【有色早评】强现实下锂电材料涨价潮预期较强,锂价反弹
有色早评 | 2026年8月11日
铜价行情跟随宏观偏强，长期基本面强势，且短期库存低位带来驱动。
宏观方面，伴随“商品货币逻辑”再次出现， 贵金属（881169） 带动商品相对强势，而美债出现一定“抛售”-十年期美债利率再次回升至4.7%。短期宏观情绪仍有波动，对于铜价存在宏观的反复扰动。
从基本面来看，7月30日国内市场电解铜现货库存12.46万吨，较23日增0.46万吨，较27日增0.34万吨。下周进口铜到货仍有增加预期，价格上行后下游接货需求难有明显提升，因此库存预计小幅增加，但整体供需仍相对稳定。
CL价差仍在上行，搬运逻辑持续并形成非美库存持续收紧，并对非美铜价形成显著拉升。若关税落地，新一轮囤货潮可能延续，铜价相对强势；若延期或豁免，前期囤货逻辑结束，铜价出现回落。
整体而言，当下市场情绪波动明显，谨慎观察宏观和铜关税变化，维持震荡偏强走势。
铝 2026.8.11
美伊双方在谈判红线上均难有退让，特朗普表示，伊朗要求就损失获得赔偿，现在同样要求伊朗做出赔偿，将把赔偿问题纳入未来的谈判，美伊地缘局势或仍存反复。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《 有色金属（1B0819） 行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比持平至87.2万吨，传铝供应端政策收紧，4500产能红线无松动+出海扩产收紧。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达271.4万吨，海外2026年供应增量下修201万吨。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快，中期海外铝供应持续释放。
需求端，国内周度表需环比-3.9至90.6万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-0.6至105.3万吨，库存环比去库，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱，7月铝材出口环比下行。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行， 白色家电（881131） 8月排产同比继续下滑， 新能源汽车（885431） 内销同比下滑，国内需求有待回暖。
原料端，进口矿价环比上行至71美金。本周冶金级氧化铝产量环比+2.3至187.3万吨，对应电解铝周度产量87.2万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。
整体来看，美伊地缘局势仍存反复，关注后续发展。国内传铝供应端或有收紧政策，当前库存仍在去库，现货小幅贴水，铝价短期预计偏强震荡。铝土矿价环比上行，成本上行，氧化铝生产企业亏损增加，同时氧化铝期价已跌至山西现金流成本，减产预期或升温，下方空间有限，氧化铝期价低位震荡，关注后续中东局势和几内亚政策。
1.【美国将投资8550万美元扩大圭亚那铝土矿运营】SHMET8月10日讯，美国国防部8月7日发布声明宣布，将投资8550万美元以加强其耐火级铝土矿的供应。部分资金将用于收购和扩建圭亚那的第一铝土矿（ First（FFBC） Bauxite mine）。 声明称，与Strategic Bauxite USA（SBX）达成的投资协议旨在建立一个安全、垂直一体化的美国耐火级铝土矿供应链。 这笔8550万美元的股权投资是通过美国国防部的工业基础分析与维持（IBAS）计划提供的。 美国国防部表示，该投资还将得到私营部门6450万美元的共同投资，使协议下承诺的总投资额达到1.5亿美元。 这些资金将用于收购和扩建位于圭亚那的第一铝土矿，开发新的煅烧设施用于初级加工，并为后续在美国建设一座棕刚玉设施提供支持。 声明称，该计划旨在减少美国对进口耐火级铝土矿的依赖，目前美国大部分耐火级铝土矿供应直接来自中国或中资企业。美国国防部表示，该项目全面投产后，预计将满足美国军方100%的棕刚玉需求和100%的耐火级铝土矿需求。
2.【BALCO以创纪录175%溢价赢得奥里萨邦Karlapat铝土矿区块】外电8月10日消息，Vedanta集团旗下BALCO在一场激烈竞拍后，成功拿下奥里萨邦Kalahandi县Karlapat铝土矿区块，最终出价溢价达到创纪录的175%。该区块铝土矿储量超过2亿吨，分布面积达3100公顷，是奥里萨邦政府目前提供的最大未开发铝土矿资源。竞拍以108%的起拍溢价开始，溢价先后攀升至152.40%、155.75%和168%，最终BALCO以175%的溢价成功中标。此前的纪录为126.76%，由Mundra Aluminium Ltd在2023年2月竞得奥里萨邦Kutrumali铝土矿区块时创下。此次拍卖吸引了Adani Enterprises、 Reliance（RS） Industries、Hindalco Industries、Vedanta Aluminium等多家企业参与。（上海金属网编译）
3.【几内亚国有矿企宁巴矿业公司与政府签署协议】SHMET8月10日讯：几内亚政府与全资国有企业宁巴矿业公司（Nimba Mining Company）签署协议，启动国家自主开采和铝土矿销售。项目还计划推进氧化铝和铝产品生产，提升资源附加值。此举将增强国家对矿业收益的掌控能力，服务于“西芒杜2040”工业化发展目标。（世铝网）
4.【7月底俄罗斯原产铝占LME可用库存稳定在95%】SHMET8月10日讯，伦敦金属交易所（LME）最新数据显示，7月铝可用库存总量微降0.5%至245,250吨，为2025年4月以来最低。俄罗斯原产铝可用库存减少1,225吨至232,800吨，占比稳定在95%；印度铝减少125吨至12,450吨，其他来源铝库存基本消失。尽管2024年4月13日前生产的俄罗斯铝仍可交易，但许多交易商因地缘政治风险而回避；此后生产的俄罗斯铝已被禁止进入LME仓储系统以符合西方制裁要求。（文华财经）
锌 2026.8.11
伊朗公布了一份“霍尔木兹海峡管理初步方案”，条件非常严格，限制美国和以色列船只、对部分国家运输限制、违反规则可能处罚，特朗普称霍尔木兹海峡尚未达成协议，美伊地缘局势仍存反复。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《 有色金属（1B0819） 行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。
供给端，中国6月锌矿砂及精矿进口量同比增加11.6%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧。据百川调研，8月锌产量预估环比+13500吨。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。嘉能可的Kazzinc工厂在火灾后削减锌和铅产量，涉及锌产能25-30万吨。Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂火灾，工厂临时停产，涉及产能32万吨，企业称暂无重大影响，复产时间待定。国内 罗平锌电（002114） 全资子公司向荣矿业收到现场处理措施决定书，已被责令停产，生产原矿规模涉及50万吨/年，将会影响其精锌的生产， 罗平锌电（002114） 12万吨精锌产能面临原料下行带来的减产风险。韩国永丰石浦冶炼厂发生火灾，涉及产能40万吨，据文华财经，发生火灾冶炼厂1号工厂是制酸设施，实际影响暂时来看相对有限。 中金岭南（000060） 因发生事故，凡口 铅锌（884055） 矿停产，涉及锌矿产能约20万吨，如短停1-2月预计影响2万吨锌矿产量。锌供应端扰动频出。
需求端，国内精炼锌出口窗口打开，国内库存环比-0.1至24.4万吨，库存环比去库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。lme锌库存环比去库，国内出口窗口打开下，海外供应压力或将回升。
总体来说，美伊地缘局势仍存反复，关注后续发展，国内出口窗口打开，海外供应压力或将回升，lme库存持续小幅累库，当前库存低位下挤仓风险仍存，锌价偏强震荡。
1.【7月份中国 铅锌（884055） 产业景气指数小幅回落 位于“正常”区间顶部运行】SHMET08月10日讯，中国 铅锌（884055） 产业月度景气指数监测模型结果显示，2026年7月，中国 铅锌（884055） 产业月度景气指数为56.0，较6月回落4.0个百分点，位于“正常”区间顶部运行.行业整体运行平稳，M2等6项指标出现回落，营业收入和利润等3项指标出现上升，反映当前市场总体呈现向好局面，但仍面临一定调整压力；先行指数为67.8，较6月下降2.8个百分点，，连续两个月持续回落，行业短期增长预期持续走弱。该指数由LME 铅锌（884055） 价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、 铅锌（884055） 矿进口量指数、固定资产投资指数6项领先指标构成，指数回落核心拖累来自下游铅酸蓄电池、镀锌板需求持续走弱， 铅锌（884055） 矿进口大幅下滑，固定资产投资大幅收缩；仅LME 铅锌（884055） 价格继续上涨、M2保持平稳形成小幅对冲，整体先行信号偏弱，行业后续上行动力不足。（中国 有色金属（1B0819） 报）
锡 2026.8.11
供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对佤邦复工复产进度造成影响，5月缅甸进入传统雨季，露天开采和陆路运输受限或影响复产进度。刚果金因埃博拉疫情，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。秘鲁因 天然气（885430） 管道破裂，全国 天然气（885430） 供应中断进入 能源（850101） 紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在当前 能源（850101） 约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。印尼 能源（850101） 与矿产资源部(ESDM)近期再度拟定新提案，计划在调高多项矿产税率的同时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，从当前的10%提升至20%，按当前锡价，税收预计提高约2000美金。印尼Timah年检结束，8月出口或恢复。据矿立方，尼日利亚高原州锡矿遇袭停产，年产锡约1200吨，如短期停产影响有限。银漫矿业收到因发生事故《现场处理措施决定书》，当前采矿系统、选矿尾矿系统均已停产，今年矿山事故频发，重视程度提高，如短停1-2个月，实际影响量级约1000吨。
需求端，国内社库环比+920至8451吨，现货维持升水，持续验证需求成色。AI需求叙事将面临Q2财报数据验证（利润兑现和资本开支能否维持）。
整体来看，美伊地缘局势仍存反复，关注后续发展。国内库存环比累库，产业支撑走弱，印尼Timah年检结束，8月出口或恢复，锡价偏强震荡。中长期来看，等待宏观环境转暖，AI需求叙事回归，仍可逢低多配。
1.【2026年预计全年原生锡矿开采成本压力将进一步加大】SHMET08月10日讯，2025年，受矿业权使用费提高以及矿石品位下降影响，全球原生锡矿现金生产成本上涨4.2%，但同期锡价上涨13.0%，且副产品收入增加，抵消了部分成本压力，使扣除副产品收入后的现金成本仅上涨0.9%。2026年，预计全年原生锡矿开采成本压力将进一步加大。油价和海运费上涨正推高高度依赖柴油及地处偏远矿山的运营成本，另一方面，美元走弱、产锡国本币相对升值，也将推高以本币计价的支出折算后的美元成本。印尼生产商面临的经营环境愈发严峻，矿石品位持续下降，同时需承担10%的实际矿业权使用费率；缅甸佤邦30%的实物税也使矿山经营面临较大成本压力。2026年，金属价格上涨将继续为多金属矿山提供支撑。供应方面，虽然预计缅甸产量会有所恢复，高锡价也将刺激手工及小规模矿山进一步增产，但运营约束和政策因素带来的扰动仍将继续限制其他地区的供应增长。成本抬升与政策约束叠加，即便锡价高企，供应端也难以实现显著产量提升。（ITA国际锡业）
2.【秘鲁锡生产商Minsur二季度精锡产量为7034吨，同比降0.5%】SHMET08月10日讯，全球第二大精锡生产商秘鲁锡生产商Minsur公布第二季度产量保持稳定，并继续聚焦于提升回收率和生产效率。报告称，第二季度精锡产量为7,034吨，较2025年同期仅下降0.5%；受检修影响，较2026年第一季度下降15.4%。上半年累计产量15,349吨，同比下降2%。 在San Rafael矿山，公司选矿处理量同比增长8.0%（环比增长8.5%）。公司的战略是通过提高边际矿石的处理比例来最大化锡的总回收率，因此选厂产出的精矿品位有所下降，精锡产量同比略有减少，但处理量的提升已在很大程度上抵消该影响。 在San Rafael矿山，随着矿石分选机处理的边际矿石量的增加，每吨矿石的采矿现金成本有所下降；但受更广泛的成本压力影响，公司锡生产的整体现金成本仍同比上升9.5%，至每吨锡10,500美元。（ITA国际锡协）
镍 2026.08.11
昨日沪镍主力合约-0.42%，收盘价19220元/吨。金川镍升贴水-50至1250元/吨，进口镍升贴水+100至-100元/吨。伦镍升贴水-2.25至-1979.83美元/吨。上期所仓单+261至100656吨。
原料端。Weda BayNickel(WBN)已获批2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额的传闻目前被印尼能矿部官员否认。近期霍尔木茨海峡局势反复。印尼当地硫磺价格仍维持高位。
库存方面，上周国内精炼镍社会库存累库，昨日交易所仓单小幅累库，整体库存位于较高水平。
当前临近印尼年中镍矿补充配额窗口，上周四传WBN获2500万吨补充配额，后被ESDM否认。镍价跳水后迅速回升。霍尔木茨海峡局势反复，硫磺价格维持高位。预计印尼配额政策落地以及中东地缘局势稳定前，镍价维持宽幅震荡趋势。后续若印尼镍矿补充配额不及预期，或硫磺价格持续上行，镍价或持续偏强运行。预计下周沪镍主力合约价格区间在125000-135000元/吨。
1、【印尼6月镍湿法冶炼中间产品出口11.2万吨 对中国占比98.2%】印尼统计局数据显示，2026年6月印尼镍湿法冶炼中间产品（MHP）出口量为111,885吨，当月对中国出口109,890吨，占比98.22%。硫酸镍出口量为7,520吨，当月对中国出口7,520吨，占比100%。镍锍出口量为40,498吨，当月对中国出口30,128吨，占比74.39%