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--- title: 创新药和CXO板块景气领跑 source: 滚动播报 datetime: 2026-10-08T08:34:58+08:00 importance: 0 canonical_url: https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-10-08/doc-iniunmin5246328.shtml ---
（来源：中国医药报）
转自：中国医药报
□ 杜向阳
近期，港股医药行业上市公司陆续公布了2026年中报。笔者梳理统计了177家港股医药上市公司经营数据：177家公司今年上半年收入总额为9773.0亿元，同比增长5.0%；归母净利润为779.3亿元，同比增长23.5%；扣非归母净利润为700.9亿元，同比增幅达34.4%（详见表1）。从盈利表现来看，上半年港股医药行业有99家上市公司归母净利润实现增长，占比为56%；102家公司收入实现增长，占比为58%。分赛道看，创新药和CXO（医药外包）等板块业绩趋势向好，各赛道发展景气度逐渐拉开差距。
此外，上半年，港股医药行业上市公司研发费用合计467.5亿元，同比增长4.5%，研发费用率为4.8%，同比下降0.02%；销售费用为866.5亿元，同比下降0.4%，销售费用率为8.9%，同比下降0.5%；管理费用为795.4亿元，同比增长15.8%，管理费用率为8.1%，同比增长0.8%（详见表2）。
值得关注的是，上半年港股18A医药上市公司创新品种落地，业绩扭亏为盈。63家港股18A医药上市公司上半年收入总额为532亿元，同比增长39.9%；归母净利润扭亏为盈，达59亿元；扣非归母净利润为25亿元，去年同期为亏损55亿元。其中，35家18A医药上市公司营收实现正增长，占比为56%；60%的公司实现利润正增长。
创新药 上半年，港股创新药板块实现收入606.7亿元，同比增长39.5%；归母净利润达60.1亿元，同比大幅增长242.6%；扣非归母净利润为34.9亿元，同比增长246.0%。港股创新药企业步入收获期，商业化能力逐步得到市场验证，板块收入持续增长并实现扭亏为盈。长期来看，创新药赛道投资前景广阔，具备差异化产品优势与优异商业化能力的企业大有可为。同时，创新药出海也有望成为企业寻求估值溢价的关键破局路径。
化学制剂 上半年，港股化学制剂板块收入为1186.4亿元，同比增长6.7%；归母净利润为296.9亿元，同比上升11.1%；扣非归母净利润为269.7亿元，同比上升20.2%。随着药品集采步入深水区，政策冲击不断趋弱，化学制剂板块有望迎来拐点。
CXO 上半年，港股CXO板块收入为618.5亿元，同比增长22.8%；归母净利润为146.6亿元，同比增长15.3%；扣非归母净利润为141.6亿元，同比增长60.9%。创新药产业链景气周期向上，内需型订单显著回暖，外需型订单在新分子拉动下预计仍有持续提速潜力。
原料药 上半年，港股原料药板块收入为1452.7亿元，同比增长1.6%；归母净利润为60.0亿元，同比下滑1.4%；扣非归母净利润为55.1亿元，同比下滑2.7%。优质公司产业能力升级，打开特色原料药长期成长空间。“原料药+制剂”一体化巩固制造优势，制剂出口加速与集采放量共同打开板块成长空间。
医疗器械 上半年，港股医疗器械板块收入为211.9亿元，同比上涨5.2%；归母净利润为17.6亿元，同比下滑21.1%；扣非归母净利润为16.9亿元，同比下降15.0%。医疗器械板块各细分赛道的产业发展趋势和投资逻辑各有不同，结合行业政策与产业发展现状，重点关注以下3个方向的投资机会：一是控费常态化背景下，医疗刚需下的国产替代机遇；二是企业出海带来的成长空间；三是人工智能、银发经济、呼吸道相关赛道及行业并购重组带来的主题性投资机会。
医疗服务 上半年，港股医疗服务板块收入为199.5亿元，同比微降0.2%；归母净利润为13.3亿元，同比下滑1.4%；扣非归母净利润为11.0亿元，同比上升17.4%。眼科、口腔、体检等偏消费属性的医疗服务赛道承压明显，整体复苏节奏不及预期，叠加部分项目受价格调控政策影响，板块收入、利润增长双双受限。投资层面，重点把握具备并购催化、业绩拐点反转、业务结构优化转型逻辑的医疗服务标的。
中药 上半年，港股中药板块收入为554.8亿元，同比下降5.1%；归母净利润为29.2亿元，同比下降32.2%；扣非归母净利润为28.9亿元，同比下降33.2%。中药板块内部业绩分化显著，头部企业展现出较强的经营韧性。中长期中药行业发展主要聚焦3个方向：一是品牌中药具有强品牌壁垒，且具备较强的客户基础，能够持续释放业绩弹性；二是国企改革不断释放发展红利，高股息标的具备防御属性；三是基药目录调整、中医药支持政策落地，为行业带来发展新机会。
药店 上半年，港股药店板块收入为603.8亿元，同比上升15.3%；归母净利润为50.9亿元，同比增长39.2%；扣非归母净利润为48.9亿元，同比增长40.2%。政策端持续赋能药店行业发展，门诊统筹相关政策密集出台落地，全国药店纳入门诊统筹管理的推进节奏加快，有望为实体药店带来显著客流增长，叠加线上渠道拓展，板块实现收入与利润双增。此外，药店行业竞争格局不断优化，头部企业凭借规模与供应链优势，推动行业集中度进一步提升。
医药流通 上半年，港股医药流通板块收入为4333.2亿元，同比增长0.6%；归母净利润为95.0亿元，同比下滑9.4%；扣非归母净利润为95.1亿元，同比增长30.1%。受药品、医用耗材常态化集采影响，终端产品价格持续下行，流通配送业务毛利空间持续被压缩，板块整体收入增速放缓。但龙头医药流通企业凭借规模效应与成本控制能力，有效对冲了政策压力。当前，行业集中度持续向大中型医药配送企业倾斜，头部企业加快全产业链布局：向上游延伸医药工业，打造“研产销”闭环；向下游通过自建与收购实现零售药店的快速扩张。
疫苗 上半年，港股疫苗板块收入为5.5亿元，同比上升21.9%；归母净利润为9.5亿元，实现扭亏为盈，主要系三叶草生物一次性收益贡献；扣非归母净利润为-2.0亿元，亏损较去年同期收窄41.4%。重磅疫苗品种批签发量维持高增长态势，但受行业需求节奏影响，板块收入短期略有承压，扣非口径企业亏损幅度持续收窄，业绩呈现修复态势。后续仍需关注疫苗企业在研管线上市节奏带来的业绩催化。
（作者单位：西南证券）