无惧硬件涨价压力！CoreWeave业绩会打消市场疑虑：算力收益涨得更快！
美东时间周二，美股AI云厂商 CoreWeave披露 2026 年二季度财报并召开业绩电话会。
令市场惊喜的是，公司不仅交出了一份营收翻倍、订单储备突破千亿的亮眼答卷，而且其管理层在财报会上释放的一系列产业判断，彻底印证算力赛道景气周期拉长，并强调算力行业盈利逻辑正经历结构性变革。
在财报电话会上，公司CEO Mike Intrator 与 CFO Nitin Agrawal 明确判断， AI 将渗透全球经济全领域，算力紧缺格局将长期延续 。
若算上第三季前几周的净订单数据，公司在手积压订单接近1300亿美元。
而公司CFO在回答分析师提问时更是强调，“ CoreWeave云算力交付创造的价值增幅，已经超过供应链上游硬件成本的上涨幅度” ，更加减轻了市场对于公司资本支出成本上升的担忧。
CoreWeave第二季度财报电话会完整实录（AI辅助翻译，部分内容有删减）
CoreWeave投资者关系负责人 ：感谢导播。下午好，欢迎参与CoreWeave 2026年第二季度财报电话会议。今日参会一同解读业绩的有首席执行官迈克·英特拉托（Mike Intrator） 与首席财务官尼廷·阿格拉瓦尔（Nitin Agrawal）。接下来我将把发言时间交给迈克。
迈克·英特拉托（Mike Intrator），CoreWeave首席执行官 ：下午好各位，感谢大家参会。第二季度是CoreWeave表现格外亮眼的一个季度。依托我们持续打造的经营杠杆效应，公司全线业绩均超额完成内部规划。全公司极致高效的落地执行，推动公司创下史上最佳财务业绩、算力容量快速扩张、客户需求持续拓宽，平台技术创新也稳步推进。
本季度公司营收创下26亿美元 历史新高 ，同比涨幅112%；待执行订单储备规模攀升至1040亿美元，企业客户渗透率持续快速提升。该订单储备数值尚不包含2026年第三季度前几周新增超250亿美元的客户净签约订单。我们持续落地 电力 资源布局战略，本季度有效投运 电力 容量达到1.5吉瓦，单季度新增近500兆瓦 电力 ，创下公司单季度新增电力规模 历史新高 ，同比增长超两倍。我们稳步推进长期目标，确保2030年前至少实现8吉瓦有效投运电力容量。
公司调整后营业利润增至1.28亿美元，伴随业务规模持续扩大形成经营杠杆，利润率实现显著提升。我们持续丰富全栈技术产品矩阵，推出7项全新AI平台功能，斩获多项行业首创里程碑成果，帮助客户更快、更大规模搭建、部署与落地AI业务。公司取得的亮眼进展离不开全体员工的共同努力，企业整体发展势头只会持续走强。第二季度我们签署的客户合同，预期贡献毛利率较近几个季度新增合同高出5至10个百分点。
这一系列亮眼数据并非孤立的阶段性成果，而是印证AI市场发展方向完全契合我们创立CoreWeave时的核心判断。我们坚信，AI时代已经全面到来，最终将渗透全球经济的每一个细分领域。
所有企业都将迎来数字化转型浪潮，这一浪潮将带来重塑成熟赛道、孵化全新市场的发展机遇。未来行业话语权将掌握在抢抓机遇的先行者手中，既包括走在技术前沿的原生AI企业，也包括传统大型企业内部推动变革的从业者。高速迭代、快速试错，如今已是企业保持AI领域竞争力的基础门槛。
我们认为，这些行业先行者需要一套全新基础设施平台，充分释放大规模AI技术的潜力。以上核心判断构成了驱动公司整体战略的底层逻辑，指引我们规划产品路线、分配资本、推进合作，最终落地客户服务工作。
今天我将从四大维度，讲解公司发展愿景落地的实际进展：第一，持续拓宽市场需求与客户覆盖范围；第二，平台搭载的全链路AI持续开发工具；第三，原生AI架构带来的性能优势与成本经济效益；第四，支撑公司多年增长的电力资源与供应链底层布局。
AI正在重塑各类企业的运营模式。市场针对AI云基础设施远期需求的讨论仍将持续，但客户实际落地动作已经给出确凿答案：随着市场覆盖的行业、地域、算力任务、GPU迭代代际持续拓宽，市场需求仍在持续升温。AI不再局限于前沿模型实验室，现已深度嵌入软件系统、工业设备、金融交易体系、企业业务流程以及国家安全相关业务。我们从订单储备、新签客户合作、平台算力利用率、定价体系四个维度，都能直观看到市场需求的全面扩张。搭载Blackwell架构、Vera Rubin架构的算力产品定价创下 历史新高 ，前代架构算力产品定价也维持在数年前同期水平之上。公司短期可供应算力容量基本全部售罄。
市场需求旺盛带来的结果是，越来越多不同行业客户与我们签订合作协议，合作条款条件持续优化，也将支撑CoreWeave在未来数年持续抢占市场份额。当下所有企业都被迫重新思考业务发展的全新可能性。AI不只是加速现有业务流程，更能帮助企业重构核心业务职能、推出全新产品服务、切入此前不存在的新兴市场。 卡特彼勒 （Caterpillar）是极具代表性的合作案例。我们将携手 卡特彼勒 部署 英伟达 Vera Rubin算力平台，支撑其面向工业场景的实体AI模型训练与推理业务规模化落地。 卡特彼勒 将CoreWeave AI云基础设施作为数据生产核心，训练专属行业模型，提升自主 工程机械 设备的智能化水平与生产效率。生命科学赛道正成为CoreWeave另一大核心增长垂直领域，越来越多攻克全球复杂科学难题的机构选择使用我们的平台。
近期我们迎来新客户Isomorphic Labs，十分荣幸能够助力该机构攻克各类疾病的研发使命。金融服务同样是公司核心增长赛道，近期我们新增Flow Traders与IMC两家量化交易头部机构客户。这类企业依托CoreWeave搭建、落地新一代量化交易AI模型，选择我们平台的核心原因是，我们能够以量化业务所需的速度、稳定性与效率调度高性能算力任务。公共业务板块中，我们与Leidos达成合作，标志CoreWeave联邦业务板块迈出关键增长一步。双方携手加速为国防、国家安全、情报相关业务提供安全合规的AI算力能力。AI的未来由新一代创新者构筑，一部分是深耕前沿技术的原生AI企业，另一部分是传统大型企业内部敢于打破固有模式的变革者。CoreWeave同时服务这两类客户群体。
Decart等企业依托我们的平台研发Oasis 3——首款可通过API调用、面向实体AI的通用世界模型；IBM使用CoreWeave平台，在安全环境下开展强化学习、智能体工具调用、模型评估相关实验；依托我们专属现场工程师服务项目Monolith，我们与日产、采埃孚（ZF）等企业深度协作，加速落地可商用企业级 AI应用 。市场需求已经不止局限于基础算力基础设施，公司旗下CoreWeave Omni业务获得各国主权机构、大型企业、云服务商的大量关注。过去几周我们完成该业务首笔合作签约，业务规模将自2027年起逐步扩张。以上合作案例分属不同行业、落地不同使用场景，但底层规律高度统一：AI正从试验探索阶段进入企业核心生产环节，快速落地布局的企业将率先构筑行业竞争壁垒。
模型部署不再是业务终点。随着AI正式落地生产，应用程序的开发逻辑发生根本性转变，行业头部玩家将是迭代、试错速度最快的企业。过去数年，大量机构将模型视作一次性交付成果：完成训练、上线部署后便不再迭代优化。如今企业的运营逻辑已经彻底改变：模型训练、推理、效果评估、迭代优化形成一套完整不间断闭环。生产环境运行的模型、智能体持续产生真实业务数据，这些数据支撑模型效果评估，催生新一轮技术实验，完成模型或应用优化后，新版本再次上线生产环境。这套闭环不断循环，AI业务能力持续叠加提升。这一底层转变彻底重塑了算力需求曲线与AI业务的成本收益逻辑。算力不再是仅集中于模型开发初期的一次性投入，而是伴随每一款落地应用、每一轮迭代优化持续增长的长期刚需。
我们原生AI云平台正是围绕这套业务闭环打造，整合顶尖云基础设施、规模快速增长的托管推理业务、行业领先的开发者工具与智能体解决方案，以及由Mission Control驱动、业内顶尖的算力调度与观测监控体系。整套一体化产品体系为客户提供一站式开发环境：客户可通过CoreWeave推理服务部署自研模型，或借助无服务器算力功能完成模型定制；依托Weights & Biases监控线上运行效果，评估生产环境应用表现；开展全新模型实验，通过无服务器强化学习或CoreWeave沙箱功能优化模型性能；每一轮迭代更新都会经过质量、性能、成本三重校验，确认无误后再上线生产环境。自研AI迭代智能体CoreWeave ARIA将进一步提速全流程，该工具可自动分析数千轮模型评估数据，数分钟内提炼核心优化洞察，并推荐下一轮最优实验方案。依托这套工具，客户能大幅压缩从创意构思、实验测试到生产优化的全流程周期。
2026年第二季度，我们推出七项全新AI平台功能，落地多项行业首创技术成果。所有创新功能均联合客户、合作伙伴共同开发，针对性解决真实生产场景痛点，这也是相关产品落地渗透率持续走高的核心原因。就在本周，平台累计追踪的模型训练运行次数突破10亿次。这一数字背后，是数百万轮技术实验、数千项科研突破，以及持续壮大的工程师、科研人员与企业用户社群，大家共同搭建下一代AI技术体系。我们的AI开发配套服务毛利率高于基础云算力业务，如今覆盖的客户群体也持续拓宽，形成天然的客户价值增长路径：当下开发 AI应用 的研发人员，未来都会成为大规模采购AI云算力的核心客户。我们提前服务研发端用户，随着客户算力需求扩张，双方合作规模自然同步增长。
自托管推理平台上线以来短短数月，业务规模迎来爆发式增长，唯一制约业务扩张的因素是公司短期算力供给上限。依托无服务器算力与专属集群部署两种模式，CoreWeave实现推理token计费商业化，同时给予客户灵活的算力使用方案。Grammarly、you.com等企业已从试验阶段切换至正式生产流量，依托平台运行AI代码智能体、部署自研微调模型、大规模落地开源权重模型。客户无需在运行速度与使用成本之间二选一，CoreWeave平台可同时兼顾两者。业内第三方评测机构Artificial Analysis针对开源模型（包含Kimi 2.6、通义千问Qwen 2.7代码版、GLM 5.2、MiniMax M3等）开展跑分测评，CoreWeave在单token使用成本、首token响应速度两项指标长期稳居行业榜首。
这份行业领先性能直接转化为营收增长。托管推理平台上线后的数月内，签约年度经常性收入（ARR）从100万美元突破1亿美元，我们预计2026年末该业务年度经常性收入至少达到2.5亿美元。行业先行者需要专属适配全生命周期的算力平台。通用云仅靠叠加GPU算力，无法支撑不间断AI迭代闭环，从电力供给、液冷散热、机柜硬件设计，到网络互联、算力调度、观测监控、开发者工具、托管服务，整套体系都需要全新设计思路，这也是CoreWeave专为AI场景定制底层架构的核心原因。我们平台在技术深度、服务覆盖广度、 综合 技术能力方面具备独一无二的优势。
2026年第二季度，我们成为全球首家完成 英伟达 Vera Rubin NVL72集群部署与功能验证的云服务商， 依托自研软件定义液冷、机柜管理创新技术，延续公司行业首发落地新品算力的行业记录。同时我们依托 英伟达 Grace Blackwell平台运行开源模型，刷新MLPerf训练与推理两项性能世界纪录，实测实现行业最低推理单token成本。但仅有性能优势远远不够，客户同时需要企业级安全防护、全链路观测监控、稳定可靠运行保障与具备竞争力的 综合 使用成本。第三方机构Signal65测算数据显示，CoreWeave整体使用总拥有成本（TCO）较头部 综合 云厂商平均水平低最高47%。客户所需平台需整合存储、CPU、网络配套服务，依托全球分布式 数据中心 集群交付全套能力。7月，高德纳（Gartner）将CoreWeave列入2026年云AI基础设施魔力象限远见者阵营。我们认为这份第三方权威认可，进一步独立验证了公司AI云底层架构路线的正确性。
上述技术成果并非孤立的技术里程碑，而是直接为客户实现部署提速、算力利用率提升、应用性能优化、综合成本下降。产品深度、顶尖性能、稳定服务质量、行业领先总拥有成本相结合，形成同时利好客户与CoreWeave的双赢商业模式。CoreWeave是支撑大规模AI落地的底层基础设施。当前市场所需基础设施规模，远超此前任何科技赛道。这意味着我们必须提前锁定土地、电力、机房土建、GPU硬件、存储、网络等全部供应链资源，并将所有资源整合为一套一体化体系统一运营。
正如我开场提到， 第二季度末公司有效投运电力1.5吉瓦，单季度新增近500兆瓦电力。第三方机构测算显示，我们单季度新增电力总量，超过市面上任何一家小型云服务商的全部投运电力总和。 关键在于，规模效应正在持续为公司创造正向收益，未来盈利测算模型只会持续优化。
每一轮新增算力部署，对应的存量运营集群规模都较上个季度大幅提升。存量集群持续产生签约收入，新增算力仅占整体业务的小幅增量，这正是我们将业务规模转化为经营杠杆的底层逻辑，也是第二季度利润率提升、且我们预判2026年第三、第四季度利润率将逐季持续扩张的核心依据。
同时，我们持续锁定支撑公司多年增长所需的全部核心生产资源。第二季度签约锁定电力容量达到3.7吉瓦；二季度结束后我们又新增约500兆瓦签约电力，截至今日签约电力总量升至4.2吉瓦。以上数值尚未包含我们已储备带电力配套地块、现有机房扩容选择权、已签署投资意向书（LOI）对应的超1.5吉瓦潜在电力容量。
公司首批自建机房项目建设进度顺利推进，首个自建站点预计2026年内正式投运 。自持配套电力地块为公司深度垂直整合奠定基础，赋予我们更强运营自主权，支撑长期利润率提升。同时公司加速全球化布局，美国境外签约电力容量超1吉瓦，近期正式进入亚太市场，在印尼锁定360兆瓦电力资源，相关机房预计18个月内逐步投运。我们预判海外市场将成为公司核心增长 驱动力 ，就近匹配客户及其终端用户的算力需求。综合全部资源储备， 我们完全有信心达成2030年前至少8吉瓦有效投运电力的长期目标。
未来数年，市场算力需求将持续大幅高于行业整体供给。在这样的供需格局下，电力资源只是发展要素之一，支撑大规模AI云落地的每一类核心硬件组件同等关键。
依托与英伟达、各类原厂ODM/OEM厂商的深度合作，近期我们与Solidigm签署长期供货协议，直观展现公司如何对冲核心硬件供给风险，保障客户算力交付。我们在技术研发、算力扩容、垂直整合、供应链、全球化布局上的全部投入，均围绕统一发展愿景展开：AI渗透度持续提升，率先落地布局的企业将掌握行业话语权，而这类企业需要一套能够支撑不间断迭代、前所未有的大规模算力平台。在移交发言给尼廷之前，我想再次强调： 进入2026年下半年，CoreWeave迎来公司创立以来最强的发展势能。AI正在重塑各行各业。
行业创新者需要的不只是基础算力，这也是客户选择CoreWeave的核心原因——我们打造适配完整AI业务生命周期的专属云平台，覆盖从前沿大模型训练到推理业务规模化落地的全类型算力任务。跨行业、跨地域、跨硬件代际的算力需求持续供不应求，我们服务多元化客户群体、实现极致规模化交付，经营杠杆持续释放，电力与核心硬件资源储备充足，为公司多年稳定增长提供清晰预期。当下我们面临跨时代的行业发展机遇，CoreWeave是AI发展不可或缺的算力云服务商。我们对自身战略的信心达到历史峰值，落地执行成果也持续印证战略的正确性。接下来交由尼廷分享财务板块内容。
尼廷·阿格拉瓦尔（Nitin Agrawal），CoreWeave首席财务官 ：下午好各位。第二季度是CoreWeave业绩表现格外亮眼的季度，客户需求极度旺盛、有效投运算力大规模爬坡、产品路线与融资规划落地执行进度全部达标。最重要的一点是， 本季度利润率迎来拐点，正如我们过去数个季度沟通的，利润率实现环比上涨。
在拆解详细业绩数据前，我先用几分钟解读当下市场需求格局，以及需求变化对公司现金流、持续扩张算力资产价值带来的影响。
CoreWeave云算力的客户需求整体维持极度旺盛态势，每一批新上线GPU算力都有多家客户同步争抢。我们对稀缺算力容量采取精细化分配策略，优先承接具备战略价值的合作项目，同步拓展新客户、加深存量长期合作关系，且合作项目收益率持续走高，正如迈克所说， 新增合同毛利率较此前提升5至10个百分点。
除GPU基础算力外，公司高附加值AI配套产品与服务规模同步大幅增长，客户持续将更多技术预算集中至CoreWeave平台。这类提升整体毛利率的业务板块（包含存储、CPU、网络、配套软件）截至第二季度年度经常性收入已突破4亿美元，我们预判该板块将保持高速扩张。
简单来说，随着客户认可我们平台带来的增值价值，在CoreWeave的整体支出持续提升。本次利润率改善，尚未计入7月实施的调价动作；受当前旺盛需求、客户迁移至推理业务后平台投资回报率提升双重因素驱动， 我们7月对全系算力产品提价约25%，同时将硬件组件涨价成本向下游适度传导。
下面解读需求格局对现金流的传导逻辑。此前我们沟通过，一份标准五年期客户合同全周期具备强劲且持续提升的单台资产收益，但收益不会均匀分摊至合同每一年。项目前期资本开支（CapEx）集中前置，需要债务融资、客户预付款、公司自有资本金共同支撑机房建设交付。集群正式交付客户后，签约收入逐步爬坡，形成稳定、高自由现金流的业务资产。我们在签约前，会将整套现金流模型纳入测算，评估合同预期利润率。机房正式投运交付后产生可观收益，不仅能够全额偿还支撑资本开支的资产端债务，还能创造大量增量自由现金流。
即便初始五年合同到期前，项目资产已实现良好投资回报；合同到期后，机房算力集群无任何债务压力，我们可重新对外签约出租算力或投放现货市场。仅依靠初始合同周期，项目收益已具备吸引力；后续重新签约产生的全部收入均为增量收益。
当前市场实际落地情况证明，算力资产续约带来的增量收益具备真实落地空间， 无论是最新一代还是前代英伟达GPU算力， 公司现货供给基本全部售罄。 随着安培（Ampere，A）、霍珀（Hopper，H）架构存量集群初始合同陆续到期，续约价值持续显现。