2026年9月份原油期货行情策略展望:美伊局势反复 油价高位振荡
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供给端，美伊局势仍然紧张，特朗普政府拒绝重返6月与伊朗达成的协议，伊朗方面则坚持要求美国恢复执行6月协议。美国进一步加大对伊朗经济制裁，涉及核、导弹、网络和石油网络，二级制裁包括数字资产、技术、黄金、航空和航运，作为回应，伊朗袭击海湾地区的石油绕行出口设施，包括航运商为避开霍尔木兹海峡而使用的两条主要替代路线。沙特延布输油管道及阿联酋富查伊拉石油码头，合计每天处理约550万桶石油，同时切断美国支持的影子舰队目前仍经霍尔木兹海峡运输的约500万桶/日石油供应。沙特延布港每日运出约400万桶原油，胡塞武装袭击，转向苏伊士运河，该路线出口比霍尔木兹海峡多20-25天。另外，沙特通过船对船STS转运方式在阿联酋富查伊拉附近装载，ADNOC将VLCC数量从8艘扩充至14艘，每艘可装载约200万桶原油。若制裁生效，则原油供应将进一步受限。伊拉克目前所有油田的石油产量超过300万桶/日，南部港口出口量为220万桶/日，并获得伊朗向部分伊拉克油轮发放的霍尔木兹海峡通航许可。委内瑞拉预计到8月底原油日产量将达到124.5万桶，目前约一半的委内瑞拉石油产量正出口到美国，供应难以形成补充。利比亚存在不可抗力导致的供应下滑风险。因乌克兰袭击俄罗斯石油基础设施，俄罗斯7月原油日产量平均为888.7万桶，明显低于OPEC+协议所对应的982.4万桶月度目标，且俄罗斯国内燃料供应出现严重短缺，通过船对船转运从亚洲进口近27万吨成品油。9月OPEC+继续维持增产18.8万桶/天，仍象征意义多于现实意义，增产继续停留在纸面。特朗普政府将《琼斯法案》航运豁免期限延长了90天，授权提前销售冬季汽油，此举可使美国国内汽油供应量每天增加数十万桶。我们将2026年Q3原油供应预期下调1.4百万桶/天至102.44百万桶/天。 需求端，霍尔木兹海峡持续通航受阻推高燃油价格，从而制约石油消费，所有成品油都出现需求萎缩。分产品类别来看，石脑油和柴油受冲击较大，IEA预计2026年石脑油和柴油需求分别下降2.6%、1.9%至683.1、2895.8万桶/天。我们将2026Q3全球原油需求预期下调0.8百万桶/天至103.1百万桶/天。 宏观面，美国7月非农和CPI数据缓解了美联储短期加息压力，但美联储会议纪要中没有提及任何支持降息的观点。特朗普支持率创下其第二任期内新低，并再次敦促美联储尽快降息。 库存端，美国原油及成品油库存低位，尤其是馏分油，战略石油储备继续大幅下滑至低位。 综上，9月，原油价格维持区间振荡，美伊仍占主要矛盾，供需紧缺，原油及成品油库存低位，尤其是柴油短缺、裂解高位，油价下方存在较强支撑。跨期套利：内盘原油正套；期权：暂且观望。
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