中金公司A股放量跌停！换股股东“浮亏26%割肉”系误读
10月29日， 中金公司 A股遭遇放量跌停，A+H股总市值跌破2000亿元。而同日，券商板块整体并未如此大幅下跌。据了解，这也是 中金公司 A股上市以来第三次跌停。
究其原因，是 中金公司 换股吸收合并东兴证券、信达证券交割完成后，11.36亿股新增流通股于当日解禁上市。伴随着抛盘，市场中迅速蔓延出换股股东因“浮亏26%而割肉出逃”的说法。不过，经仔细测算后可以发现，所谓26%的浮亏实为对定价基准的误读，这批换股股东的实际账面浮亏仅在9%左右。
成交额大增超5倍， 中金公司 A股史上第三次跌停
10月29日， 中金公司 A股在二级市场表现疲软，全天低开低走，并最终以跌停收盘。截至当日收盘，该股报27.12元/股，跌幅达到9.99%，全天成交25.26亿元，是前三个交易日均值4.90亿元的5.16倍。
不过需要指出的是，当日重挫并非券商行业普遍现象。数据显示，申万 证券Ⅱ 指数当日仅收跌1.68%。在其余头部券商中， 中信证券 仅下跌1.45%， 华泰证券 微跌0.58%，而 国泰海通 更是逆势收红上涨0.13%。
导致 中金公司 A股跌停的原因，指向了限售股解禁。10月26日晚间，中金公司发布公告称，公司换股吸收合并东兴证券、信达证券已完成交割。本次换股新增发行的31.04亿股A股已完成登记，其中无限售条件流通股11.36亿股于10月29日上市流通。
据测算，这11.36亿股相当于中金公司总股本（79.31亿股）的14.33%，占到了换股前中金公司A股流通股本（29.24亿股）的38.87%。若按10月28日的收盘价30.13元计算，这批解禁上市的股份市值高达342.37亿元。流通盘扩容直接构成了当日盘面的抛压。
回顾来看，以收盘价计算，中金公司A股自2020年11月2日上市以来，共计出现3次跌停。除本次外，还有2021年5月6日和2024年10月9日。2021年的跌停同样与解禁有关，当日IPO网下配售的6073.37万股限售股解禁上市，引发集中抛售。而2024年那次，则是由于中金公司A股在“924行情”（9月24日至10月8日）中累计大涨48%后，全市场于10月9日大幅回调（上证指数下跌6.62%），券商板块集体杀跌。
此外，中金公司A股还有两次跌幅超9%的记录——2025年2月28日（下跌9.26%）是因为与 中国银河 的合并传闻被澄清，导致大涨后回吐；2022年9月14日（下跌9.20%）则是由于270亿元配股预案发布引发原股东抛售。
账面浮亏26%？系误读吸收合并换股定价规则
10月29日，在经历跌停后，市场形成一种流行解释：中金公司A股换股价为36.68元，现价27.12元，换股股东浮亏26%，因而“割肉出逃”。
然而，事实并非如此。
中金公司公告显示，中金公司A股换股价确实为36.68元/股，但它的作用仅是比较基准：东兴证券换股价为16.05元/股、信达证券换股价为19.11元/股，对应的东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4376，即每1股东兴证券A股股票可以换取0.4376股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5210，即每1股信达证券A股股票可以换取0.5210股中金公司A股股票。换言之，36.68元只是确定换股比例的定价基准，没有任何股东按这个价格付出过现金。
真正能反映换股股东成本的方式，是回到他们停牌前持股的价格。根据Wind数据，东兴证券停牌前最后一个交易日（2026年9月14日）收盘13.06元，按1:0.4376折算，原东兴股东持有1股中金公司的实际成本为29.8446元；信达证券同日收报15.56元，按1:0.5210折算为29.8656元。
由此计算，以10月29日收盘价27.12元测算，东兴证券换股股东浮亏9.13%，信达证券换股股东浮亏9.19%，远低于市场传言的浮亏26%