http://finance.sina.com.cn/money/future/wemedia/20260916/dociniryqve3307900.shtm
--- title: 【数据分析】8月金融数据点评：社融增速延续下行，信贷修复面临压力 source: 市场资讯 datetime: 2026-09-16T08:36:51+08:00 importance: 0 canonical_url: https://finance.sina.com.cn/money/future/wemedia/2026-09-16/doc-iniryqve3307900.shtml ---
（来源：瑞达期货研究院）
数据概况：
2026年9月14日，央行发布2026年8月社融和信贷数据。8月社会融资增量为16577亿元，预期19865亿元，同比少增9041亿元；2026年8月新增人民币贷款600亿元，同比少增5300亿元，预期3800亿元；M2同比增速为7.5%，预期7.6%，前值7.7%，M1同比4.1%，前值4.0%，M0同比11.2%。
数据看点1：
社融不及季节性水平，政府债净融资走弱。8月社会融资增量为1.66万亿元，同比少增9083亿元，低于市场预期的1.99万亿元；社融存量同比增速7.2%，较上月回落0.2个百分点。
图1 社融增速回落
资料来源：iFinD，瑞达期货研究院结构上，政府债券融资为8月社融的主要拖累，企业债继续发挥支撑作用。8月政府债净融资新增1.01万亿元，同比少增3575亿元，未能延续上月同比多增态势，余额同比回落0.6个百分点至13.5%。尽管8月政府债供给节奏边际提升，但发行进度仍落后于去年同期，叠加到期规模增加，导致净融资边际回落。直接融资方面，8月企业债券融资2687亿元，同比多增1344亿元，对企业贷款形成一定替代。低利率环境下债券融资成本降低，企业发债意愿明显增强，其中，产业债净融资达2700亿元。其他分项中，8月委托贷款增加227亿元，同比多增393亿元；信托贷款减少233亿元，同比减少583亿元；非金融企业股票融资录得638亿元，同比多增181亿元。
图2 直接融资持续支撑社融
资料来源：iFinD，瑞达期货研究院图3 政府债融资增速回落
资料来源：iFinD，瑞达期货研究院图4 企业债券融资走高
资料来源：iFinD，瑞达期货研究院数据看点2：
信贷延续弱势，票据融资力度减弱。2026年8月新增人民币贷款增加600亿元，同比少增5300亿元，大幅低于市场预期的3800亿元。8月新增信贷由负转正，但同比延续少增态势，显示当前实体融资需求依然偏弱。结构上，居民与企业部门持续承压，票据融资为主要贡献。
图5 信贷投放疲弱
资料来源：iFinD，瑞达期货研究院居民部门，8月居民贷款减少2029亿元，同比减少2332亿元，居民加杠杆意愿偏弱。其中，短期贷款减少1219亿元，同比少增1324亿元；中长期贷款减少822亿元，同比少增1022亿元，增长持续低迷。8月28日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局等多部门密集出台房地产支持政策，涉及个人住房贷款、商品房开发贷款等领域，聚焦住房机制优化，通过“提高预售门槛、强化资金监管、推行现房销售”的组合拳，中长期将有利于加速行业转型及风险管控。此外，个人住房贷款最长期限延长至40年，有助于降低月供压力、提升购房者的购买力与入市意愿，对房地产市场需求产生边际提振。但房市回暖仍依赖居民未来现金流预期改善，居民资产负债表偏谨慎或压制短期内信贷表现。
图6 企业融资需求收缩
资料来源：iFinD，瑞达期货研究院企业部门，8月非金融企业贷款增加2600亿元，同比少增3300亿元。其中，短贷减少1600亿元，同比多减2300亿元；中长期贷款增加3200亿元，同比少增1500亿元。8月制造业生产活动有所改善，生产指数和新订单PMI回升至扩张区间，内外需保持韧性，经济扩张动能边际修复。从价格上看，8月PPI环比受国际油价走强影响由负转正，当前地缘局势不确定性高企，若油价维持高位，输入型通胀或驱动年内PPI形成双顶。在成本上涨压力下，中下游企业盈利改善与经营韧性遭受挑战，资本开支扩张动力有限。不过，今年新型政策性金融政策工具已于9月开始投放，参考去年投放情况，或于未来一到两月内投放完毕，市场测算有望撬动十万亿级别规模总投资，对年内融资需求与投资端止跌回稳形成关键托底。当月票据融资需求增加，但托底力度不及前期，8月票据融资新增1000亿元，同比多增469亿元。
图7 居民延续去杠杆
资料来源：iFinD，瑞达期货研究院数据看点3：
信贷拖累M2增长，存款搬家节奏放缓。8月M1同比增长4.1%，较上月回升0.1个百分点；M2同比增长7.5%，较上月回落0.2个百分点；M0货币供应同比增长11.2%。M2增速持续回落，主要受经济增长边际放缓影响，新增非银存款回落与居民去杠杆叠加，货币派生能力减弱。8月M2-M1同比增速剪刀差收窄0.3个百分点至3.4%，但从M1、M2增速变化来看，收窄动能主要由M2下行贡献，资金活化改善程度相对有限。
从存款结构看，8月人民币存款增加1.2万亿元，同比少增8600亿元。其中，居民存款增加400亿元，同比少增800亿元；非金融企业存款增减2800亿元，同比少增197亿元；非银行金融机构存款增加5600亿元，同比少增6200亿元。8月权益市场延续调整趋势，叠加去年同期股市走强的基数影响，非银存款增长边际放缓。财政存款方面，8月增加1100亿元，同比少增800亿元，后续随着财政支出节奏加快，有望带动企业存款及货币增速上行。
图8 财政投放节奏平稳
资料来源：iFinD，瑞达期货研究院图9 M1-M2剪刀差收窄
资料来源：iFinD，瑞达期货研究院观点看法：
8月金融数据整体偏弱运行。受政府债净融资超季节性回落及信贷需求低迷影响，社融增速延续下行趋势，实体部门融资需求修复面临较大压力。今年前八个月，直接融资维持较快增长，对社融形成托底，企业债券、股票融资及政府债券在社融增量中合计占比超50%，首次超过贷款。当前我国信用扩张动能正从单一的银行贷款转向债券、股权等多元化融资工具，以适配新质生产力相关产业的发展需要。未来，随着新旧动能转换持续推进，融资结构重心或逐步向直接融资方式倾斜，贷款“降速提质”将成为宏观运行的新常态之一。8月经济增长相对平稳，但供强需弱的矛盾仍待改善。财政部表示，下半年财政政策将重点在加快资金使用等方面继续发力显效。随着财政支出提速及新型政策性金融工具落地投放，政府债供给和基建实物工作量有望带动内需与信贷增长企稳。若基本面修复不及预期，年内经济下行压力加大，货币总量宽松落地概率或边际上升。
研究员：廖宏斌
期货从业资格号F3082507
期货投资咨询从业证书号Z0020723