再平衡继续 创新药再度走强 权益市场日报
国内首份汇集注册分析师观点的复盘日报。
AI摘要：A 股整体维持做多基调，资金结构再平衡，聚焦 AI 科技与中报高景气双主线。 创新药 板块估值见底，CXO 等产业链业绩确定性强，配置价值突出。华为韬定律依托逻辑折叠、 先进封装 ，有望带动国产算力与 半导体 产业链突破。
A股三大指数今日集体回调，沪指跌0.06%，深证成指跌1.16%，创业板指跌1.77%。沪深京三市成交额3.11万亿，较上一交易日缩量近千亿。行业板块涨少跌多， 煤炭 、 银行 板块涨幅居前， 玻璃玻纤 、 稀土 、金属 新材料 、航天装备、 小金属 、 元件 、 光学光电子 板块跌幅居前。
一、【主流券商核心观点】
1、 东方财富 证券：再平衡继续，关注业绩超预期
如我们近期提示，近期A股结构上K型分化有所收敛，医药、 汽车 等碳基行业出现上涨， 通信 等行业出现调整，显示存量资金很可能正在进行结构配置再平衡。随着中报窗口期的到来，我们认为市场可放下“硅基碳基之争”，以开放的心态，全面考察各行业景气度和重点公司业绩是否超越市场预期。
2、 国泰海通 证券：进攻仍是主基调
不确定性下降，增量入市共振，结构增长走强，超级IPO临近有扰动，但大方向仍是做多窗口期。看好科技/制造+金融，主题将再次兴起。
3、 招商证券 ：关注科技修复与中报业绩双主线
我们认为AI的产业趋势仍然没有证伪， 存储芯片 的供需缺口没有变、 MLCC 的涨价没有变、磷化铟的缺口没有变，市场大概率仍将回归AI主线。此外，也可关注中报业绩有望超预期方向，如 锂 电材料、 创新药 及部分资源品、 氟化工 、养殖等。
二、【 创新药 再度走强】
1、 东方财富 证券：布局优质创新药械核心资产
们认为生物医药板块估值已经处于底部区间，建议加大配置力度。考虑Q2业绩临近，预计toB业务模式的标的的业绩基本不受反腐影响，当前短期建议布局CXO及科研产业链上游，中长期布局超跌的创新药械的核心资产、院外医疗健康资产。
2、 中金公司 ：估值进入价值投资区间
创新药产业链发展明确，回调后进入价值投资区间。虽然受宏观环境、地缘扰动、流动性轮转等因素影响，创新药板块进入短期估值回调阶段。但从产业趋势来看，中国创新药BD与临床数据读出依旧保持良好的发展趋势，license out和new co等形式证明中国创新药正在不断国际化。国内外良好的医药产业投融资，为产业带来新一轮研发投入的同时，也为上游CXO等产业带来潜在订单，制药供应有着较强业绩增长确定性。
3、 中泰证券 ：持续布局创新药及产业链
持续布局创新药及其产业链两条高确定性主线，同时关注主题轮动及Q2业绩超预期。考虑科技极致行情的切换，医药板块尤其创新药会是资金最先关注及流入的方向，看好创新药反弹的机会；同时从相对稳健角度，作为创新药产业链的 CRO /CDMO/上游公司，当下处于基本面向好趋势上，有业绩有估值。
三、 【“韬定律”V2版正式发布！】
1、 中国银河 证券：国产算力有望突破瓶颈
我们认为，此前摩尔定律指出晶体管密度约每18-24个月翻倍，其本质是依赖几何微缩，华为韬定律并非物理定律，而是系统级设计的新范式，更加强调以时间为优化目标，通过逻辑折叠等手段，在成熟支撑上实现等效先进制程的性能，属于后摩尔时代的延伸与拓展，有望推动国产算力产业链迎来拐点。
2、 中原证券 ：关注 半导体 产业链发展新机遇
华为发布指导 半导体 产业发展的新原则——韬(τ)定律，韬(τ)定律提出以“时间(τ)缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等创新技术。逻辑折叠能够大幅提升芯片性能，逻辑折叠需基于2.5D/3D集成、混合键合、TSV、Chiplet等 先进封装 技术， 先进封装 将成为影响芯片性能的核心环节，并有望推动先进封装与测试设备需求快速增长。
3、 交银国际 证券：
逻辑折叠（LogicFolding）是韬定律的核心工程实践。它将关键路径上的门电路分布到垂直堆叠的有源层中，通过超细间距混合键合实现门级三维互连。先进封装是逻辑折叠落地的工艺底座，而EDA工具链是逻辑折叠的最大增量机遇