期市早餐2026.10.28
宏观：调停方在推动美伊局势降温
【市场资讯】
1.沙特、土耳其和巴基斯坦高官赴德黑兰寻求缓和局势，四国同意磋商加强地区和平与安全领域合作。同时，胡塞武装声称袭击沙特东西向输油管道泵站和利雅得机场。据报，调停方还在推动美伊五天内相互让步。(金十)
2.10月27日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。彭博社记者提问，我们从知情人士那里获悉，欧盟计划采取贸易措施，减少从中国进口 化工（850102） 产品、家具和机械等产品，该措施可能在明年一季度推出，请问中方有何评论？郭嘉昆表示，中方始终认为中欧关系的本质是伙伴，中欧经贸关系的底色是互利共赢。我们希望欧方尊重市场经济和公平竞争原则，避免滥用贸易救济工具，以实际行动推动中欧关系健康稳定发展。(金十)
【南华观点】
1.中东消息反反复复，沙特、土耳其、巴基斯坦高官赴德黑兰寻求缓和局势，是想把美伊紧张和地区冲突往谈判桌上拉。但胡塞武装同时袭击沙特输油泵站和利雅得机场，等于用打击沙特来施压调停方，也给伊朗一方增加谈判分量。调停方推动美伊五天内互相让步，关键看双方愿不愿各退一步。如果谈不拢，袭击和油价波动还可能继续。短期看，和谈概率不高，地缘风险溢价维持高位，油价高位宽幅震荡。
2.外交部未直接证实欧盟计划，也未提具体反制，只表态中欧关系本质是伙伴、经贸底色是互利共赢，希望欧方尊重市场经济和公平竞争原则、避免滥用贸易救济工具、以实际行动推动中欧关系健康稳定发展。市场影响上，若欧盟明年一季度真推出措施，关键看形式是配额还是关税、覆盖品类和税率。机械对欧出口占比高、影响最大， 化工（850102） 和家具体量较小但情绪冲击更直接。继续关注后续进展。
人民币汇率：关注美联储议息会议
【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡下行走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.6680，较上一交易日上涨1个基点，夜盘收报6.6670。人民币对美元中间价报6.7171，较上一交易日贬值9个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.36%报102.38
【市场信息】
1、中国9月规模以上工业企业利润同比增长14.4%，为6月以来最强，出厂价格涨幅创2022年以来最快。(华尔街见闻)
2、以色列议会选举出口民调显示，内塔尼亚胡阵营未能取得议会多数席位，组阁前景增添变数。(华尔街见闻)
3、胡塞武装首次袭击沙特最大石油出口终端拉斯塔努拉，沙特防空系统当日拦截三枚弹道导弹与四架 无人机（885564） 。(华尔街见闻)
【南华观点】在油价持续偏强的背景下，美元指数基本维持高位震荡偏强态势。而美联储议息会议即将落地，基准情景下，本次会议大概率维持利率不变、整体基调偏鹰。关键是沃什的讲话表态以及美联储整体票型。人民币汇率层面，尽管美元指数盘中走强明显，但人民币兑美元仍具一定韧性。后续需重点关注央行中间价所释放出的政策信号。
股指：延续调整，关注10月议息会议召开情况
【期货盘面】昨日股指高开低走，以 沪深300（399300） 指数为例，收盘下叠1.32%，两市成交额大幅缩量至1.5万亿元左右，期指方面，IH缩量下跌，其余品种均放量下跌。
1.中国9月规模以上工业企业利润同比增长14.4%，为6月以来最强，出厂价格涨幅创2022年以来最快。(华尔街见闻)
2.新美联储通讯社"Nick Timiraos撰文称，沃什5月上任后压缩自身发言，但其他官员填补空缺，上次会议至本次静默期之间16位官员发表不少于59场公开表态。市场对10月加息的预期概率在一个月内从70%降至15%。(华尔街见闻)
【南华观点】昨日市场缩量下跌，中小盘股指跌幅较大。上午公布9月规模以上工业企业利润同比，延续高增，但对市场并没有产生较大影响，短期市场情绪低迷且缺乏催化，难有修复行情，叠加情绪指标来看，没有显示目前情绪已触底，预计调整尚未结束，不过近期常有护盘资金进场维稳的情况，因此短期指数下方空间有限。本周美联储将召开10月议息会议，且最新PCE数据将于会议后一日公布，将左右后续加息预期。此外三季报披露接近尾声，关注业绩验证情况，是后续行情的重要线索。
国债：央行新制度应对赎回踩踏，避险资金大举回流债市创新高
【期货盘面】前交易日国债期货各期限主力合约全线收涨，TL大涨创新高。盘面特征上，TL放量增仓逾1.1万手、成交量放大逾2.4万手，T、TF、TS全线增仓，成交量同步放大。债市情绪明显转暖，避险资金大举回流。T主力合约结算价报109.975，TL主力合约结算价报118.510。
【市场信息】1.前交易日央行开展了10000亿隔夜逆回购与4120亿7天期逆回购操作；并有3980亿隔夜逆回购与9000亿12M期MLF到期；净投放1140亿。货币利率方面，DR001为1.2775%，DR007为1.3500%。(iFinD)
2.9月中国规模以上工业企业利润增长14.4%；今年前三季度中国规模以上工业企业实现利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%，今年以来持续保持两位数增长。电子行业对利润增长贡献显著。
【南华观点】前交易日A股再度大跌，但与10月22日不同的是，期债全线放量增仓大涨，主要原因有二：一是债市非银大额赎回互换便利(BNSF)推出，消除了股市流出的避险资金对“股票回撤过多→客户集中赎回→机构抛售债券导致债市下跌”的传导担忧；二是市场判断“股市下跌趋势未止、资金面再度转松、弱基本面未改”的实际情况，大过央行“不想债券收益率下行过快”的引导。当前股债联动或为债市最主要的影响因素，若股市不出现趋势性反弹或924级别的政策外力，债市的避险基本盘就始终稳固。
铂金&钯金：铂震钯弱关注周四议息会议
【期货盘面】昨日夜盘NYMEX铂震钯弱。地缘方面，伊朗最高领袖强调落实伊方条件，推动结束战争；沙特、土耳其和巴基斯坦高官赴德黑兰寻求缓和局势，四国同意磋商加强地区和平与安全领域合作，油价偏弱运行。估值方面，10Y、30Y美债利率小幅回升，美元指数偏强运行。最终NYMEX铂主连收于1542.8美元/盎司，-0.17%，NYMEX钯主连收于1032.5美元/盎司，-1.91%。
【市场信息】1、地缘方面，据路透社，沙特、土耳其和巴基斯坦高级官员周一在德黑兰与伊朗官员举行会谈，试图缓和中东冲突。与此同时，也门胡塞武装声称对沙特发动新一轮袭击，埃及则批准向这个海湾国家提供防务支持。(金十)
2、伊朗革命卫队发文称，伊朗最高国家安全委员会秘书、少将雷扎伊会见了伊朗最高领袖穆杰塔巴.哈梅内伊。会谈中讨论了通过对霍尔木兹海峡实施管理来维护国家及地区安全，以及基于持久互利巩固与邻国的双边关系。哈梅内伊表示，应积极、及时地发布信息，以维持民众持续参与保卫国家和体制的行动；同时，应通过落实伊朗官员提出的相关条件，争取维护伊朗人民及抵抗阵线的权利和利益，以结束战争以及“既非战争、也非和平”的局面。(金十)
【南华观点】1、 贵金属（881169） 板块在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，本轮的输入性通胀根源上难以被货币政策所解决，高政策利率无法开放海峡，也无法抑制AI融资的扩张，估值端进一步下修空间预计有限。 贵金属（881169） 市场当前核心变量仍为地缘问题，这将影响加息速度和终点，若联储应对过激，市场还可能交易滞涨。
2、月度角度看，铂钯短期上行动力不足，NYMEX铂压力1700附近，支撑关注1450附近；NYMEX钯压力1150附近，支撑关注950附近。
3、价差方面，短期维度，油价的中枢决定了铂钯价差交易的安全边际。中长期维度，电子布行业需求爆发带动玻纤领域铂金需求增长，对铂金工业需求的走弱形成一定缓冲；钯金需求高度依赖汽油车尾气催化剂，受汽车电动化趋势影响持续承压，铂钯价差中长期具备偏强运行基础。
4、接下来一周，重点关注10月29日(周四)凌晨美联储FOMC会议、中东局势进展和俄乌局势进展。数据方面，重点关注周四晚美PCE数据。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、俄乌局势升温、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
黄金&白银：金银低位震荡略反弹关注周四凌晨美联储FOMC
【期货盘面】COMEX黄金期货12月合约收报4073.1美元/盎司(+0.86%)，现货黄金涨1.1%报4060.75美元/盎司。中东外交斡旋推进(伊沙土巴德黑兰安全会议、伊朗最高领袖表态愿推动结束战争)，地缘局势阶段性缓和令油价回落、通胀担忧降温，叠加前期大幅回调后逢低买盘入场，金银在超级央行周前形成阶段性平衡。COMEX白银期货12月合约收报54.50美元/盎司(+0.28%)，现货白银盘中V型反转重返54美元上方，收涨0.81%报54.4美元/盎司。
周边美元指数连续第三日走高，收报102.377，逼近两周高位，对 贵金属（881169） 形成压制。10年期美债收益率窄幅震荡收报4.997%；10年期TIPS实际利率2.64%。美股三大指数齐涨(道指+0.03%、 标普500（SPX） +0.60%、纳指+1.18%)，风险偏好回升；比特币涨1.2%报约80880美元；WTI原油跌1.05%报99.5美元/桶、布伦特跌0.62%报109.74美元/桶，中东缓和信号令油价自高位回落。
【市场信息】1、数据消息端，美国9月耐用品订单环比+1.8%(预期+1.5%，前值+0.1%)，其中核心资本品订单(剔除国防和飞机)环比+0.5%，资本品发货环比+1.2%(预期+0.8%)，AI相关资本开支持续强劲，反映制造业投资韧性，对 贵金属（881169） 偏中性。美国9月新屋销售67.6万户(预期65万，前值68万)，略好于预期。美联储进入10/29FOMC会议前静默期，窗口内无官员讲话。(金十数据)2、地缘方面，中东外交斡旋显著升级：伊朗、沙特、土耳其、巴基斯坦四国高级别官员26日在德黑兰举行地区安全会议，为8月《麦加共同防务协议》后沙土巴三国与伊朗首次高级别会晤，释放通过外交途径缓和紧张局势的积极信号。伊朗最高领袖强调落实伊方条件以推动结束战争；普京与伊朗总统佩泽希齐扬会晤讨论中东局势。以色列议会选举出口民调显示内塔尼亚胡及反对派阵营均未获过半数席位，阿拉伯阵营成摇摆关键，以色列政治不确定性增加。胡塞武装称在曼德海峡击退沙特部队推进企图。地缘缓和信号令油价回落， 贵金属（881169） 因通胀问题获得喘息，但霍尔木兹海峡风险未根本消除。(金十数据、华尔街见闻)3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加0.85吨至1041.65吨，中国最大黄金ETF-华安黄金持仓减0.075亿份至120.556亿份；全球最大白银ETF-iShares白银持仓维持在15499.73吨。4、政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储10月较当前维持利率不变概率93.4%，加息概率6.6%；12月较当前维持利率不变概率15.5%，加息一次概率78.9%，加息两次概率5.5%；1月较当前维持利率不变概率8.8%，加息一次概率51.3%，加息两次概率37.6%，加息三次概率2.4%。(来源：金十数据)5、本周重点关注10月29日(周四)凌晨美联储FOMC会议，10月27日以色列大选，美国科技股表现，以及中东局势不确定下的原油走势。另关注周内欧央行和日央行利率决议。数据端，重点关注10/2920:30美国三季度GDP初值(预期+3.2%)及核心PCE物价指数(预期同比+3.1%)。
【南华观点】1、整体来看，四季度金银或低位震荡。基本面端黄金进一步回调空间或有限，但短期行情依旧偏弱，期货端多头减仓是主因，而白银则存在期货端空头加仓压力，资金端压力较大。在当前伦敦金跌破4000关口，伦敦银跌破55后，需警惕ETF是否触发新的抛压。同时，金价向上驱动亦不足，因加息 周期（883436） 中前期金银通常缺乏买需支撑。我们预计美联储12月加息概率较大，黄金上方核心阻力看至4700，首先关注4400阻力。白银方面，年内关键阻力70，第一阻力62。2、技术上伦敦金银短期仍偏弱，伦敦金虽未跌破前低3942，且减仓下跌，但伦敦银已跌破前低54.75支撑，且有增仓，反映白银下行风险较大。本周是10月最后一周，涉及20月均线争夺，将为11月行情定下主基调，叠加宏观重大事件，建议密切关注。周内伦敦金关注下方3950区域支撑有效性，如跌破则不排除进一步回踩3800可能，阻力4070，4200；伦敦银已跌破前低支撑，下方支撑已进一步下移至50区域，阻力55，58.5，然后62。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
碳酸锂:关注仓单情况