【华龙策略】周报:待利空出尽,风偏或逐步改善
（来源：华龙证券研究）
朱金金 策略分析师
上周风格指数多数调整。 金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为-0.40%、-0.41%、-0.61%、0.04%、-0.02%，上周行业风格指数涨跌分化，成长风格表现较好。一方面，成长风格总体维持较高景气度预期，且前期估值有较大程度消化。另一方面，成长风格领域存在较多的利好因素集中催化。
CPI温和回升，PPI同比涨幅扩大。 ①8月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，主要受油价上涨影响。8月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，能源价格涨幅扩大是主要影响因素。核心CPI同比涨幅回升至1.0%。②PPI 环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%。影响因素，一是受油价上涨带动明显，二是产业转型升级带动的部分行业需求增加、价格上涨，三是季节性波动。PPI同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。
美国通胀数据略超预期。 ①美国劳工统计局发布数据显示，美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%，较前值4.7%上行；PPI环比为增长0.4%，符合市场预期。8月核心PPI同比上涨4.6%，符合市场预期，高于前值4.2%。②美国8月CPI公布，数据显示，美国8月CPI同比增长3.4%，符合预期，前值为3.4%；环比增长0.4%，预期为0.4%。美国8月季调后，核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，前值为0.2%。8月CPI数据公布后，市场关于美联储加息预期升温。
待利空出尽，风偏或逐步改善。上周(2026年9月7日-2026年9月11日)上证指数区间涨跌幅为-1.07%、沪深300区间涨跌幅为-0.83%、万得全A指数区间涨跌幅为-1.06%，主要指数呈现调整。市场在美联储议息会议后，情绪面或逐步平稳。一方面，市场可能会对地缘影响、加息预期进行较为充分的定价，短期集中利空因素或有所出尽。另一方面，若本次议息会议加息，多为预防式性质，从市场预期来看，暂未形成较为确定的持续加息预期，影响或较为有限。
行业及主题配置。 一是科技与先进制造。尽管AI产业链景气叙事时受扰动，但短期AI产业链资本开支上升趋势及中长期景气度确定，数据层面反馈来看基本面仍维持较高增速。关注电子、通信、计算机；电力设备等。二是政策推动供需优化。供需两端持续改善，叠加内生增长动能逐渐恢复。关注家用电器、汽车、医疗器械；基础化工、有色金属等。三是主题关注十五五规划，具身智能、商业航天等。
风险提示： 经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。
正 文
1.策略观点
1.1市场 聚焦
(1)上周风格指数多数调整
金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为-0.40%、-0.41%、-0.61%、0.04%、-0.02%，上周行业风格指数涨跌分化，成长风格表现较好。一方面，成长风格总体维持较高景气度预期，且前期估值有较大程度消化。另一方面，成长风格领域存在较多的利好因素集中催化。
(2)CPI温和回升，PPI同比涨幅扩大
①8月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，主要受油价上涨影响。8月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，能源价格涨幅扩大是主要影响因素。核心CPI同比涨幅回升至1.0%。②PPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%。影响因素，一是受油价上涨带动明显，二是产业转型升级带动的部分行业需求增加、价格上涨，三是季节性波动。PPI同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。主要受价格上涨行业影响，包括煤炭开采和洗选业上涨26.6%，有色金属冶炼和压延加工业上涨20.8%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨10.5%、11.1%和9.1%，电气机械和器材制造业上涨5.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.3%。
(3)美国通胀数据略超预期
①美国劳工统计局发布数据显示，美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%，较前值4.7%上行；PPI环比为增长0.4%，符合市场预期。8月核心PPI同比上涨4.6%，符合市场预期，高于前值4.2%。②美国8月CPI公布，数据显示，美国8月CPI同比增长3.4%，符合预期，前值为3.4%；环比增长0.4%，预期为0.4%。美国8月季调后，核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，前值为0.2%。8月CPI数据公布后，市场关于美联储加息预期升温。
1.2市场研判
待利空出尽，风偏或逐步改善。 上周(2026年9月7日-2026年9月11日)上证指数区间涨跌幅为-1.07%、沪深300区间涨跌幅为-0.83%、万得全A指数区间涨跌幅为-1.06%，主要指数呈现调整。一是美国通胀数据略超预期，加息预期升温，市场风险偏好收缩。二是中东地缘冲突现扩大化迹象，国际油价涨幅扩大，推升全球通胀预期。三是资金在风格上有所切换，成长板块市场关注度有所提升，但整体仍受到加息带来的情绪面扰动。市场在美联储议息会议后，情绪面或逐步平稳。一方面，市场可能会对地缘影响、加息预期进行较为充分的定价，短期集中利空因素或有所出尽。另一方面，若本次议息会议加息，多为预防式性质，从市场预期来看，暂未形成较为确定的持续加息预期，影响或较为有限。
2.市场数据
2.1全球及国内指数表现
2.2行业及概念指数表现
2.3融资交易行业方向
2.4市场及行业估值
3.事件日历
4.风险提示
(1)经济不及预期风险。经济不及预期风险。在政策的支持下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。
(2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。
(3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。
(4)数据风险。市场历史数据表现不完全代表未来，且市场受多种因素影响，存在结果与实际不符的风险，以及第三方预测数据误差不可控风险。
(5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若由此带来全球贸易摩擦增多，可能会引发全球经济衰退风险。
(6)全球流动性风险。美联储降息预期存在调整和预期差，可能导致全球流动性预期变化，叠加其他潜在因素可能影响流动性预期，进而造成全球市场波动的传导风险。
(7)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生扰动，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。
本文摘自报告： 《 A股投资策略周报告 ：待利空出尽，风偏或逐步改善 》
报告发布日期：2026年9 月14日
报告发布机构：华龙证券
策略分析师 朱金金： S0230521030009