市场表现分化。其中，煤炭涨幅最大，达到14.12%，随后是银行（13.13%）、石油化石（13.10%）、食品饮料（11.96%）、美容护理（7.89%）等板块。电子（-36.94%）、通信（-34.68%）、建筑材料（-28.60%）等表现相对较差。
二、市场展望
近年来，全球风险资产的上涨既受人工智能技术迭代和资本开支扩张推动，也依赖相对稳定的融资条件。展望 2026年8月，全球资产定价正由“ AI驱动 下的 高 增长 ”转向“加息风险、杠杆脆弱性与周期拐点验证”。针对海外、国内、商品市场，重点关注以下逻辑变化： 1）海外市场 ，美联储加息风险由尾部情景转为现实约束，杠杆脆弱性 显现， AI 资本开支 受质疑， 长周期扩张进入拐点验证； 2）国内市场 ，工业生产加快、消费由负转正，外贸总量与高技术产品继续高增，新动能和开放韧性构成主要支撑 ： 3）商品市场 ，原油重视 “冲突延续与供给修复”的双向博弈，黄金关注“加息风险压制与中长期配置窗口”。
2 .1 海外：加息 和杠杆 风险上升，长周期扩张进入拐点验证
7月，美联储维持政策利率不变，但3名委员主张加息25个基点。当前市场的核心已不是降息预期是否继续后移，而是通胀和地缘风险是否迫使美联储重新加息。能源、住房、工资和服务价格仍具粘性，三张加息票意味着进一步收紧已由尾部风险转为现实政策选项，高利率和长端利率约束可能持续更久。
另一方面， AI资本开支是本轮扩张得以延续的重要边际力量。数据中心、芯片、电力和网络投资支撑了设备投资和总需求，但也使增长对少数科技企业的资本预算更加依赖。Alphabet自由现金流转负，Meta尝试通过出租算力提高资本回报， 给市场传递了重要信号， AI投资 很可能已开始 由规模扩张进入利用率和回报验证阶段。
从宏观周期看， 全球 经济扩张已持续较长时间， 部分地区如欧洲的服务业 PMI长期低于荣枯线，美国的制造业PMI数据也展现出边际走弱迹象， 若 AI 投资放缓或回报不及预期，当前支撑可能迅速转为企业削减支出、融资收缩和盈利下修， 全球 经济拐头向下的风险将明显上升。
虽然 AI发展是长期趋势，但市场中的杠杆资金高度集中在科技赛道，短期内，市场 利率上调 会大幅增加市场的融资成本，对实体经营和资产市场都会带来显著风险。当前，市场已逐步开始关注 高利率能否与 AI资本开支驱动的长周期扩张共存 ， 成本上升、杠杆脆弱性和资本回报验证将决定 本轮 周期能否延续。
2 .2 国内： 生产消费边际改善，外贸新动能持续扩张
近年来，中国经济转型成效逐步显现，现代化产业体系基本形成，高技术制造业占比持续上升，数字经济与实体经济深度融合，绿色低碳转型全面推进。 上半年，中国国内生产总值同比增长 4.7%，二季度增长4.3%，经济总量仍运行在合理区间 。
6月以来，生产和消费均出现边际改善，外贸延续较快增长，高技术制造、高技术出口和服务消费继续发挥支撑作用。
生产端， 6 月 份 规模以上工业增加值同比增长 5 . 3 %，增速比上月加快0. 8 个百分点。产业结构持续优化，其中高技术制造业增加值增速达 1 4 . 1 %，明显快于工业整体。服务业生产指数同比增长4.7%，较5月进一步改善。其中，租赁和商务服务业，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业生产指数分别增长9.7%、9.6%、5.8%。