国债期货盘面表示较为突出 高位拥挤度有所抬升
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（来源：华泰期货）
市场分析
宏观面
（1）宏观事件：中国人民银行在充分发挥各项存量政策效能的基础上，决定进一步调整完善几项货币政策工具，一是下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点。一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%，更好激励政策性银行支持实体经济、服务国家战略。二是扩大抵押补充贷款支持领域。
（2）经济数据：10月14日发布9月CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分点， PP I同比上涨5.0%，较8月的3.8%进一步回升，但核心CPI同比上涨1.0%与上月持平，显示内需价格端仍偏温和。9月30日发布的9月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点。9月15日发布8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月加快0.7个百分点，服务业生产指数增长4.1%，货物进出口总额增长19.8%，生产端延续平稳态势；但消费端明显走弱，8月社会消费品零售总额仅增长0.4%，1至8月累计增长1.1%，内需修复动能依然偏弱；投资端压力最为突出，1至8月全国固定资产投资同比下降7.2%，扣除房地产开发后仍下降4.2%，房地产拖累效应显著。
资金面
（3）财政与金融：10月14日发布9月末社融存量同比增7.1%，M2同比增7.2%，M1同比增3.2%，前三季度人民币贷款增加11.52万亿元。9月18日发布8月单月一般公共预算收入12937亿元，同比增长4.7%，增速较7月放缓7.0个百分点；支出18562亿元，同比由上月增长0.5%转为下降0.1%，收支两端边际走弱。
（4）央行：2026-10-16，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了600亿元7天的逆回购操作。
（5）价格：2026-10-16，TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.674元、106.735元、109.815元、118.100元；周涨跌幅分别为+0.10%、+0.22%、+0.32%、+0.73%。
综述
本周国债期货全线收涨，长端表现尤为突出。驱动因素主要来自资金面的宽松，央行10月15日加量续作6个月期买断式逆回购净投放2000亿元，DR001降至1.26%创5月末以来新低。尽管9月PPI同比5.0%超预期，但市场判断其由输入性因素主导、对货币政策约束有限，数据公布后收益率不涨反跌。超长端在资产欠配逻辑与宽货币预期共振下续创新高，30年期收益率逼近2.0%关口，但周中监管点名提醒长债交易风险后出现技术性调整，显示高位拥挤度有所抬升。
策略
单边：谨慎偏空。
套利：关注3T-TL回落。
风险
流动性紧缩风险