每周研选｜9月市场机会在哪里？
上证报中国证券网讯（记者汪友若）过去一周，A股市场呈现先抑后扬走势，市场情绪回暖，内部资金面仍处于再平衡过程中。进入9月，半年报披露窗口进入尾声，市场再度回到业绩真空期。AI硬件板块的交易拥挤消化到什么阶段？科技产业叙事有哪些潜在变化？市场再平衡会否延续？请看本周机构研判。
中泰证券 ：本轮调整已接近尾声
本轮A股调整已进入筑底后半程，短期仍可能震荡，市场下行空间已经明显收敛。与此同时，AI周期尚未出现趋势性转弱的充分证据。展望后市，市场底部信号不断增加，科技配置的重心或转向可持续模式。三季度是A股开始为下一年产业变化定价的阶段。从历史季节效应看，一季度偏主题，二季度集中验证盈利，三季度转向明年的产业模式，四季度更多反映政策预期。今年的盘面已经出现对应信号：光模块等方向业绩较强，股价却持续承压；部分 半导体 设备公司业绩低于预期，股价反而保持韧性。市场关注点已经从当期利润转向竞争格局、资本开支持续性和明年增长来源。
方正证券 ：磨底进入后半段
近两个月市场先下跌随后开启超跌反弹，下跌和超跌反弹时间周期基本相同，市场磨底进程进入后半段。进入9月份之后，经济逐步进入旺季，新一轮增量政策出台的窗口期正在打开；流动性方面，9月以及全年美联储货币政策取向将进一步明确，考虑到当前美债利率高企，美联储加息的概率并不大；风险偏好方面，A股成交额较高点回落一半左右，基本可以认为是本轮调整的地量水平，指数底部逐渐清晰。结构上来看，指数走势的核心决定因素仍是科技，这与2021年至2022年的 新能源 行情类似，建议关注有望创下新高的细分赛道对科技整体情绪的带动作用。
兴业证券 ：半年报实际盈利增速超预期
本次披露的半年报显示，全部A股和全部A股非金融板块景气度继续上升，盈利增速双双站上两位数。截至8月29日，97%的披露口径下，全部A股和全部A股非金融板块2026年上半年净利润累计同比增速分别为16.86%/16.70%。此次盈利修复的亮点不仅在于业绩增速，广度也在提升。除了AI、涨价带动的TMT、资源品之外，更加广义的高端制造、出口链和部分顺周期行业也显示出盈利高增或改善的线索。因此，即使全球偏紧的流动性环境对估值形成压制，但盈利仍是A股能够整体企稳、部分行业形成结构性亮点的重要支撑。往后看，内部盈利的高增、修复范围的持续扩大，仍将对市场形成支撑，并提供更多可把握的配置机会。
广发证券 ：A股半年报盈利增速保持在加速区间
在PPI恢复、新兴产业权重提升的背景下，A股半年报的盈利增速保持在加速区间，全年有望维持在双位数以上正增长。净资产收益率时隔四年之后、首次企稳回升，这从基本面维度支撑了A股的运行趋势，也有助于稳定市净率的预期中枢。而高景气仍具有稀缺性：高增 长和 负增长的公司占比同步增加，A股中与AI挂钩的公司、与非AI公司的整体表现存在显著差异。除了AI和资源品之外，部分行业指标开始呈现出企稳迹象，主要集中在有色、化工、医药、非银、 锂 电、 计算机 等细分方向。但考虑到后续宏观量价数据都仍有起伏，结构性的恢复线索还需要进一步验证持续性。
开源证券：半年报过后，风从何处来？
结合盈利预期来看，部分行业的半年报在高增速预期的基础上进一步超预期，如科技制造（ 电子 、 计算机 ）、周期（ 石油石化 、 有色金属 ）、 非银金融 等。但行业筹码修复仍需时间，拥挤度依然是判断短期市场节奏的重要锚点。建议投资者配置上继续把握再平衡，关注业绩超预期定价机会。短期看，交易拥挤仍在消化过程中，市场波动率可能维持较高水平；中期看，市场上涨逻辑没有被破坏，但需要投资者降低预期。科技仍是中期主线，普涨的难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。
中信证券 ：如何应对快速轮动的行情？
当前，打破行情僵局需要新的变化，近期的AI进展强化了算力需求快速增长的既有趋势，但不足以改变远期商业化叙事，若后续看到类似AI递归式自我改进（RSI）、防蒸馏等可能的新变化出现则有望打开远期估值空间。在当前行情快速轮动的阶段，主要的风格策略当中，赢家大部分是“低估值系”策略，且策略收益率随着轮动速度提升而进一步增强；动量策略则是快速轮动阶段最受损的策略，高轮动下市场机会或将更多体现为具备业绩支撑品种的估值修复。配置上，建议投资者维持“AI+能化”的杠铃结构。
中国银河 证券：A股市场面临三重博弈
当前A股市场面临三重博弈。一是政策层面，稳增长政策继续加力，“六张网”正由规划部署向项目协调、投融资机制和建设实施推进， 房地产 领域融资支持政策加力。
二是业绩验证，截至8月28日已有5393家A股上市公司披露半年报，整体业绩向好态势延续。其中， 电子 、 有色金属 、 非银金融 盈利增速居前，前期科技成 长和 资源品景气预期正逐步获得业绩支撑。后续市场关注点将转向三季度和全年盈利预期，盈利持续兑现且估值匹配的方向有望占优。
三是外围扰动，凯文·沃什杰克逊霍尔讲话维持偏鹰基调，海外利率高位仍约束高估值成长板块，但全球AI资本开支仍处高位，科技行情或转向订单和盈利驱动的内部进一步分化。
综合 来看，国内政策预期有望支撑市场中枢，半年报及后续业绩兑现影响结构性机会的持续性，而外围风险仍可能扰动短期风险偏好和估值。
国信证券 ：再平衡仍是主题
6月底以来市场步入再平衡，资源红利、消费等板块均有不错表现。从交易拥挤度、超额收益视角看，目前AI硬件已降温、但热度消化未完，非AI领域多数未回到5月高点。结合市场环境、政策催化等因素看，再平衡有望延续，科技成长内部有望向 AI应用 扩散，建议关注地产内需、有色资源品等方向。
东吴证券 ：AI产业趋势存在想象空间
目前市场又到了分子与分母的博弈窗口——如果产业景气足够强劲，分子端产业预期的上修很可能阶段性战胜分母端利率对估值的压制。目前市场对Agentic AI渗透的积极信号重视度不足，产业端的进展和市场叙事扭转之间往往存在时滞，可能需要等待更具象化的利好作为行情触发点。
建议投资者后续对AI硬件保持开放、积极观察的态度，一旦出现新的叙事，更强的修复行情很可能开启。中期看风格或更加均衡，部分预期出现边际改善的方向值得重视，如大炼化、 新能源 、医药创新链等。
国金证券 ：以防御思维为主，静待下一个催化
AI产业趋势并未证伪，但回报率问题仍然是市场疑虑。未来一个阶段,市场可能缺乏明显的 驱动力 和主线，建议投资者以防御思维为主，静待下一个催化。基于此，首先推荐关注以能源为代表的大宗商品资产，以 煤炭 、石油、油运和炼化为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求。其次，防御思维下，“高股息+低波动+稳定现金流”的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。第三，出口链条（ 工程机械 、 电网设备 等）等资产仍具备配置价值。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险