每日投行/机构观点梳理20260907
国外
1. 花旗：8月非农报告强劲，将美联储降息预期推迟至明年6月
花旗集团 周五将其对美联储下次降息的预测从2026年10月推迟至2027年6月，理由是8月非农就业增长强于预期，且劳动力市场整体保持稳定。该券商此前预测美联储将在2026年10月、12月和2027年1月分别降息25个基点，但目前预计美联储将在2027年6月、9月和12月各降息25个基点。
2. 花旗：欧洲周期性股票最艰难时期或已过去
花旗集团 首席分析师Beata Manthey表示，经历一段艰难时期后，与经济状况密切相关的欧洲股票正迎来颇具吸引力的入场时机。随着经济数据改善以及政策支持力度加大，欧洲部分受冲击最严重的行业或许已经度过最困难的时期。花旗的经济意外指数、覆盖广泛行业的盈利预期修正情况，以及夏季以来不断回升的商业活动，均表明欧洲经济正朝着正确方向发展。Manthey表示，欧洲政策制定者正在采取切实措施，保护行业发展。她以 汽车 和化工行业为例称，这些行业此前面临巨大压力，但如今可能已经度过最艰难的阶段。另外，近期推出的 钢铁 关税制度目前已经推高了欧洲国内 钢铁 价格，同时让无需缴纳该项关税的欧洲 钢铁 生产商受益。
3. 高盛 ：若中东局势加剧，油价或升至120美元
高盛 表示，若中东地区对 航运 的袭击事件增加，油价可能反弹至每桶120美元，并建议投资者通过做多 天然气 和柴油来获得收益。 高盛 全球大宗商品研究联席主管斯特鲁文表示：“过去几天的事件确实表明， 航运 中断扩大和加剧的风险不容忽视。”斯特鲁文表示，除了每桶120美元的上行情景外，若该地区出口恢复正常，高盛还设定了每桶80美元的下行目标。“虽然我们认为原油价格有显著上行空间，但我们确实建议投资者通过做多欧洲 天然气 和成品油来对冲地缘政治风险。这些市场的供应冲击比原油市场更大。”
4. 贝莱德 ：就业数据超预期后，CPI的重要性更加凸显
贝莱德 集团投资组合经理Jeff Rosenberg表示，美国8月就业增长大幅超出预期，凸显下周公布的消费者价格指数（CPI）数据的重要性。美联储决策者正据此考虑是否加息。他说：“这在某种程度上证实了我们对劳动力市场的了解，并再次将焦点和压力转回通胀问题。关键在于通胀是否正在上升，或者是否没有以足够快的速度下降，这将决定美联储是否在9月会议上加息。”他表示，如果9月11日公布的CPI报告继续显示通胀有所改善，“我认为他们会维持利率不变”。
5. 摩根大通 ：逢低持续买入股票，预计新兴市场将跑赢发达市场
摩根大通 表示，美国与欧洲企业盈利上调、制造业数据向好，为股市营造有利环境，应当逢市场回调进行买入。由米斯拉夫·马泰伊卡牵头的策略师团队撰文称，区域盈利差距正在收窄，非美股有望连续第二年跑赢美股。预计新兴市场股票将跑赢发达市场股票。未来回报不会由 人工智能 板块主导，但 半导体 类股料企稳，对新兴市场相对表现形成支撑。报告指出，当前新兴市场股票仓位偏低，资金流入有望再度回暖，重现年初的资金流入态势。策略师称，只要通胀预期不出现脱锚，债券收益率上行、央行适度收紧政策不太可能破坏股市向好格局。
6. 杰富瑞：美伊战争难见退出路径，对长债保持谨慎
杰富瑞全球经济学家莫希特·库马尔在一份报告中表示，杰富瑞自7月以来一直在避开长期债券。这是因为“我们看不到美伊战争有轻松解决的途径”。不过，根据杰富瑞的指标，市场仓位已经处于极端水平，因此仓位因素是目前唯一对利率构成支撑的因素。“如果美国CPI数据弱于预期，那么在美联储会议前，我们可能会看到市场仓位出现一轮下意识的空头回补。”美国8月CPI数据将于周五公布。《华尔街日报》的调查显示，分析师预计整体CPI年率将录得3.4%，与7月持平。
7. 法巴 银行 ：欧洲央行或12月再次加息
法国巴黎 银行 经济学家在一份报告中指出，能源价格冲击持续存在，加之欧元区经济展现韧性，意味着欧洲央行可能在9月和12月分别加息一次。经济学家预计，欧洲央行将在下周加息，同时可能上调经济增 长和 通胀预期，这将进一步支持收紧货币政策的理由。能源价格持续走高以及经济保持强劲，将使第二轮效应更有可能出现，尽管目前相关迹象仍然有限。经济学家表示，政策制定者仍将认为通胀前景面临的风险偏向上行。
8. 牛津经济研究院：劳动力市场并非通胀压力来源
当通胀率走高且就业市场趋紧（即职位空缺多于求职者）时，员工通常希望获得更高的工资以弥补高昂的生活成本。这也是美联储确保通胀预期保持稳定的重要原因之一。周五公布的就业报告显示，平均时薪环比增长0.3%，而同比增速则从3.2%放缓至3.1%。牛津经济研究院在一份报告中指出：“美联储可以放心，劳动力市场并非通胀压力来源。”
国内
1. 中邮证券：美联储9月加息可能性较高，若加息后价格调整是 贵金属 较明确的上车机会
中邮证券发布了一篇 有色金属 行业的研究报告，报告指出，强美元压制，有色继续寻底。上周美国8月非农数据公布，超出市场预期，9月加息的概率提升。目前的情况来看，7月核心PCE数据依然未达到2%目标，在非农数据超预期的情况下，倘若8月CPI数据没有大幅靠近2%，那么9月FOMC上加息的可能性便不能回避。不过，目前并不存在连续加息的可能性，因此9月的加息可以看作利空出尽。配置盘角度，央行继续大幅增持 黄金 ， 黄金 底部位置较为明确。目前，我们认为9月加息可能性较高，但加息意味着利空落地，若加息后价格调整，是比较明确的上车机会。
2. 中信证券 ：强劲非农抵消沃勒发言，市场静待CPI
中信证券 研报称，2026年8月美国新增非农就业人数大幅高于预期，休闲 酒店 和医疗保健行业贡献明显，地方政府 教育 岗位人数反弹。私人部门结构上，商品生产部门连续第6个月增加就业，或反映了美国 数据中心 建设的需求。金融和信息技术行业就业人数下降反映了AI的冲击。8月失业率维持在4.1%，取两位小数为4.14%，劳动力参与率从61.4%回升至61.6%，45-54岁参与率的连续下滑仍需观察。8月强劲非农数据和美联储理事Waller偏鸽发言对冲，市场再次定价9月加息概率为60%左右，接下来重点关注9月11日发布的8月CPI。
3. 中信证券 ：市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题
中信证券 研报指出，美联储9月是否加息，并不足以决定长端利率与权益市场方向。在AI技术快速发展的时代背景下，政府债券这种传统意义上的“安全资产”需求下滑应该是趋势性的，欧美国债被抛售的现象是经济和市场运行逻辑的结果，而不应该被当作预测短期股票走势的原因。整体来看， 中信证券 认为市场目前还是以震荡为主，不用恐慌海外利率的问题，也不要因为市场对利率的反应比想象中更强就过度激进。国内外长端利差走廓背后更深层的原因是资本供需错位，在“商品出海”遭遇更多潜在摩擦和扰动时，打破僵局可能要依赖“金融出海”。
4. 中信证券 ： 房地产 行业会走一条去制造业的发展道路
中信证券研报认为，和一些观点恰恰相反，中信证券认为 房地产 行业恰恰会走一条去制造业的发展道路，即追求个性化交付和精品化开发。相比制造业而言， 房地产 业的消费服务属性，令不同房企之间的产品和服务差异可能放大。产品力不再是次要竞争力，好房子是高规格，高标准建造的，和存量二手房差距极大的优质产品。在这一长期趋势下，推荐具备个性化交付经验积累的发展商，和可能承接一些选配装修服务的物业公司。
5. 华泰证券 ：继续建议将低波红利作为底仓
华泰证券 发布港股策略称，宏观上，全球流动性环境仍具不确定性，压制港股估值进一步修复的空间，因此，继续建议将低波红利作为底仓，如 银行 、公用等；同时控制高美债收益率β品种，如有色等的配置敞口。积极的变化在于财报，全部港股2026年上半年盈利同比增速大幅回升，不过内部分化，高股息盈利增速转正，主要受资源品拉动，持续性待验， 创新药 延续高增，而互联网负增幅度扩大。从财报线索及对加息预期的反应看，继续建议持有兼具业绩兑现度和资金认可度的 创新药 及CXO龙头。此前提示的食饮等必需消费如期进入基本面底部右侧运行，但短期缺少催化，保持耐心。
6. 国泰海通 ：AI有望打开游戏行业新增长空间，关注三类受益方向
国泰海通 发布研报称，AI对游戏行业的影响正由研发提效延伸至玩法创新、创作平台和AI原生游戏，推动游戏供给扩容与用户价值提升。随着模型能力提升和调用成本下降，AI有望打开游戏行业新的增长空间。关注三类受益方向，一是AI研发提效类；二是AI玩法创新类；三是AI创作平台类。
7. 开源证券：下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选
开源证券的最新研报指出，短期看，交易拥挤初步消化，科创50隐含波动率下降，科技板块内细分机会或显现，配置上建议均衡配置，把握科技与再平衡机会。再平衡方向：（1）继续重点推荐小微盘，重点关注中证2000和万得 微盘股 ；（2）关注净利润增速超预期行业： 电子 、国防 军工 、 计算机 、 石油石化 、 有色金属 、 非银金融 ；（3）行业再平衡重点关注有色、 基础化工 、 新能源 、农业、医药，以及造船等部分中游制造；（4）银行、 公用事业 、 电力 等高股息方向在高波动市场中具备较好的风险收益比。中期看，科技仍是中期主线，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集，重点关注AI材料、国产算力链，海外算力链中的 PCB 、光模块上游，编程Agent、企业级Agent等 AI应用 方向，以及 电力 设备、 电力 、 能源金属 、液冷等科技外溢形成的新景气方向