一周视点 上周市场震荡下跌,外围因素对权益市场估值形成压制
（来源：中庚基金）
市场回顾
上周（2026/9/7-9/11）A股市场在连续多日窄幅震荡后破位下跌，前半周指数走势平稳，K线振幅持续收窄，多条均线处于交织状态，周三沪指一度站上60日均线形成向上突破形态，但3950点位套牢盘抛压明显增加，指数多次向上试探突破未果，周五沪指跳空低开失守20日均线，科创50指数盘中一度跌破年线，午后主要指数跌幅有所缩窄。
前半周市场成交额均维持在1.9万亿元水平，但周四成交额骤降至1.66万亿，创年内次低水平，呈现明显的缩量调整特征，场内抛压虽在出清，但场外增量资金入场意愿较低。
融资融券余额较前期小幅回落，显示当前杠杆资金主动降低仓位，对市场短期走势持谨慎态度，宽基ETF成交保持活跃，中长线资金借市场震荡期逢低布局。
宏观方面：
央行等量续做三个月期买断式逆回购，结束了此前连续两个月的加量续做，公开市场呈现小幅净回笼，在维护季末及政府债发行高峰期资金面基本稳定的同时减少对资金利率的扰动。
近期公布的CPI数据实现温和上涨，PPI数据略高于市场预期，但主要由上游资源品价格上涨驱动，中下游制造业利润空间被上游资源端部分挤占，终端需求依然疲弱。
上周国新办发布会释放积极政策信号，优化发行上市制度支持新兴产业发展，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，加强监管和投资者保护。
海外方面，美国8月PPI创三个月以来最大环比涨幅，叠加中东冲突升级致油价突破100美元/桶，全球通胀预期全面抬头，美债收益率再度走高，美联储加息预期逐步升温，对权益市场估值形成直接压制。
板块方面：
上周科技成长风格表现较好，光模块概念股集体大涨，推动通信板块走高，高端工业级、服务器级被动元件需求旺盛，终端厂商补库需求释放，MLCC被动元件和PCB进入新的涨价周期，带动 电子元器件板块 强势反弹。
地缘风险升级叠加原油价格上涨导致运价预期上涨， 航运板块 上周表现活跃。
受安全监管趋严影响，港口煤炭库存走低，煤炭整体供应延续偏紧格局，带动动力煤基准价持续上涨， 煤炭板块 迎来盈利修复预期。
此外银行、公用事业等 低估值红利资产 也在缺乏明确主线、外部不确定性上升的情况下成为场内资金避险选择。
美国上周表态尚未决定精炼铜关税安排，投资者下调对近期扩大铜关税范围的预期，LME铜价创历史新高后出现急跌， 有色金属板块 明显回调。
指数方面，上证综指上周累计下跌1.07%，深证成指累计下跌0.34%，创业板指累计上涨1.08%，恒生指数累计下跌3.30%，恒生科技累计下跌5.45%。
财经数据简评
中国8月CPI同比上涨0.8%，预期涨0.8%，前值涨0.5%。中国8月PPI同比上涨3.8%，预期涨3.6%，前值涨3.5%。
CPI和PPI拟合的月度GDP平减指数在1.6%左右，原油和AI涨价、内需偏弱是价格变动的主要逻辑。
具体看，CPI环比0.4%基本符合季节性，交通工具用燃料、通信工具和金饰向上推动CPI，但同时服务CPI连续走弱，内需仍待改善；PPI环比0.4%好于季节性，能源链条和AI行业对PPI的支撑再度走强，油煤、化工、AI、其他行业PPI同比分别为8.7%、9.4%、-0.1%，拉动PPI同比1.2、2.6、-0.1个百分点。如果油价能够稳定在90美元以上，后续PPI同比或继续上行，年内出现PPI双顶格局。
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