国务院发文:支持汇金发挥类平准基金作用,稳市机制再升级_腾讯新闻
财市温度计
2026-11-06 11:54 发布于 四川
国务院发文支持汇金发挥“ 类平准基金 ”作用，和汇金上半年从 宽基ETF 里撤出上万亿元，发生在同一年。
2026年11月5日，中国人大网公布了《国务院关于金融工作情况的报告》，报告提出“支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式”。消息出来，市场最自然的联想是“国家队又要进场托底了”。但把汇金2026年已经做过的事摆出来，这个联想只对了一半。
先看上半年。截至2025年末，汇金系持有主要宽基ETF的市值约1.49万亿元，有 中信证券 基于基金2025年四季报的测算数据支撑。 2026年1月到5月，汇金分两波集中赎回：第一波在1至2月，第二波在4至5月。市场机构基于ETF份额和净值变动的估算认为，累计减持规模在1万亿元以上，不同口径的测算存在差异，有的估算约1.16万亿元，有的给出1.3万亿至1.4万亿元的区间。到5月末，汇金系宽基ETF的剩余持仓已大幅收缩。
卖了上万亿，年底却发文“支持类平准”，两件事并不矛盾。关键在于汇金手里不同筹码的性质。 汇金直接持有的国有六大行、头部央企等永久底仓约3.37万亿元，在2026年上半年的减持中一股未动， 工商银行 、 建设银行 、 农业银行 、 中国银行 的持股保持稳定。被赎回的那部分，是2024年到2025年市场低位时进场护盘的宽基ETF筹码。市场情绪修复、指数回到相对高位之后，这部分临时性仓位被兑现，属于逆周期调节的退出，而不是国家队清仓离场。
“类平准”从一开始就不是只买不卖的永动机。它的操作方向跟着市场的恐慌程度走：恐慌加剧时承接，恐慌消退后收缩。 2026年6月市场快速回调，汇金随即重启了阶段性增持。6月上旬增持四大行股份，6月8日全市场股票型ETF单日净流入295.71亿元，被市场普遍视作国家队资金进场承接的信号。进入下半年，买入力度进一步加大。 兴业证券 7月末的研报显示，7月以来汇金重点持仓ETF合计净流入1762亿元。11月3日，宽基ETF单日净流入858.85亿元，净流入居前的仍是汇金此前青睐的沪深300、上证50等产品；市场分析估算其中汇金系约占658亿元，但这一拆分并非官方披露，具体主体和金额仍需以后续定期报告为准。
把这几个时间点连起来，类平准机制在2026年的实际运行轮廓就清楚了：低位接、高位撤、再跌再接。它不承诺指数只涨不跌，也不承诺你手里的股票会跟着指数一起回来。
汇金的主要操作工具是沪深300、上证50、中证500、中证1000等宽基ETF。这些产品承接的是“指数不在恐慌中崩掉”的抛压，而不是某一只半导体小票或算力概念股的估值。指数稳住了，流动性没有枯竭，个股才有呼吸的空间。但“指数有人托”和“你的持仓有人托”之间，隔着选股、估值和盈利这三道汇金不会替你跨过去的门槛。
国信证券 在2026年2月的研报中把这种变化概括为： 稳市方式从2015年直接干预个股的“精准救市”，转向通过宽基ETF进行资产组合引导的“机制性稳市”。机制化的含义不是“跌了就一定涨”，而是“跌到流动性面临断裂风险的位置，有一套常规化的买入程序在运转”。它改变的是恐慌性踩踏的概率，不是个股涨跌的分布。指数越有人管，资金反而越有条件挑剔：有基本面支撑的方向能拿到流动性，没有逻辑支撑的方向在指数平稳的表象下照样会被放弃。
国务院报告里还有半句话容易被忽略：“拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式”。与汇金的宽基ETF操作并行的，是2026年11月3日启动的第三批 互换便利操作 ，金额1000亿元，31家证券、基金公司申报，意向申报额度超过1000亿元。这些工具拓宽的是机构资金进入市场的通道，和汇金的类平准功能形成分工：汇金在恐慌时提供流动性，中长期资金在常态下逐步配置。两者都不是让散户“闭眼买”的信号。
回到开头那个反差。国务院支持汇金发挥类平准作用，和汇金上半年减持上万亿，指向的是同一件事：这套机制在双向运转。它负责的是市场在极端时刻不至于失去流动性，不负责你的账户在普通时刻不亏钱。
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