希捷财报会实录：AI打开存储长期景气 HAMR技术持续推升盈利
美东时间周二盘后，“存储八天王”之一的 希捷科技 召开 2026 财年第四季度暨全年业绩电话会。
在财报电话会上，公司管理层完整阐述了行业中长期需求逻辑、HAMR 技术迭代路线、定价盈利周期、资产负债优化、远期业绩指引五大核心内容，其中对 AI 驱动存储行业前景的定调成为市场核心定心丸。
一、行业前景判断
AI 拉动存储长期需求：大模型推理产生海量 KV 缓存，分层存储离不开大容量硬盘； 机器人 、自动驾驶等物理 AI 将持续生成海量视频传感数据，进一步拓宽需求。
客户资本开支无收缩：近线存储绝大多数产能长协锁定至 2028 年，多家客户主动将规划拉长至 2029 年，供需持续偏紧。
需求覆盖全场景：超大规模云厂商为主力，企业级存储连续 5 个季度增长，新兴 AI 云厂商需求快速起量。
景气度持续上行：中长期 EB 出货增速中枢 20%，2027 财年营收增速将高于 2026 财年 34%，全年营收、毛利逐季改善。
二、技术产能
HAMR 热辅助磁记录为增长核心，当前 HAMR 产品占近线 EB 出货 40%；Mozaic 4（44TB 盘）持续放量，2026 年末 HAMR 产能中 Mozaic 4 占比达 50%，Mozaic 5（单盘 5TB+）2027 年末送样。
公司不增加硬盘整机数量，仅靠提升盘片面密度扩产能，资本开支稳定在营收 4%-6%。
三、业绩与盈利
Q4 营收 36 亿美元，同比增 48%，单季自由现金流超 11 亿美元；全年利润、现金流创 历史新高 。供需缺口支撑涨价，高容量 HAMR 产品增量毛利率超 60%。9 月季度指引营收 40-42 亿美元，盈利继续走高。
四、资产优化
持续降负债，财年末净杠杆仅 0.4 倍，9 月将再偿还 12 亿美元债务；同步加大分红与股票回购力度。
希捷科技 2026财年第四财季及全年财报电话会议完整实录（AI辅助翻译，部分内容有删减）
会议主持人：欢迎参加 希捷科技 2026财年第四季度暨全年财报电话会议。接下来将由投资者关系高级副总裁Shanye Hudson主持发言，有请。
Shanye Hudson（希捷投资者关系高级副总裁）
感谢各位。大家好，欢迎本次电话会议。一同参会的还有希捷董事会主席兼首席执行官Dave Mosley、首席财务官Gianluca Romano。我们已在官网投资者板块发布本次第四季度及2026财年全年财报新闻稿与完整补充数据。
正式发言前，提醒各位：本次会议包含前瞻性陈述，内容仅反映管理层基于当前可获取信息形成的观点与假设，不可作为后续任意时间节点的决策依据。实际经营结果可能与前瞻性陈述中明示、隐含的内容存在重大差异，相关陈述受业务风险与不确定性影响。如需了解可能影响公司未来业绩的风险、不确定性及其他关键因素，请查阅今日发布的财报稿、美国证监会备案文件（含最新10-K年度报告、10-Q季度报告）及配套补充材料，全部资料均可在官网投资者板块查阅。管理层准备发言稿结束后，将开放分析师提问。
为保证所有分析师均有提问机会，恳请各位单次仅提出一个核心问题，提问完毕后可重新排队。下面将会议交予Dave。
Dave Mosley（董事会主席、首席执行官）
感谢Shanye，各位大家好。希捷交出了2026财年亮眼收官成绩单，截至6月的季度营收、非GAAP每股收益均大幅超出公司预期；非GAAP毛利率连续第13个季度持续扩张；自由现金流利润率达31%，单季自由现金流超11亿美元，创下十余年来最佳季度表现。
2026财年整体亮眼的财务表现，依托我上季度提出的三大结构性增长支柱：可持续的市场需求、差异化技术路线、精细化运营落地。
第一，可持续的市场需求。 本次业绩印证，大容量存储市场需求旺盛且持续增长。 受益于云厂商数据存储方案采购需求叠加 AI应用 普及，公司全年营收同比增长34%。
当前行业需求景气度持续上行、需求能见度显著提升， 我们预计2027财年营收增速将超越2026财年。
第二，落地以热辅助磁记录（HAMR）Mozaic平台为核心的差异化技术路线。HAMR技术能够提升盘片面密度，单块磁盘可承载更多数据。依托该技术，我们能够以极高资本效率提升EB级存储出货量，在单台硬盘产品中挖掘更高盈利空间。
财年末，HAMR架构产品已占近线存储EB出货产能的40%。我们持续加码HAMR技术研发，支撑中长期EB出货量20%左右的增速目标，同时进一步提升盈利能力与资本使用效率。
第三，将旺盛需求与技术迭代转化为盈利增长。
2026财年，公司非GAAP毛利率提升10个百分点，非GAAP每股收益增幅超90%，全年自由现金流创下31亿美元 历史新高 。
展望2027财年，全年毛利率、现金流生成能力将逐季环比改善。 这份信心来源于需求上行周期下， 数据中心 客户长期订单的规模、质量与交付周期保障。目前 数据中心 业务已占公司EB总出货量约90%。基于现有长期供货协议，绝大多数近线存储EB产能已锁定至2028自然年。 关键信号是客户并未缩减长期规划周期，双方战略合作持续深化，多家厂商主动提出将规划周期延长至2029年及以后，足以证明客户对自身长期基础设施投入的信心。
这类长期合作既印证存储需求具备长期韧性，也为客户提供稳定供货保障，支撑客户完成关键技术迭代。我们坚持先锁定客户订单、再启动硬盘量产的经营策略，2027自然年全年供货合同均明确约定产品规格与定价条款。公司持续推行价值导向定价策略，在需求走强的环境下，兼顾长期可持续盈利增长目标。
云厂商仍是近线存储需求的核心 驱动力 ，近三年季度EB出货量连续环比增长，AI普及叠加视频等传统数据密集型应用需求，行业需求未见放缓迹象。 云基础设施持续扩容，催生对可扩展、高性价比、高可靠性存储的刚需。同时我们判断，存储需求将完整穿越行业资本投入周期，核心逻辑有两点：
1. 现有云与企业基础设施持续产生海量新增数据；
2. 随着数据价值持续释放，客户存储、复用数据的周期不断拉长。
AI进一步放大上述趋势，数据总量呈现复利式增长。从AI模型训练、推理到智能体应用落地，全链路会产生、留存更多历史上下文数据，用于合规留存与重复复用。
随着 数据中心 规模持续扩大、架构复杂度提升，客户需要在分布式基础设施中平衡性能、功耗与成本。云服务商长期采用分层存储架构：高性能内存+固态硬盘搭配大容量机械硬盘，规模化优化 综合 性能与成本。
我们近期与 SK海力士 联合发布白皮书，论证分层存储对智能体AI推理负载的核心价值，机械硬盘在此架构中具备不可替代优势。该类业务需要跨用户交互留存持久上下文，依靠键值缓存（KV Cache）高效复用上下文数据；随着用户规模扩大、交互场景复杂化，KV Cache数据体量会大幅膨胀。
我们的研究证实：将KV Cache数据分层存放至内存、SSD、机械硬盘，企业可留存更多上下文，避免重复计算历史数据。此举一方面拉高机械硬盘存储需求，另一方面大幅降低高算力阶段GPU占用，释放GPU算力承接更多创收业务。
此外，分层存储的适用场景已从大型云数据中心延伸至企业级部署。企业混合运营公有云、私有云与本地机房，海量结构化、非结构化数据持续累积，面临与超大规模云厂商多年来相同的性能、成本、功耗权衡难题。公司业务端已显现该需求扩张趋势：6月季度企业级OEM近线存储营收连续第五个季度环比增长。
我们与新兴云厂商、主流大模型研发企业的沟通频次持续提升，随着数据管理规模扩张，这类厂商开始采用现代化分层存储架构，机械硬盘成为大容量存储底层核心载体。