A股下挫失守3900点，原因找到了
【大河财立方记者王宇】 9月27日，大河财立方记者获悉，中秋小长假前的最后一个交易日，A股有所回调，上证综指下跌1.22%，失守3900点，深证成指下跌2.34%，创业板指下跌2.68%，科创50指数下跌2.35%，两市成交额约1.65万亿元。市场各方都在关注市场调整原因，部分投资者情绪偏谨慎。
多名市场专家认为，本次 调整主因 仍是外围市场反复与扰动，资本市场的内在稳定性和长期向好趋势没有改变。
外围反复叠加、情绪放大是本轮调整主因
本轮调整的主要原因还是在外部，A股跌幅大于外围则更多源于情绪面放大。
从外部看，近期美国经济数据表现强劲，最新公布的美国9月PMI初值为58.4，远高于市场预期，市场对经济过热的担忧升温，美联储再度加息的概率随之上升，推动美债收益率大幅上行：10年期美债收益率创19年新高，30年期美债收益率升至2004年以来最高水平。
长端利率快速上行，抬升全球无风险利率中枢、压制风险资产估值，并引发全球债市抛售、跨境资金风险偏好回落；同时中东地缘局势反复，国际油价重回100美元/桶附近，通胀担忧再起。受此影响，隔夜美股三大指数全线收跌，亚太市场普遍承压。
但值得注意的是，A股跌幅明显更多于外围市场，同期海外主要指数跌幅多在1%上下，但中秋假期美股三大指数均已回涨。这种“外围小跌后回涨、A股大跌”的背离说明，在基本面并无明显变化的情况下，A股调整更多来自情绪面的放大。
市场专家指出，在外围扰动加大时，部分投资者信心仍待修复，容易在短期波动中产生恐慌情绪、跟风操作。更深层看，市场对中国资产长期价值的共识仍待凝聚，一旦遭遇外部扰动，情绪容易在分歧中被放大，进而加剧短期波动。
中国人民 银行 货币政策委员会2026年第三季度例会也明确提出，“防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化”。
基本面稳中向好夯实企业盈利支撑
先看基本面。我国经济顶住外部压力保持稳健运行。上半年GDP同比增长4.7%；8月份，规模以上工业增加值同比增长5.2%，服务业生产指数增长4.1%，货物进出口总额增长19.8%；1—8月，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.5%，其中服务零售额增长4.9%，国民经济整体呈现运行平稳、向新向优的结构性特征。
上市公司盈利能力持续修复，更直接地体现为市场的价值支撑。根据中上协数据，2026年上半年，A股上市公司合计实现营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%，净利润3.58万亿元，同比增长19.5%，四分之三的A股公司实现盈利。
从沪市情况看，2318家沪市公司合计实现营业收入26.22万亿元，同比增长6.3%；净利润2.82万亿元，同比增长17.6%，增速创2022年以来新高，近八成公司实现盈利。
政策定力充足与长期资金持续入市
盈利的韧性，离不开政策与资金的有力支撑。7月中央政治局会议明确，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。
9月19日，中国人民 银行 2026年第三季度例会进一步提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性充裕，维护金融市场稳定运行。
中国人民 银行 数据显示，8月末广义货币（M2）同比增长7.5%，社会融资规模存量同比增长7.2%；8月银行间同业拆借加权平均利率、质押式回购加权平均利率分别为1.38%、1.4%，均处于历史低位。面对外部利率扰动，我国雄厚的外汇储备构筑起坚实屏障——截至2026年8月末，外汇储备规模达34383亿美元，长期稳居全球第一。
与政策面相互呼应，资金面同样持续发力。回购增持方面，根据 同花顺 iFinD数据，2026年以来A股（沪深北）新增回购披露共594家次，涉及568家公司，计划金额上限合计2242.76亿元；新增增持计划披露共590家次，涉及538家公司，计划金额上限合计650.54亿元。
在分红端，从今年半年报数据看，共有867家A股公司推出中期现金分红方案，拟派现总金额达7167.51亿元，中期分红公司数量和金额均创新高。
以耐心资本为代表的增量资金持续入市，夯实市场基本盘。截至今年8月底，境内上市交易ETF总数量达1647只、总规模达4.96万亿元；截至今年6月底，中长期资金持仓规模占沪市ETF总规模的比重接近50%，较2025年底提升13个百分点。
有业内专家表示，外部利率扰动只是短期变量，情绪面的放大加剧了短期波动，而基本面、政策面、资金面的稳健向好没有改变。面对小长假前后的短期波动，投资者更应保持理性、增强信心，以中长期视角看待中国资本市场的投资价值