周一,开盘必读
（来源：格兰投研）
11月1日，一条重要消息传来。
很多家媒体都报了，11月2日，金融管理部门将召开两场与资本市场有关的会议。
第一场，由央行、证监会召集部分证券公司和基金公司，研究推动资本市场支持工具的使用。
第二场，由央行、金融监管总局、证监会召集商业银行，研究优化股票回购增持再贷款政策。
我认为，这次消息的分量不轻。因为它并不是简单地释放一个稳市场的口头信号，而是罕见的跨部门多头协调。
尤其要注意时间节点。
市场大跌成怎么样不用我多说了，而就在10月30日，证监会明确提出全力稳市场、稳预期，央行也强调保持流动性充裕、防范化解金融风险。紧接着，11月2日就安排了两场会议。
把这些信息放在一起，说明 政策层面已经开始更加重视当前资本市场的下行压力，新一轮稳市工具的使用可能提速。
为什么这么说？
首先，我们需要理解央行究竟有哪些支持股市的资金渠道。
2024年9月24日，央行宣布创设两项资本市场支持工具，10月18日正式落地。
第一个是给上市公司的，叫股票回购增持再贷款。
最近不是看了挺多回购公告的嘛，有钱的可以回购，没钱的也想回购怎么办？
很简单，给你贷款。
简单来说，央行给银行提供低成本资金，银行再贷款给符合条件的上市公司和主要股东，专门用于回购、增持自家公司的股票。
目前一年期专项再贷款利率已经下降到1.25%，但这个利率是央行给银行的融资成本，上市公司的实际贷款利率大概在两个多点。
银行发放符合条件的贷款后，央行可以按照贷款本金的100%提供再贷款支持。资金实行封闭运行，只能用于指定的股票回购和增持。
第二个是给机构的，叫是证券、基金、保险公司互换便利。
它的运作方式有所不同。证券、基金、保险公司可以把手里的债券、股票ETF、股票等合格资产作为抵押，从央行换取国债、央票等高流动性证券，再利用这些证券融资，购买股票、ETF或者开展做市。
互换便利本身并不直接投放基础货币，也不是央行直接买股票，而是增强证券投资机构的融资能力。
这两项工具，最初分别设置了5000亿元和3000亿元额度，合计8000亿元。2025年5月7日，央行宣布将两个工具的额度合并使用，让资金能够根据不同机构的实际需求灵活分配。
所以需要特别说明： 8000亿元并不是这次新增加的资金，而是已经建立的政策工具额度。
从实际效果看，政策已经发挥了一定作用，但也存在进一步提升使用效率的空间。根据央行2026年第二季度货币政策执行报告，截至今年6月末，金融机构签订的股票回购增持贷款合同金额超过3900亿元，实际发放超过2100亿元。
也就是说，两项工具都已经形成实际支持，但额度没用完。
中国国新、中国诚通两家国有资本运营平台当时宣布拟使用的工具资金合计1800亿元。到2026年7月，中国国新旗下相关主体已经披露，使用专项贷款及配套资金超过500亿元，今天传出来还有 某大行要再给一千亿额度 。
那么，既然政策工具已经存在，为什么现在还要专门开会研究？
核心是要解决从给额度到下场买之间的传导问题。
因为政策额度再大，如果银行不愿意承担信用风险，上市公司不愿意增加负债，证券机构不愿意扩大股票持仓，最终也没用。尤其是在市场持续下跌的环境下，融资成本低并不代表投资风险低，市场主体不一定敢下场。
如果上市公司管理层认为股价还得跌，也可能选择暂时不提款。同样，机构即使能够通过互换便利获得融资，也要掂量掂量会不会继续亏。
因此，这次是不是有政策上进一步的放松，比如是不是多给额度，是不是继续扩大主体和合格资产范围，是不是进一步降低融资成本，最重要的，是能不能提高资金使用率。
如果这次会议能够推动存量工具加快使用，即使不直接宣布增加8000亿元新额度，也是好的。
最后，央行如果宣布进一步支持中央汇金，也就是真正意义上的国家队核心力量，就有非常大的意义。
前面回购增持再贷款主要支持上市公司和主要股东，互换便利主要支持证券投资机构，而中央汇金作为市场核心稳定力量，直接增持宽基ETF。
这也是我认为三条路径中，对指数层面供求关系影响最直接的一条。
央行支持中央汇金的再贷款安排，这个是最有力的。
中央汇金和央行渊源很深，汇金曾是央行用外汇储备出资设立的亲儿子。
记得我还小的时候，听一位老领导说过，想当年，之所以用外汇储备，是因为工行、建行股改时原有资本金全部用于冲销坏账，财政部权益被冲干净，而央行手握大笔外汇，最终由央妈掏腰包，公司因此得名“汇金”，用来给几大行注资。
2007年财政部专门发了特别国债从央行手里买过来，才划入中投公司，后面25年一起联手救市的事情大家都知道了。
很多人问为什么央行不向日本央行一样，自己下场买ETF？