财信证券晨会纪要20260826
（来源：财信证券研究）
分析师：黄红卫 执业证书编号：S0530519010001 分析师：陈刚 执业证书编号：S0530525110001
财信研究观点
【市场策略】大盘缩量震荡，小微盘股活跃
叶彬(S0530523080001)
一、市场层面
根据Wind资讯数据：
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.27%，收于6390.34点；代表蓝筹股的上证指数涨0.19%，收于3889.44点；代表硬科技的科创50指数涨0.14%，收于1604.59点；代表创新成长的 创业板指数 跌1.00%，收于3397.52点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.91%，收于1063.2点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。
（2）分规模来看，代表超大盘股的 上证50指数 涨0.16%，收于2875.51点；代表大盘股的 中证A100指数 跌0.31%，收于4428.86点；代表中大盘股的 沪深300指数 跌0.24%，收于4552.03点；代表中盘股的中证500指数跌0.08%，收于7710.94点；代表小盘股的 中证1000指数 涨0.48%，收于7527.5点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.61%，收于3094.29点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但大盘股板块风格表现居后。
（3）分行业来看，美容护理、农林牧渔、医药生物表现居前，石油石化、电力设备、有色金属表现靠后。
二、资金层面
根据Wind资讯数据，万得全A指数共有4229家公司上涨，共有1243家公司下跌，其中涨停公司70家，跌停公司4家，全市场成交额18442.78亿元，较前一交易日减少1769.37亿元。
三、市场策略
大盘缩量震荡，小微盘股活跃。当日大盘延续震荡态势，指数层面探底回升，风格层面轮动，缩量行情下，权重股表现相对靠后，小微盘股迎来普涨，万得微盘股指数、中证2000指数领涨主要指数，全市场超4200家个股收涨。板块上，医药、消费方向走强，锂矿、贵金属表现靠后。
（1）CRO概念走强。据财联社报道， 凯莱英 、 美迪西 、 益诺思 等多家CXO上市公司披露2026年半年度报告，从业绩表现来看，企业营收普遍实现稳健增长，盈利水平持续修复，行业回暖趋势进一步明确。医药方向近期利好较多，行业景气度改善，同时板块仍处于趋势性行情中，可继续逢低关注核心标的。
（2）消费方向活跃。据财联社报道，财政部、中国人民银行、金融监管总局近日联合印发《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》，将单人在同家银行累计年贴息上限提至5000元，贴息范围扩展至“信用卡专项分期、消费分期、预借现金分期等新发生信用卡各类分期业务”。消费板块估值较低，叠加消费相关政策提振，行业具备盈利改善预期，在市场震荡的环境下，有望成为资金高低切换目标，关注中报业绩超预期的个股。
总体来看，大盘出现缩量探底回升动作，一方面反映出资金观望情绪依旧浓厚，另一方面也体现了在该位置做空动能已有所释放。往后看，短期若无较大利好事件提振，大盘仍将以震荡筑底为主，风格层面或将继续快速轮动。应对上，维持此前观点，短期继续以观察为主，在控制仓位的前提下，关注能率先主动修复的板块，以及趋势向好的核心股，但轮动会较快，因此不宜高估板块和个股的持续性，操作上低吸为主、获利时及时止盈，待大盘明确上涨行情后再积极参与。方向上，一是涨价线方向，如有色、化工、煤炭、农业等；二是消费方向，如零售、食品等；三是医药方向，如创新药、疫苗、生物科技等；四是科技方向，如液冷、元件、算力等。中期来看，预计在开启新一轮趋势性行情之前，市场仍需反复震荡整理，以完成筹码结构的充分换手，并确定新的主线方向，预计9月上旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时可再次提高风险偏好及仓位。
【基金研究】基金数据日跟踪
刘鋆(S0530519090001)
2026年8月25日，万得LOF基金价格指数：-0.02%；万得ETF基金价格指数：+0.16%；中证REITs全收益指数：+0.30%；上证50ETF华夏：+0.10%；沪深300ETF华泰柏瑞：-0.24%；中证500ETF南方：-0.18%；创业板50ETF华安：-1.17%；A500ETF华泰柏瑞：-0.16%；科创综指ETF华夏：+0.07%；恒生ETF华夏：-0.07%；恒生科技ETF华夏：-0.17%；标普500ETF博时：+0.86%；日经ETF华夏：+1.07%；德国ETF华安：+1.33%；法国ETF华安：+0.34%；新兴亚洲ETF招商：-0.10%；巴西ETF华夏：+0.37%；沙特ETF南方：+0.87%；黄金ETF华安：-0.32%；国投白银LOF：-3.31%；豆粕ETF华夏：+0.23%；嘉实原油LOF：-0.77%；标普油气ETF嘉实：-1.49%。25日，两市ETF合计成交额4488.59亿元，港股医药医疗类ETF日内表现相对突出。
【债券研究】债券市场综述
根据Wind，8月25日，1年期国债到期收益率上行0.10bp至1.20%，10年期国债到期收益率上行0.21bp至1.68%，1年期与10年期国债期限利差为47.85BP。1年期国开债到期收益率上行0.03bp至1.41%，10年期国开债到期收益率上行0.62bp至1.76%。D R001 上行2.01bp至1.44%，D R007 上行1.92bp至1.45%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差下行0.30bp至17.79bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在9.00bp。
重要财经资讯
【宏观经济】央行公开市场开展3860亿元7天期逆回购操作
据wind资讯消息，央行公告称，8月25日以固定利率、数量招标方式开展了3860亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量3860亿元，中标量3860亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放3860亿元。
【宏观经济】1-7月我国全行业对外直接投资同比增长2.8%
2026年1-7月，我国全行业对外直接投资6845.1亿元，同比增长2.8%（以美元计为995.3亿美元，增长7.3%）。其中，我国境内投资者共对全球148个国家和地区的7742家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资5284.3亿元，下降12.9%（以美元计为768.4亿美元，下降9.1%）。
【经济要闻】7月底全国累计发电装机容量同比增长11.0%
据wind资讯消息，国家能源局发布1-7月份全国电力统计数据。截至7月底，全国累计发电装机容量40.8亿千瓦，同比增长11.0%。其中， 太阳能 发电装机容量12.9亿千瓦，同比增长16.1%；风电装机容量6.9亿千瓦，同比增长19.5%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用1671小时，比上年同期降低135小时。
【经济要闻】上海市人民政府印发《上海市加快国际贸易中心建设“十五五”规划》
据wind资讯消息，上海市人民政府印发《上海市加快国际贸易中心建设“十五五”规划》。其中提到，加快大宗交易品类拓展。扩大铜、铝等重点金属品类交易规模。加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。完善新能源品种服务体系，支持临港新片区建设氢基绿色能源交易平台。提升大宗商品国际化水平。支持钢铁等传统品种开拓国际市场，巩固“上海铜”“上海油”“上海胶”等品种的定价基准地位。推动更多期货期权品种直接向境外交易者开放，加快推出以人民币计价的国际化新品种。
【经济要闻】成都发布《关于进一步优化促进房地产市场平稳健康发展相关政策措施的通知》
据wind资讯消息，成都市住房和城乡建设局、成都市规划和自然资源局、成都市财政局、成都住房公积金管理中心联合发布《关于进一步优化促进房地产市场平稳健康发展相关政策措施的通知》，其中明确，购买本市新建商品住房申请住房公积金贷款的，最低首付款比例为15%，并给予一年期限、20%的利息补贴，补贴金额最高不超过2.5万元。购买设计达到绿建一星级标准及以上新建商品住房的，住房公积金最高贷款额度上浮20%。各区（市）县在原有政策基础上，因地制宜在团购、车位购置、换新等方面发放补贴或消费券，激发潜在需求加快释放。
行业及公司动态
【行业动态】2026年9月中国电池排产环比增长9.2%
杨鑫(S0530524050001)
根据大东时代智库官微数据，大东时代智库针对38家主流电池企业及上下游供应链完成月度调研，结合企业9 月预排产计划与在手订单交叉测算，预计9月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约332GWh，环比增长9.2%。锂电池A排产量110.2GWh，锂电池B排产量40.9GWh，锂电池C排产量18.9GWh。2026年9月全球市场动力+储能+消费类电池产量346GWh左右，环比增长9.1%。储能电芯9月排产130GWh，占比39%，增量几乎全来自314Ah出口，美中东项目赶年底并网，头部厂满产到10月中旬。
【行业动态】Counterpoint：2026年全球智能手机市场预计下降14%
汪颜雯(S0530526070002)
Counterpoint Research报告显示，受零部件成本上升、较低价位产品供应减少以及消费者购买力减弱等因素影响，2026年全球智能手机市场预计将同比下降14.3%。2027年市场环境预计仍将面临挑战，出货量预计进一步下降1.4%，随后市场有望于2028年开始逐步恢复。