注销式回购占比抬升、硬科技赛道挑大梁 A股这轮回购增持潮“不一般”
自7月19日周日夜间中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台同步宣布累计超600亿元增持开始，A股市场开启了新一轮回购增持浪潮，新华财经统计，7月19日至8月5日，全市场合计超过120家次披露回购或增持预案，预案合计金额上限突破280亿元，央国企、民营龙头、细分中小制造企业多点开花。
从行业来看，这一区间披露回购、增持预案的上市公司，呈现出硬科技制造为第一梯队， 新能源 设备、 有色金属 周期、 非银金融 紧随其后， 交通运输 、 基础化工 、 汽车零部件 作为重要补充的结构性格局。从回购用途来看，显示出注销式回购占比明显抬升，同时 股权激励 用途依然保留的二元并行局面。
落地迅速参与主体“三方共振”
据新华财经不完全统计，7月19日-8月5日，沪市合计披露回购、股东增持公告家次超过80家次，深市超过40家次，合计预案金额上限近300亿元，其中上市公司回购预案上限近180亿元，大股东、实控人增持预案上限超110亿元，家次与金额均显著高于2025年同期同时间窗口水平。
对比历史数据可见，本次多家上市公司披露预案与实际实施的时间差大幅缩短。以 世运电路 为例，7月19日晚间发布2-3亿元回购预案，仅仅两个交易日便已经完成接近全部回购额度，实际回购金额2.96亿元，预案落地效率远超历史平均水平。
多家企业也不再停留在“只公告不买入”，披露之后迅速启动集中竞价交易，第一笔回购落地普遍在公告后1-3个交易日。“这种快速响应，既反映上市公司管理层对于二级市场阶段性估值变化高度敏感，也体现出回购增持已经从过去年度常规性的员工激励工具，升级成为应对市场阶段性波动的内生稳定手段。”业内人士表示。
值得注意的是，本次回购增持潮参与主体的所有制结构出现重大变化，央国企从过去配角转为重要主力，民企龙头与中小市值公司广泛跟进，形成“央国企+民营龙头+细分中小市值企业”三方共振格局。在此之前的2022 2024年多轮回购浪潮中，市场回购主体以民营上市公司为主，央企国企参与的家次、资金体量相对有限。
7月19日之后，央国企层面出现两类动作，一类是上市公司层面直接实施股份回购，代表包括 大秦铁路 拟4-5亿元回购用于注销减资， 中国铝业 体系、 山东高速 等相继推出回购或控股股东增持计划；另一类是央企控股股东直接大额增持上市公司股份， 中国铝业 控股股东中 铝 集团拟最高18亿元实施增持， 京东方A 控股股东北京电控推出5-10亿元增持计划， 中煤能源 控股股东同步推出增持预案。
与此同时，民营科技龙头同样出手力度强劲， 兆易创新 实控人拟不低于10亿元增持并且附带12个月不减持承诺， 海亮股份 控股股东推出6-10亿元增持方案。 宁德时代 本次200-400亿元的回购金额是A股史上单次最高， 中际旭创 也推出了40-80亿元的回购方案。
中小市值企业同样没有缺位，统计显示，本轮披露预案的企业当中，总市值100亿元以下公司家次占比接近五成，大量细分制造、 基础化工 、医药企业推出0.5-3亿元区间回购方案，并非少数千亿市值龙头的独角戏，呈现多点开花。
此外，本次多家上市公司的方案条款更加务实，大量大股东增持计划取消价格上限，叠加锁仓、不减持承诺。复盘A股过往增持方案，相当一部分大股东增持计划会设置明确的价格上限，一旦二级市场股价上涨突破价格天花板，增持便自动终止，出现“预案好看、落地寥寥”的现象。
而本轮 东吴证券 、 兴业证券 等多家国资控股股东的增持预案中，不再设置股价价格上限，仅设置总金额区间，授权增持主体根据市场变化择机开展二级市场买入，客观上提升预案最终落地的概率。
除此之外，“增持+锁仓承诺”组合拳大量出现， 兆易创新 、 悦达投资 、 新宝股份 等多家主体，在发布增持计划同时，公开承诺增持完成之后12个月内不减持上市公司股份，把单纯的买入行为，延伸为中长期的股份锁定。
行业结构性分化硬科技赛道“挑大梁”
新华财经根据公开信息梳理，7月19日-8月5日披露回购、增持预案的 120 余家次上市公司，呈现出硬科技制造为第一梯队， 新能源 设备、 有色金属 周期、 医药生物 、 非银金融 紧随其后， 交通运输 、 基础化工 、 汽车零部件 作为重要补充的结构性格局。从家次维度， 电子 产业链相关二级行业家次最高；从预案金额上限维度， 半导体 、光 通信 、 电池 、 铜 有色冶炼板块合计占全部预案金额上限接近45%，是资金投放最集中赛道。
电子 产业链下属多个申万二级行业，是家次最高的板块，涵盖 半导体 、 PCB 、被动 元件 、 消费电子 零部件。其中 半导体 家次最为突出，代表性公司包括 兆易创新 、 澜起科技 、 唯捷创芯 等。该板块7月19日后合计披露回购增持预案超过24家次，预案金额上限合计超过60亿元。
细分来看， 存储芯片 、射频芯片、模拟芯片企业占比较高，经历前期股价回调，部分企业PB、PE回落至历史分位偏低区间，企业现金流保持相对稳健，成为回购增持高发区。 PCB 、被动 元件 二级行业， 世运电路 、 苏州固锝 等公司集中推出回购方案，行业公司普遍属于细分制造业，市值分布跨度大，既有百亿以上中型龙头，也有几十亿市值细分企业。 消费电子 零部件板块也有数家企业跟进。
电力 设备- 电池 、 光伏设备 二级行业第二梯队，属于金额体量最大的赛道之一。代表企业有 科达利 等，7月19日之后该二级行业合计披露预案近20家次，预案金额上限合计超40亿元。动力 电池 产业链上游结构件、电池零部件企业是主力军。 光伏设备 板块家次略少于电池板块，整体以 股权激励 用途为主。
第三梯队是 有色金属 - 铜 、其他有色冶炼二级行业，央国企与民营产业龙头共同参与，代表性公司为 国城矿业 、 海亮股份 ，叠加 中国铝业 控股股东大额增持。第四梯队是 非银金融 的证券二级行业，多家上市券商集中披露回购或控股股东增持， 长江证券 、 华创云信 、国联证券、 华安证券 、 东吴证券 、 兴业证券 均在统计区间发布相关公告，合计11家次，预案金额上限合计近15亿元。
不过， 房地产 行业在本轮回购增持潮中参与度较低。
综合 可见，前期估值充分回调的制造赛道是主力， 电子 半导体、 电力 设备电池行业前期经历持续调整，产业资本认为估值回归合理区间，成为回购增持高发区； 其二，现金流是硬约束，能够拿出资金回购增持的企业，普遍经营性现金流保持稳健，周期行业集中在现金流相对平稳的细分，现金流承压行业参与度很低。
用途二元并行 “注销式”占比明显抬升
从回购用途来看，本次回购增持潮显示出注销式回购占比明显抬升，同时 股权激励 用途依然保留的二元并行局面。
股份回购分为两大类型，一类回购股份用于股权激励、员工持股计划，未来股份会重新流通；另一类为注销式回购，回购之后直接注销、减少注册资本，直接降低总股本，增厚每股收益EPS与每股净资产，被市场普遍认为回报股东确定性更强。
过去A股回购绝大多数服务于员工持股、股权激励，回购的股份后续会重新流入二级市场。本轮当中， 亚宝药业 、 唯捷创芯 、 中创智领 、 大秦铁路 、 铂科新材 等多家公司明确将回购股份全部或者部分用于注销减资；与此同时，仍然有超过半数回购预案用于股权激励、员工持股计划，兼顾股东回报与内部人才激励，两种用途并行，没有出现一边倒现象。
数据显示，2020-2023年，A股市场注销式回购在全部回购预案当中占比长期低于20%，绝大多数回购预案服务于股权激励，选择注销减资的上市公司属于少数。2024年4月，国务院发布新“国九条”，明确鼓励上市公司实施回购并注销股份回报投资者，监管制度导向发生变化，注销式回购占比开始持续抬升。
数据显示，2025年全年，A股已经完成的回购当中，注销式回购完成金额428亿元，占全年实际回购总金额比重38%，创下过去三年新高；2026年全年截至7月末，全市场新增回购预案当中，以注销（含部分注销）为用途的预案金额上限占全部回购预案金额上限比重超过60%，家数占比超过35%，已经是历史高位水平。
聚焦到7月19日至8月5日这一轮集中披露当中，上市公司回购预案合计近60份，其中明确“全部注销”或者“部分注销”的预案合计超20份，家数占比约为37.5%；从预案金额来看，本轮上市公司回购预案总上限超170亿元，其中注销用途对应的预案金额上限约83亿元，金额占比约为48.5%。
同时，注销式回购在不同所有制、不同行业之间分化明显。从所有制看，央国企上市公司注销式回购占比更高，本轮央国企披露的回购预案当中，注销用途金额占比超过60%，以 大秦铁路 、 山东高速 为代表；而民营上市公司注销式回购家数占比相对低一些，民企当中更多依旧优先选择股权激励回购，但部分科技龙头民企同样推出全额注销方案。
业内人士表示，透过本轮回购增持潮的数据变化，可以看到 A 股回购市场正在发生三大中长期趋势变化。第一，上市公司的价值回馈意识持续增强，回购不再仅仅是内部人才激励工具，已经真正成为回报全体股东的重要手段。第二，制度供给不断完善，为注销式回购扫清制度障碍，完整“回购-注销-回报股东”制度链条得以确认。三是客观看待现实约束，注销式回购与激励类回购两种模式没有绝对优劣，取决于企业所处发展阶段及董事会权衡