行业比较月报2026年8月:关注中报 拥抱确定性
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宏观环境方面，继续延续出口强劲，内需承压的环境特征 8月行业配置宜采用“防守底仓＋供给约束涨价＋科技核心修复”的杠铃结构 7月市场由高拥挤成长向低估值价值剧烈切换，但科技板块的调整更多源于筹码松动和去杠杆，并不意味着AI产业趋势全面逆转。配置上，优先关注景气、供需和价格共同验证的造船、有色板块。AI硬件可由低配恢复至中性，聚焦光模块、AI服务器等确定性高的领域，并等待中报订单、现金流及股价企稳后分批加仓。煤炭、石油石化、食品饮料等7月强势板块不宜追高，内部应精选上游资源及优质消费龙头 当前宏观经济继续呈现"总量平稳、结构突出" 的特征。出口延续高景气，美元计价出口同比增长27.0%，较5 月加快7.6个百分点，机电产品出口拉动显著；工业生产边际改善，工业增加值同比增长5.3%，制造业PMI 重返扩张区间至50.3%。 但内需仍显疲弱，社零同比仅增长1.0%，固定资产投资同比降幅扩大至- 5.7%，房地产投资拖累延续。通胀温和分化，CPI同比1.0% 小幅回落，PPI 同比4.1% 受输入性涨价传导有所扩大。信用端整体偏紧，6 月新增社融3.36 万亿元、同比少增8615 亿元，居民信贷持续收缩。流动性维持充裕，M2 同比8.0% 高于名义GDP 增速，银行间资金面宽裕n 利润增长高度集中于两条主线。一是AI 产业链，电子行业利润累计同比增长96.9%，拉动全部规上工业利润增长8.5 个百分点，贡献近半增量；二是有色、化工、煤炭等上游资源品涨价链，全球大宗商品涨价叠加国内补库需求驱动盈利扩张。但结构分化加剧，汽车制造利润同比下降19.5%，建材、钢铁等行业普遍承压，上游涨价向中下游传导不畅，经济复苏的不平衡特征依然突出。 资本市场方面，7 月A 股行业表现剧烈分化。煤炭、石油石化、银行、食品饮料等板块领涨，而前期涨幅较大的电子、通信板块单月跌幅超30%，建筑材料、机械设备跌幅亦超20%，市场风格出现明显切换。行业景气度整体仍以上行为主，但广度较6 月略有收窄，"景气上行且产能偏紧" 的领域主要集中在AI 硬件、高端制造及少数周期品。 产业层面，科技与能源是两大核心主线。科技方面，中央政治局会议首提"深入实施人工智能+ 行动"，发改委预计"十五五" 算力网新增直接投资约4 万亿元；国产大模型由参数竞赛转向开源生态和应用落地竞争；华为昇腾950 超节点真机亮相，国产算力迈入集群化竞争阶段。海外四大云厂商2026 年资本开支合计预计接近7450 亿美元，AI 投入持续加码。能源方面，地缘冲突主导油价走势，布伦特原油7 月一度突破100 美元/ 桶后回落至88 美元附近；动力煤受三伏天需求和安监收紧推动企稳回升；光伏"反内卷" 上升至国家标准层面，锂电池消费税政策落地，行业进入排产增长与成本传导并行阶段 高端装备领域亮点频现。长征十号乙完成全球首次海上网系回收，可回收火箭进入工程验证阶段；低空经济首次写入《民用航空法》专章，法律地位确立；工程机械内需复苏与出口高增并行，上半年出口同比增长21.7%，亚非拉成为主要增量市场；工业机器人6 月产量再创历史新高，同比增长28.1%。 消费延续弱复苏态势，上半年社零同比增长1.3%，服务消费增长5.3%，服务强于商品的结构性特征突出。超长期特别国债支持的消费品以旧换新资金第三批625 亿元全面拨付，暑期档票房突破65 亿元结束连续两年下滑，为消费板块提供一定支撑。房地产市场仍处调整通道，1—6 月开发投资同比下降18.0%，销售面积同比下降11.6%，但7 月30 大中城市商品房成交面积同比转正，政策托底效果初步显现。
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