天风证券：金价上行对金饰企业有望形成积极催化

天风证券 研报认为，金价上行对金饰企业有望形成积极催化。首先，消费者普遍买涨不买跌，金价上行有利于营造赚钱效应，利于消费决策达成；同时，下半年需求有望获季节性支撑，包括结婚金饰需求与节假日消费等因素；十一 黄金 周、中秋节、七夕节、双旦（圣诞元旦）等均属于传统消费旺季，有利于悦己金饰购买需求释放。其次， 黄金 库存通常随着金价上行而获得重估收益，金价上行有利于毛利率增厚；

金饰通常有直营及加盟（批发）模式，金 饰品 牌为销售达成需要前置备库，其中直营模式下品牌方库存显著多于加盟。金价上行周期，金饰实时调整报价，基于现货 黄金 价格完成定价及销售；黄金珠宝行业（尤其是按克重计价、批次分明的企业）常采用先进先出法或加权平均法，库存价格普遍低于销售时金价；故金价上行有利于毛利率扩张。此外，符合当下悦己趋势的一口价等新形态产品毛利或高于传统素金产品。

近两年行业不断推出融合了平价钻石、彩色宝石及珐琅元素的轻量化设计，为消费者提供兼具性价比与情感价值的选择。由于其产品融合设计、创意以及多种非黄金类材质，通过一口价形式定价，其产品毛利率或优于传统素金产品；若其销售占比提升，有望优化金饰企业毛利率

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