策略周专题2026年8月第3期:市场波动明显 财报季或迎来关键拐点
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本周A 股市场表现不佳 本周A 股市场表现不佳。从主要宽基指数来看，本周A 股主要宽基指数普遍收跌，上证指数、沪深300、上证50 跌幅相对较小，科创50、创业板指、中小100 跌幅相对较大。 本周重要事件回顾 政策方面，8 月18 日，《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》公布，自2026 年9 月20 日起施行，文件明确了20 处修改，主要包括拓宽提取范围、提升管理服务效能、强化风险防控和扩大制度覆盖面；8 月20 日，上海市住房和城乡建设管理委员会、上海市房屋管理局等六部门联合印发《关于优化本市房地产政策措施的通知》，提出优化住房公积金提取、优化个人住房信贷、实施“以旧换新”购房补贴、推行房票安置及推进收购二手住房等五个方面8 项政策措施。 海外方面，美东时间8 月19 日，美国财政部宣布大幅扩大政府债务回购规模；当地时间8 月19 日，美国联邦储备委员会公布了2026 年7 月28 日至29 日举行的联邦公开市场委员会会议纪要，纪要显示，美联储预计下半年整体通胀将下降，明年通胀将回落。 市场波动明显，财报季或迎来关键拐点 近期A 股市场波动明显，从背后的原因来看，主要受多方面因素影响：从外部因素来看，近期美国长期国债利率上行，叠加海外地缘风险持续扰动，全球市场风险偏好回落，主要海外股指震荡加剧，对A 股市场形成阶段性扰动；从内部因素来看，前期A 股交易结构较为集中，科技板块作为前期市场的核心主线，成交额占比处于较高水平，导致市场走势对科技板块的依赖度增强。而近期，市场对AI 领域债务融资与资本开支可持续性的担忧升温，导致科技板块波动明显，放大了指数层面的波动幅度。 向后看，市场或将反弹，8 月中报密集披露期有望成为市场从估值消化切换至盈利驱动的拐点，财报季或将是下半年最好的配置窗口。市场当前的核心担忧在于海外AI capex 可持续性，但2020 年以来至少两轮类似辩论最终均由下一期业绩数据终结，每次辩论都会伴随板块10%-20%的回调，随后行情在数月内完成修复。当前国内外科技盈利均保持高增长，同时整体盈利增速也在PPI 的带动下持续回升，全A 非金融中报盈利增速有望达15%左右。叠加政策层面的系统性支持以及A 股对海外冲击敏感性持续下降，8 月中报密集披露期有望成为市场从估值消化切换至盈利驱动的拐点，财报季或将是下半年最好的配置窗口。 配置上建议围绕三条业绩主线展开。首先是科技硬件（半导体/AI 算力/存储），这是本轮业绩改善最强的方向；其次为涨价链（有色/化工/煤炭），直接受益于PPI 回升，业绩兑现确定性高；第三条主线为出口制造（储能/电力设备/汽车），受益于全球制造业补库与供应链优势。此外，非银金融、医药/CRO（创新药出海）、军工（订单拐点）等方向中报景气度同样值得关注，整体呈现多条业绩主线并行的格局。 风险分析：1、历史规律失效；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化；5、中东局势持续升级。
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