生猪:资金看涨情绪增加,盘面升水谨防风险
2026年8月14日
逻辑 A股冲高回落尾盘收跌，金融 消费（883434） 板块上行， 贵金属（881169） 和基本金属回落。央行发布二季度货币政策执行报告指出要及时谋划出台增量政策加大逆 周期（883436） 调节力度，继续实施适度宽松的货币政策。特朗普称完全控制霍尔木兹海峡，伊朗否认。美国7月CPI同比3.4%核心CPI 2.5%均符合预期。中报业绩期进入尾声风险释放较完全。
数据 上证指数（1A0001） 收报-0.50%报3926.96点。 深成指（399001） -0.87%， 创业板指（399006） -0.45%， 沪深300（399300） -0.57%， 上证50（1B0016） -0.35%， 中证500（399905） -0.96%， 中证1000（399852） -1.00%。IF2609 -0.41%，IH2609 -0.33%，IC2609 -0.62%，IM2609 -0.61%。A股成交额2.56万亿元。央行净回笼10亿元。美国7月CPI同比3.4%核心CPI 2.5%。
观点 美伊回到谈判阶段油价及通胀压力缓解流动性预期有所改善，推荐逢低考虑增配股指期货多头。
【贵金属-黄金】
逻辑 美国7月PPI同比4.7%低于预期4.9%和前值5.5%，环比持平低于预期0.2%， 能源（850101） 和食品价格下降为主要推动。首次申领失业救济人数增加9000人至20.9万人。美联储官员对利率政策分歧较大，巴尔金支持维持利率不变，哈马克重申加息立场。美国30年期美债得标利率升至5.216%创2001年来最高。伊朗否认美国控制霍尔木兹海峡。多重因素导致 贵金属（881169） 阶段反弹后缺乏新驱动ETF资金结束连续流入。
数据 国际黄金收盘4350.66美元/盎司跌幅1.31%。美国7月PPI同比4.7%环比持平，核心PPI同比4.2%环比0.2%。首次申领失业救济20.9万人。30年期美债得标利率5.216%创2001年来最高。
观点 短期黄金缺乏新驱动资金止盈离场带来价格回调但预期在4200美元存在支撑，建议暂时观望等待回调到位再低位介入。
【贵金属-白银】
逻辑 白银与黄金同步下跌回落至65美元下方。宏观与地缘利空影响消退美元指数和美债收益率上行动力减弱，央行购金等需求强势支撑中期回调或确定结束。随着配置资金回落价格有望逐步回升但短期不确定性仍存。
数据 国际白银收盘64.407美元/盎司跌1.4%。
观点 短期白银跟随黄金回调，等待回调到位后低位介入。
【贵金属-铂钯】
逻辑 铂钯受需求改善提振走势早于金银见底回升，国内铂金在资金情绪提振下表现强于钯金。产业需求影响温和，后续仍需关注宏观金融属性驱动以跟随金银波动。
数据 铂钯走势跟随金银回落，国内铂金表现偏弱。
观点 保持短线回调做多思路，走势趋于震荡时可逢低做多铂钯比。
【铜】
逻辑 地域错配格局延续LME升贴水走强沪铜现货升贴水走弱铜价维持高位运行。7月通胀及就业数据发布后加息预期缓和美元偏弱。临近美铜关税截止日海外交易商持续囤货行为使LME挤仓风险抬升。铜矿废铜原料偏紧格局不变并传导至锭端7月电解铜产量近5年首次同比下降。需求端铜价大幅上行压制下游终端需求开工率弱于季节性。
数据 SMM电解铜均价108110元/吨-420元/吨。铜精矿TC-173.02美元/干吨-13.25。7月电解铜产量112.68万吨同比-4.04%。LME库存20.77万吨-0.44万吨，COMEX库存73.12万吨+0.31万吨，上期所7.01万吨+0.08万吨，SMM全国11.67万吨-0.25万吨。
观点 多单轻仓持有，主力关注107000-107500支撑。短期震荡。
逻辑 盘面反弹力度偏弱主力收跌1.29%。海德鲁巴西氧化铝厂因 天然气（885430） 中断减产约300万吨后8月13日宣称切换供应商逐步复产盘面冲高后回落。几内亚铝土矿成本底部坚实雨季影响出港量回落。国内过剩格局未改库存累积预期但价格已回落至行业加权完全成本下方高成本产能减产弹性上升。
数据 SMM山东氧化铝2695元/吨-5元/吨。7月产量746.04万吨环比+2.11%同比-2.48%。港口库存105.07万吨+9.1万吨，厂内库存121.99万吨-0.91万吨。主力合约收跌1.29%至2680元/吨。
观点 主力合约参考2640-2800，短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空。
【铝】
逻辑 宏观预期转向与低库存现实共振延续偏强。美国7月非农大幅不及预期CPI温和增长9月加息预期明显下降。海外LME库存续降至25万吨创近四年新低但海外铝厂投复产推进。国内去库进入平台期去化斜率放缓铝棒铝杆加工费自高位回落出口增速见顶。宏观预期转暖与海外低库存构成短期主要驱动。
数据 SMM A00铝现货24120元/吨-250元/吨。7月电解铝产量387.4万吨同比+1.60%。国内库存89.8万吨-3.5万吨，LME库存25万吨-0.17万吨。主力合约收跌1.05%至24090元/吨。
观点 主力合约运行区间23400-24400元/吨，空单谨慎持有。
逻辑 再生铝合金跟随原铝温和上行AD-AL价差走扩。成本端反向开票政策落地后合规废铝结构性短缺行业综合税负抬升3-4个百分点。供应端多地高温假及合规问题检修开工下滑。库存端延续低位运行社库处于近年同期极低水平。需求端淡季深化下游压铸企业高温假集中。
数据 SMM ADC12现货24200元/吨-200元/吨。7月再生铝合金锭产量53.4万吨环比+8.10%同比-14.56%。社会库存0.97万吨+0.06万吨。主力合约收跌1.16%至23395元/吨。
观点 主力参考23000-23800运行，短期观望。AD-AL套利暂时观望。
【锌】
逻辑 凡口 铅锌（884055） 矿停产叠加加息预期缓和沪锌一度触及26000元/吨。TC下行屡创历史新低由矿山供应紧缺及冶炼端高生产积极性所致。冶炼端尚未出现规模性减产但原料库存低位限制后续锌锭增幅。需求端淡季终端订单疲软但原料与成品库存比值低位后续补库空间仍存。此前提示的供应端减产、宏观流动性宽松及海外阶段性软逼仓等驱动因素近期均得以印证。
数据 SMM 0#锌锭25555元/吨-85元/吨。国产锌精矿TC-1150元/金属吨。7月精炼锌产量同比-7.50%。SMM七地库存26.43万吨-0.74万吨，LME库存9.26万吨-0.28万吨。
观点 回调低多思路，主力关注24500-25000支撑。短期震荡。
【锡】
逻辑 美国7月PPI数据显示通胀降温市场押注美联储下月不会加息。基本面整体偏强6月锡矿进口量环比减少缅甸锡矿恢复缓慢印尼出口量低位供应端扰动短期难以解决。7月焊锡开工率80.6%环比-4.2个百分点华东光伏用锡需求回暖AI算力及 新能源汽车（885431） 订单持续高景气。
数据 SMM1#锡424900元/吨-3200元/吨。6月锡矿进口1.74万吨环比+3.56%同比+46.63%。LME库存5535吨-55吨，上期所仓单5128吨-71吨，社会库存7556吨+986吨。
观点 多单继续持有，回调低多思路为主。预计运行区间42-45万。宽幅震荡。
【镍】
逻辑 印尼镍矿出口问题已解决近40万吨矿产品获准出口超100艘船舶恢复运营强化供应宽松预期。WBN追加2500万吨配额申请仍在审批中尚未获批。美国7月CPI同比3.4%符合预期加息预期降低。精炼镍减产形成托底但国内社会库存居高不下压制上行空间。镍铁价格稳中有升成本线有支撑但淡季下游采购意愿低迷。