中信证券：“十五五”时期物流网累计基建投资达3.64.3万亿元
中信证券 研报称，2026年8月28日，国家发改委、 交通运输 部出台《 物流 网建设实施方案》，以降本增效为首要政策目标，明确推动“十五五”时期社会 物流 总费用与国内生产总值（GDP）的比率降至13.1%，较“十四五”末降低0.8个百分点。“十五五”时期 物流 网建设进入结构性攻坚阶段，预计降本难度抬升将带动基建投入持续扩容， 中信证券 测算物流网累计基建投资达3.6-4.3万亿元。展望后续，短期聚焦政策落地红利，多式联运与枢纽配套建设具备高确定性；长期来看，机会不局限于传统基建的短期工程收益，而是依托网络成型后的物流运营、供应链服务、数字化配套、产业赋能等衍生价值。
政策｜物流网：稳投资、促流通、降成本
2026年8月28日，国家发改委、 交通运输 部出台《物流网建设实施方案》，以降本增效为首要政策目标，明确推动“十五五”时期社会物流总费用与国内生产总值（GDP）的比率降至13.1%，较“十四五”末降低0.8个百分点。“十五五”时期物流网建设进入结构性攻坚阶段，预计降本难度抬升将带动基建投入持续扩容，我们测算物流网累计基建投资达3.6-4.3万亿元。展望后续，短期聚焦政策落地红利，多式联运与枢纽配套建设具备高确定性；长期来看，机会不局限于传统基建的短期工程收益，而是依托网络成型后的物流运营、供应链服务、数字化配套、产业赋能等衍生价值。
▍ 事项：
2026年8月28日，国家发改委、 交通运输 部出台《物流网建设实施方案》（以下简称《方案》），明确到2030年，物流网建设取得明显成效，促进有效降低全社会物流成本，推动社会物流总费用与国内生产总值（GDP）的比率降至13.1%，较“十四五”末降低0.8个百分点。我们认为这一目标的实现并非单纯依靠新建大量通道设施，而是更加注重存量枢纽联网增效、补齐城乡与冷链短板、打通多式联运堵点，通过系统性网络建设释放降本红利。
▍物流网由枢纽节点、骨干通道、装备载具、规则标准、信息数据等有机构成，是支撑全社会商品和资源高效流转的复合型基础设施体系和 综合 性服务网络。
对照实施方案部署的17项重点任务，物流网硬件建设重点覆盖四大板块：一是物流枢纽互联互通，推动国家物流枢纽由单点布局转向功能性组网；二是通道衔接设施，重点完善多式联运、集疏运配套，强化不同运输方式之间的转换衔接；三是城乡与应急仓储设施，包括城市配送、农村客货邮站点、产地冷链、重要物资及应急仓储；四是国际物流境内支点、数智化绿色化物流装备配套。需要注意，方案提出“完善国内骨干物流通道”，更多立足于用好已建成的 综合 立体交通网主骨架，重点补强衔接配套环节，并不以新建铁路、高速等干线工程为主要任务。
▍回顾“十四五”，我国物流网基建投资呈现规模稳、结构优的特征，足量实物工作量为物流网络成型筑牢硬件根基。
根据交通运输部数据，“十四五”全国交通运输、仓储和邮政物流总投资达39.5万亿元，其中全国铁路、公路、水路、民航基础设施累计投资18.85万亿元。我们测算，其中多式联运换装设施、枢纽场站、集疏运配套、公共冷链、城乡配送站点等纯物流网络化配套工程五年累计基建投资区间为2.08 3.25万亿元，基准规模2.56万亿元。宽口径下，若将货运相关主干通道投资纳入，则全量物流基建投资规模达7 9万亿元。从投入产出成效来看，根据交通运输部数据，“十四五”期间我国社会物流总费用占GDP比重由14.7%下降至13.9%，累计下降0.8个百分点，全社会累计节约物流成本约1.1万亿元，既包含通行费减免、税费优惠、产业结构优化等非基建政策红利，也来源于物流网硬件设施建设直接贡献。
▍“十五五”物流网建设进入结构性攻坚阶段，降本难度抬升带动基建投入持续扩容。
相较于“十四五”依托运价下行、政策让利实现快速降本的模式，2026 2030年要实现物流费用率再降0.8个百分点、达到13.1%的目标，市场化降本空间较弱，更需依靠物流网网络化、体系化、结构性升级。结合《方案》表述，我们认为未来降本重心集中在枢纽联网协同、多式联运堵点疏通、城乡物流短板补齐、智慧绿色物流升级等硬核建设领域，项目攻坚难度和投入强度大幅提升。基于“十四五”期间每实现0.1个百分点的物流费率下降，对应物流网基建投入约3200亿元，考虑未来基建投入将在此基础上进一步提升，我们测算“十五五”期间物流网五年累计基建投资区间为3.6-4.3万亿元，基准规模达3.94万亿元，年均投资接近7900亿元，物流网将成为“十五五”基建稳投资、促流通、降成本的核心抓手。
▍展望后续政策节奏与投资机遇：
本轮新建国家级物流网以公共节点、衔接配套、城乡普惠设施为主，市场化自主盈利能力偏弱，但产业外溢效应极强。预计未来投资机会不再是传统基建的短期工程收益，而是依托网络成型后的物流运营、供应链服务、数字化配套、产业赋能等中长期衍生价值。
短期聚焦政策落地红利，多式联运与枢纽配套建设具备高确定性。伴随近期《实施多式联运攻坚打通堵点卡点行动方案（2026—2030年）》《新一轮国家 综合 货运枢纽补链强链提升行动》等专项政策密集落地，物流网建设进入实操提速阶段。政策明确聚焦货运节点短板补齐，重点推进千余个核心货运节点联运功能升级、提升多式联运换装效率、完善 港口 铁路进港及枢纽集疏运配套设施。后续基建端增量主要集中在多式联运装备、枢纽场站改造、集疏运路网、公共冷链配套等硬件领域，叠加“一单制”标准化、智慧联运平台建设推进，物流综合集成服务、数字化配套业态也将迎来政策红利，整体板块落地性强、投资确定性高。
中长期关注产业赋能，物流降本增效释放实体产业价值。预计随着物流网络全域组网成型、协同效能持续释放，行业红利将从短期基建建设端，逐步传导至实体经济各产业链。持续优化的物流体系能够有效压降制造业、商贸流通、 农产品 冷链等行业的跨区域购销与分销成本，提升产业链供应链稳定性与运行效率。同时，完善的现代化物流网络将加速产业要素自由流动，助力城乡流通、内外贸一体化发展，形成基建提质、物流增效、产业升级的长期良性发展格局。
▍风险因素：
物流网投资规模不及预期；物流网项目投资收益不及预期；政策落地与协同不及预期；市场竞争与供需错配风险