海外宏观｜温和暂停：美联储2026年10月议息会议点评
文 ｜ 韦昕澄 崔嵘 李翀 张奇
美联储10月如期按兵不动，声明措辞对经济扩张节奏更乐观，对政策立场的指引更审慎。沃什的会后发言措辞较9月更温和，提及信贷环境已收紧、通胀预期已朝正确方向发展，亦预告明后两年将调整FOMC的会议安排。我们仍预计美联储12月再加息25bps，本轮加息周期的终点利率可能不会离现在太远。中东局势的新变量尚不足以给美伊双方带来清晰且长效的退出路径，高油价在局势明朗前可能还将持续，美元流动性的进一步改善需要新的催化剂。
▍ 美联储10月决议如期按兵不动，沃什发言措辞较9月更温和。
美联储10月FOMC如期维持联邦基金利率目标于3.75%~4%区间，决议以10比2通过，反对票来自鹰派票委库克和哈马克。声明对经济扩张节奏的描述词从“稳健（solid）”改为更乐观的“强劲（strong）”，并新增“积累更多信息将有助于确定适当的政策立场”的表述。沃什表示金融环境已经收紧，但不愿也无法称之为紧缩，称通胀预期已朝着正确的方向发展，利率已在科技板块内外产生影响，并透露FOMC的主流判断是货币政策药方正开始见效，我们认为这些表述与他9月所说的“撤除一剂宽松”相比更加温和，表明美联储开始关注高利率的限制性。沃什亦预告明后两年的每年8次FOMC会议中，分别有一次和两次会议不进行利率投票，改为用于讨论宏大的货币政策战略（broad monetary policy strategy），我们认为这可能放大市场届时的波动程度。
▍ 我们仍预计美联储今年12月再加息25bps。
CME FedWatch 显示市场在决议公布前预期美联储本月按兵不动的概率大约九成，两张鹰派反对票的数量也符合主流预期，沃什对美国经济的乐观表态也没有太多新意。油价上涨对美债利率的影响力有所减弱，决议公布后的两年美债收益率稍有回落，但十年美债收益率大致不变，表明市场对能源冲击影响持久化的担忧仍未缓解。基于多数票委在本月噤声期前的指引，我们仍预计美联储今年12月再加息25bps（详见《美国2026年9月CPI点评—粘性未消》2026-10-15）。我们认为在多数官员认同美国经济不算过热的背景下，沃什的温和表态意味着本轮加息周期的终点利率可能不会离现在太远，目前市场定价再加息三次的预期有些偏多。我们将关注11月16日生产力与就业工作组公开听证会的增量信息。
▍ 美元流动性的进一步改善需要新的催化剂。
随着美国中期选举日期临近，中东局势的变化也在增多，但无论是美伊斡旋新提案、以色列大选、还是潜在的“一场短暂而猛烈的军事行动”，这些变量都还不足以给冲突双方带来清晰且长效的退出路径。在局势明朗前，油价可能还将保持高位，美国通胀率未来数月仍会偏热。这意味着美元流动性虽然可能已经过最紧的时点，但短期仍然难以有意义地宽松，长债利率进一步下行的空间尚未明确，金价有企稳迹象、反弹有赖于新的催化因素，美元指数可能偏强震荡。美股正迎来财报季，科技大厂的投资回报兑现程度和财务稳健程度是尤其值得关注的信息