2026年中秋&国庆假期风险提示及操作建议
来源：一德菁英汇 中秋&国庆假期重要数据及事件提示
假期风险提示及操作建议
01、 金融期货
【 股指期货 】
就A股市场而言，宏观经济和中观盈利K型分化的延续意味着指数层面缺乏趋势性上涨的动力。从节奏上来看，受中秋、十一双节假期影响，9月下旬至10月上旬期间A股市场的交投会趋于清淡，除非宏观和产业层面出现超预期进展。进入10月，A股将进入三季报披露期，交易者将围绕三季报进行博弈，预计AI产业链高景气度有望延续。11月期间随着三季报披露结束以及机构陆续进入结账排名期，市场或将以主题性交易为主，等到12月中央政治局会议和中央经济工作会议召开时，再根据政策面信号进行跨年行情的布局。 双节假期将至，为避免假期期间海外市场及消息面的不确定性，建议交易者控制好仓位，轻仓过节。
【国债 期货 】
节 前 央行提前公告9月28日到10月8日开展隔夜逆回购操作，释放资金面呵护信号，流动性预期 乐观。节前国债期货震荡走强，超长端表现较强带动收益率曲线进一步走平。市场驱动主要来自预期层面，尽管8月金融和经济数据多数不及预期，但相比需求的“弱现实”，市场更加关注“金九”经济修复的成色。市场反复博弈政策层面无大规模总量刺激，叠加摊余成本法债基即将开闸和公积金投资政金债等预期，部分基金抢跑带动超长债走强。9月美联储加息带动海外多国跟随，外部流动性收紧无疑会造成风险情绪上的压制，但考虑国内货币政策独立性和经济基本面情况，对于中债影响相对有限。当前政策利率和资 金价 格尚未有实质性变化，短端利率将维持窄幅波动。而长债预计继续向上空间也有限。目前交易盘久期已经抬升，部分资金已经选择兑现浮盈离场，后续一旦出现稳增长信号，债市可能顺势回调。此外，10月政府债发行高峰，供给的阶段性压力存在。考虑当前政策对长端利率过快下行的容忍度偏低，国债期货不宜追涨。 操作上，建议前期多单高位陆续止盈，新单暂时观望。
02、 贵金属
9月以来，贵金属整体呈现震荡格局，未能延续上月大幅反弹的走势，主要原因在于地缘局势恶化—美联储加息预期发酵—持有成本走升这一中观维度负反馈链条带来的调整压力持续发酵，终使9月加息落地。尽管在9月FOMC会前，我们曾提示短期利空出尽的机会，但由于加息终点的不确定性叠加美联储一众官员后续谨慎表态，以及地缘僵局延续，加息预期向着泰勒规则指向的理论高位持续移动，在其确认触顶前对贵金属的压力依然存续。
双节长假期间风险事件云集，地缘局势进展首当其冲对行情影响较大，此外经济数据中9月非农预计在中期选举叠加美联储背书的双重托举下很难“爆冷”，此外，还有9月FOMC会议纪要及联储官员讲话情况，也难以扭转目前的鹰派基调。
综合考虑目前市场氛围、资金流向等因素，参考 黄金 走势，我们认为基于年内加息预期基本定价充分的背景下，即便击穿上周低点4230美元，但在秩序重构因素的中长期支撑下，金价假期中进一步回落空间已较为有限，但需注意银、铂、钯等品种在调整中跌幅甚于黄金，商品属性端支撑较去年大幅减弱。而从利多因素层面，地缘局势缓和、经济数据走弱带来的加息预期减弱应为眼下最为直接的触发因素，但考虑到目前冲突双方分歧较大，利多驱动或仍停留在“TACO”等短期因素上，这也决定着贵金属向上空间或受限。 策略上，配置头寸仍可持有，期货多单建议减仓持有，确需持仓过节的建议优先选择持有黄金。
03、 能源化工
【 原油 】
中秋国庆假期临近，原油市场中东局势仍旧动荡不定，一方面伊朗表态绝不妥协；另一方面又时不时传出和谈的可能，影响供应的霍尔木兹海峡仍旧处于封锁当中，而也门胡塞对曼德海峡的威胁依旧存在。技术面看，油价近期震荡回落至布林中轨附近，关注20日均线支撑的强度。Brent原油面临月底换月，月度期权也临近到期，市场波动率中等偏强，油价呈宽震荡的运行特点。 总体油价的运行方向仍高度依赖地缘的波动，市场风险难预料，提醒交易者谨慎操作，控制风险。
【 燃料油 】
近期高 低硫燃料油 市场结构基本稳定。低硫方面：丹格特炼厂复产带来小幅供应压力，但由于东西方套利窗口已经关闭，即使9月份看到一些供应方面的支撑，10月份市场将再次变得紧张。高硫方面：市场预期一部分高硫燃料油可能会流入新加坡地区，同时，夏季高硫燃料油发电需求减弱，可能释放一些供应，但随着炼油厂继续难以获得常规的原油供应，来自中国的原料端需求预计将缓慢回升。 假期持仓风险大，建议轻仓过节。
【 沥青 】
地缘风险持续，原料比预想中更加紧缺，需求环比改善，沥青预计持续去库，而且目前几乎都是刚需拿货，沥青整体看多配，2610合约无解，目前考验的是终端能接多高价格的货。但 假期持仓风险大，需警惕霍尔木兹通行量恢复的风险。
【烯烃链】
塑料
近期宏观氛围波动大，地缘方面尚未达成一致协议，对原油及化工品影响颇为明显。基本面来看，需求如预期内季节性好转，农膜、包装膜等行业的订单均提升，且略好于去年同期，备货增加。产量预计变动不大，上中游仍有去库可能。 考虑到假期时间较长存有诸多不确定性，资金可能会避险离场。
PP
基本面来看，短期需求没有塑料好转力度大，上中游库存部分转移下游，但下游补库意愿谨慎。宏观地缘影响宽幅波动，假设后期维持刚需则会继续去库至年底，即供应端压力不明显。 双节期间谨慎为上，轻仓或者对冲为主。
丙烯
内盘价格宽幅波动，基差贴水幅度有所收窄，进口窗口持续存在。基本面看供需双增，工厂库存小幅增加，成本端原油先下跌后反弹，地缘局势仍是近期波动的主要原因，因 本次假期较长且宏观氛围尚且不能确定，建议谨慎操作。
【 聚酯链 】
聚酯负荷环比走低中，后期仍有降低可能。地缘不确定背景下，终端订单总体仍不佳。
PX
供需方面，供应在逐步恢复中，需要关注。进口方面，短期国外开工低位有回升，短期仍处于低位，后期恢复仍受地缘影响，石脑油短缺影响日韩负荷提升，需要关注。另一方面，国际成品油库存较低，且裂差较高，对芳烃有支撑。8月下开始 PTA 检修结束重启后对PX有支撑。估值方面，石脑油价差近期震荡，PXN近期震荡，整体PX估值处于中性偏高水平。总体来看，PX大幅去库的阶段随着PX装置的重启结束，但由于PTA开工亦陆续重启，PX仍处于偏紧格局。 短期随成本波动，预计震荡偏强。
PTA
供需方面，供应端装置陆续恢复，需求端聚酯开工同比低于历年同期，短期由于利润亏损以及原料短缺问题使得开工环比继续降低，9月预计仍将走低。终端织造开工和订单亦受抑制，后期如果冲突缓和或者油价稳定，可能会有一波补库需求。短期来看，终端补库仍受地缘稳定扰动制约。估值方面，近期PXN震荡，PTA加工差震荡偏强，PTA到原油整体估值处于中性偏高水平。总体来看，PTA在5-8月大幅去库，9月预期累库，已经进入累库拐点。 绝对价格短期PTA跟随成本波动，震荡偏多对待。
MEG
供给方面，本周开工提升中，8月底-9月份关注油化工的恢复进程，部分煤化工亦存重启预期。进口方面，地缘冲突持续，进口恢复低于预期，近月处于极低水平，9月进口仍不会高。需求方面，聚酯开工环比降低，终端订单短期不佳，关注后期原料价格下跌后或者地缘降温后是否有补库需求。总体来看，供应缺失较需求多，地缘导致进口恢复不如预期，MEG去库时间段拉长，10月前MEG仍处于去库通道，但是聚酯的负反馈导致MEG去库幅度减少，逐步转向硬平衡。估值方面煤化工利润处于较高位置，油化工利润亦大幅扩张。绝对价格需要关注地缘进展，低库存格局下，近强远弱，但如果海峡问题缓解，作为高估值的MEG就缺少向上的驱动。 近月如果海峡问题拉扯，预计仍偏强对待。
PF
供需方面，供给端短期开工有降低，需求端短期仍不佳，但后期若地缘降温稳定，原油稳定，原料下跌后或有补库需求，本周库存持稳。近期利润低位震荡，绝对价格跟随原料运行。 关注低加工差背景下供应减产持续情况。
PR
供需方面，供应端瓶片开工大幅降低，总体处于低位，新产能投放兑现。9月份瓶片装置大幅检修。需求端陆续进入淡季。估值方面，近期现货加工差低位震荡，关注后期减产持续情况。 绝对价格上瓶片跟随原料运行。
【 PVC 】
当前原料电石和乙烯高位，PVC亏损较大，短期煤炭高位震荡对PVC的支撑较强。库存高位持续去化至同比持平。内、外需存环比继续改善预期，去库趋势延续，悲观情景下略累库，去库驱动效应变强； PVC底部企稳，震荡偏强，趋势性行情暂缺乏驱动，建议观望。
【 甲醇 】