【CGSNDI跟踪】证监会推出10项举措深化内地与香港资本市场合作——资本市场周报2026年第20期
（来源：吴京 中国银河 证券新发展研究院）
核心观点
本周资本市场焦点（8月3日-8月9日）：
8月3日，中国证监会主席吴清在人民币国债期货在港交所挂牌上市仪式上，发布内地与香港深化务实合作、密切协同发展的10项政策举措。 政策涵盖跨境双向上市、香港企业境内发债、指数与ETF合作、人民币期货产品、中资证券基金公司“走出去”、人才资格互认及跨境监管协作等领域。推动内地与香港资本市场向“生态互联”升级，进一步提升香港作为内地企业跨境融资平台的功能，强化香港全球离岸人民币业务枢纽、国际资产及财富管理中心、国际风险管理中心功能。 利好中资企业跨境股权债券融资，利好投行业务、跨境ETF和指数业务以及人民币衍生品业务，在港布局较深的中资券商、基金与指数公司、托管银行等金融机构或率先受益。
资本市场重要政策动态 ：
1.8月3日，5年期人民币国债期货在港交所正式挂牌上市。 离岸国债期货以境内人民币国债为基准，在香港市场以现金交割方式结算，不涉及实物债券跨境划转。当前国际投资者持有中国债券规模已达3.2万亿元，利率风险管理需求明显上升。此次推出国债期货，为境外投资者提供了更加便利的套期保值和久期管理工具，有助于增强人民币债券的吸引力。
2.中证协发布及修订多项证券行业相关政策。 近期，中证协修订《证券公司流动性风险管理指引》和《证券业务示范实践第3号——保荐人尽职调查》，正处于征求意见阶段，进一步完善券商流动性风险管理体系、细化保荐人核查要求，新增工程、互联网、消费、医药四类企业尽职调查指南。同时，正式发布《证券公司债券投资顾问业务管理规则》，规范债券投资顾问业务展业和服务方式，防范业务风险及利益冲突。
全球资本市场表现：
本周全球股市普遍上涨，美元走弱，美英国债收益率回落，原油价格下跌，黄金价格上涨。（1）股票市场方面， 美欧股市普遍上涨，韩国股市则继续受到存储芯片盈利预期下修、指数权重集中及存量杠杆出清等因素影响下跌。A股中小盘和科技成长板块表现突出，港股主要指数有所分化。 （2）债券市场方面， 油价回落和美国就业数据弱于预期共同推动美国10年期国债收益率下降，周五收于4.65%。周初，美国暂缓对伊朗采取新一轮军事行动，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时安全航线展开磋商，市场下调原油运输长期中断的概率，油价随之回落，缓解了能源通胀和美联储被迫加息的担忧。周五，美国7月非农就业减少2.3万人，明显弱于市场预期，5月和6月新增就业人数合计下修10.3万人，推动市场下调美联储加息的概率。中国10年期国债收益率变动不大，基本稳定在1.71%左右。国内通胀和融资需求相对温和，对债市形成支撑。但政府债发行提速、稳增长政策逐步落地，也限制了长端利率进一步下降的空间。 （3）外汇市场方面， 本周美元指数回落。美元兑日元、韩元、泰铢和南非兰特分别下跌1.02%、1.55%、1.36%和2.15%，美元兑人民币小幅下跌0.10%。 （4）大宗商品方面， 本周布伦特原油下跌8.56%至82.38美元/桶，黄金上涨7.43%至4341.52美元/盎司。
风险提示： 1.政策理解不到位风险；2.地缘冲突不确定性风险。
正文
一、本周焦点：证监会推出10项举措深化内地与香港资本市场合作
8月3日，中国证监会主席吴清在人民币国债期货在港交所挂牌上市仪式上， 发布内地与香港深化务实合作、密切协同发展的10项政策举措。 涵盖跨境双向上市、香港企业境内发债、指数与ETF合作、人民币期货产品、机构走出去、人才资格互认及跨境监管协作等领域。本轮政策举措覆盖融资、产品、机构、人才和监管等多个层面，推动内地与香港资本市场向“生态互联”升级。利好中资企业跨境股权债券融资，利好投行业务、跨境ETF和指数业务以及人民币衍生品业务，在港布局较深的中资券商、基金与指数公司、托管银行等金融机构或率先受益。
10项举措具体内容是什么？ （1） 继续支持符合条件的境内企业赴港上市融资，支持符合条件的港股上市公司境内上市，支持符合条件的香港企业到内地发行债券，更好利用两个市场、两种资源融资发展。 （2） 支持两地指数公司加强合作，推出更多基于中国资产的指数，提升中国指数和中国资产国际影响力。 （3） 深化两地期货市场合作，支持香港推出更多人民币计价结算的期货品种。 （4） 支持两地机构推出更多基于两地市场、布局中国现代化产业体系的ETF产品，对常规股票ETF产品实施快速注册机制。 （5） 支持具备一定实力、运作规范、管理水平较高的证券基金公司依法“走出去”，以香港为基点有序拓展国际业务，建设一流投资银行和投资机构。 （6） 推动两地上市公司开展气候相关转型计划披露金融试点，共同做好绿色金融大文章。 （7） 研究推动支持香港银行从事证券及期货业务专业人员，通过简化程序申请内地相关从业资格。 （8） 持续加强两地发行上市监管合作，有序推进符合条件企业跨境双向直接融资，推动两地市场优势互补、协同发展。 （9） 持续加强两地中介机构监管合作，健全风险监测和信息共享机制，促进行业机构合规稳健经营。 （10） 深入参与全球金融治理和区域监管合作，共同促进区域资本市场稳定健康发展。
发展趋势与机会有哪些？
第一，跨境股权融资和投行业务迎来发展机遇。 本轮政策推动两地资本市场进一步向股权、债券双向融资拓展，有望为跨境保荐承销、债券承销、并购重组和综合金融服务带来增量业务，利好港交所及在港业务布局较深、跨境服务能力较强的中资券商。 科技企业仍可能是港股IPO的重要增量。 近年来，香港持续完善科技企业上市制度。2023年，港交所在《主板上市规则》中新增第18C章，为尚未商业化或处于商业化初期的特专科技企业提供上市渠道；2024年进一步下调相关市值门槛，并为符合条件的A股上市公司赴港上市提供快速审批安排。2026年以来（截至8月3日），香港共有102家企业上市，同比增长约94%；数字芯片设计、 机器人 、IT咨询及其他服务、生物科技、其他机械设备和通信设备等前六大行业合计占IPO数量的41%（图1）。同期已有32家“A+H”企业赴港上市，主要集中于硬件设备、半导体和电气设备等领域。
第二，跨境ETF和指数业务有望扩容，中资金融机构国际化空间进一步打开。 政策支持两地指数公司开发更多中国资产指数，对常规股票ETF产品实施快速注册机制，同时政策支持证券基金公司以香港为起点拓展国际业务。相关举措有望扩大基金管理公司、指数公司、做市商、托管机构和券商财富管理等业务空间，推动中资金融机构的收入来源由境内经纪业务进一步向跨境投行、资产管理、财富管理和衍生品服务拓展。
第三，人民币衍生品和跨境债券市场迎来发展机会。 政策提出深化两地期货市场合作，支持香港推出更多人民币计价结算的期货品种。结合本周上市的5年期人民币国债期货，香港市场有望逐步构建覆盖股票、利率、汇率和商品的人民币风险管理产品体系，投资者可以更加灵活地管理久期和利率风险，有助于降低人民币债券的持有和交易成本，增强人民币债券对国际投资者的吸引力。近年来，两地债券市场正在由单向开放向双向融资拓展。Wind数据显示，2026年以来（截至8月3日），点心债发行规模达到1.09万亿元，同比增长55%（图2）；债券通“南向通”年度净投资额度由5000亿元提高至8000亿元。随着人民币国际化推进和香港离岸人民币市场功能完善，内地企业赴港发行人民币债券、开展国际化融资的需求有望提升。同时，符合条件的香港企业也将积极利用内地债券市场融资，两地债券市场有望形成更加紧密的双向发展格局。
二、资本市场重要政策动态
1.5年期人民币国债期货在港交所挂牌上市
2026年8月3日，5年期人民币国债期货在香港交易及结算所有限公司（港交所）正式挂牌上市。 离岸国债期货以境内人民币国债为基准，在香港市场以现金交割方式结算，不涉及实物债券跨境划转。
简评：5年期人民币国债期货在港上市，为境外投资者提供更为便利的套期保值与久期管理工具，进一步补齐离岸人民币利率风险管理工具的短板。 2017年4月，港交所曾试点推出5年期中国国债期货，但因境外持债规模较小、市场基础和流动性不足，于当年年底暂停交易。当前国际投资者持有中国债券规模已达3.2万亿元，利率风险管理需求明显上升，此时推出该产品具备充足的流动性支撑，也将进一步增强境外机构配置人民币债券的意愿。
2.中证协发布及修订多条证券行业相关政策
近期，中证协修订《证券公司流动性风险管理指引》，正处于征求意见阶段，进一步完善券商流动性风险管理体系。此次修订新增了流动性储备、跨境业务和境外子公司管理、跨币种流动性风险管理相关内容，将流动性风险因素嵌入内部管理机制，明确证券公司各层级主体在流动性风险管理中的职责，遏制因过度追求短期利润而放松风险管理的倾向，提升券商稳健经营能力。
近期，中证协修订《证券业务示范实践第3号——保荐人尽职调查》，正处于征求意见阶段，进一步细化保荐人核查要求，新增工程、互联网、消费、医药四类企业尽职调查指南。推动投行尽调由通用审核向更加关注核心技术、产业竞争力和成长价值转变，有助于提升券商对科技创新企业的价值发现能力，更好支持新质生产力发展。
8月7日，中证协发布《证券公司债券投资顾问业务管理规则》，规范债券投资顾问业务展业和服务方式，防范业务风险及利益冲突。文件明确证券公司开展债券投资顾问业务的条件和流程要求，强化业务全流程管理，要求将债券投顾业务纳入全面风险管理体系，并加强与债券交易、销售、资产管理等业务之间的隔离管理。
3.央行上海总部部署下半年重点工作，加强金融支持实体经济
8月4日，中国人民银行上海总部召开2026年下半年工作会议。会议围绕货币政策落实、金融服务实体经济、金融改革开放和风险防范等方面作出部署，具体包括：扎实落实适度宽松的货币政策，用好结构性货币政策工具，贯彻落实金融“五篇大文章” 1+N 系列政策，推动债券市场“科技板”在上海持续发展；持续优化金融服务，深化金融改革开放，完善外汇管理体制机制，落实跨境贸易投融资、境外放款、境外上市等开放政策，推进离岸金融服务综合改革试点和数字人民币应用生态建设等。
4.东莞推动资本市场赋能产业升级，构建上市公司高质量发展生态
8月6日，东莞举行“万亿启程·价值共生——东莞资本市场2026年高质量发展大会”，围绕资本市场赋能产业升级、推动上市公司高质量发展展开交流。东莞表示，接下来将深入实施“鲲鹏计划2.0”，每年统筹不少于2000亩优质用地，扩大国资直投基金规模、年内撬动社会投资不少于100亿元，全力打造“上市服务生态圈”。
简评： 近年来，东莞A股上市公司数量由38家增至64家，总市值由3000亿元提升至约1.4万亿元，超九成上市公司深耕制造业，并购活跃度居广东省地级市首位，资本市场服务产业发展的基础不断增强。一方面，东莞围绕AI、集成电路等新兴产业方向，加强资本与产业协同，有助于推动制造业向高端化、智能化转型；另一方面，扩大国资投资基金规模、完善上市服务生态、加强并购重组和再融资等资本工具应用，有助于支持和培育优质企业，促进产业整合升级。
三、全球资本市场行情概览
（一）美国加息预期降温，科技股带动风险资产修复
股票市场方面，A股中小盘和科技成长板块表现突出，港股主要指数则有所分化（图3）。美欧股市普遍上涨，韩国股市则继续受到存储芯片盈利预期下修、指数权重集中及存量杠杆出清等因素影响，延续下跌态势（图4）。（1）A股方面， 中证1000、科创50、创业板指和中证500分别上涨8.54%、6.61%、6.55%和6.49%，沪深300和上证50分别上涨2.32%和1.28%。前期调整幅度较大的科技成长板块迎来修复，电子、有色金属、机械设备和通信等行业表现领先，银行、食品饮料和家用电器等大盘价值板块相对较弱。港股表现分化，恒生科技指数上涨0.60%，恒生指数和恒生中国企业指数则分别下跌0.84%和0.94%。 （2）美股方面， 大型科技企业维持较高的AI资本开支，及部分芯片和软件企业业绩好于预期，推动AI相关股票风险偏好修复。此外，美伊冲突出现缓和迹象，提振市场情绪。本周纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数分别上涨5.19%、3.58%和2.96%。费城半导体指数由11311.08点升至12356.79点，累计上涨约9.24%（图5）。 （3）欧股方面， 全球科技股反弹以及油价回落等因素共同推动市场风险偏好改善。德国DAX指数和法国CAC40指数分别上涨2.69%和2.41%，英国富时100指数小幅上涨0.30%。 （ 4）日股方面， 日经225指数上涨1.93%，表现弱于美股及德国、法国市场。 （5）韩股方面， KOSPI指数继续下跌5.10%。三星电子、SK海力士等存储芯片龙头继续调整（图6）。
油价回落和美国就业数据弱于预期共同推动收益率下降。周初，美国暂缓对伊朗采取新一轮军事行动，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时安全航线展开磋商，市场下调原油运输长期中断的概率，油价随之回落，缓解了能源通胀和美联储加息的担忧。周五，美国7月非农就业减少2.3万人，明显弱于市场预期，5月和6月新增就业人数合计下修10.3万人，进一步推动市场下调美联储近期加息的概率。 （2）英国10年期国债收益率下降约9.8个基点至4.93%， 主要受到油价下跌、输入性通胀压力缓解以及美国加息预期降温影响。德国10年期国债收益率下降约1个基点至3.20%，欧洲债市仍受到财政扩张、国债供给增加和中长期通胀风险等因素约束。 （3）日本10年期国债收益率小幅上升至2.80%。 尽管日本央行在7月会议上维持政策利率不变，但会议表述侧重警惕通胀上行风险，为9月进一步加息保留了可能性。加息预期以及财政扩张和国债供给压力，使日本国债收益率未能跟随美债和英债下降。 （4）中国10年期国债收益率基本稳定在1.71%。 国内通胀和融资需求相对温和，对债市形成支撑，但政府债发行提速、稳增长政策逐步落地，也限制了长端利率进一步下降的空间。
外汇市场方面，本周美元指数回落，非美货币升值（图8）。 美元兑日元、韩元、泰铢和南非兰特分别下跌1.02%、1.55%、1.36%和2.15%，美元兑人民币小幅下跌0.10%