2026年国庆假期外盘行情回顾与策略展望
假期外盘主要品种行情追踪
国庆假期期间，外盘白糖涨幅最为显著，累计上涨10.77%，原油涨幅次之，ICE布油上涨5.24%。下跌品种中， 有色金属（1B0819） 整体走弱，其中锌跌幅最大，累计下跌3.11%，另外 玉米（885811） 和铁矿也跌幅较大，分别下跌2.92%和2.87%。
核心逻辑及策略建议概览
当前阶段行情影响驱动线索：
美欧日加息预期降温，但美国经济基本面偏韧性，发达国家财政压力较高，长端利率上行对风险资产形成压制。
美伊谈判僵持，胡塞武装控制曼德海峡，美国联合G7释放原油柴油储备库存。
厄尔尼诺事件影响发酵。
AI产业景气支撑下，海外权益市场普遍走强。
商品逻辑驱动分化，板块强弱排序：经济作物 >> 有色金属（1B0819） >> 油 化工（850102） >> 新 能源金属（881267） ≈ 贵金属（881169） >> 建材（850107） ≈ 黑色金属
当前阶段相关品种策略建议：
（1）期货单边类，沪铜（多头）、沪铝（多头）、白糖（多头）、钢材（空头）、铁矿（空头）、焦煤焦炭（空头）；
（2）期权策略类，棉花（卖出虚值看跌）、沪镍（卖出宽跨式期权）、工业硅（卖出浅虚值看涨）、玻璃（卖出虚值看涨）。
主要品种行情分析及策略建议
01
假期美国数据低于预期
经济方面，9月美国ISM制造业PMI小幅回落至54.5（环比-0.1，预期55），非制造业PMI回落至54.9（环比-0.5，预期55）。就业方面，9月美国非农新增就业降至2.9万人（环比-10.4万，预期9万），7、8两月新增就业人数合计下修6万人，失业率微升至4.2%（环比+0.03%，预期4.1%），劳动参与率回升至61.8%（环比+0.2%），平均时薪环比回落至0.1%（环比-0.2%，预期0.3%）。通胀方面，8月美国核心PCE通胀同比增长3.0%（环比持平，预期3.3%）、环比增长0.2%（环比+0.1%，预期0.3%），BEA调整方法论后同步下修历史数据。
美联储官员释放偏鸽信号，加息预期降温
虽然9月末至10月初，洛根、卡什卡利等美联储鹰派官员仍然强调通胀过高，需要进一步收紧，但长假期间纽约联储主席 威廉姆斯（WMB） 、美联储副主席杰斐逊和鲍曼相继释放偏鸽信号，前两位表示在下一步政策行动之前需要更多时间评估数据，后者表示年内无需再加息。受经济、就业数据低于预期以及美联储核心官员放鸽的影响，长假期间美联储加息预期明显降温。截至10月7日早，美联储10月至少再加息1次的概率降至22.7%（较9月30日-17.1%），12月至少再加息1次的概率降至84.5%（较9月30日-5.0%），市场预期美联储下一次加息时点再度后移至12月。
共和党中期选情承压
9月29日，特朗普宣布启动中选前32天集中助选行程，持续至11月3日中选日。目前共和党选情持续承压，众议院失守风险较高，参议院也由共和党优势转向胶着。中选前冲刺阶段，特朗普政策函数发生明显变化，生活成本已成特朗普重点回应的经济议题，长假期间颁布医疗补贴政策，联合G7释放1亿桶原油柴油库存，以降低居民医疗保险费支出、压降 能源（850101） 价格。与此同时，白宫继续向美联储施压，要求鲍威尔辞去理事职务，美联储降息。
主要发达国家长端利率多数上移
长假期间，尽管美联储、欧央行、日央行加息预期均有不同程度降温，但主要发达国家长债利率密集创新高。9月26日-10月5日，10年期国债收益率，美国、法国、意大利、葡萄牙、英国、西班牙、日本、德国分别上行11.0、19.6、16.0、5.7、3.9、3.0、2.1、2.0BP。目前看发达国家长期国债定价驱动已由政策利率、通胀预期不同程度转向经济韧性、国债供给、期限溢价、财政可持续性等因素。其中法国、日本的风险更值得关注，高债务使得长端利率上升更容易形成财政与市场之间的负反馈。
美伊谈判僵持，七国集团联合释放柴油原油储备
9月底以来，美伊谈判重新进入实质性方案交换阶段，但双方在履约顺序上的分歧仍较突出，双方均不愿率先承担履约风险。长假期间美伊谈判实际上处于僵持状态，美国向中东大举增兵，增强对伊朗的军事威慑，伊朗也同步强化军事表态。同时，也门战事升级，波及沙特石油设施。虽然美伊谈判僵持，但9月底以来中东原油实际外运已经明显恢复，10月4日，OPEC+核心成员国决定维持11月产量目标不变。目前国际 能源（850101） 瓶颈主要集中在中东和俄罗斯炼厂受军事冲击后，成品油供给恢复偏慢。国庆假期前一周美国零售柴油均价接近纪录高位。美国于9月29日宣布再释放最多4000万桶，并向欧洲施压，七国集团于10月2日同意在未来四个月释放最多1亿桶柴油和原油储备，并在前20天大规模释放柴油储备（含此前承诺释放但未释放的储备）。
国内假期消费亮点有限
（1）国庆前夕，财政部等三部门发布楼市政策。长假期间，新房成交较去年有所修复，一二线城市贡献主要增量，但整体弱于2024年“9·24”政策后的同期水平；二手房成交中一线城市有所升温，增量主要由上海贡献。（2）根据交通运输部节前预测，2026年国庆7天假期全国全社会跨区域人员流动量预计达到21.3亿人次，日均约3.04亿人次，与去年同期基本持平，但国内重点景区旅游多延续“量增价弱”的特征， 消费（883434） 进一步向性价比和深度体验倾斜。（3）国庆电影市场量价齐降，观影人数减少是票房下滑的主要原因。
02
贵金属
宏观逆风因素较多。10年期美债收益率刷新2000年以来的新高，实际利率的重估显著大于通胀预期补偿，推升 贵金属（881169） 持有成本。美国基本面较欧日优势明显，且法国财政困局难解，美元吸引力上升，也对 贵金属（881169） 估值形成阶段性压制。美联储加息预期降温或者加息暂停，只能边际上缓解 贵金属（881169） 估值压力，只有美国基本面走弱，推动美联储政策路径重新转向宽松，才能抬升 贵金属（881169） 估值。中国人民银行连续23个月增持黄金，配置需求为黄金提供托底力量，但不足以单独扭转趋势，白银交易型资金增持动能减缓，且缺乏央行这类配置需求，高弹性使其在调整阶段压力相对大于黄金。总体看，金银仍处于8月下旬以来的调整阶段，宏观逆风对估值的压力暂难扭转，金银或继续向下考验关键支撑位。
策略建议，对于黄金长线配置多单，如果仓位较轻，仍可耐心持有；对于长假前推荐的期权双买的组合策略，长假后可平仓离场；投机仓位暂无入场信号。
03
原油及能化品
原油
供应恢复使溢价消退，但美伊谈判仍陷僵局
假期期间沙特东西输油管道恢复至日输油量580万桶，同时G7宣布将在四个月内释放1亿桶原油和柴油储备。供应恢复快于预期叠加释储信号，短期出清了部分地缘风险溢价。但美伊谈判进展缓慢，伊朗重申在条件满足前霍尔木兹海峡不会重新开放，船只袭击仍在持续。
两种情景决定方向，节后仍建议观望
若美伊谈判取得突破，供应中断风险溢价将快速回吐；若僵局持续，市场将重新定价尾部风险，油价获得支撑。在美伊谈判出现明确信号、美国11月中期选举之前，原油大概率维持区间震荡，消息面驱动的高波动仍将持续，策略上建议观望为主。
PTA
供需转向累库，加工费与基本面出现背离
节前国内PTA周均产能利用率回升至75.1%，短停装置重启带来供应增量，PTA由连续去库转为累库，工厂库存回升至2.86天。但现货加工费同期修复至777元/吨以上，与累库方向形成阶段性背离，原因主要是前期低库存下现货流动性阶段性偏紧，一旦累库压力逐步累积，后市加工费回落概率更大。