夫妻肺片不再热销 紫燕食品上半年净利润跌至上市以来新低
8月28日，随着 紫燕食品 （603057.SH）发布2026年半年度报告，四大卤味食品上市企业均公布了今年上半年的经营业绩。
今年上半年， 紫燕食品 营收同比增长12.94%至16.63亿元，营收规模止跌回升，接近2024年半年度营收规模；净利润却同比下滑42.75%至6201.15万元，归母净利润、扣非归母净利润分别同比下滑35.94%、22.03%至6699.30万元、6441.79万元，以上三项净利润数据均创2021—2026年各年上半年同口径指标的历史新低。
要知道， 过去五年（2021—2025年）， 紫燕食品 各年上半年的净利润规模均在亿元级别，2026年上半年该公司净利润首次下滑至6201.15万元。
而从单季度看，2026年第一、二季度，紫燕食品的净利润分别为8213.17万元、-2012.01万元，其中第二季度单季度已陷入亏损。2022年上市至今，该公司各年度第二季度净利润不但持续盈利，而且盈利规模是第一季度净利润的一倍以上。
这意味着， 2026年第二季度是紫燕食品自上市以来首次在年中第二季度陷入亏损，且打破了此前经营业绩的季节性规律。
究其原因，除了本就在四大卤味食品上市企业中偏低的销售毛利率在今年上半年进一步下滑了1.82个百分点外，紫燕食品还在今年第二季度确认了一笔高达1.03亿元的公允价值变动损失。
营收止跌回升，净利润却创新低
作为国内四家规模化的卤制食品上市企业之一，紫燕食品的明星产品有夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等，应用场景以佐餐消费、休闲消费为主，主要品牌为“紫燕”。
近年来，随着消费人群迭代加速，传统佐餐场景业务增长放缓，街边 零食 小摊、商超 熟食 区分流客流以及绝味、 周黑鸭 、 煌上煌 等同行竞争加剧，紫燕食品的营收在2023—2025年同比持续下滑，从2022年的36.03亿元下滑至2025年的32.38亿元，累计下滑了10.13%。
2025年的营业收入结构显示，紫燕食品来自鲜货产品、预包装及其他产品的收入占比分别为79.73%、13.77%，是该公司前两大业务。鲜货产品中，来自夫妻肺片、整禽类、其他鲜货、香辣休闲类的收入占当期营收的比例分别为26.29%、21.70%、21.97%、9.77%， 夫妻肺片一直是该公司营收贡献比例最高的大单品。 也因此，紫燕食品当初上市时被戏称为“夫妻肺片第一股”。
梳理明细产品的收入变动趋势可以看到，2022—2025年紫燕食品来自夫妻肺片、整禽类、香辣休闲类的收入规模累计下滑超15%，是该公司营收下行的主要原因，来自其他鲜货、预包装及其他产品的收入规模则累计增长7.99%、21.89%。
最新半年报显示，2026年上半年，紫燕食品营收同比增长12.94%至16.63亿元，结束过去三年同比持续下滑趋势，止跌回升。从明细产品品类看，今年上半年，该公司其他鲜货类、预包装及其他产品类的收入同比增速超13%，整禽类、香辣休闲类产品的销售收入亦止跌回升，同比增速超10%，但 收入贡献比例最高的传统大单品夫妻肺片销售收入仍同比下滑4.59%，未见企稳迹象。
与营收止跌回稳不同的是，今年上半年，紫燕食品的盈利状况却不甚理想。今年上半年该公司实现净利润6201.15万元，同比下滑42.75%。而2021—2025年各年度上半年，该公司的净利润规模均超过1亿元。受此影响，紫燕食品2026年上半年的净利润、归母净利润、扣非归母净利润均创上市以来同期新低。
拆分单季度看， 紫燕食品盈利下滑主要集中于第二个季度，且已经陷入亏损。
在今年第一季度，紫燕食品营收同比增长24.64%至7.03亿元，净利润同比增长3.80倍至8213.17万元，归母净利润则同比增长4.47倍至8328.84万元。然而，剔除非经常性损益后，该公司一季度扣非归母净利润仅834.32万元。
究其原因，是因为紫燕食品在今年一季度确认了7283.67万元公允价值变动收益和2606.34万元计入当期损益的政府补助。其中，公允价值变动收益主要原因为该公司持股了 绿茶集团 （6831.HK）的股份， 绿茶集团 股价在今年一季度累计上涨了32.93%。
然而，今年第二季度， 绿茶集团 股价累计下跌了36.36%，收盘价仅5.60港元/股，较2025年末收盘价6.62港元/股还要低15.41%。
在今年第二季度，紫燕食品确认了1.03亿元公允价值变动损失，使得该公司第二季度的净利润为-2012.01万元，陷入了亏损，不过该公司第二季度的扣非归母净利润同比下滑27.76%至5607.47万元，仍处于盈利状态。
毛利率较同业偏低，经营性净现金流“失血”
需注意的是，虽然第二季度扣非归母净利润仍是盈利，但盈利规模亦是上市以来的同期新低，即便营收稳步增长，主业经营相关的盈利规模却在下滑。
这或与该公司本就在同业中偏低的销售毛利率进一步下滑有关。
2022—2025年，紫燕食品销售毛利率分别为22.46%、22.93%、22.56%，而同期 煌上煌 、 周黑鸭 、绝味的销售毛利率分别在29%以上、50%以上、24%以上。
2026年上半年，紫燕食品的销售毛利率进一步下滑1.82个百分点至20.42%。主要由于在营收结构上，该公司毛利率最高的大单品夫妻肺片销售收入及占比在持续走低，而毛利率偏低的预包装及其他产品的销售收入及占比则持续走高；此外，由于夫妻肺片以牛肉为原材料，该公司的销售毛利率对牛肉价格波动的敏感性较同业更高。
除了盈利能力下滑，紫燕食品经营活动相关的现金流也出现了趋势性的变化。今年上半年，该公司经营活动产生的现金流量净额为-3831.11万元，亦是该公司上市以来首次在半年报中出现经营性现金流净流出。
从资产负债表中经营性资产的变动趋势，今年上半年，该公司应收账款同比增长63.98%至2.63亿元，存货同比增长1.04倍至3.49亿元，均创上市以来同期新高。
不过，就在主营业务开始“失血”，权益投资又出现大额公允价值变动损失的当下，紫燕食品拟计划重资投建尼泊尔水牛屠宰鸡熟制工厂，以寻求新的业务突围。
2026年3月，该公司发布对外投资公告，拟向全资子公司成都紫燕增资5亿元，由成都紫燕向全资孙公司尼泊尔紫燕出资不超过5亿元，用于投建尼泊尔生产加工基地。该基地项目总投资为8亿元，其中紫燕食品前期已经授权以成都紫燕为出资主体，并投资3亿元设立尼泊尔紫燕。
紫燕食品还表示，通过投建该项目，有助于公司减少对上游供应商的依赖，降低原材料价格波动和供应短缺对业绩的影响。
最新半年报则显示，截至今年上半年末，该公司在建工程达3.11亿元，其他非流动资产达9151.78万元，该两项资产均为尼泊尔工厂建设相关资产。
或为了筹集上述投资资金，今年上半年，该公司短期借款从上年同期的9.13亿元增长84.65%至16.86亿元，交易性金融资产从上年同期的9.78亿元下滑41.07%至5.76亿元，账面货币资金则从上年同期5.98亿元增长1.33倍至13.95亿元。
与之相对应的是，截至今年上半年末，紫燕食品的资产负债率较上年末增长9.23个百分点至55.85%。
截至目前，该公司尼泊尔项目主体工程正在推进，预计2026年底建成投产