英矽智能上市后首份半年报盈利 BD驱动可持续性引市场关注
日前， 英矽智能 （03696.HK）披露了2026年度中期业绩报告。上半年公司实现总营收1.063亿美元，同比增长287.2%，毛利率达90.3%；净利润3554万美元，经调整净利润5123万美元，经营活动现金流同步转正。
这是 英矽智能 自2025年12月登陆港交所后发布的首份半年报，即实现全面盈利，公司也由此成为港股“AI制药”三小龙中目前唯一一家实现盈利的企业。
具体来看，公司 上半年的业绩增长主要得益于新签BD项目所带来的大额首付款，以及既有合作项目持续兑现的里程碑付款 ，这部分的药物研发与管线开发收入达到1.031亿美元，同比增长超300%，收入占比提升至97%。
统计显示， 英矽智能 报告期内已公布的交易合约总价值约73亿美元，呈爆发式增长态势。其中包括1月与法国施维雅达成总额8.88亿美元的抗肿瘤药物研发合作，首付款和近期里程碑付款3200万美元；3月，又与美国 礼来 签署总额高达27.5亿美元的对外授权与全球研发合作协议，首付款1.15亿美元。
在27日举行的媒体沟通会上，英矽智能联合首席执行官兼首席科学官任峰对《科创板日报》记者表示，BD合作的爆发一方面源于药企日益增长的药物研发需求，另一方面，从合作数量、交易规模和推进深度来看，也是国内外头部药企对英矽智能研发平台及管线资产价值的认可。
“而放到整个行业大环境来说，这说明中国的药物研发水平和能力正越来越多地得到这些大药企的认可。他们认可我们项目的质量、交付能力、研发效率，以及所产生数据的可信性。”任峰说道。
▌直面市场质疑，探索盈利可持续性
然而，近来AI制药市场情绪略显低迷。一方面，近期《Nature Reviews Drug Discovery》刊发了一篇由18位来自学术界、大药企、Biotech与监管咨询等多个领域的科学家联合撰写的观点文章。该文指出，尽管AI方法被大量开发、应用与基准测试，但其临床相关影响的证据迄今为止“令人失望地有限”（disappointingly limited）。
另一方面，当前AI制药企业仍普遍依赖BD首付款驱动业绩增长，市场因此将其定义为“BD驱动型盈利”而非“经营现金流型盈利”。 这虽然证明了AI平台具备变现能力，但盈利的可持续性仍面临考验 。
对此，任峰认为，AI制药在提高研发效率方面的价值是确定的，但关于成功率的验证目前数据尚不充分，因为尚无完全由AI研发的药物获批上市。他指出，AI制药同样还有进步空间， 当前药企尤为看重AI设计和产出差异化分子的能力，以及寻找全新靶点的能力 。
而这正是英矽智能的优势所在。据披露，公司年内已提名9款临床前候选化合物（PCC），平均每月至少一款，使2021年来提名的PCC总数达到33款。在英矽智能管线组合针对的靶点中，潜在全球首创（First-in-Class) 靶点就达6个。
此外，《科创板日报》记者注意到，上半年英矽智能软件解决方案收入达269.7万美元，同比增长33.6%。任峰解释称， 这部分业务并非单纯的软件销售，还包含新生业务MMAI Gym模型训练场收入 。
在垂直大模型基础设施与行业标准建设方面，公司于1月发布了整合生命科学基础模型训练框架Science MMAI Gym。该框架整合了约1200亿token及上千个基准测试，为提升通用模型在化学、生物学领域的专业逻辑推理能力提供了核心底座。4月，英矽智能发布三大基准排行榜门户，并公开发布主流基础模型测评结果。7月，英矽智能进一步完善和扩充基准排行榜，推出“基准评估即服务”（BaaS）业务DDD Benchmarks，通过透明客观的头对头能力对比，为行业建立起科学、公允的AI制药模型评测体系。
“现在仅依靠这些训练场进行训练，短短几个月内收入就已达到数百万美元。 模型训练完成后，商业模式会立足于模型的共同授权，即‘Token经济’ ，这部分业务的想象空间会更大。”任峰告诉记者，这表明，英矽智能2026年以来构建的MMAI Gym模型训练与评估生态，正逐步成长为公司营收的第二大增长引擎。
值得一提的是，在AI制药的浪潮下， 市场普遍关注这一技术能否拉动下游CXO行业 ，即药物发现速度的大幅提升，是否会为下游企业带来更多订单？
而任峰对此的判断是 “影响不一，但整体依然乐观” 。他进一步解释称，由于AI主要提升的是临床前早期研发的效率， 因此带来的增量需求有望更多向CXO领域中从事毒理、临床业务的企业传导