十大券商看后市｜A股短期性价比明显改善 反击力量逐步酝酿
上周A股出现一定程度震荡，接下来市场将作何表现？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，市场短期性价比已明显改善，拥挤度明显缓和，叠加支撑因素逐渐积累，反击力量逐步酝酿，短期修复窗口开启。
申万宏源 证券表示，短波段，市场短期性价比已明显改善，各维度悲观预期都已有所反映。市场已经验证了，上证综指在3800点以下配置需求释放，足以支持反弹。
“A股经过‘大幅下探-大幅回弹’的过程后，市场抛压已经明显释放，反击力量逐步酝酿。同时从技术结构看，8月中旬以来的主跌阶段或已结束，后市即使再有震荡，也很难重复之前的下跌斜率。” 浙商证券 指出。
光大证券 进一步指出，短期内，市场或迎来“风险释放后的修复窗口”。向后看，四季度市场的核心锚点将由盈利端的超预期转向政策预期的变化，叠加外部环境改善，风险偏好的下限相对清晰。
配置上，当前时点多家券商提醒投资者关注三季报情况。 华泰证券 便指出，基本面上，科技部分细分仍有景气与盈利支撑，部分材料与消费细分出现边际改善，三季报将检验修复成色。
“结合三季报窗口，配置标准应由远期空间转向当期景气兑现，短期仍应优先关注三季报业绩有望高增或改善的领域，如AI产业链、资源品、中高端制造业、医药、证券、 纺织制造 等。” 招商证券 称。
择时方面， 浙商证券 建议投资者，当前中线仓位保持克制、静待中级底部重构成形，增配部分应等待中线底部结构重构以后再度考量。
中信证券 ：密切跟踪 AI投资周期拐点
油价回稳、非农数据低于预期、美联储加息预期下修，均未改变全球长债利率走高。背后的原因是持续强劲的私人部门投融资需求，在万亿美元投资带动下，北美率先走出了金融危机后低增 长和 低利率的“非常态”，全球高利率环境，在AI投资周期拐点前，是必须应对的常态。
对海外高利率不敏感的需求，只有北美AI以及与中国中央财政扩张相关的领域，而过去几年持股体验极佳的出海、资源板块都存在压力。在弱需求环境下，凸显出供给出清品种的稀缺性，反内卷进程在明年依然值得重视。
配置策略上，短期只能用景气品种和供给出清品种来应对高利率环境，建议密切跟踪AI投资周期拐点。
国泰海通 证券： 横盘震荡
展望后市，没有过高的预期，也没有过低的预期，大盘横盘震荡。大级别的行情仍需要时间和等待。
近期市场持续调整，展望后市，目前处于“转型牛”的休整期，现阶段大盘指数既没有大涨新高的预期，也没有大跌新低的预期，预计将较长时间维持上有顶、下有底的横盘震荡。
一方面，在上半年A股充分定价产业叙事后，现暂缺新的大级别增长叙事和投资故事推动整体预期的上修，在逻辑层面进入“等待期”。
另一方面，8月份以来，增量资金入市出现较为明显的放缓，市场状态也阶段性的从增量状态转为存量博弈状态，因此微观结构对市场的影响会提高。
此外，美联储加息、通胀形势与紧张的国际关系及增多的科技制裁与贸易冲突等“灰犀牛”短期也会约束风险偏好。
市场对上述因素并非没有认识，在预期分歧不高但风险评价未下降的阶段，短期股市在大跌后会有所反弹，但目前总体是个高度不高的弱震荡；更有力度/更大级别的行情会仍然需要时间、条件和等待。
行业上，当前投资重点在“微观结构健康”+“预期能够上修”的板块与个股，更均衡更分散，“小而美”以及轮动特点明显。
华泰证券 ：支撑因素逐渐积累
上周市场较节前放量， 煤炭 、 传媒 、 石油石化 等领涨， 电子 、 通信 、 机械设备 等调整。交投较节前有所改善，ETF承接与政策呵护信号有助于稳定预期，后续关注量能与赚钱效应的进一步扩散。
海外利率高位震荡，10月加息概率约两成，但年内再加息预期仍高，长久期资产估值约束尚未解除。基本面上，科技部分细分仍有景气与盈利支撑，部分材料与消费细分出现边际改善，三季报将检验修复成色。
配置方面，可继续沿盈利与景气寻找性价比，兼顾科技硬件、部分顺周期与基建链，红利仍作底仓。
申万宏 源证券： 市场短期性价比已明显改善
国庆假期后两个交易日的行情，构成支持长中短期波段定位的证据。中长波段，A股处于两个大波段上涨之间的震荡休整期，且仍偏向于弱势震荡。这个阶段，大类资产和产业利空，容易引发脉冲式调整。
短波段，市场短期性价比已明显改善，各维度悲观预期都已有所反映。市场已经验证了，上证综指在3800点以下配置需求释放，足以支持反弹。
配置方面，短期AI链仍偏逆风，但中期机会增加阶段，有效的AI链审美不变：一是少数基本面预期能够超过6月底的方向。二是2027年景气相对2026年继续改善的趋势，可能是业绩消化估值后，分化走强的方向。三是重视科技和非科技方向的主题投资。非科技方向跑赢的时间拉长，高股息绝对收益时间拉长。
非科技赛道方向，重点方向不变：CXO、 创新药 、 煤炭 、 航运 、 贵金属 、 工业金属 和 基础化工 。 房地产 销售新规后，进入历史遗留问题化解，增量政策布局期阶段；叠加短期地产销售有亮点， 房地产 中短期内可能反复有脉冲机会。高股息和科技赛道是“跷跷板效应”，据此关注 银行 和 公用事业 。在市场重回强势线索显现前，仍可以基于防御持有高股息。
招商证券 ：优先关注三季报业绩有望高增或改善领域
市场反弹之后，配置核心在于高利率下的分子端景气溢价，短期以盈利最硬、筹码干净的科技龙头加红利打底，等待美债利率转向后的科技宽度修复。
上周市场是微观流动性托底下的温和反弹，宽基ETF放量净流入、10月9日下午出现脉冲式净买入，指向稳市操作。
外部方面，美伊谈判窗口重新打开、中欧贸易摩擦出现实质性缓和，地缘风险短期下降；但10年期美债利率仍处5.2%—5.3%高位，美联储9月纪要偏鹰、10月暂停加息为基准情形，期限溢价上行使利率判断难度加大。
产业上，AI景气未发生系统性恶化，资金进一步向盈利和现金流最强的龙头集中。结合三季报窗口，配置标准应由远期空间转向当期景气兑现，短期仍应优先关注三季报业绩有望高增或改善的领域，如AI产业链、资源品、中高端制造业、医药、证券、 纺织制造 等。
国信证券 ：拥挤度已经明显缓和
十一假期前，市场已经经历了一轮较为明显的再平衡，前5%个股成交额集中度从49.8%的高位明显回落，拥挤带来的筹码压力正在缓解。市场“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步缓和”，基准路径或仍是“反弹—高波震荡”。
但三个边际变化值得重视，一是盈利现实斜率开始放缓；二是内需政策重要性提升；三是海外科技环境边际改善。此外，相比节前，科技反弹的土壤有所改善，而地产及内需资产的重要性也在同步上升。
短期看，拥挤度已经明显缓和，基准路径仍是“反弹—高波震荡”，继续把握赚钱效应扩散带来的再平衡机会。中期看，市场逻辑尚未破坏，但需要适度降低斜率预期，继续寻找“科技内部二次点火+内需政策抬升+低位行业基本面改善”的交集。
浙商证券 ：反击力量逐步酝酿
A股经过“大幅下探-大幅回弹”的过程后，市场抛压已经明显释放，反击力量逐步酝酿。从技术结构看，8月中旬以来的主跌阶段或已结束，后市即使再有震荡，也很难重复之前的下跌斜率。