联想控股拟出清卢森堡国际银行套现 机构称此举有望回笼逾200亿港元资金
近日 联想控股 (03396.HK)资产结构优化迎来关键进展。市场消息显示， 联想控股 正寻求出售其持有的卢森堡 国际银行 (Banque Internationale à Luxembourg，简称 BIL)约90%股权，初步竞标出价预计于9月底截止。该笔交易对BIL的整体估值至少达25亿欧元(约合225亿港元)。
花旗随后发布研报指出，潜在出售标志着 联想控股 正式迈出剥离非核心资产、向“聚焦科技的控股平台”转型的关键一步。花旗维持联想控股“买入”评级，目标价看至21.5港元。若交易顺利落地，有望成为打破其高达75%资产净值(NAV)折让的重要催化剂。
根据公开消息，BIL成立于1856年，是卢森堡历史最悠久的系统重要性 综合 银行 之一，在欧洲私人 银行 与财富管理领域拥有深厚根基。
2017年9月，联想控股宣布出资约14.84亿欧元，从卡塔尔王室旗下投资基金Precision Capital 手中收购 BIL89.936%的股权，并于2018年7月完成交割与欧洲央行监管审批。这笔投资曾创下中资非金融民企在欧洲收购受监管系统性 银行 的最大交易纪录。
自交割以来，BIL为联想控股贡献了持续稳健的利息与手续费收益，并在全球宏观波动中充当了压舱石角色。以2025年为例，BIL实现净利润约2.1亿欧元；按联想控股约90%的持股比例计算，为母公司贡献约1.9亿欧元利润，折合人民币约15亿元，占当年总净利润的15.3%。
本次竞标给出的至少25亿欧元整体估值，较2017年收购时约16.5亿欧元的整体估值增值逾50%。按2026年上半年末账面值约0.9倍测算，对应约225亿港元，较花旗最新估值(约218亿港元)溢价约3%。
为何联想计划出售BIL？
正如上文所提及BIL具备高额且稳定的利润贡献，为何联想控股选在此时计划出售？
核心科技支柱爆发，盈利动能交棒：作为核心联营企业的 联想集团 受混合式AI、AI PC全球换机浪潮以及高性能AI服务器与存储方案放量带动，进入强劲增长通道。花旗预期，随着 联想集团 增长动能持续释放，BIL对联想控股的盈利贡献占比将在2027至2028财年进一步被摊薄至10%至13%。
消除多元化“ 综合 企业折让”：“战略投资+财务投资”双轮驱动曾帮助联想控股抵御单一行业周期，但也造成了业务跨度过大、资产难以被资本市场清晰定价的问题。出售非核心海外银行业务，有助于将资产画像收拢为“纯粹的硬科技产业控股集团”。
75%深度NAV折让能否破局？
目前二级市场对联想控股的折价已逼近历史极值区间。花旗测算显示，联想控股当前股价相对其穿透后的底层每股资产净值(NAV)折让高达约75%。
估值基准：花旗预计联想控股2027财年的每股NAV约为76.81港元。
折让假设：给予72%的折让率(较历史平均折让水平低出一个标准差)，予以联想控股21.5港元的目标价。
该行还指出，若此笔交易最终以不低于25亿欧元达成，联想控股预计可回笼逾200亿港元流动资金。该笔庞大现金既能大幅降低集团净负债率、增强现金流安全垫，也为实施大规模股份回购或派发特别股息提供了充裕空间；更重要的是，现金弹药将反哺至 半导体 、AI基础设施算力及软硬件一体化生态，从根本上激活资本市场对其NAV的重估意愿