国民他观察 财富中心市场周报2026.10.262026.11.1
（来源：国民信托）
1.中国人民银行正式公告政策利率“换锚”,隔夜逆回购操作利率定为1.25%
中国人民银行10月30日发布公开市场业务公告〔2026〕第13号，自11月2日起每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，采用固定利率、数量招标，操作利率1.25%；7天期逆回购退为税期、月末等时点的补位工具；临时正/逆回购等利率走廊工具改按隔夜利率加减点。隔夜逆回购利率由此成为主要政策利率，1.25%与当前D R001 运行中枢基本一致；换锚落地后资金中枢将围绕1.25%运行、波动收窄，债市短端确定性增强，加久期策略的资金成本锚更清晰。
2. 2026年8000亿元新型政策性金融工具完成投放
2026年8000亿元新型政策性金融工具完成投放：国开行3650亿元（涉及项目总投资5.5万亿元）、进出口银行1200亿元（逾1.7万亿元）、农发行3150亿元（约4.39万亿元），全部用于补充重大项目资本金，重点投向人工智能、数字经济等领域，国开行对民间投资项目投放占比35.1%。资本金到位将撬动四季度银行配套贷款与社会资本跟进，基建实物工作量有望加快；AI算力、低空经济等新基建链条获资金面支撑，相关施工与设备环节受益更直接。
3.公募基金2026年三季报披露完毕，科技股占比仍处高位
三季度公募基金在继续重仓科技板块的同时，对消费、医药、红利等传统资产配置意愿逐步提升。截至三季度末，全市场公募基金资产净值合计39.30万亿元，较二季度末的39.66万亿元小幅回落。重仓股方面，截至三季度末， 中际旭创 仍为主动权益类基金第一大重仓股，持仓市值为959亿元，持有该股的基金产品数量多达1557只。
4. 前三季度规上工业企业利润增长15.5%，电子行业利润翻倍拉动整体9.6个百分点
9月中国规模以上工业企业利润增长14.4%；今年前三季度中国规模以上工业企业实现利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%，今年以来持续保持两位数增长。电子行业对利润增长贡献显著。国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，前三季度电子行业利润同比增长1倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。
1 . 美联储维持利率不变，但货币政策收紧压力有所上升
美联储10月28日以10比2投票维持联邦基金利率3.75%—4%不变，理事库克、克利夫兰联储主席哈马克主张加息25个基点，声明明确通胀仍处于高位；同期公布的三季度GDP年化增长3.4%、9月核心PCE同比上涨3.1%。主席沃什表示不提供前瞻指引，并宣布2027—2028年减少议息频次。美债利率与美元高位运行格局延续，12月9日会议前海外流动性难言宽松，人民币资产与港股外部压力仍在，成长股估值扩张空间受抑制。
2. 美国科技巨头财报表现分化，人工智能巨额资本开支及现金流压力引发市场担忧
本周多家美国大型科技企业三季度财报不及预期，引发科技股抛售加剧。周五收盘，费城半导体指数大跌7.20%，创6月以来最大跌幅。抛售情绪蔓延至贵金属，国际金价跌至逾一年低位。10月以来，黄金累计下跌6.79%，白银下跌18.64%。个股方面，英特尔股价暴跌28.59%，创下四十多年来最大单日跌幅。标普全球评级周五将Meta的评级展望从稳定调整为负面，理由是公司资本开支和自由经营现金流面临较大不确定性。
3.美伊军事冲突风险再度升温，外交斡旋与军事威胁交织
美国已经通知多个海湾阿拉伯国家，要为美国中期选举之后一场短时、高强度的军事行动做好准备。与此同时，卡塔尔已向伊朗提交旨在结束战事的新协议草案，但遭到伊朗方面拒绝。伊朗外长阿拉格齐表示，将继续与调解人探讨如何成功实施“7日计划”。
III
现阶段总体观点
美联储10月议息会议维持原有利率水平，不过，市场对12月加息的预期概率依然较高。但几大央行的“按兵不动”，令风险资产得到了短暂的喘息。地缘冲突的影响逐步钝化，原油冲高的趋势有所回落。AI板块依然承压，由于AI基础设施融资成本上升与回报清晰度不足，硬件的涨价逻辑对应的是市场对于抑制终端需求的担忧。加息进程中，贵金属持续承压，黄金、白银延续跌势。往后看，油价走势仍是研判大宗商品与权益市场方向的关键变量。
国内权益市场延续弱势，本轮A股市场的超预期下跌，主要是境外多重利空持续压制，叠加市场增量资金匮乏，投资信心不足，赎回负反馈下形成了流动性危机。本轮快速调整后，创业板和科创板的跌幅均超过40%，创业板的十年分位估值已低于10%。如外围风险有所降低，随政策不断托底，ETF、回购等资金进入，重点关注成交量是否能逐步提升，市场或能进入一个修复阶段 。
债券市场回顾
月末流动性有所紧张，货币市场利率以上行为主，但整体依然低于年均值。债券市场利率以上行为主，期限利差扩大，信用利差扩大。央行公开市场操作以隔夜逆回购为主，央行公开市场操作净投放4690亿元。
货币市场利率以上行为主，DR001最新为1.29%，上行1.53BP；D R007 最新为1.39%，上行6.84BP；R007最新为1.43%，上行5.86BP。
国债收益率以上行为主，短期下降，上期上升，1年期国债收益率最新为1.17%，下行1.16BP，10年期国债收益率最新为1.65%，上行0.63BP。10年期美债收益率最新为4.94%，下行6.00BP，中美利差最新为负329BP。
基准利率和信用利差均上行，信用债也以上行为主，5年期AAA级企业债收益率最新为1.64%，上行3.61BP；5年期AAA级城投债收益率最新为1.71%，上行5.56BP；5年期AAA级ABS收益率最新为1.74%，上行4.03BP。
表1：货币市场利率及国债收益率情况（单位%）
表2：信用债收益率情况（单位%）
权益市场回顾
市场信心不足，成交量降低，A股市场延续弱势。日均成交额为1.60 万亿，低于上周均值。美联储10月“按兵不动”，缓解了加息的压力，境外市场互有涨跌。
权益市场以下跌为主，上证指数下跌2.48%， 沪深300指数 下跌2.92%，创业板指下跌10.08%， 中证1000指数 下跌8.51%，万得全A下跌5.85%。道琼斯工业平均指数下跌0.85%；纳斯达克指数下跌2.00%。
市场风格依然谨慎，金融、消费等板块上涨，成长板块大幅下跌。涨幅居前的行业为：银行，上涨4.97%；石油石化，上涨3.50%；食品饮料，上涨3.29%。跌幅居前的行业为：通信，下跌14.77%；电子，下跌13.82%；计算机，下跌10.85%。
资金面上，融资融券市场空头情绪占优，两市融资余额最新为23,431 亿元，减少886.25亿元。沪市日均融资净卖出76.9亿元，深市日均融资净卖出97.12亿元。
表3：权益市场涨跌情况
表4：行业板块涨跌幅排名
商品期货市场回顾
大宗商品以下跌为主。虽然10月美联储未加息，但加息周期中，贵金属持续承压。原油价格虽高位有所回落，持续高企的原油价格提升了对于市场需求的担忧，大宗商品也以下跌为主。主要大宗商品：COMEX黄金最新为3884.90美元/盎司，下跌3.12%；布油最新为113.40美元/桶，下跌3.39%；LME铜最新为14130.00美元/吨，下跌1.17%。国内南华商品总指数下跌0.99%；境外CRB商品总指数下跌1.79%；10年期国债期货指数下跌0.03%。
表5：大宗商品及国债期货情况
国内基金市场回顾
10月最后一个交易日“股债双杀”，本周公募基金基本下跌。股票型基金下跌5.24%，年初至今绝对收益率为-12.05 %；债券型基金下跌0.33%，年初至今年化收益率为1.49 %；货币市场基金年初至今年化收益率为1.11 %。
今年以来（至10月23日当周），私募各策略呈现“商品强、股票弱”的鲜明分化。量化CTA（+7.78%）、期货策略（+6.98%）、主观期货（+5.05%）包揽前三，套利（+3.80%）、期权（+2.45%）紧随其后，八个正收益策略中期货类独占三席；股票类策略普遍负收益，1000指增（-4.35%）、量化选股（-4.24%）、A500指增（-3.66%）垫底。对照宽基指数，沪深300、中证1000年初至今均下跌11.33%，中证2000（-10.83%）、中证500（-8.72%）同样深跌，各指增录得约7个点的超额。
结构性亮点集中在期货与对冲两端：CTA受益于商品趋势行情，而市场中性（+1.20%）、股票对冲（+1.24%）靠对冲端锁住正收益；拖累集中在量化多头，市值风格反复切换使量化选股超额持续收缩。