国庆假期国内外大事综述来啦!节后怎么看?
金融板块
宏观：加息预期骤降但窗口未关，长端利率与中东变局双重隐忧
【南华观点】2026年国庆假期期间，A股休市但全球资本市场并未平静，海外宏观叙事的重心从"通胀持久战"切换为"就业降温、加息预期下降"，但美债长端收益率不降反升。具体来看：假期最核心的变量，是美国"通胀与就业双降温"压低加息预期。9月30日公布的8月核心PCE同比3.0%（预期3.3%）、环比0.2%（预期0.3%），10月2日公布的9月非农仅新增2.9万人（预期9万）且前两个月累计下修6万、失业率升至4.2%、时薪同比放缓至3.0%，两组偏软数据合力将美联储10月加息的定价从近7成砸到约2成。但需要注意的是，PCE低于预期很大程度是"技术性"的，核心原因是测算方法修订，单月读数不足以宣告通胀黏性缓解。更关键的是，就业降温并未换来长端利率下行，非农公布后10年期美债收益率短线下探后不降反升，这说明推高利率的力量已从"加息预期"转向财政赤字、期限溢价与高油价。第二大变量来自中东，谈判窗口未关闭但暂无实质进展：9月底以来美伊在卡塔尔斡旋下重启实质性谈判并交换方案，但制裁解除、海峡开放与核问题的履约顺序分歧依旧，10月4日伊朗议长重申"七项条件落实前霍尔木兹海峡绝不重开"；美国自10月1日起增派第三个航母打击群与两栖部队，也门胡塞武装10月3日袭击沙特阿美目标、也门政府10月4日宣布大规模军事行动，外溢风险上升。与此同时，霍尔木兹海峡虽未正式解封，但运输已实质恢复——据Kpler最新数据，截至周六，过去七天霍尔木兹海峡原油日均通行量为1030万桶，相当于战前基准水平的76%；中东局势反复叠加海峡通行回暖，油价因此在100美元关口高位反复，目前保持高位高波状态。
国内方面，出行端高位企稳，10月1–4日全社会跨区域人员流动量12.45亿人次、同比基本持平；政策端给出明确托底，首套住房商贷贴息10月1日起实施，央行将于10月8日开展1.2万亿元买断式逆回购、净投放2000亿元，9月制造业PMI回升至50.1%、重回扩张。综合来看，节后A股面对的是“海外紧缩预期稍降、但加息窗口并未关闭、国内弱现实强预期”的组合，预计以震荡为主；原油则跟随中东局势变动保持高位高波动特征；黄金短期受美债收益率和美元指数持续走升压制，但中长期保持战略性看多。
【风险提示】美国通胀超预期或核心通胀加速，中东局势升级、美伊谈判窗口关闭，长期美债利率持续走升、全球资产重定价风险。
外汇：美元指数假期盘中创下年内新高
【盘面回顾】国庆假期期间，美元兑离岸人民币即期汇率整体维持低位震荡略有下行走势，而美元指数表现强势，盘中创下年内新高。假期内，美联储官员释放偏鸽表态，称当前暂无进一步货币政策调整的迫切需求，市场对美联储10月加息的预期有所降温；叠加美国就业数据大幅不及市场预期，进一步压低了10月加息概率。尽管美国国内消息面利空美元指数，但欧元兑美元汇率跌至17个月低位，欧元持续走弱为美元指数被动上行提供了核心动能。市场对法国财政状况、西班牙政治局势的担忧情绪显著升温。法国预算草案未能打消市场疑虑，西班牙宣布将于11月29日提前举行大选，欧元受拖累明显。
【南华观点】当前市场交易重心已重回通胀基本面，整体市场处于加息落地后的通胀观察窗口期，短期美元指数具备底部支撑。欧元端方面，市场对法国政府债务风险的担忧持续压制欧元走势，间接为美元指数短期走强形成支撑。后续通胀数据或将成为主导市场行情走势的核心关键。人民币汇率层面，尽管美元指数攀升至年内高点，但美元兑离岸人民币并未明显走强，整体延续低位震荡格局，人民币汇率独立升值行情并未结束。叠加年底季节性结汇效应加持，后续人民币的升值动能有望进一步增强。
【风险提示】海外经济数据超预期、特朗普相关政策落地超预期、国内年底结汇规模不及预期
股指：假期海外风险偏好抬升，节后A股修复可期
【盘面回顾】假期海外市场整体呈现美股走强、亚太市场分化格局。美股方面， 标普500（SPX） 假期震荡上行并创出收盘新高，纳指同步走高。市场交易主线集中于美联储加息预期降温及AI叙事重燃，假期公布非农就业数据不及预期叠加多名美联储官员释放偏鸽表态，市场下调10月加息的概率。原油阶段性企稳，缓解市场对 能源（850101） 推升通胀的担忧，成长股估值得到修复。但市场分化严重，涨势高度依赖AI驱动的科技巨头。新加坡A50指数与恒生指数呈V型走势，假期前期受中东地缘扰动小幅回调，后半段跟随美股修复回升。亚太其他市场呈现分化，日经指数大幅走强， 韩国综合指数（KS11） 小幅收涨，一方面受益于全球科技股上行，另一方面受区域地缘、汇率因素扰动。
【南华观点】一方面外盘整体偏暖给节后A股开盘提供了较好的情绪窗口，另一方面国内最新制造业PMI重返扩张区间，一定程度为A股提供基本面支撑，叠加节前资金避险离场，节后股指有望迎来修复，成长板块尤其是AI产业链存在外盘映射带来的弹性。
进入10月，市场主线将逐步切换至三季报业绩验证窗口，股指行情预计将分化，具备业绩兑现能力的高景气赛道更易获得资金青睐，纯题材炒作板块承压。若后续国内稳增长政策落地力度超预期，则指数上行空间有望打开；反之市场大概率延续结构性格局。操作层面，不建议追高博弈短期情绪反弹，优先控制整体仓位，等待放量确认以及三季报业绩线索落地。
【风险提示】中东冲突超预期升级；美联储释放鹰派信号
美债：长债收益率创新高，收益率曲线陡峭化
【盘面回顾】受PCE、非农就业数据低于预期的带动，节日期间短端利率明显下行，长端利率受益程度弱于短端，10月5日创出新高，10年、30年收益率盘中最高分别达到5.349%、5.702%，此后有所回落，但与节前相差不大，收益率曲线陡峭化。
【南华观点】PCE数据低于预期主要由于统计口径修改，并不能打消市场对通胀的担忧。近期数据显示美国经济表现仍具韧性，需求强劲使得企业面临的成本压力扩大。虽然非农就业降温导致市场对美联储10月加息的预期下降，但主要作用于对政策路径敏感的短端利率，而长端利率仍然受到通胀压力的困扰。短期来看，G7释放储备、霍尔木兹供应恢复预期使得油价的到抑制，但中东局势反复无常导致油价始终存在上涨脉冲或长期处于高位，叠加AI融资与政府长债争抢配置资金，即便当前长端利率已然处于高位也存在继续上行的可能，可关注财政部是否出台更为强力的政策约束长端利率。
【风险提示】地缘局势紧张、通胀反复、国债拍卖情况不佳等均可能导致收益率继续上行。
大宗商品板块
白糖：原糖突破20美分/磅，郑糖预计跟涨
【盘面回顾】国庆假期期间，巴西农业部（MAPA）公布数据显示，受持续降雨影响，9月上半月巴西中南部糖产量同比下降41.6%，甘蔗压榨量同比下降34.2%，同时天气影响港口运输，叠加雷亚尔升值抑制出口、全球供应短缺预期浓厚、以及印度季风偏少与泰国减产预期共振，推动原糖强势突破20美分/磅关口，主力合约触及20.90美分，创近19个月新高，10月1日至6日假期累计涨幅约12.08%，市场交易逻辑为资金主动做多。消息面，印度5月实施的食糖出口禁令已于2026年9月30日到期，但政府并未宣布解禁，禁令实质上处于“自动延续”状态。根据2026年5月的通知，若禁令在9月30日后未获延期，出口政策将自动从“禁止”恢复为“限制”，而非完全放开。然而，截至10月6日，印度政府未发布任何恢复出口或分配新出口配额的通知，市场普遍预期限制措施将继续维持
【南华观点】节后郑糖大概率被动跟涨，但国内预计涨幅会相对较小，截至9月中旬工业库存约372万吨位居历史第二高位，高仓单预报持续压制盘面，郑糖缺乏内生上涨动力，走势高度依赖外盘牵引。一旦原糖站稳20美分，郑糖主力合约有望向上尝试突破5500元/吨乃至更高区间，但需警惕进口利润窗口收窄后加工糖成本抬升、新糖集中上市以及上游套保压力对反弹高度的压制，整体呈现“外强内弱、跟涨乏力、震荡攀升”的格局，节后重点关注郑糖补涨节奏、内外价差收敛路径及广西新榨季开榨进度。
【风险提示】原糖资金获利了结、全球供应短缺不及预期，新季压榨进度加速
玉米：收割滞后支撑盘面，短期仍存上市压力
【期货盘面】国庆假期期间，CBOT 玉米（885811） 整体呈现先跌后涨走势，主力12合约收于508.5美分/蒲式耳，上涨7.5美分/蒲式耳，逼近510美分/蒲式耳的关口。美国农业部国家农业统计局（USDA NASS）9月30日数据显示，9月初美国旧作 玉米（885811） 库存约21亿蒲式耳，同比大增35%。旧作库存显著高于市场前期预期，供应宽松信号出现当日 玉米（885811） 领跌，同时拖累小麦、 大豆（885810） 市场情绪。叠加美元走强、美 玉米（885811） 收割天气整体向好，盘面形成阶段性压制。10月1日-5日维持弱势震荡，盘中最低触及495美分/蒲式耳。10月6日USDA 发布作物进度报告，美国 玉米（885811） 成熟率83%，收获进度23%，较常年同期慢4个百分点；作物优良率周度回落3个百分点至54%，新作作物状况转弱，盘面开启技术性反弹，修复前期超跌行情。出口端，USDA 披露美国向墨西哥销售12.954万吨 玉米（885811） ，属于2026/27交付年度，长线出口需求有零星兑现。南美方面，AgRural 数据显示巴西一季 玉米（885811） 播种率38%，略低于去年同期 40%；巴西 大豆（885810） 播种率 7.3%，低于上年同期9%。当前播种进度滞后尚不能直接判定减产，但如果后续天气持续不利，市场将重新评估南美 玉米（885811） 供应衔接节奏与进口成本。
【南华观点】假期美 玉米（885811） 走出反弹行情，当前市场核心矛盾集中在旧作库存高企与新作作物优良率下滑带来的减产预期之间博弈。10月为美国 玉米（885811） 集中收割窗口期，新作上市带来的供应压力仍会压制盘面，行情大概率会出现阶段性低点；待到11月本土收割基本结束，而南美新季 玉米（885811） 尚未大量上市，全球 玉米（885811） 供应将阶段性依赖美国库存，届时价格存在修复预期。当前国内 玉米（885811） 进口大幅下滑，25/26年度累计进口339.48万吨，远低于此前年度千万吨级进口水平，国内 玉米（885811） 与外盘关联性较弱，节后东北 玉米（885811） 大量上市压制价格，大连 玉米（885811） 大概率低位区间震荡走势。
【风险提示】美国本土收割天气变化、国际原油大幅波动、中东及黑海地缘局势震荡、中国 玉米（885811） 进口变化。
棉花：美棉产区迎来降水，国内收购稳中偏强
【盘面回顾】国庆假期期间，美棉上涨超3%，收于81.20美分/磅，重新站上80平台，美国东南棉区迎来降水，不利于新棉的吐絮采收，在棉价大幅回调下，部分资金逢低入场。
【南华观点】当前美棉正处于采收阶段，据USDA统计，至10月4日当周，全美吐絮率74%，较近五年平均水平落后2个百分点，全美收获进度23%，较近五年平均水平领先2个百分点，近期产区降水增加，新棉进度受其影响。至同期，全美棉株整体优良率33%，环比下降2个百分点，美棉优良率维持偏低水平，关注十月USDA报告调整情况。
国庆期间，国内新疆机采棉陆续开秤，目前棉籽价格在2.6-2.65元/公斤左右，籽棉收购价稳中有涨，现多集中在7.25-7.45元/公斤左右，轧花厂与棉农均较为谨慎，短期或对棉价形成支撑，但下游旺季表现欠佳，棉纱高库存压力尚存，且盘面反弹即面临套保抛压，节后棉价或宽幅震荡，关注主产国产量验证情况。
【风险提示】全球宏观情况、全球产量超预期下调、中国加大对美棉的采购、美国降低对中国纺织服装的出口关税
橡胶：供应扰动持续，外盘保持强势
【盘面回顾】国庆假期期间，外盘橡胶期货价格整体维持强势，其中新加坡交易所SICOM橡胶12月合约震荡走强，10月6日收盘价为259.5美分/千克，创年内新高，较节前收盘价涨约2%；大阪交易所OSE橡胶3月期货10月6日收于455.2日元/公斤，较节前收盘价微涨约0.5%，主要受供应端扰动影响，东南亚连续降雨阻碍割胶进度，泰国气象局预警将出现强降雨和山洪，丰田泰国工厂亦因洪水暂停生产至10月10日，供给扰动预期持续发酵，泰国原料价格不断上涨；同时ANRPC最新 8月预测较7月下调2026年全球天然橡胶产量至1503.9万吨，2026年全球天胶 消费（883434） 量料同比增加0.4%至1535.6万吨，预计产消缺口约31.7万吨，较7月预测的7.7万吨明显扩大。
【南华观点】假期期间受海外强降雨扰动，原料价格持续偏强，且ANRPC近期下调2026年全球天然橡胶供应增长预测，强化了市场对供给收缩的预期，外盘橡胶期货延续走强。国内来看，橡胶减产逻辑未变，叠加天气阶段性扰动放大减产预期，原料价格易涨难跌；同时港口库存及社会库存持续去化，为价格提供支撑，多重因素共振下，预计节后天胶维持偏强震荡走势。合成橡胶方面，中东局势陷入僵局，原油价格保持高位震荡，成本端对合成橡胶价格支撑仍存；但下游企业节前多停机检修，开工率偏低，节后复工节奏存在较大不确定性，需求端对价格的驱动偏弱，整体价格或维持高位宽幅震荡。
【风险提示】厄尔尼诺兑现不及预期、旺产季上量超预期、节后轮胎复工不及预期、地缘局势突变。
油料：假期美豆先跌后涨，关注USDA十月报告
【盘面回顾】国庆假期期间，前两天受到美国新作收获压力、基金平仓以及中国需求疑虑的打压。经过前期大幅建立多头仓位后，基金在10月初开始削减多单。交易所提高保证金要求，进一步促使资金削减持仓，对 大豆（885810） 形成额外压力。此后，由于天气原因，盘面受到提振。特别是天气影响下， 大豆（885810） 收获延迟与优良率不及预期，令市场对 大豆（885810） 产量和品质产生疑虑。近期中西部降雨频繁，尤其主产州爱荷华州9月降雨量打破纪录，导致田间作业受阻，土壤过湿。本周中西部天气转为干燥，将有助于农户重返田间，但豆粒水分下降以及联合收割机下田作业仍需数日干燥天气