【CGSNDI论策】章俊:锚定目标 擘画新局——关于《金融强国建设“十五五”规划》新闻发布会的十点学习体会
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事件： 2026年9月10日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等部门介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。根据发布会披露的信息，在中央金融委员会统一部署下，中央金融工作委员会办公室会同有关金融单位制定的《金融强国建设“十五五”规划》已经出台，这是“十五五”时期推进金融强国建设的总体部署和重要政策依据，也意味着金融强国建设将进入更加系统化、具体化的推进阶段。从发布会披露的信息看，“十五五”时期金融工作的着力点，既包括货币政策、宏观审慎管理等金融宏观调控制度，也覆盖了资本市场、券商、银行、保险等主要金融业态的发展方向，同时进一步延伸至金融服务实体经济、金融高水平开放、人民币国际化等更广泛领域。为更好理解本次新闻发布会， 我们从宏观背景和主线任务、中央银行职能、资本市场、证券行业、银行体系、保险行业、服务实体经济、金融高水平对外开放、人民币国际化以及股票和债券市场影响十个方面梳理学习体会。
一、《金融强国建设“十五五“规划》的宏观背景和主线任务。 该规划出台，既是金融工作贯彻落实“十五五”规划《纲要》的具体安排，也反映了我国经济发展阶段变化对金融体系提出的新要求， 其背后主要有三重宏观背景：一是 我国正处于迈向中等发达国家的历史进程，要求建立与大国经济地位相匹配的强大金融体系； 二是 我国经济正处于结构性转型期，供给端新旧动能切换、需求端居民需求结构升级，都要求金融体系做出系统性回应； 三是 结构转型必然伴生分化，分化之中蕴藏着局部性、区域性金融风险，要求金融体系强化前瞻性风险治理能力。根据国务院新闻办新闻发布会所披露的信息， 我们理解“十五五”期间金融强国建设工作将聚焦于四条主线： 第一 ，以提升金融服务质效为核心，更好发挥金融服务实体经济和高水平开放的功能； 第二 ，提高金融监管有效性，主要通过差异化监管、功能监管、全链条监管实现； 第三 ，提高风险处置能力，提升金融体系韧性； 第四 ，强化政策协同，形成金融支持高质量发展的合力。
二、中央银行职能：围绕货币稳定与金融稳定双目标、完善货币政策和宏观审慎双支柱框架。 未来中央银行职能将进一步围绕货币稳定和金融稳定两大核心目标展开，并以货币政策和宏观审慎政策“双支柱”共同实现。货币政策方面 ， 本次发布会进一步明确了“十五五”时期优化中国特色现代货币政策框架体系的基本方向：即以价格型调控为核心、以市场化利率传导为关键、以更加灵活完善的基础货币投放机制为支撑。预计“十五五”时期：M2增速仍有望保持较快增长；社融结构出现变化，直接融资对间接融资形成良性替代；利率走廊或进一步收窄，价格型调控框架成型将给法定准备金带来更大调整空间。 宏观审慎管理将力求实现对时间、空间、市场、机构的四维全面覆盖 ： 从时间维度看，宏观审慎管理将更加注重覆盖完整的金融周期，增强逆周期调节能力；从空间维度看，重点是增强对跨机构、跨市场、跨部门和跨境风险传染的识别与防控能力；从市场维度看，宏观审慎管理将进一步覆盖股票、债券和外汇等主要金融市场；从机构维度看，宏观审慎管理将从以银行体系为重点，逐步向银行、证券、保险及其他非银行金融机构拓展。
三、资本市场：聚焦提高综合实力与国际竞争力、以八个“进一步”、四个“更大力度”推动形成资本市场高质量发展。 “十五五”时期资本市场建设将围绕提高制度包容性、适应性，进一步健全投融资相协调的市场功能，目标是打造“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，到2030年资本市场高质量发展的新格局基本形成，综合实力与国际竞争力明显提高。 市场功能方面， 融资端将进一步提高制度包容性和适应性，扩大对新兴产业、未来产业、现代服务业、新型消费等不同类型优质企业的覆盖，持续优化IPO、再融资和并购重组制度；投资端则将进一步健全“长钱长投”机制，推动社保、年金、保险、公募基金等中长期资金稳步提升入市规模和比例，同时完善支持资本市场的货币政策工具长效机制，增强市场内在稳定性。 监管治理方面， 资本市场将进一步强化全链条监管和投资者保护，推动人工智能等技术在监管领域规范应用，加快监管数智化转型，完善准入、持续监管、交易、退市等制度，促进市场优胜劣汰和上市公司质量提升。 机构发展与开放方面， 将进一步建设一流投资银行和投资机构，推动证券行业专注主业、错位发展，并完善安全高效的金融基础设施、扩大高水平对外开放，从市场规模、功能建设、制度环境和国际影响力等多个维度提升资本市场综合实力与国际竞争力。
四、证券行业：明确核心功能定位，推动行业错位发展，合规风控走向精细化。 “十五五”时期证券行业将转向更加注重功能发挥、结构优化和稳健经营，核心定位进一步聚焦于服务实体经济、财富管理和资本市场资源配置三大功能。 功能定位方面， 证券公司将更加突出直接融资服务和资本市场资源配置功能，围绕科技创新、先进制造、绿色经济、普惠民营等重点领域完善全生命周期金融服务，同时加快从交易通道向资产配置和财富管理转型，更好满足居民长期投资需求。 行业格局方面， 同质化竞争将逐步收敛，头部券商依托资本实力、综合牌照和跨境服务能力，进一步向综合化、国际化、专业化的一流投资银行发展；中小券商则更加注重发挥区域、产业和专业领域优势，走精品化、特色化的错位发展道路，形成优势互补的行业生态。 监管治理方面， 证券行业合规风控将进一步转向精细化治理，监管更加聚焦公司治理、股东行为和重点业务领域，强化投行、资管、自营、财富管理等业务的精准监管，同时通过分类评价优化经营激励，引导证券公司由规模和短期利润导向转向长期稳健经营。
五、银行体系：定价管理与业务模式加快重构，竞争秩序持续优化，监管化险进一步前移。 定价管理和经营模式方面， 随着利率市场化和价格型货币政策框架进一步完善，银行资产负债定价面临更高要求，存款重定价有望阶段性缓解负债成本压力，但资产端收益率仍承压，银行需要通过精细化资产负债管理、差异化风险定价和综合金融服务应对息差长期低位；同时，围绕金融“五篇大文章”，信贷资源将进一步向科技创新、新质生产力等重点领域配置，推动银行从传统信贷模式向覆盖企业全生命周期的综合金融服务转型。 行业格局方面， “摒弃规模情结”的要求下，价格战、高息揽存、违规返佣等竞争方式将进一步受到约束，银行业竞争秩序趋于规范；国有大行、政策性金融机构和地方中小银行的功能定位将更加清晰，头部机构强化主力军和压舱石作用，中小银行将继续走向特色化经营，机构整合和兼并重组有望持续推进。 监管化险方面， 穿透式监管将进一步从股东、关联交易和资金流向等源头强化风险约束，并推动监管从事后处置向全流程防控前移，同时持续推进地方中小金融机构改革化险，通过兼并重组、治理重塑、管理重构和业务调整加快风险出清，银行体系的机构结构和风险分布将进一步优化。
六、保险行业：风险防控持续强化，资本实力逐步夯实，服务实体质效将进一步提升。 风险防控方面， 中小保险机构仍是风险处置的重点领域，随着金融机构“减量提质”进一步推进，高风险机构的风险化解、兼并重组和治理重塑有望加快，推动保险行业优胜劣汰和结构优化。 资本约束方面， 随着“偿二代”二期全面进入常态化运行，保险机构资本管理的重要性进一步提升，资本补充将成为支撑业务发展和风险承接的重要条件；近期国有保险央企集中补充资本，也释放出强化行业资本实力的政策信号，未来保险机构将更加注重资本消耗与业务扩张之间的平衡。 功能发挥方面， 保险业将进一步发挥风险保障和长期资金优势，围绕科技创新、新质生产力、养老、农业和巨灾等重点领域扩大服务供给，通过科技保险、长期股权投资、养老保险、农业保险和巨灾保险等方式，推动保险由传统风险赔付进一步向全生命周期风险管理和长期资本配置延伸，更好发挥“经济减震器、社会稳定器”作用。
七、服务实体经济：畅通“科技—产业—金融”循环，金融供给更加注重适配产业发展需求。 “十五五”时期，金融服务实体经济的重点将进一步转向提高金融资源与产业发展的适配性，核心是推动金融更好适应科技创新和产业升级的风险特征、发展周期和融资需求。 产业导向方面， 金融资源将进一步向科技创新、产业升级和新质生产力领域集聚，金融支持实体经济也将由“有没有资金”进一步转向“资金是否适配”，更加重视不同金融工具与企业不同发展阶段的匹配。 服务能力提升方面， “十五五”时期金融体系将进一步推动三个“更加匹配”： 资金期限与产业创新周期更加匹配， 通过股、贷、债、保、投等工具接力形成全生命周期金融服务； 风险识别与 新产业 特征更加匹配， 提高金融机构“看懂技术、看懂产业、看懂企业”的能力； 风险承担与科技创新风险更加匹配， 通过融资担保、风险补偿、信用风险缓释工具和政府引导基金等机制合理分担风险，降低市场化资本进入早期科技创新领域的门槛，推动形成“科技创新—产业升级—金融回报—资本再投入”的良性循环。
八、金融高水平对外开放：统筹开放与安全，深化双向开放，加快国际金融中心建设。 “十五五”时期，金融高水平开放将从扩大市场准入和跨境业务开放，进一步转向开放水平、风险防控能力和国际金融竞争力协同提升，在更高水平开放中增强我国金融体系的国际影响力和全球资源配置能力。 统筹开放与安全方面， 跨境金融风险防控的重要性进一步提升，强化跨境资本流动宏观审慎管理、监测预警和风险处置，在扩大开放的同时提升金融体系韧性。 市场开放方面， 将进一步深化双向开放，围绕外汇市场、资本市场和跨境金融服务等领域完善开放制度，优化QFII、沪深港通、债券通等跨境投融资机制，加强金融基础设施跨境互联互通，推动金融资源在更大范围内实现高效配置。 国际金融中心建设方面， 上海、中国香港等国际金融中心的全球资源配置和跨境投融资功能将进一步强化，并依托自贸试验区、粤港澳大湾区、海南自贸港等重点开放平台推进金融制度创新，促进金融市场、基础设施和国际规则进一步衔接，提升我国金融中心对全球资本和金融机构的吸引力。
九、人民币国际化：推动人民币地位与中国经济影响力相匹配，促进国际化各环节协同推进。 “十五五”时期，人民币国际化将更加注重“协同性、匹配度”，推动人民币国际地位与我国经济金融实力相匹配。国际地位方面，人民币国际化已取得积极进展，但在国际支付、金融资产配置和储备货币等领域仍有提升空间，未来将进一步增强人民币资产的全球吸引力。 推进路径方面， 在统筹开放与安全的基础上，我们理解“十五五”时期人民币国际化预计重点从国际货币金融合作、跨境人民币政策、金融市场开放、跨境支付体系和离岸人民币市场等五个方面协同推进。
十、对股票和债券市场的影响：股市中长期迎来资金结构与投融资生态重塑；债市利率中枢趋稳、结构性机会更加突出 。 股市方面， 短期政策密集释放有助于提振市场信心、改善风险偏好；中长期来看，随着社保、年金、保险、公募基金等长钱持续入市，以及资本市场对科技创新和新质生产力的包容性提升，A股资金结构、估值体系和投融资生态有望持续优化，优质科技龙头、稳定分红和盈利兑现能力较强的企业更容易获得长期资金青睐。 债市方面， 随着货币政策框架进一步完善，债券市场运行的政策传导机制将更加清晰，市场定价将更加充分反映基本面、政策预期和资金供求等因素；同时，科创债、绿色债等政策导向型品种有望进一步发展，外资和险资等机构投资行为也将成为影响债市结构的重要因素。
风险提示：
1.对政策学习理解不到位的风险；2.政策传导效果不及预期的风险；3.宏观经济修复力度不及预期的风险；4.海外地缘政治风险超预期的风险。
一、金融强国建设“十五五“规划的宏观背景和主线任务
（一）宏观背景：适配大国经济地位、回应经济转型需求、应对经济分化风险
当前，我国正处于以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期，经济发展由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济结构、发展动能和内外部环境正在发生深刻变化。金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，金融体系能否更好发挥资源配置、风险管理等功能，直接关系中国式现代化建设的质量和成色。
在此背景下，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，明确提出“到2030年形成中国特色现代金融体系总体框架……到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系”的总体目标。规划目标的提出，既是金融工作贯彻落实“十五五”规划《纲要》的具体安排，也反映出我国经济发展阶段变化对金融体系提出的新要求。具体来看，规划出台背后主要有三重宏观背景：
一是我国正处于迈向中等发达国家的历史进程，要求建立与大国经济地位相匹配的强大金融体系。 从历史规律看，大国经济实力的形成往往伴随着金融体系、金融市场和本币国际影响力的同步提升，中国迈向现代化更需要建立与自身经济体量和综合国力相匹配的金融体系。党的十九届五中全会在展望2035年远景目标时，明确将“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”作为基本实现社会主义现代化的重要标志。这意味着，作为世界第二大经济体，在未来10年，我国与美国在经济总量上的差距还将持续收窄，与全球经济体系的联系也将更加深广。这要求金融体系一方面要服务于2035年经济社会发展目标，为经济高质量发展提供更加适配的金融供给；另一方面，金融体系自身也需要具备与中国经济大国地位相适应的稳定性、竞争力和国际影响力。
二是我国经济正处于结构性转型期，供给端新旧动能切换、需求端居民需求结构升级，都要求金融体系做出系统性回应。 在新旧动能转换层面，房地产、基建等传统动能更依赖债权融资，与银行主导的间接融资体系相对契合；而以科技创新、先进制造为代表的新动能，其轻资产、高不确定性的特征决定了新动能更需要股权融资、风险资本的支持。在需求结构升级层面，居民需求正从商品向服务跃迁，这要求服务业提质扩容，而服务业普遍具有重人力资本、现金流波动大等特点，传统信贷模式对其融资支持能力有限。所以，无论是新旧动能转换还是需求结构升级，都要求金融体系加快从以信贷为主、抵押物导向的传统供给模式，向更加多元化、更能适应实体经济结构变化的供给体系转型