柏治资本海外市场周报2026/10/192026/10/23
（来源：柏治资本）
市场行情
海外市场周度回顾与展望
本周海外市场的核心关注集中于 AI 投入的融资可持续性与“高利率更持久”的政策预期。Meta 三季报营收超预期，但自由现金流转负、资本开支指引上调，引发市场对 AI 投资资金需求的担忧，美股延续“价值抗跌、科技承压”的分化格局。宏观层面，美国就业与商业活动保持韧性，企业售价涨幅扩大，叠加中东局势推升油价，通胀压力继续制约货币政策转松。美债长端收益率在避险买盘推动下从高位回落，美元指数震荡偏弱；商品市场呈现“油强金弱”，原油创五个月新高，黄金跌破 4,000 美元关口。下周美联储议息、科技巨头财报以及美国增长与通胀数据，将成为市场关注重点。
1. 本周市场表现：
（1）美股：大盘指数分化，AI 融资担忧冲击科技板块（10/19—10/23）。纳斯达克指数收于 25,955 点，周跌 0.71%；标普 500 指数收于 7,624 点，周跌 0.47%；道琼斯工业指数收于 52,215 点，周涨 0.41%；VIX 恐慌指数收于 19.45，周跌 2.70%。主要指数全周波动相对有限，但市场内部表现明显分化，金融、工业等价值板块相对抗跌，科技股则受到财报与资本开支预期调整的冲击。
科技七巨头周表现如下：
● 苹果：+1.24%（347.73）
● 微软：−0.86%（524.51）
● Meta：−9.40%（642.62）
● 谷歌：−5.98%（320.21）
● 亚马逊：−0.80%（248.00）
● 英伟达：−1.48%（210.96）
● 特斯拉：+4.93%（372.22）
本周财报焦点集中于 Meta。公司三季度营收 646 亿美元，同比增长 26%，高于预期的 633.7 亿美元；但自由现金流降至 −21.2 亿美元，为上市以来首次转负，2026 年全年资本开支指引区间下限上调，新区间为 1,350 亿—1,450 亿美元。市场对 AI 产业的关注进一步转向现金流与融资可持续性。10 月 22 日，Meta 单日下跌 6.98%，英伟达跌约 4%，费城半导体指数跌 6.7%，纳指单日下跌 2.6%。
其他科技公司财报同样呈现分化。特斯拉三季度营收 280.46 亿美元，同比基本持平，净利润同比下降 43%；但调整后每股收益 0.48 美元超预期，自由现金流转正至 15.3 亿美元，资本开支低于预期，全周股价上涨 4.93%。奈飞营收增长 11.8%，但第四季度指引与广告收入指引均下调。财报季中，市场对现金流、资本开支与后续业绩指引的关注明显提升。
（2）美债与美元：长端收益率高位回落，美元震荡偏弱。美国 10 年期国债收益率在 10 月 22 日一度下行 17 个基点、跌破 5% 关口，较 10 月上旬 5.23% 的高位回落。一方面，Meta 财报引发的市场波动带来避险买盘；另一方面，市场重新评估高利率对经济增长的压制。但财政赤字、期限溢价与通胀黏性对长端利率的支撑仍未消除。
美元指数本周震荡偏弱，报约 101.62。美债长端收益率回落削弱了美元支撑，但市场对美联储 12 月进一步紧缩的预期，以及地缘风险带来的避险需求，仍对美元形成托底。
（3）商品：中东局势推升油价，黄金跌破 4,000 美元。受中东局势升级、霍尔木兹海峡商船遇袭及利比亚产量受扰等因素影响，国际油价走强。布伦特原油升至 109—113 美元区间，创五个月新高；WTI 原油重回 99 美元上方，盘中逼近 100 美元。油价上涨带来的能源通胀风险，进一步强化了市场对“高利率更持久”的预期。
贵金属则明显承压。现货黄金 10 月 22 日单日下跌 2.78% 至 4,025 美元，周五最低触及 3,986 美元，跌破 4,000 美元关口并创 8 月以来新低；白银一度单日下跌超过 6%。尽管美债收益率回落、避险情绪升温，能源通胀推动的紧缩预期仍对黄金构成压力，商品市场呈现“油强金弱”的格局。
2. 宏观事件回顾
（1）美国就业与商业活动保持韧性，价格压力再度升温。10 月 22 日公布的美国当周初请失业金人数降至 19.4 万人，低于预期的 20.0 万人及前值的 19.9 万人，创三个月新低，显示劳动力市场仍具韧性。10 月 23 日公布的美国 10 月标普全球 PMI 初值显示，商业活动继续处于扩张区间：综合 PMI 为 57.6，较前值 58.4 回落，但高于预期的 57.4；制造业 PMI 升至 56.0，创 53 个月新高；服务业 PMI 为 57.9，较前期有所回落。与此同时，企业售价涨幅创 2022 年以来最大，表明经济活动保持韧性的同时，通胀压力仍在上升。
（2）欧洲经济景气分化，欧元区回落、英国改善。欧元区 10 月综合 PMI 初值降至 51.9，较上月下降 1.2，受到通胀压力与法国财政预算担忧拖累。英国综合 PMI 则升至 53.1，较上月增加 1.1，为 2 月以来最高，欧洲内部景气走势出现分化。
（3）美联储议息临近，市场重新关注 12 月紧缩可能性。美国就业数据偏强、PMI 价格压力上升，叠加油价走高，共同强化了“高利率更持久”的市场预期。市场普遍预计，10 月 27—28 日的美联储 FOMC 会议将维持利率不变，但对后续降息时点、降息速度乃至 12 月再度加息可能性的判断仍在调整。即便本周长端美债收益率有所回落，通胀与地缘风险对全球风险资产估值的约束仍然存在。
3. 下周重点关注（10/26—10/30）
10/26 周一 — 美股财报季延续。关注美国国债标售与地缘局势变化。
10/27 周二 — 美国 9 月耐用品订单、谘商会消费者信心及新屋销售；美联储 FOMC 会议开启（10/27—10/28）。相关数据将进一步反映美国消费与制造业状况，为利率决议提供观察依据。
10/28 周三 — 美联储 FOMC 利率决议；谷歌、微软财报（盘后）。
市场普遍预期美联储按兵不动，重点关注后续利率路径表态。科技公司方面，谷歌与微软的资本开支指引，将成为判断 AI 融资担忧是否继续扩散的重要依据。
10/29 周四 — 美国三季度 GDP 初值、9 月核心 PCE；亚马逊财报（盘后）；欧洲央行利率决议。
10/30 周五 — 日本央行利率决议；美国就业成本指数、芝加哥 PMI。关注日本央行政策动向，以及美国劳动力成本与地区经济景气变化