主题策略:迎接中报高峰期
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8 月下旬即将迎来中报业绩披露高峰期。截至2026 年8 月14 日，A股市场约4.8%的上市公司已披露2026 年中报，与2025 年同期进度相似；叠加业绩快报，约9.3%的上市公司已披露基本业绩信息。经过7 月以来的波动后，投资者风险偏好逐步修复，对中报业绩关注度明显提升。 2026 年上半年A股非金融有望实现双位数增长。目前（截至8 月14 日）已披露2026 年中报或业绩快报的上市公司中，2026 年上半年净利润增速约23.5%，其中金融/非金融净利润增速分别约8.1%/28.4%，主板/创业板/科创板净利润增速分别约15.6%/69.8%/207.0%。此前，2026 年一季度，全A/金融/非金融净利润分别增长7.2%/2.2%/11.7%。从宏观数据来看，2026 年上半年规模以上工业企业利润同比+18.7%，较1-3 月的15.5%增速进一步提升；物价方面，2026 年二季度CPI同比保持在1%及以上，PPI同比明显抬升；消费方面，在以旧换新政策效果减弱和高基数影响下，2026 年1-6 月社零同比增长1.3%，相比1-3 月的2.4%增速有所放缓；地产方面，2026 年二季度商品房销售面积跌幅略有扩大但销售额跌幅有所收窄；外需方面，2026 年1-6 月出口金额同比+17.6%，相较1-3 月的+14.7%进一步提升，外需仍具较强韧性。结合当前业绩披露进展和宏观数据表现，我们预计2026 年中报盈利增速有望较一季报持平略升，上半年A股非金融有望实现双位数增长。我们在7 月12 日发布的《中报预览：哪些公司业绩有望超预期》中根据中金公司重点覆盖A股公司不完全统计（约748家），A股整体/金融/非金融二季度单季归母净利润同比增速预期约为+19.0%/+21.0%/+15.4%。 行业层面，金融领域，非银有望继续受益于较高的市场活跃度；非金融领域，上游部分行业受益于价格上涨，科技硬件继续受益于AI产业趋势，而内需消费和地产仍偏弱。依据目前已经披露2026 年中报或业绩快报的上市公司数据，31 个一级行业中，23 个行业2026 年中报盈利增速较2025 年改善。其中，钢铁、石油石化、国防军工、电子、有色金属等行业盈利同比增速较高，房地产等行业盈利同比降幅仍较大。具体来看：1）上游部分，价格上涨有望助力中上游资源品业绩改善，部分有色金属及油气化工领域确定性较强。二季度PPI同比增速上涨较快，主要推动力包括：海外地缘局势变化导致油价和部分化工品价格上涨，AI需求带动存储等部分科技硬件价格上涨，铜价稳步上行、铝价保持高位等。不过，物价上涨导致市场对美联储加息预期抬升，二季度贵金属方面金价整体下行。同时，建筑材料受房地产行业偏弱影响，业绩或将继续承压。2）中游部分，内外需延续分化，出口板块继续受到外需支撑。二季度我国出口同比增速较一季度进一步提升，外需相关领域如电力设备新能源和AI基础设施（电池、储能等）有望延续高景气，但传统通用和专用设备、汽车及部分机械行业利润或仍面临压力。3）下游部分，内需消费仍待改善。二季度社零增速进一步放缓，商贸零售、农林牧渔、纺织服饰整体或相对平淡，但出海出口比重较大的创新药、养殖、家电等部分细分领域有望表现优于消费板块整体表现。 4）TMT部分，AI产业趋势延续，有望继续支持板块高景气。上半年AI产业持续快速迭代，AI需求继续拉动存储等科技硬件价格上行，高端算力芯片、存储芯片、光通信、PCB和服务器等订单充足，电子等相关板块盈利有望持续高增。后续我们将持续关注业绩披露情况。 配置方面，随着市场风险偏好逐步修复和业绩期临近，市场对业绩确定性的关注度提升，盈利兑现能力或将成为核心变量。我们建议关注业绩确定性较强的领域和企业。关注两大主线：1）景气成长仍需要精挑细选：科技板块经过调整后拥挤度已明显回落，景气度足够高的产业能够实现分子端高增长对冲分母端拖累的效果，AI 基础设施相关环节，如光通信、PCB 等环节，高景气状态在今年确定性仍较强，半导体及算力等领域较多公司则仍需要关注基本面与估值的匹配程度，科技成长后市或呈现分化走势；创新药较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。2）周期改善：越来越多领域基本面正从周期底部回升，我们建议综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注业绩向好及供需格局改善的领域，如 电网设备、石化化工、工程机械，以及受益资本市场向好的非银金融等行业；贵金属板块经历较多调整后也值得关注。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。 A股周度市场回顾（2026 年8 月10 日至8 月14 日）市场表现：指数横盘震荡，通信领涨。上证指数本周涨跌幅-0.33%，沪深300 指数-0.61%，小盘股中证1000 指数+1.18%；偏成长风格的创业板指和科创50 分别+1.77%、-1.51%。成交层面，日均成交额约2.35 万亿元，较上周缩量约768.55 亿元。行业层面，本周综合、通信、医药生物领涨，有色金属、美容护理、非银金融表现较弱。 近期关注以下进展：1）央行发布7 月金融数据1。7 月末社融存量同比增长7.4%（6 月为7.4%），M2同比增长7.7%（6 月为8%），M1 同比增长4%（6 月为4%），人民币存款余额同比增长8.1%（6 月为8.2%），人民币贷款余额同比增长5.1%（6 月为5.2%）。2）央行印发《中国人民银行"十五五"改革发展规划》2，内容包括：构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，持续增强金融服务实体经济质效，持续建设开放包容、富有活力韧性的现代金融市场，稳妥推进金融高水平对外开放，优化金融基础设施和中央银行服务体系等。海外方面，3）美国7 月季调CPI同比上涨3.3%，低于6 月的3.5%；环比上涨0.1%，高于6 月的-0.4%3。美国7 月PPI同比上涨4.7%，低于6 月的5.5%；环比持平，能源与食品成本下行对物价形成压制；核心PPI同比上涨4.2%，环比微升0.2%4。4）美国将对进口无人机及零部件征收关税5。8 月13 日，美国总统特朗普签署公告，以应对国家安全威胁为由对进口无人机及零部件征收10%至100%的从价关税。规定称，上述关税将于签署之日起21 天后生效。对于非高度敏感的无人机组件，关税将于签署之日起180 天后生效。
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