厄尔尼诺扰动全球可可供应 巴西产业链面临新一轮考验
巴西可可产业正在面临新一轮考验。一方面，巴西当前可可产量正在恢复，巴西地理统计局（IBGE）预计2026年全国可可豆产量同比增长；另一方面，正在增强的厄尔尼诺给下一阶段生产蒙上阴影，全球可可市场供应过剩预期大幅缩水，巴西可可产业链可能将要面对新一轮的全球价格波动。
产量恢复之际遭遇气候变量
巴西是全球重要可可生产国，生产高度集中于北部帕拉州和东北部巴伊亚州。巴西地理统计局今年6月预计，2026年巴西可可豆产量约32.1万吨，同比增长8.9%，平均单产预计达到每公顷499公斤。
巴伊亚州政府数据显示，2025年该州可可产值预计达到约65亿雷亚尔（约合12.6亿美元）。近年来，当地正通过种植新品种、病虫害防治、提高单产以及发展精品可可等方式推动产业恢复。
但在这一恢复过程中，厄尔尼诺正成为新的不确定因素。
巴伊亚州伊塔布纳种植户里卡多·戈麦斯认为，本轮厄尔尼诺可能不仅影响一个收获季，如果持续时间和强度超过预期，未来两个收获季都可能受到较明显冲击。
可可属于对水分和温度较为敏感的多年生作物，高温和持续缺水不仅影响当季果实发育，还可能影响随后一个周期的开花和结果，这意味着极端气候对可可产业的影响具有一定滞后性。
巴西国家自然灾害监测预警中心（Cemaden）此前警告，本轮厄尔尼诺可能以较强态势发展。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新预测也显示，厄尔尼诺正在增强，2026年秋冬发展成为“非常强”事件的概率超过90%；10月至12月达到或超过1950年以来历史极强水平的概率约为69%。
对于巴西而言，风险主要集中在北部和东北部部分地区可能出现的高温、水分胁迫以及降雨分布异常，而这恰好覆盖了巴西最重要的两个可可生产州。
全球市场从“宽松”快速走向“紧平衡”
在巴西可可产量预期可能会受到影响的同时，全球可供需需格局也在发生变化。
2023/24年度国际可可市场经历严重供应紧张后，随着部分主产区产量恢复，市场一度预期库存将得到明显补充。今年4月，农业咨询机构StoneX预计，2025/26年度全球可可供应过剩24.7万吨，并预计2026/27年度仍将过剩14.9万吨。
不过，StoneX近日将2026/27年度全球供应过剩预期从14.9万吨大幅下调至约2.5万吨，原本相对充足的供需“安全垫”正在消失。
供应收缩的主要风险首先来自全球可可供应核心地区西非。StoneX认为，6月的不利天气影响了该地区可可果实发育。加纳监管机构预计供应可能下降约16%，科特迪瓦则一度暂停下一季可可远期销售。
与此同时，厄尔尼诺又增加了下一收获季的不确定性。StoneX研究显示，历史上厄尔尼诺年份全球可可产量平均下降约1.7%，而正常年份平均增长约2.6%。
StoneX警告，真正值得警惕的并不是某一个国家单独减产，而是多个主产区同时遭遇不利天气。如果西非2026/27年度产量下降，而厄尔尼诺又进一步影响巴西、厄瓜多尔、印度尼西亚等产区，甚至持续影响2027/28年度，那么全球市场可能出现连续两个偏弱收获季。
StoneX市场分析师Lucca Bezzon认为，如果连续两个收获季表现不佳，当前收获季积累起来的供应过剩可能不足以抵消后续风险，市场甚至可能重新由过剩走向平衡或短缺。
这种预期已经开始反映在金融市场。尽管当前供应并不紧张，但纽约可可 期货 价格自2月初以来仍累计上涨超过40%。交易逻辑已经从关注当前库存逐步转向定价下一年度天气和产量。
巴西面临减产和产业链成本考验
从全球产业格局看，可可生产具有较高的地域集中度。国际可可组织（ICCO）最新数据显示，2024/25年度全球可可豆产量约472万吨，其中非洲可可产量约325万吨，占全球产量近七成；美洲产量约115万吨，占比约四分之一；亚洲及大洋洲产量约30万吨，占比约6%。科特迪瓦、加纳和厄瓜多尔位居主要生产国前列；巴西可可豆产量约19万吨，排全球第七名，占全球产量约4%。
巴西可可产业的特点在于同时拥有可可种植、研磨加工、巧克力制造以及较大的国内消费市场，产业链相对完整，受到的影响比单纯的原料出口国更加复杂。
全球可可价格上涨对巴西具有双重影响：一方面，全球供应紧张和价格上涨能够改善种植端收益，刺激帕拉、巴伊亚以及塞拉多等地区扩大种植和技术投入；另一方面，巴西国内加工和巧克力企业同样需要承担更高的原料成本，并最终可能向巧克力消费价格传导。
近年来国际可可价格高企已推动巴西扩大种植投资，一些传统产区之外的塞拉多和卡廷加地区也开始采用更高技术水平发展可可种植。StoneX预计巴西2026/27年度可可产量约为21万至21.5万吨，巴西整体生产前景相较部分主要生产国仍具有一定韧性。
而在终端消费市场，此前一轮可可价格上涨已经促使部分巴西巧克力企业通过调整包装规格、产品结构以及终端售价消化成本。巴西巧克力、可可、花生和糖果工业协会主席海梅·雷塞纳表示，可可含量越高的产品受到原料成本上涨影响越明显，例如可可含量70%的巧克力受到的冲击通常高于可可固形物占比20%至30%的牛奶巧克力。
目前巴西业界尚未预计巧克力零售价格会立即出现新一轮明显上涨，但如果全球供需从微弱过剩进一步转为短缺，成本压力最终向消费端传导的可能性将增加。
更值得关注的是，气候变化正在改变可可产业传统的价格周期。
过去市场更多围绕单个收获季的供需变化进行定价，而当前市场担忧的是连续多个收获季遭遇异常天气。一旦极端天气频率增加，企业可能需要维持更高库存，加强长期采购和价格风险管理；种植户需要增加灌溉、抗旱品种与病虫害防治投入。这意味着即便未来可可产量恢复，其产业链成本也未必能够完全回到过去水平。
对正在谋求扩大可可生产的巴西来说，这既是挑战，也可能成为产业升级的契机。全球供应越不稳定，市场越需要西非之外更加多元化的可可来源。巴西拥有土地、气候多样性以及较完整的农业产业体系，如果能够通过灌溉、育种、精细化管理与可持续种植降低气候冲击，其在全球可可供应体系中的战略价值有望提高