智通财经港股09月投资策略及十大金股
继续回顾上个月的预判：“仔细来看，8 月要走出 7 月单边上涨，恐怕有难度。大概率会走出强势震荡的走势。”，相当符合，恒指运行空间在 25089.14-26187.57 点。这就是一个窄幅箱体震荡，最低点就在年线附近。
港股能维持住这种大箱体根本原因在于其整体的估值处于相对偏低的位置，而且南向资金也在持续托底，8 月南向累计净流入约 271 亿港元，下跌阶段还会逆势加仓，形成下沿承接力量。空方情绪推动依旧来自于中东这块的不断反复，美伊之间的博弈逐步演化为伊朗更为强硬，其对海峡的事实掌控成为了王牌。
另外，科技股在美、韩的拖累之下整体依旧表现低迷，而月底最新发酵的是美国债务爆出各种问题。在这种背景之下，资金重点继续选择了医药方向，如业绩及管线催化的金斯瑞生物科技(01548)、药明康德(02359)、再鼎医药(09688)、月底还有 mRNA 疫苗巨头莫德纳 III 期临床取得较好结果刺激康希诺生物(06185)等再度走强；第二个强势方向是海峡封锁航运涨价业绩大增方向，龙头品种智通 8 月金股太平洋航运(02343)出现大涨，其它航运品种均大幅跑赢大盘；
而避险的黄金叠加美元走弱也相当强劲，中国黄金国际(02099)和智通8月金股紫金黄金国际(02259)均表现强劲；其它则是消费类的布鲁可(00325)、上期提到的物理 AI 的卓越睿新(02687)；
科技方向主要偏向 AI 应用端，如月初智通 8 月金股 MINIMAX‑ W(00251)因为业绩和入通在月初疯狂反弹，后期在 TOKEN降价之下迈富时(02556)也表现抢眼。进入 9 月，整体感觉属于 HARD 模式，因为面临太多的不确定性。不过，这种状态下，机会反而会比较多。
美伊之间，博弈到现在，伊朗已经占据了上风，因为能坚持到现在本身就是赢。而美国无疑比较失败，就一个小小的海峡，各种招都用上了，还是没有丝毫的办法。后果就是中东对其能力产生极大的怀疑，沙特都在寻求巴基斯坦的保护，新的抱团如土耳其、巴基斯坦、沙特等已经形成，动摇的是美元的信用。黄金的走强就是去美元化的生动写照。
当前美国处于打又打不动、谈又谈不拢的窘状。最新的措施就是施行各种制裁。但核心的对伊朗石油并没有全面禁止，因为怕引起全面的通胀，当然核心是不敢禁，也禁不了。退而求其次，是搞二级制裁，美国总统特朗普暗示，美国政府将可能制裁仍与伊朗保持业务往来的各家银行，以进一步孤立伊朗。美财政部官员向媒体透露，贝森特将在 G20 财长会议上发出警告，要求与会国配合对伊制裁，否则将被移出美元体系或面临二级制裁。不过，此举雷声大、雨点小。
眼下，美债市场正经历信任危机，30 年期收益率攀升至 5.2%以上，创 2007 年来新高，国债规模突破 40 万亿美元。财政部扩大长债回购但收效甚微，此次会谈，不排除会谈论购买其国债问题。但在会谈之前，各种矛盾也挺多，美方不断搞这样那样的小动作不断，双方的矛盾分歧需要充分勾兑好才行。
大的经济体，9 月都在加息，如日本央行预计将于 9 月 18 日宣布加息，十年期日债收益率已逼近 3%，为 1990年代中期以来最高水平，两大央行在同一周内的政策信号将形成双重冲击。市场普遍预计欧洲央行将在 9 月10 日的会议上把存款利率上调 25 个基点至 2.50%，但决策者无意释放后续继续收紧政策的信号。那么美联储 9 月 16 日会议就成了市场关注的焦点，老美 8 月份 CPI 数据是 9 月 11 日公布，这个数据是美联储9 月加息与否的关键。每到关键时刻，这个数据一般都不会掉链子，总是会往好的方向走。高盛预计 8 月核心CPI 和核心 PCE 环比涨幅均在 0.2%左右。
沃什在杰克逊霍尔全球央行年会讲话看上去比较鹰派：他明确“对抗通胀是首要任务”，重申 2%通胀目标“坚定、固定”；当前金融环境“并不具有限制性”，若通胀不能清晰且足够快地回落，美联储“还有工作要做”。仔细分析，和前几次讲话并没有本质的区别，潜台词依旧是“看数据”，美股也没有跌多少。
再来看美债，美国 40 万亿国债，个人住房贷款利率 7%，利息压力巨大，几乎锁死了加息的空间。综合来看，美联储 9 月份加息的概率，依然不大，当然降息的可能性也几乎没有，通胀也不可能快速降下来，最好的结果就是再度按兵不动。
美股本身也面临诸多问题，尤其是科技股分歧很大，英伟达靓丽的也没能把科技股带起，只维持了一天的行情。还有融资的问题，Anthropic 有望成为继 SpaceX 之后下一家上市的超大型科技公司，据知情人士称，Anthropic计划在美国劳动节(9 月 7 日)后公布其 IPO 招股说明书，并可能在 9 月下旬或 10 月初在美上市。报道称，Anthropic 希望在 IPO 中筹集至少 1300 亿美元以扩张算力，这将超过 6 月上市的 SpaceX，当时其筹集了 860亿美元。
港股方面，9 月是下半年解禁高峰，总解禁约 3947 亿港元，软件服务、有色板块压力最大。俄乌方向看上去有一点曙光，据新华社报道，乌克兰总统办公室主任布达诺夫 27 日在接受乌媒采访时表示，乌克兰与俄罗斯可能在 9 月重启谈判进程。布达诺夫说，目前乌俄谈判进程处于停滞状态，但双方计划“重新启动”该进程。他透露，在美国参与下，乌俄双方代表团最快将在 9 月恢复接触。
国内这块的刺激主要是房地产方向，最新政策：三部门联合发文完善商品住房销售制度，推行现房销售，实现“所见即所得”，从制度上封死烂尾楼。央行+金融监管总局《关于改革完善房地产信贷管理的意见》：两大变化：一是个人房贷期限由最长 30 年延长至 40 年；二是“拿到房、再还贷”—预售房的个人贷款须在项目竣工备案后方可发放。堵住各种挪用的漏洞；
证监会《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。支持上市房企再融资、收购涉房资产，推进商业不动产 REITs，支持不动产私募投资基金。直接打开房企融资的新通道。但这只是供给侧的改善，需求端还需要新的刺激，地产的价格能否真正稳定需要看数据，好的方面是对银行股很友好。
本月还有中秋港股通休市(9 月 25-27 日)港股市场正常开市，但港股通暂停，南向资金不能交易；9 月 28日恢复港股通。休市期间，港股只由外资、本地资金主导，波动容易放大。整体看，9 月港股的波动会比较大，重要的时点看中旬的美联储议息会议，还有就是要小心月尾的剧烈波动。
2026 年 09 月投资策略：做好分散投资
智通财经 8 月金股大幅跑赢大盘。8 月同期恒指最大涨幅 1.2%；十大金股 8 月平均最大涨幅 22.8%。十大金股月度最大涨幅具体如下：MiniMax (00100)涨 71.3%、百奥赛图 - B (02315)涨 50.2%、紫金黄金国际 (02259)涨 41.1%、太平洋航运 (02343)涨 32%、中国龙工 (03339)涨 15.2%、汇量科技 (01860)涨 8.6%、中国软件国际 (00354)涨 4.1%、速腾聚创 (02498)涨 3.2%、比亚迪股份 (01211)涨 2.7%、美高梅中国(02282)涨 0。
8 月的战绩还算不错，半数品种都是大幅上涨。热点的几个方向都抓到了。但分化也厉害，不在热点上就没啥行情。
接下来的 9 月，因为各种不确定性比较多，也看不到明确的主线，不能去压某一个方向，好的策略就是：做好分散投资，规避风险的同时力争取得好的收益。具体来说，AI 方向经过了长时间的沉淀，筹码结构相对稳定，而且国家的产业政策及未来的方向也是绕不开的，但分化也是很明显的，尽量往头部、涨价及业绩等多维度考量，无论是硬件、大模型、应用端等都要纳入组合。
消费层面，9 月是消费电子传统超级旺季：柏林 IFA 2026 将于 9 月 4- 8 日在德国举行，全球消费电子风向标，各大品牌展示手机、AR 眼镜、智能家居、AI 终端，海外供应链信息释放窗口。苹果秋季发布会(预估 9 月 8- 10 日)，发布 iPhone18 Pro/Pro Max、iPhone Fold(苹果首款横向折叠屏)、AppleWatch、iPad 新品、华为 Mate90 系列发布会(预估 9 月 23 日)，Mate90 全系、Mate XT2 第二代三折叠；麒麟 9050 芯片、鸿蒙 OS7.0，国产高端旗舰对标苹果，带动华为链订单预期。Meta Connect 2026正式定档 9 月 23-24 日，多款 XR 硬件与新品智能眼镜蓄势待发；应对中东突发，主要是能源危机方向的煤炭，有色方向铜的需求相对刚性。气候变暖方向选择农机叠加业绩改善；医药方向绝大部分在 8 月已经走完，AI 制药品种或有潜力，最后金融选择兼并购题材的证券龙头。
具体品种：
PCB : 建滔积层板(01888)
硬件：汇聚科技(01729)
应用：迈富时(02556)
模型：智谱(02513)
消电：瑞声科技(02018)
制药：英矽智能(03696)
证券：中金公司(03908)
煤炭：首钢资源(00639)
铜业：中国有色矿业(01258)
农机：第一拖拉机股份(00038)
详细清单如下：
1.建滔积层板(01888)
26H1 公司实现营业收入 149.04 亿港元，同比+55.0%；毛利润 45.80 亿港元，同比+159.8%；归母净利润 28.87亿港元，同比+209%。公司利润率大幅提升，由于：a)AI 产业化进程全面提速，覆铜面板及其上游物料持续供不应求，公司产品于期内多次调升价格，并于第二季度加快涨价步伐；b)集团垂直整合优势凸显，电子玻璃纤维纱及电子玻璃纤维布业务利润约 10 亿港元，同比+280%。2)主营业务收入同比高速增长，覆铜面板业务表现亮眼。分业务板块看，2026 年上半年公司覆铜面板/物业/投资收入分别为 147.75 亿/0.49 亿/0.80 亿港元，同比分别+56%/+11%/+70%。AI 产业高景气带动需求飞跃式增长，传统产能大幅转向 AI 相关产品导致供应严重短缺，覆铜面板销售量同比+14%，月均销售量超过 1,000 万张。覆铜面板业务未扣除利息、税项、折旧及摊销前利润同比上升 170%至 43.36 亿港元。3)宣布派发中期股息：公司董事会决议宣派中期股息每股 0.28港元，同比+87%。
公司供应链稳定性与成本控制能力突出，“盈利弹性释放”逻辑持续兑现。公司通过构建完善的垂直整合产业链，自产电子玻璃纤维纱、电子玻璃纤维布及铜箔等核心原材料，叠加下游客户分散带来的议价优势，使得公司具备较强的供应链稳定性与成本控制能力。根据 2026 年中期业绩公告，韶关年产 7 万吨电子玻璃纤维纱生产线已于 6 月底提前投产；清远 8 个特种电子玻璃纤维纱窑炉建设中，其中 2 个将于 2026年下半年投产；多个电子玻璃纤维布项目将于 2026 年第三季度至 2027 年第三季度陆续推进投产；高效织布机数量将从 2025 年的 3,333 台逐步增至 2028 年的 5,833 台，年总产能跃升至 10.5 亿米，其中特种电子玻璃纤维布年产能将达 1 亿米。公司产能扩张节奏明确，供应链优势有望持续增厚利润率，AI 高端电子布将打开中长期成长空间。
2.汇聚科技(01729)
26H1 公司实现收入 100.7 亿港元，同比+107.4%；毛利 12.6 亿港元，同比+96.5%；归母净利润 8.3 亿港元，同比+163.5%；毛利率 12.6%，同比-0.6pct；净利率 8.2%，同比+1.7pcts。收入大幅增长主要源于三方面驱动：1)德晋昌收购并表，铜丝业务贡献收入 28.9 亿港元(去年同期为零)；2)服务器业务收入同比+68%；3)电线组件分部中以 MPO 为主的数据中心业务收入同比+23%。利润端高增则由两方面驱动：1)MPO 及服务器业务的高增长带动主营利润提升；2)联营公司莱尼线缆利润率改善明显，贡献投资收益 1.65 亿港元，去年同期为亏损 50 万港元。毛利率同比下滑则主要系利润率较低的铜丝业务收入占比提升所致。
分业务看：1)电线组件部门：G 客户算力建设高景气推动 MPO 收入利润齐升，是业绩增长的主要贡献。收入 20.8 亿港元、同比+21%，占总收入 21%；营业利润 5.1 亿港元、同比+44%，营业利润率 24.6%、同比+4pcts。业绩增量主要来自数据中心分部，仍为该部门内最大板块，占总收入 11.5%，收入 11.6 亿港元、同比+23%。判断主要系 G 客户 MPO 需求高景气，带动公司 4 月起订单明显提升、Q2 产能满载，同时双密度 MPO 及多芯光纤面板实现量产，进一步拉动 ASP 及利润率上行。其余分部电讯/医疗/工业/汽车收入占比 3%/5%/0.2%/2%，收入同比+8%/+19%/-6%/+60%。
2)数字电线部门：收入改善但盈利贡献有限。收入 7.8 亿港元、同比+37%，占比 7.8%，营业利润率 1.9%。增长主要来自网线业务修复，以及 AI 驱动特种线分部中的高速铜缆放量，但对公司整体利润贡献不大。