【财通化工&新材料行业周报】风格均衡正式开启,周期龙头性价比高2026725
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（来源：财通化工新材料 屹见AI&周期）
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化工市场综述
当前市场对中东地缘冲突已进入钝化状态，但美伊对峙持续升温、冲突升级风险显著上行。本周五特朗普公开表态，已“接近敲定”针对伊朗的大规模军事打击方案；同步市场消息显示伊朗正全面备战军事升级，重点部署地面防御、应对潜在入侵。我们判断，当前资金忽略地缘尾部冲击：一旦冲突激化推升油价中枢，将从终端需求压制、全球货币政策约束两大维度对权益市场形成双重压制。
AI行业，本周板块核心观测窗口为谷歌财报。市场此前普遍担忧谷歌下调 AI 资本开支，实际财报超预期：资本开支上调、云业务营收超预期，但 AI 基建整条产业链股价仍持续承压，核心逻辑已发生根本性切换，市场关注点从“资本开支增速”转向资本回报兑现能力。同样的，英伟达下一代Vera Rubin服务器系统量产进展顺利，但难以带动板块估值进一步上行，催化力度偏弱。产业链龙头业绩方面，国内光模块龙头 新易盛 披露Q2业绩，利润大幅超出市场预期，但二级市场股价反馈平淡，可见当期业绩已非板块定价核心矛盾。大模型方面，Kimi K3发布创下国内大模型定价新高，标志国内 AI 厂商竞争正式告别低价内卷的价格战阶段，转向技术壁垒与定价权争夺，但同期周五港股模型标的出现剧烈回调，智谱单日暴跌28pct、MiniMax下挫 16pct，反映高端编程赛道竞争白热化背景下，市场对大模型企业长期护城河、可持续盈利空间的深层担忧集中释放。
从公募二季度完整持仓数据可验证，前期市场呈现极致科技抱团特征。AI材料成为核心主线，获得加仓的板块主要有玻纤和无机盐，传统周期方向的化肥、聚氨酯和农药板块持仓则显著回落。一方面，在AI行情极致演绎的状态下资金被快速集中，另一方面传统周期板块受困于震荡的油价和需求的不确定性，以化肥、聚氨酯和农药等为代表的子行业持仓下滑明显。
投资建议
展望后市，极致分化的抱团行情或难以持续，市场风格有望逐步走向均衡配置。行业层面，我们重点看好化工板块投资机会，推荐化工龙头、氨纶产业链及优质农药细分标的。
风险提示
国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
目录
正文
一、本周市场回顾
本周布伦特期货结算均价为94.35美元/桶，环比上涨9.29美元/桶，或10.92%，波动范围为89.22-100.69美元/桶。本周WTI期货结算均价87.18美元/桶，环比上涨7.48美元/桶，或9.38%，波动范围为83.23-92.19美元/桶。
本周基础化工板块跑输指数（-2.94pct），石化板块跑赢指数（2.19pct）。
本周 沪深300指数 上涨2.65%，SW化工指数下跌0.28%。涨幅最大的三个子行业分别为煤化工（8.01%）、聚氨酯（4.8%）、氮肥（4.78%）；跌幅最大的三个子行业分别为合成树脂（-8.03%）、膜材料（-7.71%）、其他橡胶制品（-7.64%）。
二、 财通化工团队观点
2.1 聚氨酯：聚合MDI先稳后涨;纯MDI重心上移；TDI高位回落
本周国内聚合MDI市场价格先稳后涨。截止2026年7月23日，国内聚合MDI市场均价17200元/吨，较上周同期价格上涨0.58%。
本周国内纯MDI市场重心微幅上移，当前国内纯MDI市场均价为19200元/吨，价格与上周同期价格上涨。
本周国内TDI市场高位回落。截止2026年7月23日国内TDI市场均价为16400元/吨，较上周下调2.09%。
2.1.1 聚合MDI：供方挺市叠加货源收紧，需方观望制约聚合MDI涨幅
市场综述：本周（2026.7.17-2026.7.23）国内聚合MDI市场价格先稳后涨。截止2026年7月23日，国内聚合MDI市场均价17200元/吨，较上周同期价格上涨0.58%。 周初市场延续前期高位整理态势，社会显性库存处于偏低水平，贸易商补货难度较大。主流工厂延续控货挺价策略，国内外多套装置检修，场内各类货源现货数量不多，贸易商惜售情绪普遍，低价走货意愿薄弱。周中供应端再度发力，西部装置降负运行加剧了区域供应紧张格局，贸易商环节持货成本上升，谨慎报价，商谈过程中坚持一单一谈，下游企业观望情绪加重，仅维持刚需少量跟进，限制了价格上涨的幅度。当前上海货17000-17200元/吨，国产货（PM200）17200-17500元/吨，进口货16600-16900元/吨，具体可谈（含税桶装自提）。
后市预测：主力工厂控量挺价策略短期难以松动，贸易商持货成本支撑下低价让利空间有限，但当前价格已处近期相对高位，下游对高价原料抵触情绪较强，追涨补仓意愿薄弱，高价成交阻力明显；若价格继续上探，终端采购节奏或进一步放缓，将对涨幅形成明显制约。预计下周聚合MDI市场维持偏强整理态势，价格波动空间在200-500元/吨。
2.1.2 纯MDI：利多消化叠加淡季深入，纯MDI涨势趋缓
市场综述：本周（2026.7.17-2026.7.23）国内纯MDI市场重心微幅上移，当前国内纯MDI市场均价为19200元/吨，价格与上周同期价格上涨。本周前期市场在供应端利多因素支撑下表现坚挺，主要表现为海外部分装置运行不稳及货源流通受限，贸易商现货库存紧凑，捂盘惜售意愿较强，叠加原料纯苯价格持续高位运行，成本端支撑稳固，贸易商补货成本居高不下，低价让利空间有限。但高价抑制下游采购积极性，场内仅刚需小单成交，缺乏增量买盘推动价格继续上行，谨慎观望氛围浓厚。当前上海货参考价18900-19300元/吨，进口货参考价18600-19200元/吨，国产货参考价19500元/吨附近。
后市预测：短期供应端收缩的基本面未发生实质性改变，市场底部支撑较为坚实，但下游传统淡季深入，主力行业开工负荷短期内提升预期有限，需求端支撑力度不足，叠加月底进口船货集中到港预期增加，或对现货偏紧格局形成一定对冲。预计下周纯MDI市场仍将以震荡整理为主，价格波动100-400元/吨。
2.1.3 TDI：供方集中释放利好，TDI市场延续涨势
市场综述：本周（2026.7.17-2026.7.23）国内TDI市场高位回落。截止2026年7月23日国内TDI市场均价为16400元/吨，较上周下调2.09%。北方某工厂下旬一口价调整至16800元/吨，河北某工厂中旬结算价至16400元/吨，供方依旧释放利好提振市场，部分经销商恐亏损情况下，对外报盘普遍高位固守；不过新疆装置临近复工，市场对后续货源增量存在担忧，部分贸易商出货意愿提升；而夏季终端需求偏弱，同时相关原料聚醚继续拉涨，进一步加大下游生产成本，企业观望情绪浓厚，入市买盘积极性较弱，场内交投活跃度较低，出货承压下，部分获利盘积极商谈走货，从而拖拽现货市场成交重心弱势走低。截至2026年7月23日：目前TDI国产含税执行16200-16400元/吨左右，上海货源含税执行16400-16600元/吨附近。
后市预测：下周新疆某工厂装置存恢复预期，市场供给增量预期升温；而原料接连上涨加剧下游成本压力，厂家对高价货源抵触加剧，市场询盘冷清，仅刚需零散小单成交，部分贸易商灵活出货，低价货源持续存在。但万华匈牙利装置检修延续，出口订单持续分流内贸货源，叠加8月国内多套装置检修计划落地，各企业现阶段维持控量发货，叠加月底高位结算价形成支撑，供应端利好仍在。整体供需博弈僵持，行情存在触底反弹的可能性。预计下周TDI市场偏强震荡，价格波动区间100-600元/吨。
1、国内外需求下滑：受到全球宏观经济环境变化的影响，国内外需求受到一定冲击，虽然整体经济逐步恢复，但由于全球产业链一体化布局，终端需求复苏仍需要一定时间；
2、原油价格剧烈波动：原油是多数化工产品的源头，原油价格的剧烈波动会对延伸产业链产生较大的联动影响；
3、国际政策变动影响产业布局：产业全球化发展持续推进，中国同其他国家的贸易相关政策会极大影响产业链布局和进出口变化，对相关产品的投资和生产、销售产生影响。
2.2 农药：菊酯类农药市场小幅走弱；烯草酮市场保持平稳；草甘膦市场再度下行
中农立华 原药2026年7月19日市场行情显示，本周国内农药原药进入传统淡季、阶段性盘整运行，下游需求整体偏弱，市场仅刚需零星成交。国际地缘冲突扰动化工原料、中间体价格起伏，叠加高温天气安全督查收紧，多家企业降负荷减产、停车检修，行业开工维持低位。菊酯系列报价延续下调走势，烯草酮依托成本支撑货源偏紧报价维稳，草甘膦工厂挺价但渠道现货持续压价走低，具体如下：高效氯氟氰菊酯原药终端刚需补货、报价10.6万元/吨；联苯菊酯原药报价12.6万元/吨；高效氯氰菊酯母药报价4.1万元/吨；氯氰菊酯原药货源紧张、报价9万元/吨；烯草酮原药成本支撑、供货偏紧，报价8万元/吨；草甘膦原药渠道压价出货，95%含量报2.65万元/吨，97% 含量报2.7万元/吨。
2.2.1 高效氯氟氰菊酯
①本周（2026.7.17-2026.7.23）市场行情延续偏淡，高效氯氟氰菊酯价格弱稳。截至本周四，96%高效氯氟氰菊酯部分工厂报价10.5-10.7万元/吨，市场成交参考至10.5万元/吨，较上周四价格稳定。从市场反馈看，有如下几点值得关注：供应方面：主流生产厂家开工正常，可以正常接单走货；需求方面：下游市场行情偏淡延续，采买者多信心不足，按需补货，整体市场交投气氛趋于平静；成本方面：上游中间体功夫酸价格弱势盘整，成本面暂无利好支撑。后市预测：据市场反馈，下游市场信心不足，采买者按需采买，市场供应较为稳定，预计下周高效氯氟氰菊酯市场行情或将淡稳运行，价格企稳运行。
2.2.2 联苯菊酯