A股“再平衡”进行时 从赛道集中到行业均衡
近期，A股市场持续轮动，领涨板块持续变动，市场出现“再平衡”，从上半年AI硬件及上游板块的“一枝独秀”到近期市场的“多点开花”。
分析人士认为，这种“再平衡”属于存量资金高低切换的阶段性风格收敛，既不是成长主线的彻底终结，也不是价值板块的全面上行行情。短期内，A股市场或继续反弹。秋季行情逐渐进入布局阶段，市场已从单一科技抱团转向多条配置主线共同展开。
A股经历“再平衡”
近期，A股经历“再平衡”。市场活跃板块从上半年AI上游板块的“一枝独秀”到近期市场的“多点开花”，医药、有色、消费等板块轮番走强，科技板块内部出现分化。
具体来看，Wind数据显示，上半年，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指分别累计上涨3.16%、19.82%、35.58%、53.99%，北证50指数累计下跌13.14%。以AI硬件及上游为首的成长赛道显著走强，带动创业板指、科创综指走势明显强于其他指数。 PCB 、 半导体 设备、玻璃纤维、长鑫存储、 半导体 材料、 先进封装 等科技相关主题概念板块累计涨幅均超过100%，免税店、 白酒 等大消费板块明显走弱，市场呈现结构性行情，分化极为明显。31个申万一级行业中仅有10个行业板块上涨， 电子 、 通信 、 建筑材料 行业涨幅居前，分别累计上涨86.29%、73.59%、46.26%， 机械设备 行业也涨逾20%。在下跌的21个行业板块中， 商贸零售 、 农林牧渔 、 美容护理 行业领跌，均累计跌逾20%。从成交额情况也能看到，科技相关板块成交额占比高。上半年A股总成交额为317.53万亿元， 电子 、 通信 两大板块成交额合计为92.70万亿元，占比接近三成。
而截至8月12日，前述相关数据已发生明显变化，今年以来，上证指数、北证50指数分别累计下跌0.56%、22.53%；深证成指、创业板指、科创综指分别累计上涨6.58%、12.45%、23.40%。31个申万一级行业中有12个行业板块上涨， 电子 、 通信 、 煤炭 行业涨幅居前，分别累计上涨37.86%、31.29%、18.04%；在下跌的19个行业板块中，仅有 商贸零售 行业累计跌逾20%。
市场出现的“再平衡”发生在7月以来，截至8月12日，7月以来，31个申万一级行业中有22个行业板块上涨， 煤炭 、 石油石化 、 医药生物 、 农林牧渔 、 食品饮料 行业均累计涨逾10%；在下跌的9个行业板块中，电子、通信、 建筑材料 行业均累计跌逾20%。
兴业证券 首席策略分析师张启尧表示，在7月大跌之前，市场最大的感受是AI与非AI的“分化”。但7月大跌之后改变最大的恰恰也在于此——经历结构上的“再平衡”、筹码的消化之后，从股价位置、估值和筹码层面，今年已不再是“分化市”。
鸿风资产投资总监黄易表示，近期指数层面属于修复行情，但市场结构发生明显“再平衡”，由AI产业链单边主导的极致抱团，转向多板块轮动均衡格局。
“再平衡”是阶段性风格收敛
对于A股出现“再平衡”的原因，机构人士认为主要有四点。
黄易表示，市场出现“再平衡”的主要原因有：第一，交易拥挤度达到极值，高位的科技板块出现获利盘集中兑现。从历史规律来看，当TMT板块交易拥挤度进入95%以上分位时，大概率会出现一轮高低切换，要么板块内部轮动，要么资金流向低位板块。上半年AI硬件板块涨幅巨大，筹码高度集中，成交额占比处于历史高位，估值分位抬升。当利好逐步兑现，绝对收益资金、公募机构开始止盈减仓，资金从高拥挤度的赛道流出，开始卖高买低的调仓行为。第二，中报业绩验证窗口，市场从炒预期转向看盈利兑现。进入中报密集披露期，市场定价逻辑发生变化，纯题材、远期故事的AI标的面临业绩考验；而CXO、部分有色、必选消费龙头股中报出现边际改善，盈利确定性更强，获得资金青睐。第三，估值与筹码结构方面，非AI板块多数处于历史洼地。第四，宏观与海外环境催化，近期美伊冲突再起、原油价格上涨、美联储加息预期升温，资金从高估值的科技板块转向低估值的内需、周期板块。
价远投资董事长洪雷表示，一是科技估值到了历史高分位，机构抱团松动，边际资金不愿再接；二是财报窗口期，大量AI概念股“增收不增利”，故事讲不下去，资金用脚投票；三是消费刺激政策加码、 创新药 出海、战略金属的资源安全逻辑，给了轮动板块实打实的催化剂；四是经历科技的高波动，资金主动降低了风险偏好，更愿意待在“下有底、上有空间”的地方。因此，市场出现“再平衡”。
“这种‘再平衡’属于存量资金高低切换的阶段性风格收敛，既不是成长主线的彻底终结，也不是价值板块的全面上行行情。”黄易认为，AI产业长期逻辑仍在，只是短期交易拥挤度消化；医药、有色、消费等板块更多是超跌修复，部分细分行业出现基本面拐点。
“8月A股风格‘再平衡’与行业轮动的特征仍将明显。” 华西证券 研究所副所长、策略首席分析师李立峰表示，秋季行情逐渐进入布局阶段，市场已从单一科技抱团转向多条配置主线共同展开，其间“非 科技风格 再平衡”与科技的“震荡拉升”有望反复交织。
关注三条主线
对于A股市场， 申万宏源 A股策略首席分析师傅静涛表示，当前，AI重拾强势走出了“第一步”，市场开始反映AI下一阶段行情的线索推演，国内AI链和小微盘成长占优。但现阶段，流动性负循环仍未充分，电子、通信板块持仓收益回归盈亏平衡线附近，短期可能就有抛压兑现。AI产业趋势行情回归大概率是一个中期过程，市场对节奏的预期仍有待放缓。大波段行情延续大概率还是科技领涨，但行情将更“百花齐放”，有景气改善线索的其他非科技方向也有绝对收益。
“短期内，A股市场或继续反弹。” 光大证券 首席策略分析师张宇生表示，一方面，市场对美联储9月加息的预期有所降温，市场风险偏好有望回升；另一方面，近期海外股市中的 半导体 板块逐步企稳回升，对A股科技板块企稳具有一定的正向作用。
对于市场配置，张宇生表示，建议围绕三条业绩主线展开：首先是科技硬件（半导体、AI算力和存储板块），这是本轮业绩改善最强的方向；其次为涨价链（有色、化工和 煤炭 板块），直接受益于PPI回升，业绩兑现确定性高；第三条主线为出口制造（储能、 电力 设备和 汽车 板块），受益于全球制造业补库与供应链优势。此外， 非银金融 、医药、 军工 等方向半年报景气度同样值得关注，整体将呈现多条业绩主线并行的格局