浙商研究 2026Q3业绩前瞻合集
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（来源： 浙商证券 研究所）
15年投研经验，深度覆盖农业板块，多次获得新财富、水晶球等最佳分析师奖项。
/ 农 业 /
养殖慢牛，结构性机遇仍存
生猪养殖： Q3生猪养殖成本持续下降，猪价维持“慢牛”方向，涨价与去产能同步进行。
肉禽养殖： Q3白羽鸡供给压力仍存，关注祖代引种变化与消费动力支撑；黄羽鸡产能去化下供需结构改善，景气回升。
肉牛养殖： Q3肉牛产能去化叠加进口配额耗尽，供给缺口仍在放大，价格长期上行方向明确。
饲料： Q3豆粕、鱼粉高位、玉米偏弱，成本端分化；生猪去化或压制饲用需求，但饲料龙头份额提升逻辑清晰。
动保： 下游养殖持续亏损下动保需求有所承压；但大单品研发推进及宠物疫苗放量提供长期催化。
2年银行从业，10年建筑建材行业研究经验，2019-2025年6次上榜新财富/证券时报最佳分析师。
/ 建 筑 建 材 /
关注出海、高股息及高景气赛道
传统建材关注深耕海外及转型企业，重视国内“金九银十”价格反弹： 年初以来水泥、玻璃整体需求偏弱，行业呈现量价齐跌态势，在量价承压、成本上行的背景下，预计Q3传统建材板块国内业绩延续承压，建议关注深耕海外市场的 华新建材 、投资收益丰厚且持续推进第二曲线布局的 上峰材料 ，以及成本领先的头部水泥企业 海螺水泥 。消费建材重视地产政策催化，关注板材、涂料、管材、防水等赛道：受下游地产影响今年消费建材市场需求同样偏弱，近期地产政策加码力度明显增强，市场需求有望改善， 建议关注 兔宝宝 、 三棵树 ，同步关注 东方雨虹 、 科顺股份 等 。电子布高景气持续，预计Q3业绩维持向好趋势：2025年10月至今以7628电子布为例价格维持每月上调趋势，2026年9月均价约11.8元/米，较2025年9月低点上涨203%，行业供给偏紧格局仍将延续至2027年， 建议关注 中国巨石 以及特种电子布 国际复材 、 中材科技 、 宏和科技 等。
建筑装饰方面， 国内业务占比高的建筑企业业绩承压，出海或洁净室和煤化工等专业工程企业业绩相对较好 ： 2026M1-8基建投资累计同比下降4.0%，地产投资累计同比下降19.9%，在此背景下与投资直接相关的房屋施工、基建施工和设计企业经营仍在探底，受制于国内传统制造业和公建项目投资落地较慢，国内钢结构和传统专业工程招投标价格竞争趋于激烈，板块利润短期难以明显提升，国内业务占比高的建筑企业业绩承压。但头部公司（如 鸿路钢构 、 江河集团 ）通过智能化改造或者积极出海，使得产能利用率保持在较高水平，盈利能力持续回暖；国际工程方面受海外区域冲突拖累，海外订单签订和执行周期拉长，但 北方国际 有电力运营和煤炭贸易业务，全球能源涨价趋势下对施工利润形成一定补充；得益于3月份以来石油链条产品涨价，化学工程龙头订单和施工进度正常推进，业绩有望稳中有增。洁净室板块受益下游投资需求加码，景气度有望维持：洁净室受益于下游AI产业链资本开支浪潮，海外&国内需求持续释放， 亚翔集成 、 圣晖集成 、 柏诚股份 等先后进入订单增长期，充足的订单或预示2026Q3增长向好。 优选高股息或经营好转的低估值公司： 建议关注 中国建筑 、 精工钢构 、 四川路桥 、江河集团、 隧道股份 、 中材国际 、 中国中铁 、 中国铁建 、北方国际、 中国化学 、鸿路钢构等。
二十余年高端制造投研经历，多次获新财富、水晶球、金牛、Wind第一名。
新财富杂志评选机械行业10年上榜，其中2年第1名，6年前3名。
/ 机 械 /
科技成长AI驱动，周期价值有望修复
主线一：周期反转
【工程机械】海外市占率提升，国内更新周期逐步向上；【船舶】油轮散货订单接力，产业共迎盈利释放；【工业气体】大宗气价筑底回升，电子特气景气向上
主线二：成长崛起
【AIDC发电设备】燃气轮机领衔，多方案百花齐放；【具身智能】量产渐近，爆发在即；【金刚石散热】AI散热高效方案，单晶金刚石和金刚石铜有望率先产业化；【光通信测试仪器】AI驱动打开空间，受益国产替代、产品迭代
主线三：出海提速
【出口链】AI拉动景气延续，供应链安全驱动超额收益。
工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步向上。 9月挖机总销量同比增长14%，其中内销同比增长7%，外销同比增长21%；2026年1-9月挖掘机总销量214274台，同比增长23%。中国工程机械周期反转三部曲——出口市占率提升、内需边际改善、更新周期逐步启动，预计2026年国内更新周期有望逐步步入上行通道。建议持续聚焦行业龙头，重点关注 恒立液压 、 三一重工 、 徐工机械 、 中联重科 、 山推股份 、 潍柴动力 、 杭叉集团 、 安徽合力 、 中力股份 、 浙江鼎力 等。
船舶：油轮散货订单接力，产业共迎盈利释放。 2026H1全球船舶行业新接订单同比增长123.8%，油轮、散货、LNG等船型订单需求延续高景气；船厂运载已近饱和，供需紧张或推动船价持续走高。重点关注 松发股份 、 中国船舶 、 中船防务 、 中国动力 、 亚星锚链 、 中国海防 等。
工业气体：大宗气价筑底回升，电子特气景气向上。 推荐工业气体龙头 杭氧股份 ，建议关注电子特气央企龙头 中船特气 、电子大宗气龙头 广钢气体 等。
AIDC发电设备：燃气轮机领衔，多方案百花齐放。 全球AIDC建设驱动发电设备行业高景气，燃气轮机、航改燃、内燃机、SOFC、柴发多技术路线齐头并进。【燃气轮机】重点关注 杰瑞股份 、 应流股份 等；【内燃机】重点关注 潍柴重机 、中国动力、潍柴动力等；【SOFC】重点关注潍柴动力；【柴发】重点关注潍柴重机、潍柴动力等。
具身智能：量产渐近，爆发在即。 2026H1全球人形 机器人 出货量1.9万个，上半年出货量同比增长272%，产业化进展加速。【确定性强的零部件供应商】关注恒立液压、 三花智控 、 拓普集团 等；【整机及应用场景】关注杭叉集团、中力股份等；【新技术或低估值转型标的】关注 涛涛车业 、 上海沿浦 等。
金刚石散热：AI散热高效方案，单晶金刚石和金刚石铜有望率先产业化。 推荐 九州一轨 、 国机精工 、 四方达 、 斯莱克 、 杰美特 等。
光通信测试仪器： AI驱动打开空间，受益国产替代、产品迭代。 推荐 优利德 、 联讯仪器 等；关注 普源精电 、 鼎阳科技 、 华盛昌 等。
PCB设备：AI催化行业量+价齐升，国内龙头空间加速打开。 关注 大族数控 、 凯格精机 、 芯碁微装 、 东威科技 、 帝尔激光 、四方达、 欧科亿 、 华锐精密 、杰美特、 鼎泰高科 等。
出海链：需求景气延续，AI终端驱动。投资主线一： 出海驱动新兴市场建设 【工程机械关注恒立液压、三一重工等；通机设备关注 宗申动力 等】； 投资主线二：贸易摩擦下的出海红利 【美国本土建厂能力关注涛涛车业、 海亮股份 等；东南亚/墨西哥等转移关注 巨星科技 、泉峰控股、 春风动力 等】； 投资主线三：海外成本优势 【电力成本关注 华通线缆 等】。
风险提示：基建及地产投资低于预期；制造业景气度回暖不及预期；AI资本开支不及预期；AI需求不及预期；海外贸易摩擦加剧风险；技术更新放缓竞争格局恶化风险；政策落地力度不及预期；盈利预测不及预期
先后就读于西安交通大学经金学院、中国社科院经济所、世经政所。曾在国家发改委任职约9年,是少数兼备综合性宏观政策视野和策略思维的银行分析师。
/ 银 行 /
规模增速放缓，非息动能增强
26Q1-3上市行利润增速有望环比提升，非息由中收拖累转为投资支撑。
26Q1-3上市行归母净利增速较26H1环比提升1.4pc至4.4%，主要得益于其他非息增长提速和信用成本环比下降；营收受投资相关收入改善有望提速，预测2026Q1-3上市银行营业收入同比增长8.9%，增速较26H1上升1.5pc。分类判断：预计优质城商行业绩表现较强，2026年三季报营收和利润同比增速区间落在8-10%；预计26Q1-3国有行、股份行、城商行、农商行归母净利润增速分别较中报+0.0pc、+4.8pc、+1.6pc、+4.4pc至+4.4%、+2.2%、+8.9%、+8.2%。主要驱动因素：规模增速趋缓，预计26Q1-3上市行资产规模同比增长7.3%，较26H1放缓0.5pc；息差环比趋稳，预计26Q3上市行单季息差环比下降1bp至1.29%，下半年息差对营收的拖累有望边际趋稳；非息增幅扩大，预计26Q1-3上市行非息同比增长11.76%，增幅较26H1回升6.4pc，其中中收延续偏弱且内部分化加剧，其他非息同比增幅回升；不良稳中向好，预计26Q1-3上市银行信用成本0.81%，较26H1回落6bp，零售仍是核心压力点，对公风险压力延续稳中向好。