中金公司总裁王曙光：AI估值进入百倍PS时代 能源是未来核心投资方向
“AI公司估值已从互联网时代十倍左右的PS（市销率），跃升至百倍级别，收入增长不再是按年而是按季度甚至按月衡量。”9月8日，在第二十六届中国国际投资贸易洽谈会上，中国国际金融股份有限公司（ 中金公司 ）总裁王曙光表示。
资本市场判断AI企业发展潜力时，最值得关注哪些标准？对此，王曙光表示，进入AI时代，无论是企业的发展方式，还是资本市场的判断标准，都发生了许多值得关注的变化。
王曙光举例说，此前参加的 人工智能 企业闭门交流会上，相关企业的CEO首先谈的不是市场规模、商业模式或融资需求，而是企业希望解决什么问题。他认为，企业家首先考虑的是技术，以及世界为什么需要解决这个问题，这种从第一性出发的思考，已经成为AI企业创业者关注的重点。
在王曙光看来，资本愿意为真正困难的问题提供长期支持，是一个令人欣喜的变化。技术创新需要长期投入，而AI企业面对的问题往往复杂且艰难。企业只有获得持续的资金支持，才有可能将技术探索转化为真正能够交付给市场的产品。
所有企业最终都需要为股东创造价值，并逐步走入资本市场。因此，资本市场必须回答一个核心问题：什么样的企业能够长期发展，又应当具有什么样的价值？王曙光指出，AI企业的估值方式已经与互联网时代有所不同。过去，市场可能按照十倍左右、不到百倍的市销率进行估值；进入新的发展阶段后，新兴企业的收入增长不再仅仅以年度计算，而是按照季度甚至月度来衡量。增长速度大幅提高，也使部分企业的市销率进入百倍量级。
在这种估值环境下，企业如何长期向投资人和资本市场交代，变得尤为重要。王曙光表示，研判一家AI企业时，除了考察技术，还要重点关注企业创始人和CEO能否持续发现最终交付给世界的产品，并判断这一产品与潜在需求之间能否实现匹配。
与此同时，团队背景及其背后的支持生态，也成为资本判断企业潜力的重要依据。“衡量技术的同时，我们会对团队的背景，以及团队背后支持它的生态付出更多关注。”王曙光认为，科技创新是一场长跑，只有能够坚持到最后，并获得更多参与者和资金支持的企业，才有机会完成从技术研发到商业化落地的全过程。
谈及未来十年的全球投资新格局，以及未来两年最期待取得实质性进展的领域，王曙光认为，首先要看有多少资金能够投入其中。如果从社会资金配置的角度出发，他最期待的领域是能源。
“2025年初，我们就在讨论，什么是世界未来价值的锚。”王曙光表示，尽管Token越来越受到关注，但更重要的问题是Token如何产生，以及产生后如何为人类社会创造更多福祉。无论是物理AI、具身智能，还是粮食安全，其背后都离不开能源支撑。
在王曙光看来，能源始终是对人类最重要的发展方向之一，“只活在虚拟的数字世界中，不是人类追求的长期目标，能源是第一位的。”在动荡的世界环境中，接近零成本的能源供应，是增进人类福祉的核心，拥有充足能源，就能够更好地解决粮食以及衣食住行等问题。
王曙光指出，能源发展必然伴随基础设施建设。 中金公司 正在积极推动相关工作，在全球范围内寻找优质的基础设施和能源投资机会，因为这些领域承载着人类长期追求的真正价值。
王曙光同时表示，这并不意味着排斥AI。 中金公司 也在帮助众多中国AI企业进行融资。但从整个社会的发展角度来看，AI的持续进步必须建立在能源供给同步发展的基础之上，“AI的发展，能源不跟上，那是完全不行的。”