市场月报短期波动不改中期向好态势
（来源：始终陪伴你的 东方红资管）
东方红市场月报
2026年8月
7月 市场回 顾
主要指数收益率
市场表现回顾
7月A股市场出现显著回调，海外科技股剧烈调整尤其是韩国股市去杠杆、月内多次触发熔断成为A股科技成长板块回撤的重要外部诱因。市场快速下跌后，宽基ETF获得较大规模资金净流入，央企带头掀起回购增持潮，对市场形成一定支撑。但两融资金被动出清与量化资金趋势交易相互叠加，进一步加大了市场的下行压力和波动幅度。主要宽基指数普遍下跌，其中科创50指数下跌25.9%，创业板指下跌23%，上证指数和 沪深300指数 年初至今收益均转为负值。风格层面，前期领涨的科技在海外市场冲击下显著回撤，资金则加速流向红利低波等防御性板块。
数据来源：wind，申万大类风格指数，月度数据统计区间2026.7.1-2026.7.31，年初至今数据统计区间2026.1.1-2026.7.31。各指数代码如下：创业板指（399006）、沪深300（000300）、上证指数（000001）、恒生指数（HSI）、上证50（000016）、中证2000（932000）、中证1000（000852）、中证500（000905）、科创50（000688）、红利低波（H30269）、医药医疗（801274）、中证800价值（H30356）、金融地产（801276）、消费（801273）、先进制造（801272）、中证800成长（H30355）、周期（801271）、科技(TMT)（801275）。指数历史数据仅供展示，不代表未来表现，请投资者关注市场风险。
后市展望
全球与中国经济
国内方面 ，二季度GDP同比增长4.3%，较一季度放缓，但GDP平减指数13个季度以来首次转正，推动名义GDP增速升至5.9%，显示经济压力有所缓解，企业盈利基础逐步改善。全年实现4.5%以上增长目标的压力不大，政策大幅加码的必要性有限。受低基数和财政支出提速支撑，下半年经济有望边际改善。
海外方面 ，美伊冲突反复推升油价，通胀黏性仍未得到有效缓解。美联储7月维持利率不变，随着前瞻指引减少，市场进入政策能见度偏低的阶段。在当前经济与政治环境下，美联储或在美国中期选举前维持利率不变。
A股与港股市场
A 股方面 ，经过7月调整，科创板和创业板估值压力有所释放，配置性价比逐步显现。随着海外扰动缓和、政策托底加码及美股科技公司财报指引落地，8月市场有望逐步企稳，科技成长板块或迎来修复。预计8月市场风格将较7月更趋均衡：高股息板块仍具有防御价值，科技成长的中期主线地位尚未改变，待波动率回落后或迎来较好的配置窗口。
港股方面 ，7月恒指与恒生科技指数走出独立行情。展望8月，尽管美联储政策路径仍存不确定性，但在国内政策托底及存量政策加快落地的支撑下，8月仍具震荡修复基础。同时需关注海外流动性收紧和下半年解禁压力上升带来的潜在扰动。
行业展望
周期
7月地缘市场出现新变化，油价从70美元反弹至90美元，进而带动化工品价格反弹。金属在经历了6月最强加息预期的冲击后转入震荡，黑色商品则在需求偏弱背景下继续下行。权益市场7月的主线是再平衡，市场整体风险偏好走弱，科技领域拥挤度有所缓解。展望8月，油价上行或导致CPI回落速度不及预期，流动性计价的商品或仍面临压力测试，而油价本身来到高位后或引发新的TACO预期。商品端或仍面临压力和波动，权益端经历了一定程度的再平衡之后，估值差得到修复，虽然科技主线有回归可能，但顺周期资产的估值底或已逐步明晰，逢低布局的时机或已显现。
银行基本面平稳向好，7月以来上涨主要受资金面与风偏回落带动，作为哑铃策略的一端，预计在市场波动加大的时段仍有一定绝对收益机会；非银面临三季度高基数与市场波动加大压力，短期或以震荡调整为主。
消费
7月消费板块整体表现较好，股价在低位有所反弹，主要受益于科技板块降温后的资金再平衡。其中表现较好的方向主要集中在各个子行业中具备红利属性的优质公司以及业绩超预期的个股。短期来看，政策层面及宏观数据或难以出现大的向上拐点，资金驱动下的普涨预计也会告一段落，后续投资机会更多来自于高景气延续的板块或者困境反转的方向，前者主要集中在出口消费以及国内量贩零食等子行业，后者包括港股互联网、食品饮料等传统消费，建议重点关注8月中报的情况以及管理层对于下半年的经营展望。
制造
制造板块当前更多为结构性机会，需要精选个股。光伏景气度偏弱，行业持续亏损，需等待行业出清或需求有变化。逆变器政策端压制利空出尽，估值已经调整至较低水平，进入价值区间。电力设备网内需求已形成有效托底，建议继续关注电力设备公司的出海机会。短期受二季度业绩、汇兑等因素扰动，但出口订单仍然向好。锂电、风电景气度仍然持续，部分股票前期跌幅过大，或有反弹机会。汽车整车内需继续承压，建议关注出口逻辑强的低估值港股整车标的，制造业整体核心看好具备全球竞争力的出海公司，比如摩托车、全地形车、大缸径发动机、冷水机组、高机、农机、轮胎模具等。国防军工内需仍然压力较大，建议关注红外、造船两个细分赛道及个股性机会。
科技
电子 ：海外PCB更看好份额边际变化的公司，优于总量逻辑。看好国产AI的追赶加速，产业链今年开始放业绩。端侧，下半年安卓压力加大，苹果相对有韧性，但内部具备AI转型潜力的消费电子公司已经预期不高，或存在低估买入机会。对供给没有瓶颈的涨价品种建议谨慎关注。
通信 ：海外AI ARR放缓，且正值海外财报季，配置上建议先以能兑现利润的核心龙头为主，适度增配强趋势新技术（NPO相关产业链），谨慎看待短期难兑现业绩的新故事方向和逻辑偏弱的涨价链方向。此外可关注边际变化较大且三季度有望兑现业绩的液冷标的。国内方面，建议重点关注超节点出货以及IDC 建设拐点的演绎。
计算机 ：国产模型在编程等领域已崭露头角，下半年国产硬件供给加速（新卡、超节点、先进制程），看好国产算力产业链的追赶和放量。软件方面，部分软件厂商的工程化落地和tokens精细化管理能力难以被替代，策略上建议继续看好具备场景优势的垂直软件方向。
传媒 ：策略上继续看好头部游戏公司。1）从供给周期看，今年腰尾部游戏公司新品减少，存量产品买量投放也在缩减，头部买量ROI或进一步提升。叠加AI提效，腾讯等头部公司自身大模型更新迭代速度加快，年中或看到其产品迭代。AI模型的进步，或有望进一步扩大拥有头部IP、玩法等公司的竞争优势。2）电影板块进入经营旺季，暑期档影片预期较低，但多部影片质地较好、票房预期连续上调，股价反应尚不明显，相关影投公司或存在波段性投资机会。
医药
医药板块本月强势反弹，主要体现为创新药与CXO的结构性反弹。医保收支压力下板块性机会需待观察，但顺应产业趋势的方向从中期维度不会改变，核心看好三大方向：创新（创新药械/产业链）、出海（品牌/供应链）、医保免疫（院外/老龄化）。
创新药 ：国内放量叠加出海兑现的产业趋势延续，上半年创新药BD金额再创新高，板块基本面强劲。ASCO大会头部公司产品数据积极，随着板块充分调整、个股赔率逐渐增加。建议重点关注有利润兑现的Pharma、管线存在预期差的Biotech，持续关注新兴技术方向（siRNA/AI制药等）。
CXO ：创新药产业链底部反转明确，中报业绩有望在医药板块内表现突出。CDMO核心增量来自新产品与新业务（如多肽/XDC）、地缘政治扰动逐渐出清。CRO方面，可以左侧关注临床CRO。
医疗器械 ：有望成为下一个困境反转的板块，同时具备科技属性的子方向（创新器械/脑机接口等、部分公司拓展科技相关业务）。招投标数据前置恢复积极，有望逐渐体现在板块业绩上。建议关注高景气/集采出清/出海加速的赛道、以及创新器械方向。
中药 ：受消费环境及企业去库存影响，板块处于调整期，但院外资产医保免疫与品牌属性仍在，部分标的股息率较高，可关注头部品牌中药公司。
风险提示：本材料中所述内容仅供一般参考，不代表东方红资产管理的任何意见或建议，历史情况不代表未来表现，东方红资产管理不对任何依赖于本材料任何内容而采取的行为所导致的任何后果承担责任。本材料所载信息截止至2026年8月有效，前瞻性陈述具有不确定性风险。本材料知识产权归东方红资产管理所有，未经允许请勿转发、转载、截取或完整使用本材料所载内容