变盘节点将至!A股关键时刻,中央准备开大会了!
（来源：付一夫 净心理财）
作者：付一夫
此时已是临近月末。按照惯例，每年 7 月底将召开中央政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。这是继 4 月政治局会议之后，年中最重要的宏观政策定调窗口，对下半年政策走向具有方向性意义。
当前正值“十五五”开局之年，本次会议不仅要锚定全年经济社会发展目标，更承担着为“十五五”良好开局奠定基础的战略任务。本文结合上半年经济数据和近期高层表态，对 7 月政治局会议可能的政策发力方向进行前瞻分析。
一、宏观政策总基调前瞻
7 月中旬，国家统计局公布了 2026 年上半年经济数据：上半年国内生产总值 695704 亿元，按不变价同比增长 4.7% ，仍处于全年 4.5%~5% 的目标区间。不过需要注意的是，季度走势并不乐观——一季度 GDP 增长 5.0% ，二季度仅增长 4.3% ，创下近三年新低。从环比看，二季度 GDP 增长 0.9% ，为 2022 年以来同期较低水平，反映出经济复苏动能有边际走弱迹象。
结构上，我国经济呈现出明显的“ K 型分化”特征：生产好于需求、外需好于内需、服务消费好于商品消费、新动能好于旧动能。
具体来看，供给端保持韧性，上半年规模以上工业增加值同比增长 5.4% ，高技术制造业增加值增长 13.3% ，新动能对经济增长的贡献已超过四成。装备制造业增加值增长 9.3% ，高技术制造业增速远超整体工业增速。但内需明显走弱，上半年社会消费品零售总额同比增长 1.3% ，商品零售额增速更低至 1.1% ；与此同时，上半年服务零售额增长 5.3% ，服务消费与商品消费的增速反差，在一定程度上折射出居民消费结构的深层次转变。此外，上半年全国固定资产投资（不含农户）下降 5.7% ，房地产开发投资更是大幅下降 18.0% 。
价格与企业利润释放积极信号。二季度 GDP 平减指数时隔三年再次回正，名义 GDP 增速达 5.9% ，但从结构上看，价格和盈利修复主要集中在上游行业，尚未充分传导至中下游和居民收入。外部环境方面日趋复杂，全球经济增长放缓叠加地缘政治不确定性，外需支撑的可持续性面临考验。
正是在上述背景下， 7 月 13 日国务院总理主持召开的经济形势座谈会上明确提出，要“加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策”。 7 月 15 日国新办发布会上，中国人民银行相关负责人表示，下半年将“加大逆周期和跨周期调节力度”。 7 月 4 日召开的央行货币政策委员会第二季度例会对经济形势的研判也从“供强需弱、外部冲击”双重压力升级为“供强需弱、外部冲击、结构分化”三重压力。这些高层信号为 7 月政治局会议奠定了政策基调。
整体上看，本次会议的政策重心大概率从此前“用好用足宏观政策”的基调，转而向“抓落实、促提速、储增量”切换。具体体现在三个层面：
一是加快存量政策落地。 上半年财政支出进度偏慢，节奏上与 2021 年和 2023 年相似，即上半年克制、下半年追赶。会议或将要求加快专项债发行使用和财政资金拨付，推动条件成熟的重大项目尽快开工，促进资金形成实物工作量。
二是研究储备增量政策。 二季度 GDP 同比增长 4.3% ，已低于全年目标区间下限，且结构分化态势延续。会议可能淡化“跨周期”表述，更多强调加大逆周期调节力度。存量政策加速为主、增量政策储备为辅，“储备增量”的意义在于为下半年可能的经济波动预留政策空间。
三是强化底线思维。 在稳增长的同时更加注重防风险，包括加大重点领域风险化解力度，加强就业和民生保障。整体而言，政策更可能体现为“针对性加力”，而非全面转向大规模刺激；完成全年 4.5% 目标下限的压力总体可控，但实现“努力争取更好结果”的难度可能会有所上升。
二、财政货币政策协同发力
财政与货币的协同配合将是下半年政策落地的关键保障。其中，财政政策仍是下半年扩内需、稳增长的主要抓手。预计本次会议将在以下几个方面作出部署：
其一，加快政府债券发行使用。
上半年专项债发行节奏偏慢，会议将强调加快地方专项债和超长期特别国债的发行使用和资金拨付。三季度将迎来政府债券的发行高峰，需货币政策配合保持流动性充裕。
其二，推动“六张网”建设提速。
4 月 28 日政治局会议已明确加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”规划建设。 7 月 20 日国务院常务会议再次专题听取“六张网”规划建设督查情况汇报，指出要系统推进“六张网”规划建设，因地因业加快实施，加强资金要素保障。这表明，“六张网”已成为扩大有效投资的主要载体。预计本次会议将进一步部署加快“六张网”建设，其中新型电网和算力网尤其值得关注。
其三，新型政策性金融工具加快落地。
2026 年《政府工作报告》已明确将新型政策性金融工具扩容至 8000 亿元，预计将在三季度加快推进。后续可期待的储备政策可能包括提前下达 2027 年专项债额度、使用地方政府债务结存限额、增加政策性金融工具额度等。财政角色从“稳增长”转向“托底 + 结构优化”并举。坚持投资于物和投资于人协同发力——投资于物聚焦“六张网”和城市更新，投资于人聚焦托育、养老、学前教育、就业培训等领域。
货币政策方面， 2026 年继续实施“适度宽松的货币政策”已在 2025 年 12 月政治局会议上定调。本次会议预计将延续这一基调，同时可能更加强调增强货币政策的前瞻性、灵活性、针对性。
其一，降准空间大于降息。
当前超储率偏低，银行净息差仍面临一定压力，央行多次强调存款准备金率仍有下行空间。降准受外部利率约束相对较小，后续仍存在操作空间。三季度是观察降息、降准的重要窗口，多家机构预测降息 10BP 、降准 50BP 可期。总量降息需等待更合适窗口， 7 月 LPR 已连续 14 个月保持不变， 1 年期 LPR 为 3.0% ， 5 年期以上 LPR 为 3.5% 。央行相关负责人已经在 7 月 15 日发布会上明确表示将“加大逆周期和跨周期调节力度”，而降准降息更可能在海外宏观压力加剧或权益资产系统性承压时以组合拳方式出台。
其二，结构性工具持续发力。 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。货币信贷将从外延式扩张转向内涵式发展，贷款“降速提质”可能成为新常态。
值得注意的是， 7 月 13 日总理座谈会仅提“逆周期调节”而未提“跨周期”，这为总量宽松打开了想象空间；而央行 7 月 15 日发布会则延续“逆周期和跨周期”并提的表述。本次会议是否会重提“适时降准降息”及“推动融资成本继续下行”等表述值得重点关注。
三、产业升级转型与扩大内需
以科技创新推动产业发展是 7 月政治局会议当之无愧的主线。结合近期高层调研和表态，以人工智能为代表的产业议题词频最高， 故而此次会议大概率仍会重点提及人工智能相关内容。
具体而言，下一阶段人工智能工作或将迎来从“培育”向“规模化商业化”的转变。 4 月政治局会议已提出“全面实施‘人工智能 + ’行动”。本次会议可能在科技创新、产业链建设、“人工智能 + ”基础设施等方面作出重要部署。
当前，以大模型为代表的人工智能技术已跨越技术验证期，进入行业渗透和商业变现的关键阶段。从中央到地方，从头部科技企业到传统制造业，人工智能正加速向研发设计、生产制造、供应链管理、营销服务等全链条环节渗透。业界普遍预期，围绕智能算力供给、数据要素流通、大模型开源生态、应用场景开放等领域的政策支持力度将进一步加大，具身智能、智能网联汽车、人工智能赋能科学研究等前沿方向也有望获得更多资源倾斜。人工智能将从培育阶段转向规模化商业化应用阶段。
与此同时，新质生产力仍将是产业政策的重点支持方向，其宗旨在于以高质量供给创造新需求，通过科技创新和产业升级提升全要素生产率。另外，纵深推进全国统一大市场建设、深入整治“内卷式”竞争、进一步深化国资国企改革等议题可能也会涉及。
扩大内需方面，消费政策预计将继续强调扩内需、促消费的重要性。 而消费政策方向可能围绕三个方面， 即促进服务消费提质惠民、推动商品消费扩容升级、培育消费新业态新模式新场景。
这背后，更深层的逻辑是“在改善民生中扩大内需”，即通过完善公共服务降低居民后顾之忧，通过稳就业稳企业稳定收入预期，通过人力资本投入提升长期消费能力。具体而言，服务消费方面，文旅、养老、家政、数字消费等领域仍有较大提质空间，政策可能聚焦标准升级、供给优化和消费环境改善；商品消费方面，新能源汽车、智能家居、绿色家电等升级类商品有望获得更多政策支持。
然而，制约消费可持续修复的深层因素依旧不容忽视。上半年居民可支配收入增速与社零增速之间的差距表明，消费意愿与消费能力之间仍存在结构性错配。大规模消费券发放虽能短期提振数据，但可能加剧地方财政压力，且对消费行为的长期改变作用有限。
需要注意的是，消费政策的力度可能偏温和。 《扩大消费“十五五”规划》提出到 2030 年社会消费品零售总额达到 60 万亿元左右的目标，对应年化增速 3.7% 。下半年消费政策预计延续结构性支持，而非大规模消费券发放。有市场机构指出，下一阶段政策需要更加重视内需修复和经营主体现金流改善。
有效投资方面， 二季度固定资产投资增速再度转负，对扩大内需支撑作用明显减弱。从投资分项看，基础设施投资和制造业投资增速均有所放缓，民间投资意愿持续偏弱，政府投资成为稳投资的主力担当。
在此背景下，会议可能提出“推动投资止跌回稳”“适度超前建设新型基础设施建设”等要求。 在财政和债务约束加强的背景下，需警惕部分地方将防风险简单等同于少投资、不投资的现象。破解这一矛盾的关键在于坚持有效市场和有为政府更好结合：政府投资聚焦基础性、公共性、长远性领域，为市场投资降成本、拓空间、稳预期，从而带动更多社会资本参与。
整体来看，扩大内需与产业升级相辅相成，通过投资“六张网”和新基建，既拉动当期需求，又为长期供给升级奠定基础，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡。
四、房地产、风险化解与民生保障